摘 要
社會的不斷進步和經濟全球化的發展，會計這門公認的“商業語言”變得越來越重要，作為“商業語言”的載體—財務報表，正是全面、系統、綜合記錄了企業經濟業務發生的軌跡，因而相關利益人對它的分析越來越關注。正確認識財務報表本身的局限性和非正常影響因素，對資產負債表、利潤表和現金流量表進行全面綜合分析，以便做出科學決策，這個系統的動態過程就是財務報表分析。鑒于財務報表本身的局限性以及分析方法和分析指標的單一性，財務分析需要進一步完善和發展。這篇文章就是基于這種現狀的思考，提出了一些觀點和看法，充分認識到目前我國企業在財務報表分析中所存在的一些問題，最后針對這些問題提出了系統的改進財務報表分析體系的建議。
關鍵詞： 現代企業 財務報表分析 上市公司
財務報表分析產生于19世紀末20世紀初，最初的目的就是銀行家對貸款人的信用調查和分析，借以判斷貸款人的償債能力。隨著經濟活動的不斷發展成熟，財務報表分析的應用范圍也不斷擴大，不僅僅是投資人和債權人根據自身需要對企業進行財務和經營狀況分析，企業從自身內部管理的角度也需要進行必要的經營狀況分析，為改善內部管理和服務以及未來的發展取向提供參考決策依據，但是作為投資人或債權人所需要的外部分析功能仍占重要地位。正確解讀債務人財務報表，充分的、真實的了解和掌握企業的財務狀況和經營情況，對債務人的未來發展趨勢進行科學的綜合分析尤為重要。本文首先對財務報表分析的內涵以及應解讀的關鍵性問題進行了闡述，在此基礎上分析了目前我國財務報表分析存在的主要問題，并提出了對策建議。
一、財務報表分析簡述
財務報表是總括地反映企業在一定時期內的財務狀況和經營成果等信息的書面文件，其內容有兩方面：一是企業經營成果，包括企業營業收入、成本控制和費用節省情況、利潤的多少和投資者獲得的紅利等；二是企業財務狀況的好壞，包括資金供應、償債能力和企業的發展潛力等。
財務報表分析又稱財務分析，以財務報表和其他資料為依據和起點，采用專門方法，系統分析和評價企業的過去和現在的經營成果、財務狀況及其變動，目的是了解過去、評價現在和預測將來，幫助利益關系集團改善決策。財務分析的最基本功能是將大量的報表數據轉換成對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性。
概念的界定對于我們研究問題有重要的指導意義，在本文中，筆者將在這一概念的范圍下討論關于財務報表分析方面的有關問題。
二、現代企業財務報表分析應解讀的關鍵內容
企業對外發布的財務報表，是根據全體使用人的一般要求設計的，盡管對于不同的使用人，他們的分析目的不完全相同，所需要的信息也不一樣，但我們仍然可以歸納出對于現代企業財務報表分析應注意的一般性、關鍵性內容。通過對目前我國企業關系人員對于財務信息的需求調查，筆者認為，主要應注意以下內容：
（一）探測企業是否有重大的財務方面的問題
拿到企業的報表，首先不是做一些復雜的比率計算或統計分析，而是通讀三張報表，即利潤表、資產負債表和現金流量表，看看是否有異常科目或異常金額的科目，或從表中不同科目金額的分布來看是否異常。
（二）研究企業財務指標的歷史長期趨勢，以辨別有無問題
一家連續贏利的公司業績一般來講要比一家前3年虧損，本期卻贏利豐厚的企業業績來得可靠。對國內上市公司的研究表明：一家上市公司的業績必須看滿5年以上才基本上能看清楚，如果以股東權益報酬率作為績效指標來考核上市公司，那么會出現一個規律，即上市公司上市當年的該項指標相對于其上市前3年的平均水平下跌50%以上， 以后的年份再也不可能恢復到上市前的水平。解釋只有一個：企業上市前的報表“包裝”得太厲害。
（三）分析影響公司利潤增減變化的因素
一般市場背景、經營環境、經營方向的改變、公司管理水平、重大事項的發生等等，都能引起有關財務數據較大幅度變化而造成對利潤的影響。首先，從市場背景看，如近年來由于世界局勢動蕩，經常造成原油價格波動，致使石油化工類上市公司的主營業務收入與利潤的增減變化受到較大影響。其次，國家宏觀政策對公司經營環境也會造成重要影響。
