[摘要]邊際資本成本的測(cè)算是企業(yè)重大籌資和投資決策必不可少的一項(xiàng)工作,借助于Excel的應(yīng)用,可以減輕財(cái)會(huì)人員的勞動(dòng)強(qiáng)度,提高工作效率,提升邊際資本成本在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用價(jià)值。
[中圖分類號(hào)]F270.7 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0194(2006)06-0063-02
一、邊際資本成本及其在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用價(jià)值
企業(yè)在籌集長(zhǎng)期資金時(shí),不可能總以某一固定的資本成本來(lái)籌措無(wú)限數(shù)額的資本,當(dāng)以某種方式籌集到的資本超過(guò)一定限度時(shí),必然會(huì)引起資本成本的升高。資本成本怎樣隨籌資總額變化而變化?如何籌資才有利或更有利?與某籌資方式對(duì)比,某種投資機(jī)會(huì)是否可行?這都要用到邊際資本成本的概念。邊際資本成本就是指每增加一個(gè)單位資金而增加的成本。如果企業(yè)追加的資本不是某種個(gè)別資本,而是按照一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)增加的混合資本,那么邊際資本成本就是幾種個(gè)別資本的加權(quán)平均資本成本。當(dāng)企業(yè)追加籌資時(shí),追加資本的邊際成本呈現(xiàn)出一種階梯式上升的變化趨本發(fā)生什么樣的具體變化,這就需要在分析企業(yè)內(nèi)外各種條件的基礎(chǔ)上,確定追加籌資過(guò)程中個(gè)別資本的籌資突破點(diǎn),再進(jìn)一步計(jì)算出各個(gè)不同籌資范圍所對(duì)立的邊際資本成本。有了邊際資本成本的計(jì)算結(jié)果,企業(yè)可以據(jù)此選擇出最為有利的籌資規(guī)劃方案。同時(shí),將邊際資本成本與投資報(bào)酬率進(jìn)行比較,還可以作為判斷投資機(jī)會(huì)是否有利的底線,企業(yè)籌集到的資本必定要用于報(bào)酬率最大的項(xiàng)目,但如果投資項(xiàng)目的報(bào)酬率低于為其籌集資本的邊際資本成本,那么該投資項(xiàng)目是不可取的。
二、邊際資本成本規(guī)劃的ExceI應(yīng)用
下面以2004年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試輔導(dǎo)教材《財(cái)務(wù)成本管理》第240頁(yè)的案例作為本文案例,以顯示出Excel的應(yīng)用價(jià)值。某企業(yè)擁有長(zhǎng)期資金400萬(wàn)元,其中長(zhǎng)期借款60萬(wàn)元,資本成本3%;長(zhǎng)期債券100萬(wàn)元,資本成本10%;普通股240萬(wàn)元,資本成本13%。由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的需要,擬籌集新資金。經(jīng)財(cái)務(wù)人員分析,籌集新資金后需保持目前的資本結(jié)構(gòu),即長(zhǎng)期借款占15%,長(zhǎng)期債券占25%,普通股占60%。同時(shí),財(cái)務(wù)人員還在分析了資本市場(chǎng)狀況和企業(yè)籌資能力后認(rèn)定,隨著籌資規(guī)模的擴(kuò)大,各種資本的成本也會(huì)發(fā)生變動(dòng),測(cè)算資料見表1所示。
表1 資料
(一)計(jì)算籌資突破點(diǎn)
實(shí)際工作中,企業(yè)新增資本總是按一定的數(shù)額批量進(jìn)行籌措。籌資突破點(diǎn)是指在現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下保持一定資本成本水平時(shí)可以籌集到的資金總限額。在籌資突破點(diǎn)范圍內(nèi),原來(lái)的資本成本不會(huì)改變,一旦籌資額超過(guò)籌資突破點(diǎn),即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu),其資本成本也會(huì)增加。籌資突破點(diǎn)的計(jì)算公式為:
