現(xiàn)代公司理財(cái)?shù)娜蠛诵膯?wèn)題包括公司籌資、投資活動(dòng)、股利分配。恰當(dāng)?shù)墓衫峙湔卟粌H可以樹(shù)立起良好的公司形象，而且能激發(fā)廣大投資者對(duì)公司持續(xù)投資的熱情，從而能使公司獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展條件和機(jī)會(huì)。現(xiàn)金股利在歷史上曾經(jīng)是各國(guó)上市公司或其他類(lèi)型的股份公司對(duì)股東的主要回報(bào)方式。隨著企業(yè)信息透明度的提高，管理方法和制度的改善，投資理念的更新以及證券市場(chǎng)的發(fā)展，股息或股利在投資收益中的地位逐漸下降。不過(guò)對(duì)于進(jìn)入成熟周期、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的大型企業(yè)，或是現(xiàn)金流充沛但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏高的中小企業(yè)，穩(wěn)定或高比例的現(xiàn)金股息仍是吸引投資者的重要手段。本文試圖從我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利現(xiàn)狀分析入手，探究其外部和內(nèi)部影響因素，并給出政策建議。
一、我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀
我國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)新興的資本市場(chǎng)，近20年來(lái)得到了快速發(fā)展。截至2010年6月21日，上市公司達(dá)1836家，總市值超過(guò)21萬(wàn)億元。我國(guó)上市公司的股利分配現(xiàn)狀如何呢？
（一）現(xiàn)金股利支付率偏低。股票是一種高風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)，給投資者超過(guò)儲(chǔ)蓄收益率的較高的投資回報(bào)，作為對(duì)投資者承受高投資風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，是上市公司的責(zé)任。理論上，上市公司分配股票股利只是對(duì)股東結(jié)構(gòu)的調(diào)整，不會(huì)影響公司的現(xiàn)金流量，股東財(cái)富也不會(huì)改變，因此，股票股利的發(fā)放無(wú)實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)意義。自從1990年我國(guó)證券市場(chǎng)成立以來(lái)，上市公司就比較偏愛(ài)股票股利，年終分配以送股為主，派現(xiàn)較少。2001年以后，采用純股票股利方式分配股利的上市公司急劇下降，到2002年只占到0.6%的微小比例。究其原因，一是2001年初證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司新股發(fā)行管理辦法》，將分紅派現(xiàn)作為上市公司再籌資的必要條件。因此，各上市公司紛紛推出各自的派現(xiàn)方案。二是上市公司不斷增加，尤其是大盤(pán)績(jī)優(yōu)股的慷慨分紅提高了整體市場(chǎng)的分紅數(shù)額，但仍存在股利支付偏低現(xiàn)象。如2004年638家進(jìn)行分紅的上市公司中，每股分紅在1毛錢(qián)以下的公司有377家，占全部分紅公司的59%，雖然比2003年的66%和2002年的76%有所改善，但高分紅的公司數(shù)量還是太少，每股分紅超過(guò)3毛錢(qián)的高分紅公司僅有50家左右，大多數(shù)公司現(xiàn)金分紅僅僅具有象征意義。從市場(chǎng)整體角度看，投資者股利回報(bào)率微不足道，現(xiàn)金分紅并未成為回報(bào)投資者的主流手段。
（二）股利分配行為不規(guī)范。我國(guó)上市公司股利分配行為不夠規(guī)范，主要表現(xiàn)在三方面:
1、股利分配方案嚴(yán)肅性不足。部分董事會(huì)對(duì)股利分配方案制定的嚴(yán)肅性認(rèn)識(shí)不足，隨意更改分配方案，造成公司股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)異常波動(dòng)。如2002年3月滬深兩地已有4家上市公司先后出現(xiàn)了修改分配預(yù)案的行為。上市公司年報(bào)中公布的分配預(yù)案并不是不可更改的，但分配預(yù)案的更改顯然直接影響了股票在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)，由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)或收益對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是防不勝防和無(wú)法預(yù)估的。