（四）將企業與同業比較，以更深入了解企業全貌
將企業的業績與同行業指標的標準進行比較，也許會給我們帶來更深闊的企業畫面：一家企業與自己比較也許進步已經相當快了，比如，我所實習過的一家非上市公司，公司雖然銷售增長了20%，但是放在整個行業的水平上來看，就顯得競爭力缺乏，因為行業平均的銷售增長水平是50%，那么這家低于此速度的、跑得慢的公司最終很難在本領域占據優勢。
三、現代企業財務報表分析存在的局限性
財務報表分析是加強企業經濟管理的一項十分重要的工作，對考察、評價、判斷企業財務狀況優劣、經濟效益好壞等方面發揮了極為重要的作用。但是，由于進行財務分析的分析者及所使用分析方法等的局限性，使財務報表分析的作用受到極大的限制。
（一）財務報表分析的主觀局限性
企業財務報表的主觀局限性，也就是分析者——人的局限性。不同的人分析同一張報表很可能的出不一樣甚至截然相反的結論，因此分析者主觀因素對報表分析的結果有著直接的影響。具體而言表現在以下幾個方面:
1.分析者在進行財務報告分析時的心理定勢。
這里的分析者主要指企業領導人，比如：經理作為企業主要領導人，由于自己在工作中付出了很多艱辛和心血，因而對企業取得的成績常常津津樂道，這種心理定勢使經理的分析失去公正、客觀。
2.分析者進行財務報告分析目的的局限性。
譬如，經理們常常在感到企業財務狀況或經營情況的某些方面有問題時，才去了解、翻閱財務報告中相關的部分內容，這樣，僅分析企業盈利能力或償債能力或其他某一方面都容易得出錯誤的結論。
3.分析者素質的局限性。
分析者掌握財務分析理論及相關財經理論的深度和廣度等方面的差異，往往理解財務分析計算指標結果就不一樣，如不全面了解各項指標的計算過程，僅僅看計算結果是很難全面把握各項指標所說明的經濟涵義的。
4．分析者從事實際工作經驗的局限性。
財務分析者如果沒有豐富的從事本行業的實際工作經驗，他們在進行財務報表分析時，就只會按照書本上的理論知識僅僅側算分析幾個獨立的財務指標。而每個企業又是很具體的，不同企業在財務報表分析時所側重的指標和目標是不一樣的，如果缺乏經驗，很難準確理解財務指標所傳遞的財務信息的。
5．分析者的風險偏好。
分析者看待企業財務風險的偏好往往各有差異。因此，對待同一指標，何種數值合適，什么是高，什么是低的看法也必然存在差異。有人認為只有高風險，才有高收益。而有人認為企業還是穩妥一些好。對待風險的態度不同，利用相近或相同的財務分析指標，可能得出迥然不同的結論。
（二）財務報表分析主觀局限性
1、財務報表本身
財務報表自身還存在一些不足，歸納起來主要表現在以下方面：一是資產負債表項目和利潤表項目以歷史成本計價相對可靠但缺乏相關性，表現在：忽視物價變動水平的影響，不能反映企業資產、負債和所有者權益及收入、成本、費用的實際價值；在現代經濟社會中，幣值變化己是一個普遍現象，貨幣計量假設進一步松動，不但沖擊歷史成本，還沖擊收入與費用的配比原則；二是以貨幣計量歷史成本，不能反映非貨幣的財務信息，也沒有對機會成本在報表中進行反映，而機會成本往往是財務報表使用者做出決策必考慮的因素之一；三是會計政策和會計方法的可選擇性影響可比性和財務報表反映經濟業務自身的真實性；偶然或粉飾可改變報表內容，影響分析結果；四是比較基礎的問題，缺乏統一的比較標準；五是財務報表中的數據是分類匯總性數據，它不能直接反映企業財務狀況的詳細情況。
（二）財務報表使用方面存在的問題
1、分析指標本身的局限性
（1）現行分析指標中包括的內容缺少反映企業現金流轉能力的指標。現行計算方法從息稅前利潤出發，不能反映實際現金周轉情況。
