一、我國現(xiàn)階段企業(yè)資本運營風(fēng)險及成因
資本運營風(fēng)險是任何企業(yè)在資本運營活動中都可能遇到的，而我國企業(yè)資本運營風(fēng)險又有其特殊性，主要體現(xiàn)在以下三個方面。
（一） 理念風(fēng)險
資本運營是一種經(jīng)營理念、經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)營模式，它對實現(xiàn)企業(yè)運行體制和經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)變具有重要的意義。但在現(xiàn)實中，由于未能全面準確地把握“資本運營”的含義，出現(xiàn)了一系列理解上的偏差。尤以企業(yè)購并、資產(chǎn)重組等為主要內(nèi)容的“資本運營”，只是證券商等中介機構(gòu)的理解，遠非資本運營的本來意義及完整內(nèi)涵。但由于對其錯誤的理解，使我國資本運營的理念不能正確樹立，從而為資本運營風(fēng)險的產(chǎn)生埋下了根源。
（二） 體制風(fēng)險
1、政府干預(yù)過多。由于我國社會主義市場經(jīng)濟體制尚未完善，政企還沒有完全分離，再加上各級政府追求政績，從而造成政府對企業(yè)的過多干預(yù)。因此政府的行政行為勢必影響生產(chǎn)要素的合理流動，違背了企業(yè)資本運營初衷，難以實現(xiàn)資本運營的經(jīng)濟功能。
2、資本市場和產(chǎn)權(quán)市場不健全。資本市場和產(chǎn)權(quán)市場的完善，是資本運營的必要條件。但目前，我國資本市場規(guī)模小、發(fā)育程度低，全國性的產(chǎn)權(quán)流通大市場尚未形成，產(chǎn)權(quán)人格的確定也不盡合理，這些都降低了資產(chǎn)流動效率，影響了企業(yè)資本運營的成效。
3、各項法規(guī)不健全。由于我國的資本運營只是起步階段，資本運營所要求的法律不配套、執(zhí)法不嚴格，因而難以形成對資本運營操作的法律監(jiān)督和保護。部分企業(yè)不是從適應(yīng)市場經(jīng)濟、增強企業(yè)竟爭力出發(fā)，而是利用國家在企業(yè)兼并、收購等方面的優(yōu)惠政策，通過所謂的兼并、收購，搞假收購真炒作，以謀求投機暴利。如在股票二級市場上發(fā)生的兼并、資產(chǎn)重組事件中，不少是純屬以追求短期金融利益為目的的。
4、社會保障體系不完善。在健全的市場經(jīng)濟體制中，社會保障功能由政府和社會承擔(dān)。而我國政府和社會由于缺乏對職工的完善的社會保障，這必然影響資本運營的力度和進程，資本運營在職工就業(yè)的壓力下舉步維艱。
5、用人機制不健全。在企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的情況下，企業(yè)資本運營的成功與否，直接取決于經(jīng)營者的資本運營能力。但是，當前我國的用人機制僵化，企業(yè)經(jīng)營者的委任制、職務(wù)終身制、經(jīng)營才能與企業(yè)業(yè)績脫鉤等現(xiàn)象形成不了一個有效的激勵機制。
（三） 財務(wù)風(fēng)險
1、會計政策的可選擇性。我國現(xiàn)行的會計制度在一定范圍內(nèi)允許企業(yè)對會計政策進行選擇，這種可選擇性使財務(wù)報告或評估報告存在被人為操縱的風(fēng)險。例如，資本運營中的資產(chǎn)評估、盈利預(yù)測這些重大事項都存在諸多可供選擇的方法與標準。如不充分、不及時地披露企業(yè)重大事項的會計政策及其變更，勢必造成資本運營雙方的信息不對稱。
2、對重大或有事項與日后事項不能正確及時地披露。目前一些重要的或有事項，如相互抵押擔(dān)保融資、未決訴訟、售后退貨、自然損失、債務(wù)重組等經(jīng)濟事項被忽略或刻意隱瞞，直接影響到信息使用者對企業(yè)價值與未來贏利能力的判斷，也給資本運營帶來不必要的法律糾紛。
3、不能全面反映企業(yè)的理財行為?，F(xiàn)行的會計報表體系是建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制及歷史成本計價基礎(chǔ)之上，而現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展，使得傳統(tǒng)的會計計量與確認手段無法對其進行有效披露；而會計理論相對于現(xiàn)實發(fā)展的落后與局限性，從客觀上造成資本運營中的財務(wù)陷阱。當前最值得引起“警惕”的是我國企業(yè)中大量存在的表外融資行為。
