產業演進理論是對產業變化所進行的分析和描述，從微觀層面來分析產業的發展，即產業生命周期理論。產業周期理論是指產業從產生到成熟的過程中，廠商數目、市場集中度以及產品創新等的變化。產業組織理論認為，如果行業處于成長期或者成熟期的初級階段，則行業內的企業收到利潤最大化的驅使和競爭壓力的增加，則會通過橫向并購來提升行業集中度，從而實現規模效應。
如果一個行業處于成熟階段，行業集中度也達到了很高的水平，這時，市場出現供給能力過剩、利潤下降，則企業為了維持生存就需要降低成本，這時，縱向并購就成為一個很好的選擇。而當行業進入了衰退階段，企業則會考慮退出行業或者開辟新的經濟增長點，混合并購就是一個有效的退出機制。除此，還有交易成本理論、OLI ( Ownership, Location, Internalization )理論，資源理論等理論。
Salant, Switzer and Reynolds (1983)提出} SSR模型，指出產業內企業數量較少時，減少競爭對手所帶來的正面效應將更加顯著。在線性需求，相同常數邊際成本下，沒有協同效應的并購不可能獲利，但是并購企業的市場份額達到80%}則可以獲利。這無疑促使了企業的并購動機，即在接近壟斷寡頭的產業結構下，大型企業可能會選擇橫向并購，促使寡頭壟斷的形成。
Eicher and Kang ( 2005)指出成長率高的市場對于并購來說很有利，因為獲得定價權的利潤是巨大的，即市場力量影響著并購的發生。Wooster ( 2002)通過研究美國的跨國公司發現，跨國公司于市場容量的相關度高達0.8 0資源理論探認為企業間的資源是異質的，這些資源為公司贏得了持續競爭優勢，形成了利潤差異。很多因素會阻礙資源的轉移，比如技術的保密性、技術的復雜性等。Anand and Delios ( 2002 )認為技術能力在世界范圍內有可復制性，但是品牌和銷售能力只屬于特定市場。
范從來和袁靜((2002)通過實證分析指出，成長性行業中的企業進行橫向并購績效最好;成熟性行業中的企業進行縱向并購績效最好;衰退性行業中的企業進行橫向并購績效最差。李善民、王彩萍等(2004)研究發現，收縮類公司的績效在重組2年后可得到顯著改善:控制權發生轉移的上市公司績效呈下滑特征;擴張類上市公司的績效會得到改善。謝惠貞(2004)等認為公司發生并購時要首先分析公司所處行業。
成長性產業的公司可以進行橫向并購，也可進行市場擴張型的混合并購;衰退性產業中的企業可以采取縱向并購來保持其競爭優勢。鄭迎飛，陳宏民(2006)研究了影響跨國并購的產業因素，比如產業集中度、市場地域分割、國內外發展不平衡、國內市場容量大、成長率高等。成先平((2004)以啤酒業為樣本進行研究發現為了提高產品的知名度，并購當地企業是一個很好的方式。鄭迎飛，陳宏民(2006 )指出，低成本的企業有消滅式并購高成本企業的動機。
李善民，周曉春(2007)研究發現公司所處行業的績效越好則越可能會進行相關并購，但是結果統計上并不顯著。這可以說明，行業業績不是產業并購發生的條件。蔡勇等(2008)利用產業生命周期理論以我國物流業為例做研究，指出初創階段主要發生橫向并購，成長階段以橫向并購為主，同時存在少量的縱向并購，成熟階段以縱向并購為主，含有少量的橫向并購，而衰退階段則以混合并購為主。