2、同一公司多種分配方案并存。“同股同權(quán)，同股同利”是股份公司應(yīng)遵循的基本原則。然而由于歷史的原因，我國(guó)上市公司往往同時(shí)有國(guó)家股、法人股和公眾股，這些不同的股票取得的成本不同，可流通性也不同，故股東對(duì)股利形式有不同喜好。盡管自2005年隨著股權(quán)分置改革的啟動(dòng)，這一不合理的制度將逐步消失，但目前一段時(shí)間仍保持現(xiàn)狀。為了迎合投資者的不同要求，不少公司對(duì)不同投資主體采取不同的股利分配政策。
3、股利分配方案實(shí)施不及時(shí)。已獲通過(guò)的股利分配方案的實(shí)施遙遙無(wú)期，一拖再拖，嚴(yán)重侵犯了股東的合法權(quán)益。如深市的鄂武商1994年的分配方案一直拖至1997年7月才具體實(shí)施。
（三）股利政策缺乏連續(xù)性。我國(guó)上市公司無(wú)論是股利支付率，還是股利分配形式均頻繁多變、缺乏連續(xù)性，投資者很難從現(xiàn)行的股利政策推知未來(lái)股利的變化。
二、現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀原因分析
我國(guó)上市公司在股利政策上所表現(xiàn)出的這些特點(diǎn)，除了其自身的原因和動(dòng)機(jī)以外，還有其深刻的制度和政策上的背景和原因。造成上市公司股利分配不規(guī)范，不科學(xué)的原因主要在于以下幾點(diǎn)：
（一）上市公司內(nèi)部原因。一是公司治理結(jié)構(gòu)不完善。基于我國(guó)的特殊國(guó)情，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)從一開(kāi)始就設(shè)計(jì)出國(guó)家股、法人股、公眾股和內(nèi)部職工股等，其中只有社會(huì)公眾股可以流通，國(guó)家股、法人股和其他非社會(huì)公眾股暫不能流通。在分配決策時(shí)起主導(dǎo)作用。這種非全流通的股權(quán)結(jié)構(gòu)是上市公司股利分配存在種種問(wèn)題的制度性根源，造成證券市場(chǎng)股票定價(jià)機(jī)制的紊亂，嚴(yán)重破壞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的公平原則，并帶來(lái)一股獨(dú)大、內(nèi)部人控制、約束機(jī)制不健全等問(wèn)題。二是股權(quán)融資偏好。目前我國(guó)股市的市盈率平均達(dá)40倍左右，這意味著上市公司運(yùn)用通過(guò)股權(quán)融資獲得的資金或上市公司不分配而保留盈余的收益率在2.5%之下，而現(xiàn)階段銀行貸款利率在5%～6%之間，股權(quán)融資的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行貸款等債權(quán)融資成本。而且，股權(quán)式融資對(duì)企業(yè)不具有還本付息的“硬約束”，以及各種資金使用途徑與財(cái)務(wù)指標(biāo)的限制，在這種背景之下，股票股利、轉(zhuǎn)增股本和配股無(wú)疑為被饑渴癥困擾的上市公司提供了一種可行性高、手續(xù)簡(jiǎn)便的融資渠道。尤其是早期上市公司高速擴(kuò)張股本的事實(shí)更是樹(shù)立了公司解決資金短缺，擴(kuò)展實(shí)力與規(guī)模的示范效應(yīng)。
(二)外部原因
1、分拆上市。近年大部分國(guó)企都是通過(guò)分拆上市的，即將原主體的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)拿出來(lái)組建股份公司供上市融資，而將績(jī)差資產(chǎn)留在原企業(yè)形成母公司。因此，上市公司的控股股東有較強(qiáng)的動(dòng)機(jī)設(shè)法占用上市公司的資金，來(lái)改善自身經(jīng)營(yíng)狀況。為回報(bào)上市之初控股集團(tuán)為上市公司所注入的資金，上市公司往往與控股集團(tuán)發(fā)生許多關(guān)聯(lián)交易，在不完善的治理結(jié)構(gòu)下，留存的這部分現(xiàn)金，往往并非用于發(fā)展上市公司自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而是留存于企業(yè)中以便在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候向關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)移現(xiàn)金，在這種情況下，上市公司實(shí)質(zhì)上成為母公司的“融資窗口”。同時(shí)，上市公司的控股公司往往出于自身利益的考慮，偏好股票股利和股票細(xì)分，并進(jìn)而加緊通過(guò)上市公司在證券市場(chǎng)上“圈錢(qián)”，以便彌補(bǔ)為上市公司注入的資金。