（2）通過反映企業短期償債能力的比率評價短期償債能力時也有一定的局限性，共？主要表現在以下幾個方面：一是只考慮了存量因素面較少考慮流量因素對企業短期償債能力的影響。二是計價基礎不一致。三是應收賬款的偏差。性應收賬款額度的大小往往受銷貨條件及信用政策等因素的影響，企業的應收賬款一般具有循環性質，除非企業清算，否則應收賬款經常保持相對穩定的數額，因而不能將應收賬款作為未來現金凈流入的可靠指標。
2、分析方法上的局限性
從目前來看，進行財務報表分析所使用的最主要的方法是比率分析法和趨勢分析法。其局限性主要表現在：一是比率分析法的局限性。比率分析法由于受到各種限制，其局限性也是比較明顯的。二是趨勢分析法的局限性。趨勢分析法一般運用數年的財務報表和財務比率進行財務報表分析，這比分析單個財務報表能了解更多的情況，特別是企業發展的趨勢。但是趨勢分析法也有其局限性，由于各種偶然性因素的影響和會計換算方法的改變，不同時期的財務報表可能不具有可比性。
3、現今使用的財務報表分析實際操作上的局限性
（1）關于利潤真實性的分析中的“利潤時間偏移”問題。
股份制企業長期投資有兩種記賬辦法：以股票或聯合經營方式進行股權投資，達到或超過被投資企業50%股份時，采用權益法記賬；投資份額不足50%且又不列入本公司合并報表的，被認為“對該投資企業不足以形成很大影響”的，可按成本法記賬。按成本法原則，長期投資一經入賬，除非發生投資的直接增減外，無論被投資企業的經營是好是壞、資產質量如何變化，也不管占其份額多少，在整個投資存續期內，可以一直維持賬面價值不變。
（2）關于利用資產重組調節利潤資產問題
重組是企業為了優化資本結構，調節產業結構，完成戰略轉移等目的而實施的資產置換和股權置換。然而，在實際中資產重組卻被作為利潤操縱的手段而廣為濫用，以至形成年末突擊重組等怪圈。
（3）利用關聯交易操縱利潤
有許多公司在關聯交易中利用協議定價，實現利潤在關聯方之間的轉移。第一，利用關聯購銷業務操縱利潤。第二，關聯企業收取資金占用費。第三，利用合作投資項目調節利潤。第四，利用關聯企業間的托管經營調節利潤。第五，上市公司和其母公司之間轉嫁費用負擔，以提高上市公司利潤。
4、財務報表分析材料的局限性
（1）內容不全面
不能適應知識經濟發展的需要，表現在一些前瞻性、不確定信息以及一些潛力巨大的企業巨額的無形資產及人力資源、技術創新、品牌和智力因素等“軟資產”在財務報告中得不到反映;之所以對這些信息不進行披露，管理當局是基于成本效益因素考慮，而且認為這些信息帶有一定的不確定性。但是，在知識經濟和信息時代的今天，完全有必要對這些內容進行披露。
（2）可靠性不夠
財務報表數據的信息質量還受制于上市企業管理當局的道德操守。眾所周知，辦企業的目的都是為了營利;然而，營利的方法和途徑卻是多種多樣的，有人通過正當的艱苦經營來謀取利潤，也有人專想通過不正當的操作來謀取私利。上市企業的利潤操縱正是由此而來。因此，在分析上市企業的財務報表之前，先要對該企業管理當局的道德水準進行評估，以判斷該企業財務報表數據的可信度，把握其相關的風險。
（3）信息不透明
財務報表的披露一直與財務報表的分析緊密相聯。縱觀財務(信息)的研究發展，經歷了20世紀70年代和80年代的相關性和可靠性的討論，90年代對財務報表披露的普遍關注，到最近幾年的透明度研究。“透明”是財務報表披露需要遵守的一個重要原則，按照巴塞爾銀行監管委員會的定義，高透明度意味著能夠“透過現象看本質”，即企業所提供的信息，報表分析者能作為據以進行分析的真實來源，從而準確了解企業的財務狀況和經營成果及風險程度等;但基于自身利益，根據“不對稱信息”的原理，占信息較多的一方—管理當局往往不能對財務報表進行充分透明的披露，這樣會使報表分析者作出錯誤的決策。
四、關于改善財務報表分析的措施和建議
（一）財務報表主觀方面的改善措施
1．提高財務報表分析人員素質。
