現金流量質量較高的表現應該是：各類活動的現金流量周轉正常，現金流轉狀況與企業短期經營狀況和企業長期發展目標相適應。從廣義上講，經營現金流量質量主要包括經營現金流量的真實性、充足性、穩定性和成長性四個方面以及五種形態。企業經營活動是經濟業務活動的主體，也是企業獲取持續資金的基本途徑。因此，在企業各類現金流量中，經營現金流量顯得更為重要。筆者認為，考察經營現金流量質量有助于現金流量分析體系的完善和發展，它應成為整個財務分析體系的重要內容，故作初步探討。
一、經營現金流量真實性分析
（一）重點分析半年報和年報經營現金流量
企業財務分析應該對半年報和年報經營現金流量進行重點分析，考察年度經營現金流量的均衡性，真正掌握經營現金流量的真實水平。在正常經營情況下，企業的購銷和信用政策比較穩定，銷售業務也較少出現大起大落的情形，因此企業經營現金流量年度內應保持一定的均衡性，否則表明年報經營現金流量存在被粉飾的可能。但需要指出的是，為了使結論更為準確合理，還應當同時考慮企業的會計行為、結算方式以及所屬行業的具體特征等。
（二）重點分析現金流量表有關明細項目，進一步明確經營現金流量的真實水平
1．分析“銷售商品、提供勞務收到的現金”項目
分析該項目以判斷企業有無虛構預收賬款交換、粉飾主營業務現金流量的可能。若企業大額預收賬款缺少相關的銷售或建造合同，則表明企業主營業務現金流入缺乏真實性。
2．分析“收到的其他與經營活動有關的現金”項目
分析該項目以判斷企業有無借助有關經濟事項粉飾其他經營活動現金流量的情況：（1）關聯方年末突擊還款，不少企業“收到的其他與經營活動有關的現金”項目金額由此“迅速上升”，“其他應收款”項目金額也相應“大幅回落”。但實際上在年報過后，一些企業“支付的其他與經營活動有關的現金”和“其他應收款”項目金額便出現了大幅上升與反彈的現象；（2）有些企業經常采取占用關聯方往來款項的方式來虛增當期的經營現金流量，因此要特別關注企業與關聯方進行期末大額款項往來的情況；（3）有些企業將一些非經營性現金流量項目歸入“收到的其他與經營活動有關的現金”項目中，從而虛增了當期經營現金流量，掩蓋了企業經營的真實面貌，對此也應給予充分關注。
二、經營現金流量充足性分析
（一）絕對量的充足性
經營現金流量的充足性，一般是指企業是否具有足夠的經營現金流量滿足其正常運轉和規模擴張的需要。從絕對量方面認識充足性，主要是分析經營現金流量能否延續現有的企業經營，判斷經營現金凈流量是否正常。顯然，靠內部積累維持目前的生產經營能力，企業經營現金流入量必須能夠抵補當期費用：（1）企業正常經營所需的日常開支（表現為經營現金流出）；（2）前期支付的需當期和以后各期收回的費用（主要包括資產折舊與攤銷額）；（3）已計入當期損益但尚未支付的費用（主要是預提費用）。
（二）相對量的充足性
從相對量角度考察充足性，主要是了解經營現金流量能否滿足企業擴大再生產的資金需要，具體分析經營現金流量對企業投資活動的支持力度和對籌資活動的風險規避水平。主要評價指標有：
1．現金流量資本支出比率
現金流量資本支出比率=經營活動產生的現金凈流量÷資本性支出額
其中，資本性支出額是指企業購建固定資產、無形資產或其他長期資產所發生的現金支出。該指標評價企業運用經營現金流量維持或擴大經營規模的能力。該指標越大，說明企業內涵式擴大再生產的水平越高，利用自身盈余創造未來現金流量的能力越強，經營現金流量的品質越好。當該比率小于1時，表明企業資本性投資所需現金無法完全由其經營活動提供，部分或大部分資金要靠外部籌資補充，企業財務風險較大，經營及獲利的持續性與穩定性較低，經營現金流量的質量較差；當該比率大于1時，則說明經營現金流量的充足性較好，對企業籌資活動的風險保障水平較高，不僅能滿足企業的資本支出需要，而且還可用于企業債務的償還、利潤的分配以及股利的發放。
