【摘要】兼并重組是企業做大做強的方式之一，但企業在兼并重組中會遇到較大的財務風險。企業需要對財務風險予以充分識別，并采取恰當的防范措施予以應對。
【關鍵詞】兼并重組 財務風險 防范
一、兼并重組中的財務風險的剖析
（一）兼并重組中的定價風險
兼并重組的定價風險，主要是指兼并企業在制定最終的成交價格問題上對其自身會帶來的潛在風險。在兼并重組過程中，兼并方如果過高地估計被兼并企業的資產價值和預期獲利能力，對產品的未來收益持肯定的態度，就會在兼并時急于下決策，導致定價太高，以致企業自身的經濟承受能力。其實，即便兼并時目標企業收益穩定，運行良好，也不可給予高定價，因為高定價意味著高成本，兼并方需要在以后的經營過程中獲得超額的利潤才能彌補當時定價所付出的高成本，這樣就難以使企業獲得滿意的收益回報。退一步講，假設以后目標企業的經營不善，致使產品在市場上發生滯銷，入不敷出，那么兼并方所付出的高額定價成本不僅無法獲得相應的補償，還要承擔巨大的虧損，這勢必會拖累兼并方。
產生定價風險的主要原因：一是對目標企業的價值評估不準確。在兼并重組過程中，對目標企業的所有資產進行價值評估至關重要，資產評估的結果是可以作為產權交易的底價的。而由于受到各種復雜因素的影響，還有就是缺乏科學合理的手段，對企業內無形資產的價值難以評估，這就會影響到最終定價結果的準確性。二是雙方企業之間的信息不對稱。企業在進行兼并重組定價時，主要考察目標企業財務報告等有關情況，由于被兼并企業可能存在對影響定價的信息沒能做到充分、準確的披露，并且有意夸大企業收益、隱瞞企業損失的狀況，就使兼并企業無法全面掌握被兼并企業的實際情況，對可能影響兼并定價的某些隱藏的因素考察不到位，使得兼并價格的難以合理制定。
（二）兼并重組的融資風險
主要是指兼并重組所需的資金保障和資金來源給企業帶來的風險，也就是在籌集資金的過程中所引發的風險。兼并方如果不能夠以約定的價格、并且在規定時間內支付兼并價款，或者在資金的籌措之后發現遠遠超過了企業的實際債務承受能力，這會直接影響企業日后的正常生產經營。
影響企業融資風險的因素，主要是企業的融資結構合理與否。兼并企業有時會出現自有資金不足，造成兼并定價無法及時支付，這時好多企業都會通過中介機構，像銀行貸款舉債完成付款。貸款數額越大，銀行所負擔的利息也會越多，并且如果不能及時償還，還會面臨更大的利息負擔，會加大企業到期無法償還債務的風險，甚至產生違約風險，造成不良的銀行信用記錄，這又會影響到企業對外的聲譽和信用程度，企業今后的借款難度會加劇，這樣的惡性循環讓企業的財務風險增加不少。
（三）兼并重組的支付風險
支付風險主要是指，企業在兼并重組中交付資金時存在的風險。現金支付是兼并重組交易中最簡單、最直接的支付方式，它的優點在于能促使交易流程更加簡潔明了，整個交易活動也可以迅速地完成。但現金支付也有其固有的弊端：一是兼并活動所需資金往往數額巨大，對兼并方來說可能會是一筆巨大的經濟負擔，充足的資金來源是企業正常運轉的核心，兼并方在短期內支出數額巨大的現金，如果不能在日后的生產經營中迅速回籠資金，將會給企業帶來非常大的財務風險。二是現金在短期內大量流出，會引發兼并方一系列的資金流問題，比如原材料的及時采購、生產工人的工資發放等，這些都會產生企業的經營財務風險，因此必須加以合理的規劃和安排。
二、兼并重組中財務風險的防范
（一）正確評估目標企業的價值
對目標企業進行正確的價值評估是兼并方兼并重組能否成功的關鍵所在。通過采用科學、有效的方法對目標企業進行價值評估，可為該項兼并重組行為的可行性提供一定的客觀基礎。
為了最大限度地避免支付過高的兼并價格風險，公司首先應對目標企業整體價值進行評估，包括固定資產、流動資產、無形資產等全部資產價值的評估；其次，對目標企業的獲利能力進行評估，即根據目標企業現有的固定資產和無形資產等，結合企業現在和未來的經營獲利能力，以及產權轉移后將產生的價值增值等因素，并參照經濟評價的指標體系，對目標企業的綜合獲利能力進行評估；最后，最目標企業的未來價值以及未來獲利能力等預期獲利因素和條件進行評估。經過綜合、全面性的分析研究，就可以對目標企業的收益能力整體上做出一個合理的預期，有助于兼并方正確評估其價值。
（二）合理選擇混合融資方式
企業兼并重組時往往采用多種融資方式相結合的手段，對混合融資方式要事先進行科學的組合規劃，可以部分通過自有資金的積累運用，再加以適當的銀行借款，亦或是發行股票債券，這樣的混合融資方式可以盡可能地分散財務風險，而且不會因為籌不到資金影響兼并重組的進程。
（三）靈活運用組合支付方式
支付方式的選擇也是多種多樣的，公司應當緊密結合自身的財務狀況，同時還要考慮被兼并企業的主要想法，運用組合支付方式，如現金支付和換股兼并的支付組合等，這樣既可以分散潛在的風險，又會對被兼并企業產生一定的吸引力。
（四）有效借助中介機構
現如今中介機構以其獨有的優勢在市場經濟運作中發揮著越來越大的作用，企業進行兼并重組同樣可以聘請有資質的中介機構，如知名的資產評估公司、會計師事務所等，為兼并企業出謀劃策。中介機構往往具有很強的專業性，能夠提供很多專屬的訂制服務。作為區別于兼并雙方企業的獨立的第三方公司，能夠站在旁觀者的角度，客觀地評估被兼并企業的各項財務、經營指標，有效地降低兼并雙方信息不對稱的狀況，減少兼并企業產生的定價風險，使兼并企業在作出決策時更加理性、準確。
（五）充分運用國家優惠政策
國家為促進企業兼并重組，也出臺了很多優惠政策，國務院明確指出，要加強對企業兼并重組的引導和政策扶持，這其中就包括政府的財政資金撥款、稅收減免、技術人才的配備等。兼并方在兼并重組中一定要遵循國家的政策導向，取得政府的政策支持可以從整體上把控風險，順利完成兼并活動。