如果財務報表分析人員的素質較高，就能憑著自己的經驗很及時地發現企業生產經營管理中存在的問題，而不會因為太顧及財務報表分析的條框，以至于貽誤了信息披露的時機。故企業領導要重視財務報表分析人員的素質，選擇優秀的財務報表分析人員。同時，企業應在選擇優秀財務報表分析人員的基礎上，在企業中設立專門的財務分析崗位，培養適應本企業的專門的財務報表分析人員。在培養過程中，既要注重培養其基本分析能力和對各種來源的財務報表分析數據的合理修正能力，也要培養其綜合分析能力，以提高財務分析人員的綜合素質。
2．建立科學的財務報表分析制度。
以制度來規范企業財務報表分析工作不失為一種好的舉措。盡管一些企業目前已建立了財務報表分析制度，但是還很不健全。科學的財務報表分析制度應當包括下列內容:首先，在企業中應設立專門的財務報表分析崗位，配備專門的財務報表分析人員;其次，應在制度中明確財務報表分析的目的，并明確財務報表分析的目標和責任;再次，應在制度中明確對財務報表分析工作質量的要求，不論是方法的選擇還是指標的確定，企業都應有科學和統一的規范。
3．財務報表分析人員應深入實際調查研究，驅除心理定勢的影響。
財務報表分析要以正確的會計報表為基礎，必須聯系實際經營活動。否則，就數字談數字，無法客觀地說明企業的實際經營情況，無助于實際問題的解決。所以，財務報表分析人員要深入到企業的各個部門和各個業務環節的實際中去，結合財務報告提供的信息進行分析，以保證財務報表分析深刻、具體并且具有實用價值。
4、分析方法的改進
（1）在分析財務報表時，可以從正反兩方面進行判斷。
在分析公司的財務報表時我們不僅要尋找挖掘出其投資價值，同時也可以發現企業在經營管理中存在的問題以及財務風險，并判斷是屬于系統風險還是非系統風險以及企業的克服能力，從相反的方向來說明企業的持續經營能力和投資價值。例如運用靜態分析和趨勢分析就揭露了曾震驚市場的“藍田股份”造假案。“藍田股份”(現名“生態農業”)自1996年以來股本擴張了360%的驕人業績，創造了中國股市的神話，被認為是中國藍籌股的代表，但對其財務報表通過靜態分析和趨勢分析后，卻發現“藍田”已失去了持續經營的能力，由此導致了高增長神話的破滅，并被“ＳＴ”。
（2）在采用財務指標比率分析時要注意與動態分析結合
各項財務指標比率分析的數據都是企業過去或歷史的經營實績，用這些數據去分析和預測企業未來的發展僅僅是投資分析的一個方面，還必須根據行業背景、企業自身的特點、經營條件和宏觀經濟形式，采用連續的動態分析做出全面的判斷。如2003年我國經濟的快速發展，曾使被人們認為“夕陽產業”的鋼鐵、煤炭、建材等產業就出現強勁的增長，還有“韶鋼松山”也是最好的例證，凈利潤比2002年增長181 23%，股價在送股除權后又長了一倍多。
（3）比率與趨勢分析可以結合使用。
這兩種方法是互相聯系、相互補充的關系，同時也各有局限性，在運用時不能孤立的使用一種方法做出投資判斷。一般的投資者往往只根據每股收益的凈資產收益率等“單位化”后的指標，或僅僅依靠比率分析來實現投資策略，很容易走入誤區。所以無論采用何種方法來確定目標投資公司，都必須運用各種方法進行全面的系統的分析，否則就失去了現實指導意義。
5、注意對企業所處行業環境及企業競爭優勢分析
行業環境對本行業內的所有企業都起著決定性的重要作用，當一個行業屬于朝陽產業，符合國家產業政策，受到國家大力扶持時，整個行業的企業發展都會較好，市場需求旺盛，國家給予優惠的稅收政策支持。
（二）財務報表客觀方面的改善措施
1、對財務報表自身的改善。
目前，我國學者普遍認為，財務報表分析的改進措施有2個方面，一條是充分披露。一方面使報表附注越來越豐富，進而進入“附注時代”；另一方面使其他財務報告的內容和品種越來越多，可能涉及管理當局的討論與分析、中期報告、簡化年度報告、社會責任報告、增值報告、人力資源報告、財務預測報告、分部信息報告、物價變動影響報告、財務情況說明書等等。另一條是簡化披露。在不減少年度報告信息量的前提下，提供簡化的年度報告。但是，是否真的能降低披露成本和防止信息過量呢？除非使用者只需閱讀簡化的年度報告，而且企業也只提供簡化的年度報告。由此可見，這一方向的改革僅是伴隨充分披露進行的，作為對信息過量傾向的矯正手段而已，難以成為改革的主流。也許正因為如此，簡化的年度報告也融入了其他財務報告中，與充分披露方向合流了。
