【摘 要】
【摘要】 本文以2006 ～ 2011年滬深主板和中小板市場上宣告實施股權激勵計劃的公司為研究對象，使用多元線性回歸分析，考察了控股股東特征與股權激勵強度之間的關系。研究結果表明：控股股東具有民營性質的企業股權激勵強度強于非民營企業；股權集中度越高股權激勵強度越弱；控股股東持有股份為流通股的企業股權激勵強度較弱；但是控股股東的控制力對股權激勵強度沒有顯著影響。
【關鍵詞】 控股股東 股權集中度 股權激勵
股東從公司獲得良好的運營所帶來的收益，經營者可根據其業績獲得相應的薪酬、福利、聲譽、職業發展，然而所有權和經營權的分離使股東和經營者之間委托代理成本增加。股權激勵作為解決委托代理問題的重要工具，于20世紀末被引入中國。據統計，從2006年起至2012年2月止，我國共338家上市公司公布了股權激勵計劃，其中80.35%為民營企業，其行業分布主要集中在制造業和信息技術產業。現有研究表明，管理層持股對提高企業價值有顯著的作用。那么作為企業的最終控制者和決策者的控股股東，對公司股權激勵計劃的制訂具有哪些影響？本文將試圖回答此問題。
一、控股股東特征的界定
《公司法》規定，控股股東，是指其出資額占有限責任公司資本總額百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本總額百分之五十以上的股東；出資額或者持有股份的比例雖然不足百分之五十，但依其出資額或者持有的股份所享有的表決權已足以對股東會、股東大會的決議產生重大影響的股東。可見，控股股東在公司的重大決策中具有決定性作用，其中包括股權激勵計劃。
本文將從以下四個方面度量控股股東特征：①控股股東的性質；②控股股東控制力；③股權集中度；④控股股東持有股份的流通性。