二、企業(yè)資本運營風(fēng)險的規(guī)避
（一） 樹立正確的資本運營理念
為了提高資本增值水平，企業(yè)應(yīng)在經(jīng)營過程中，根據(jù)具體情況，調(diào)整資本投向、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營對象等，不應(yīng)把正常的經(jīng)營活動排斥在“資本運營”范疇之外，不應(yīng)將收購合并、股權(quán)置換、資產(chǎn)重組、項目融資等置于企業(yè)正常的經(jīng)營活動之上。資本運營要求企業(yè)以提高資本效益為籌募資金和使用資金的基本準則，以實現(xiàn)資本增值為目的。
（二） 改善資本運營的外部環(huán)境
資本運營是一項系統(tǒng)的工程，它要求相應(yīng)的政策環(huán)境、法律環(huán)境、社會環(huán)境和人才環(huán)境等。為資本運營的順利開展提供服務(wù)，以降低資本運營風(fēng)險。筆者認為，政府應(yīng)該運用發(fā)展計劃、經(jīng)濟杠桿、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控資本運營，還應(yīng)以法律、行政、動員全社會等手段監(jiān)督資本運營。
1、進一步完善資本運營的各項法規(guī)。近幾年，我國陸續(xù)頒布了同行企業(yè)兼并的相關(guān)法律、法規(guī)，但未考慮產(chǎn)權(quán)交易的特殊性，針對性不強，并且原則性規(guī)定多，具體規(guī)范少，因此在依照執(zhí)行中出現(xiàn)操作上的困難。
2、健全社會保障體系。完善社會保障制度是與資本運營配套的一項必要的改革措施。當前，我國應(yīng)致力于建立和完善該體系，范圍應(yīng)覆蓋全部職工，費用由國家、單位、個人三方面合理負擔(dān)，將失業(yè)救濟與再就業(yè)緊密結(jié)合。國家要立法強制實施失業(yè)保險制度，并根據(jù)失業(yè)狀況，調(diào)整保險基金的標準，保障資本運營中失業(yè)人員的基本生活并促進其再就業(yè)，以此推進企業(yè)資本運營更深入、更廣泛地開展。
3、完善用人機制。我國目前缺乏促進充分發(fā)揮人才作用的制度環(huán)境，以及有效的激勵約束機制。為此，要采取有效措施，造就一批新時代資本運營戰(zhàn)略型企業(yè)家。創(chuàng)造企業(yè)家隊伍成長的社會氛圍，形成尊重企業(yè)家及促進其走向職業(yè)化的社會氛圍，完善激勵和約束機制，鼓勵經(jīng)營者增加企業(yè)利潤。同時，為保證出資者的利益，必須對經(jīng)營者的行為有所約束，避免出現(xiàn)“內(nèi)部人”控制。
（三） 健全企業(yè)內(nèi)部資本運營的管理制度
1、建立現(xiàn)代企業(yè)制度，加強風(fēng)險的科學(xué)管理。企業(yè)在進行資本運營的同時，必須注重內(nèi)部管理體制的改革，以保證資本運營的健康、有效實施。每個企業(yè)都要外抓市場，內(nèi)抓管理，重視結(jié)合實際學(xué)習(xí)國外的科學(xué)管理經(jīng)驗，挖掘內(nèi)部潛力，把深化內(nèi)部改革和加強企業(yè)管理有機地結(jié)合起來，以促進生產(chǎn)力發(fā)展，促進企業(yè)整體素質(zhì)不斷提高。
2、培養(yǎng)核心竟爭力。核心竟爭力是企業(yè)重要的戰(zhàn)略資源，也是企業(yè)竟爭優(yōu)勢的根源。目前，我國不少企業(yè)更多關(guān)注兼并與收購的短期財務(wù)效益，而較少考慮對企業(yè)核心竟爭力的培養(yǎng)。事實上，不少具有顯著短期財務(wù)效益的兼并對象，由于不能培養(yǎng)企業(yè)核心竟爭力做出顯著貢獻，從長遠發(fā)展來看，并沒有多大價值。所以，企業(yè)資本運營應(yīng)注意獲取對培養(yǎng)和發(fā)展核心竟爭力具有重要意義的資源。
3、實施穩(wěn)健操作，重視盡職調(diào)查。資本運營中的盡職調(diào)查包括資料的搜集、權(quán)責(zé)的劃分、法律協(xié)議的簽定、中介機構(gòu)的聘請。它貫穿于整個收購過程，是現(xiàn)代企業(yè)資本運營環(huán)節(jié)中的重要組成部分，直接關(guān)系到資本運營的成功與否。其主要目的是防范資本運營風(fēng)險、調(diào)查與證實重大信息。我國企業(yè)可根據(jù)自身情況，引用、借鑒和學(xué)習(xí)國際上先進的資本運營理念和方法，以攤動我國企業(yè)資本運營的發(fā)展。