2．到期債務償付比率
到期債務償付比率=經營活動產生的現金凈流量÷（到期債務本金+本期債務利息）
該指標反映企業運用經營現金流量償付到期債務本息的實際水平。該比率小于1，說明企業到期債務的自我清償能力較差，經營現金流量的充足程度不高，要樹立良好的財務信用，企業必須依靠其他方面資金的及時注入，主要包括對外融資、當期變現投資收益以及出售企業資產的現金所得；該比率大于1，則反映企業具有較好的“造血”功能和財務彈性，經營現金流量比較充沛，足以償還到期債務，企業不存在支付風險且經營的主動性較強。
需要注意的是，僅以經營現金流量大小作為衡量企業經營好壞與財務優劣的標準將會引起誤導，因為經常存在這樣的情況：經營現金流量充足但公司盈利能力日益下降；經營現金流量不足但公司盈利能力日趨上升。這說明：企業資金充裕但找不到合適的投資方向，其未來盈利能力受到影響；企業現金短缺但實施了有效的負債經營，其盈利水平反而得到顯著提高。因此，在某一時期內，企業的財務活動能力與財務管理水平同樣重要。
三、經營現金流量穩定性分析
1．經營現金流入量結構比率
經營現金流入量結構比率=銷售商品、提供勞務收到的現金÷經營活動產生的現金流入量
該指標反映企業全部經營現金流入量中主營業務活動所占的比重，同時也揭示了企業經營現金流量的主要來源和實際構成。該比率高，說明企業主營業務活動流入的現金明顯高于其他經營活動流入的現金，企業經營現金流入結構比較合理，財務基礎與經營現金流量的穩定程度較高，經營現金流量的質量較好；反之，則說明企業主營業務活動的創現能力不強，維持企業運營和支撐企業發展的大部分資金由非核心業務活動提供，企業缺少穩定可靠的核心現金流量來源，其財務基礎較為薄弱，經營現金流量的穩定性與品質較差。
2．經營現金流出量結構比率
經營現金流出量結構比率=購買商品、接受勞務支付的現金÷經營活動產生的現金流出量
考慮該指標是因為，現在如何使用現金決定企業未來現金的來源狀況，企業經營現金流出同樣應當具有一定的穩定性。通過該比率主要考察企業經營現金支出結構是否合理以及企業當期有無大額異常的現金流出，從而對關聯方占用企業資金的情況進行有效的識別，對企業以后各期現金流入的主營業務活動做出合理的估計，進而對企業未來經營現金流量的穩定性給予客觀的評價。
應當注意的是，若該比率連續幾期下降且都比較低，則預示著企業經營現金流量質量的穩定性將會受到不利影響。應該采取捂緊錢袋子、嚴格控制非生產費用支出與緊縮現金支出等行之有效的措施。
四、經營現金流量成長性分析
經營現金流量成長比率=本期經營活動產生的現金凈流量÷基期經營活動產生的現金凈流量。
該指標反映企業經營現金流量的變化趨勢和具體的增減變動情況。一般來說，該比率越大表明企業的成長性越好，經營現金流量的質量越高。具體分為三種狀態：
1．該比率等于或接近于1
這種情況說明企業內部資金較前期沒有明顯的增長，經營現金流量的成長能力不強。這時，一方面要通過對相關指標（經營現金凈流量÷銷售收入，經營現金凈流量÷平均資產總額，經營現金凈流量÷凈利潤）的分析，及時掌握企業經營現金流量運營效率的變動趨勢（尤其要注意營運效率整體水平是否出現了異常的下降）和現時狀況，考察經營現金流量未能實現增長的具體原因，從而為今后持續改善經營現金流量動態管理指明方向；另一方面需結合與投資活動相關的現金流量信息，關注企業經營規模的未來變化（縮小、維持還是擴大生產規模），對企業未來經營現金流量狀況做出合理的預測。此外，還應進一步結合企業的戰略規劃與現金預算，估計企業經營現金流量的未來成長與企業整體的未來發展是否能夠有效、同步、協調，控制現金流風險。