筆者認為，除此之外，還應注意財務報表披露的實時性。傳統的財務報表是建立在會計分期假設的基礎上的，財務報表通常是定期提供，特別是年度財務報表成為會計的傳統，以適應人們對年度財富分配的需要并降低信息披露成本。如今，人們已設想了一種電子聯機實時財務報告系統，使財務信息在滿足使用者信息的需要上，真正可以實現“多、快、好、省”，從而被稱為“同步財務報告系統”或“全天候財務報告系統”。隨著信息技術的日益成熟與應用的普及，這種應用應被推廣和使用。
2、分析指標的改進
（1）從發展及實務的角度來看，現金流量分析指標應加入到現行財務報表指標體系中。這是因為，企業經營獲取的現金及其等價物較之會計利潤，從理論上去講，更具客觀性和穩健性；從實務上講，分析現金流量，有助于投資者客觀了解和評價企業獲取現金其等價物的能力，并據以預測企業未來現金流量，正確評估企業的支付能力、償債能力和周轉能力，進而測度企業經營安全程度。具體而言，在目前的分析指標體系中，可加入若干現金流量分析指標：一是補充前述盈利能力指標，如經營活動現金流量 (凈利潤)，經營活動現金流量 (營業利潤)，全部活動現金流量 (凈利潤)，每股經營活動現金流量，這四項指標能從總體上反映出在企業利潤中現金支持的比例有多大，從而幫助使用者判斷利潤)的保障程度；
（2）完善償債能力的指標，如現金比率，現金利息保障倍數，這兩項指標能有效的反映公司經營活動產生的現金流量對到期債務的保障程度，避免了全部賬面利潤可以進行全部及時支付的假象，能穩健的反映企業的償還債能力；(培養增強前述營運能力的指標，如經營現金流量) 主營業務收入，經營現金流量 ) 資產總額等，以充分提示正常的經營活動帶給企業的現金及其等價物。
3、財務報表分析材料的改進
正因為報表分析的資料絕大部分來源于財務報表本身，外部財務報表中的信息的表達方式以及會計信息的質量特征將影響財務報表分析的結果，因而要力求改進財務報告披露的局限性，建議可以從以下幾個方面來考慮：
（1）增加披露內容。目前財務報表對企業未來的機會風險、表外融資風險、企業軟資產(如人力資源)、履行社會責任等方面披露太少，改進后的財務報表附注應包括承諾事項、或有事項、期后事項和其它重要事項的披露。
（2）適用的多樣化呈報，多種形式披露。目前，財務披露的手段和方式主要是數字和文字主，為了滿足報表使用者的多種需求和利于比較，可以采用數字、文字和圖表結合的多種方式和手段，也可借助于“網絡”這一日益廣泛使用的媒介，提高報表分析者分析的效率。
（3）及時披露。財務報表信息要盡量由“過去時”向“現在時”轉變；并同時要求企業披露更多的能夠據以預測其未來發展趨勢和前景的相關信息，即所謂的“流動性趨勢”。財務報表的披露必須及時有效，不得延誤，并強調分析的重點應放在內容實質的揭示上，而不是表面形式上。
總之，現代企業的財務報表分析形成了以財務報表和其它資料為依據和起點，采用專門方法，進行系統分析和評價的體系。這能很好地幫助使用者了解企業過去、評價現在、預測未來，進行正確決策。但隨著社會籌資范圍擴大，信息量的不斷增加，在進行企業的償債能力、資產運用能力、盈利能力、籌資能力、抵抗風險能力分析時，其局限性不斷顯現。為了適應新形勢的變化，要不斷地進行改進，使該體系更加完善、合理，使使用者從中選擇自己需要的信息，從而做出科學的決策。本文正是基于此點考慮，對現代企業財務報表分析出現的問題進行了系統而深入地分析，并提出了自己對解決這些問題的看法，希望能為我國現代企業財務報表分析作些借鑒。
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