在表1中,在資本成本為3%的條件下,長(zhǎng)期借款籌資限額為45000元,當(dāng)長(zhǎng)期借款在總資本中的所占比重為15%時(shí),其籌資突破點(diǎn)便為:45000÷15%:300000元。其含義是,只要追加籌資總額不超過(guò)300000元,當(dāng)長(zhǎng)期借款在籌資總額中的比重保持在15%時(shí),最多只能籌集到45000元的長(zhǎng)期借款。籌資突破點(diǎn)的計(jì)算結(jié)果詳見表2所示。
(二)不同籌資額度的邊際資本成本計(jì)算
根據(jù)計(jì)算出的籌資突破點(diǎn),可得出7組籌資總額范圍:①300000元以內(nèi),②300000-500000元,③500000-600000元,④600000-800000元,⑤800000-1000000元,⑥1000000-1600000元,⑦1600000元以上。對(duì)以上7組籌資范圍分別計(jì)算其加權(quán)平均資本成本,即可得到各種籌資范圍的邊際資本成本,計(jì)算結(jié)果詳見表2。
表2中有關(guān)公式的設(shè)計(jì):
1.籌資突破點(diǎn)的計(jì)算公式詳見表2中“籌資突破點(diǎn)計(jì)算公式說(shuō)明”下面的列示。
2.在G17單元格中錄入:=IF(C17<=$G$4,$F$4,IF(C17<=$C$5,SP$5,SP$6))。公式中Ⅳ函數(shù)的意義是選取表2邊際資本成本規(guī)劃分析的Excel工作表一定籌資范圍內(nèi)對(duì)應(yīng)的資本成本,具體執(zhí)行過(guò)程描述為:當(dāng)C17(籌資總額300000元)小于或等于G4(籌資突破點(diǎn)300000元)時(shí),返回結(jié)果是取F4單元格的值(3%),否則執(zhí)行IF(C17<=$G$5,$F$5,$F$6);IF(C17<=$G$5,SPS5,SP$6)的執(zhí)行過(guò)程是:當(dāng)C17(籌資總額300000元)小于或等于G5(籌資突破點(diǎn)600000元)時(shí),返回結(jié)果是取F5單元格的值(5%),否則最后只能取F6單元格的值(7%)。其他公式單元格中有關(guān)IF函數(shù)的具體執(zhí)行含義參照理解,不再贅述。
表2 邊際資本規(guī)劃分析的Excel工作表
3.拖動(dòng)G17單元格的填充柄(填充柄是單元格右下角的小方塊,當(dāng)鼠標(biāo)光標(biāo)在此停留時(shí)就立即變成一個(gè)十字形)向下至G22單元格,快速?gòu)?fù)制G18、G19、G20、G21、G22單元格的公式。
4.在G23單元格中錄入:(B23<=$CS5,$F$5,$F$6))。
5.在H17單元格中錄入:(C17<=$G$8,$F$8,$F$9))。IF(B23<=$G$4,$F$4,IFIF(C17<=$C$7,$F$7,IF(C17<=$G$8,$F$8,$F$9))。
6.拖動(dòng)H17單元格的填充柄向下至H22單元格,快速?gòu)?fù)制H18、H19、H20、H21、H22這五個(gè)單元格的公式。
7.在H23單元格中錄入:=IF(B23<=$G$7,$F$7,IF(B23<=$C$8,$F$8,$F$9))。
8.在117單元格中錄入:=IF(C17<=$G$l0,IF(C17<=$G$11,$F$11,$F$12))。
9.拖動(dòng)117單元格的填充柄向下至122單元格,快速?gòu)?fù)制118、119、120、121、122這五個(gè)單元格的公式。
10.在123單元格中錄入:=IF(B23<=$C$l0,$F$l0,IF(B23<=$C$11,$F$11,$F$12))。
11.在J17單元格中錄入:=SUMPRODUCT(D17:F17,G17:117)。
12.拖動(dòng)J17單元格的填充柄向下至J23單元格,快速?gòu)?fù)制J18、n9、J20、J21J22J23這六個(gè)單元格的公式。
定義完公式,G17:J23區(qū)域立刻出現(xiàn)結(jié)果,不同籌資范圍的邊際資本成本數(shù)據(jù)全部展現(xiàn)在我們眼前。如果資料有變化,計(jì)算結(jié)果會(huì)隨著預(yù)設(shè)的公式自動(dòng)實(shí)現(xiàn)同步更新,顯示出Excel應(yīng)用的價(jià)值。