2．該比率大于1
這種情況表明企業經營現金流量呈上升趨勢，這顯然有利于企業的進一步持續成長和經營規模的進一步擴大，預示著企業發展前景良好。但不同的現金流量增長方式對企業具有不同的意義，相應的現金流量質量也存在較大的差異。常見的經營現金流量增長有以下三種狀態：
（1）負債主導型，即經營現金流量的增長主要得益于當期經營性應付項目的增加。雖然企業通過延緩應付款項的支付來提高經營現金凈流量，但恐怕會損害企業信譽，加大企業以后的償債壓力。事實上，若剔除這些必須支付的款項，企業實際經營現金凈流量很可能出現負值，這對企業的發展意義不大。該方式下的經營現金流量質量顯然較差。
（2）資產交換型，即經營現金流量的增長主要依賴于當期經營性應收項目和存貨的減少。降低應收款項和壓縮存貨規模會減少資金占用從而有助于提高企業經營效率和盈利質量。但是，當期存貨支出的減少是以前年度相應支出較多的結果，收回的期初應收賬款也并不是本期實現的銷售收入，經營性應收項目和存貨的變動導致的經營現金流量增長大多并不能反映本期經營業績的變化。況且，經營性應收項目的減少也很可能是因年末突擊還款等大額異常現金流入造成的，往往不具有持續性。因此，該方式下的經營現金流量質量仍然不高。
（3）業績拉動型，即經營現金流量的增長主要植根于企業本期主營業務收入大幅增加、盈利能力的增強和本期現金銷售增加。顯然，這種經營現金流量增長方式完全是企業業績大幅提高和拉動的結果，也正因為如此，該方式下的經營現金流量質量最為理想。利潤是企業生存發展的必要條件，而現金凈流量持續增長卻是企業發展的重要保障。
3．該比率小于1
這種情況說明企業經營現金流量在逐步萎縮。經營活動的現金流入量是企業賴以生存和發展的基礎，若經營活動中的現金凈流量持續減少，勢必導致信用危機和破壞企業的持續經營，因此，這種情況的出現暗示著企業的未來發展前景堪憂。深入分析其中的原因（是經營虧損的影響還是源于企業經營性應收項目的增長）并及時采取相應的措施就顯得至關重要。需要說明的是，單個數據有時并不能準確反映企業的真實情況，某些企業由于長期發展等方面的需要，經營現金流量出現暫時或適度的降低也并非異常。值得一提的是，在分析經營現金流量成長比率時，應進行多期比較，成長率不僅要大于1，而且還要具有較強的穩定性，如果上下波動較大，則企業未來發展將會受到一定程度的影響。此外，若本期或基期經營現金凈流量為負數，則不必計算該比率。
五、經營現金流量的五種形態
1．經營活動產生的現金流量小于零
經營活動產生的現金流量小于零，意味著企業通過正常的商品購、產、銷所帶來的現金流入量不足以補償因經營活動而引起的現金流出量。從企業的成長過程分析，在企業從事經營活動初期，由于在生產階段的各個環節都處于“磨合”狀態，因此設備、人力資源的利用率相對較低，材料的消耗量相對較高。同時，為了開拓市場，企業有可能投入較大資金，采用各種手段將自己的產品推向市場，從而使企業在這一時期的經營活動現金流量表現為“入不敷出”的狀態。如果是由于上述原因導致經營活動產生的現金流量小于零，筆者認為這是企業在發展過程中不可避免的正常現象；但如果企業在正常生產經營期間仍然出現這種狀態，則反映企業經營活動產生的現金流量質量不高。
２．經營活動產生的現金流量等于零
在企業經營活動產生的現金流量等于零時，企業的經營活動現金流量處于“收支平衡”的狀態。企業正常經營活動不需要額外補充流動資金，企業的經營活動也不能為企業的投資活動以及融資活動貢獻現金。必須注意的是，在企業的成本消耗中，有相當一部分屬于按照權責發生制原則的要求確認的攤銷成本（如：無形資產、遞延資產攤銷、固定資產折舊）和應計成本（如：預提費用）。這兩類成本通稱為非現金消耗性成本。從長期來看，若經營活動產生的現金流量等于零，則根本不可能維持經營活動的貨幣“簡單再生產”。因此，如果企業在正常生產經營期間持續出現這種狀態，企業經營活動產生的現金流量的質量仍然不高。
３．經營活動產生的現金流量大于零，但不足以補償當期的非現金消耗性成本
此時，企業雖然在現金流量方面的壓力比前兩種狀態下的要小，但是，如果這種狀態持續下去的話，則企業經營活動產生的現金流量從長期來看，也不可能維持企業經營活動的貨幣“簡單再生產”。因此，企業在正常生產經營期間持續出現這種狀態，則企業經營活動產生的現金流量的質量仍然不高。
４．經營活動產生的現金流量大于零，并恰能補償當期的非現金消耗性成本
在這種狀態下，企業在經營活動中的現金流量方面的壓力已經解除。企業經營活動產生的現金流量從長期來看，剛好能夠維持企業經營活動的貨幣“簡單再生產”。而企業的經營活動要想為企業擴大投資等發展提供貨幣支持，只能依賴于經營活動產生的現金流量的規模繼續擴大。
５．經營活動產生的現金流量大于零，并在補償當期的非現金消耗性成本后仍有剩余
應該說，在這種狀態下，企業經營活動產生的現金流量已經處于良好的運轉狀態。如果這種狀態持續，則企業經營活動產生的現金流量將對企業經營活動的穩定與發展、企業投資規模的擴大等起到重要的促進作用。
從上面的分析可以看出，企業經營活動產生的現金流量僅僅大于零是不夠的。企業經營活動產生的現金流量要想對企業做出較大貢獻，必須在經營活動產生的現金流量大于零并在補償當期的非現金消耗性成本后仍有剩余的狀態下運行。所以，在市場經濟條件下應該樹立“現金為王”、“現金至尊”的經營管理理念。
現金流量表提供了一定時期現金流入和流出的動態財務信息，表明企業在報告期內有經營活動、投資和籌資活動獲得現金，企業獲得的這些現金是如何運用的，并能夠說明資產、負債、凈資產的變動原因，對資產負債表和利潤表起到補充說明的作用，現金流量表是連續資產負債表和利潤表的橋梁。現金流量表中的經營活動產生的現金流量，代表企業運用其經濟資源創造現金流量的能力，便于分析一定期間內產生的凈利潤與經營活動產生現金流量的差異，筆者建議企業管理者要結合市場變化潛心研究現金流，為企業可持續發展提供戰略保障。
六、小結
總之，企業管理者比較關注企業的獲利情況，并且往往以獲利潤的多少作為衡量標準，企業獲利多少在一定程度上表明了企業具有一定的現金支付能力。然而，企業一定期間內獲得的利潤并不代表企業真正具有償債或支付能力。在某些情況下，雖然企業利潤表上反映的經營業績很可觀，但財務困難，不能償還到期債務；還有些企業雖然利潤表上反映的經營成果并不可觀，但卻有足夠的償付能力。產生這種情況有諸多原因，其中會計核算采用的權責發生制、配比原則等所含的估計因素也是其主要原因之一。現金流量表完全以現金的收支為基礎，消除了由于會計核算采用的估計等所產生的獲利能力和支付能力。通過現金流量表能夠了解企業現金流入的構成，分析企業償債能力，增強投資者的投資信心和債權人收回債權的信心。所以，企業要關注資金運動，解析現金流質量，提高持續經營能力，要知道利潤對企業猶如空氣對于人的生命，其重要性不言而喻，那么，“空氣質量”如何？這才是企業管理的重點，“真金白銀”才是高質量的新鮮“空氣”。