2、市場(chǎng)監(jiān)管偏重于行政手段。市場(chǎng)監(jiān)管應(yīng)規(guī)范市場(chǎng)行為，保證公正、公平、公開(kāi)原則的實(shí)施。由于政府同時(shí)又是上市公司的最大股東，具有確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值以維護(hù)自身利益的傾向，在實(shí)踐中有意無(wú)意傾向于用行政手段直接干預(yù)市場(chǎng)，而忽略了法律和經(jīng)濟(jì)手段。一級(jí)市場(chǎng)股票發(fā)行采取“總量控制、集中掌握、限報(bào)家數(shù)”政策，使多數(shù)新上市的公司股本規(guī)模偏小；同時(shí)二級(jí)市場(chǎng)又實(shí)行配股不能超過(guò)總股本30%的限制措施，公司要想通過(guò)配股融資，必然要增大股本基數(shù)。這使新上市的公司在制定股利政策時(shí)，往往采取先送股或資本公積轉(zhuǎn)增股本的方式擴(kuò)大總股本，以便于以后在公司配股中融通更多的資金。
3、稅收制度不健全。我國(guó)對(duì)股票股利征收20%的所得稅，而對(duì)股票轉(zhuǎn)讓所得即資本利得，國(guó)家稅務(wù)總局考慮到股票投資者承擔(dān)的交易稅已很沉重，暫緩征收。資本利得稅和印花稅分別作為股票轉(zhuǎn)讓和股票交易環(huán)節(jié)稅收，在性質(zhì)上是不同的，不能相互替代。不征收資本利得會(huì)使投資者更加注重短期投機(jī)所得，促使公司采取低股利政策。此外，國(guó)家對(duì)股利稅負(fù)實(shí)行源泉扣繳的方式，大大淡化了稅負(fù)對(duì)股東收取股利的調(diào)節(jié)作用。
4、政策和法規(guī)不完善。按照我國(guó)有關(guān)規(guī)定，股份有限公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)要在彌補(bǔ)以前年度虧損、提取法定公積金、支付優(yōu)先股股利之后，才能對(duì)普通股股東進(jìn)行分配。有些上市公司雖有盈利也不分配是因?yàn)槊抗墒找嬖诳鄢抗傻墓e金之后已經(jīng)所剩不多。另外，我國(guó)證監(jiān)會(huì)并未對(duì)上市公司派現(xiàn)數(shù)量和比例做出硬性規(guī)定，對(duì)于累積高額利潤(rùn)不給投資者現(xiàn)金回報(bào)，而采用配股、股票股利發(fā)放方式分配股利的企業(yè)，沒(méi)有相應(yīng)的政策法規(guī)約束，加以限制，導(dǎo)致不分配現(xiàn)象愈演愈烈。
5、資本市場(chǎng)不完善。我國(guó)資本市場(chǎng)不完善，企業(yè)的融資渠道比較狹窄，受到權(quán)力機(jī)構(gòu)的管制較大：發(fā)行股票，要經(jīng)過(guò)政府批準(zhǔn)，股票上市，要經(jīng)過(guò)地方政府、中央主管部門(mén)、證監(jiān)委、證券委和證交所上市委員會(huì)等層層審批，并規(guī)定了嚴(yán)格的上市條件。因此，我國(guó)企業(yè)更愿意少分紅，而利用留存收益來(lái)增加投資，以節(jié)省時(shí)間或降低交易成本。
6、投資者素質(zhì)低。我國(guó)證券市場(chǎng)投資者中，無(wú)論是人數(shù)還是資金上，中小投資者所占比例都較大，以投資基金為主的機(jī)構(gòu)投資者嚴(yán)重缺乏，投資隊(duì)伍整體素質(zhì)較差。無(wú)論是個(gè)人投資在還是目前不夠規(guī)范的機(jī)構(gòu)投資者，都很少以收益證券或支配證券為目的，追求的都是股票價(jià)差收益。同時(shí)，投資者缺乏投資意識(shí)，總體上輕視現(xiàn)金股利，在現(xiàn)金股利和股票股利中則更偏愛(ài)股票股利，這樣更能滿足其投機(jī)的需要。
7、外部制約機(jī)制缺乏。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，經(jīng)理市場(chǎng)、兼并與收購(gòu)活動(dòng)和市場(chǎng)退出是三種重要的促使管理者努力工作，以及促使控股股東減少轉(zhuǎn)移上市公司利益行為的外部約束機(jī)制。我國(guó)上市公司不僅由于大股東的股權(quán)濫用和中小股東的股東意識(shí)淡薄而缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督，同時(shí)我國(guó)經(jīng)理市場(chǎng)尚未建立，購(gòu)并市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，市場(chǎng)退出機(jī)制失靈，公司面臨的外部制約十分有限，給公司經(jīng)營(yíng)者的尋租行為提供了便利。同時(shí)，由于缺乏有效監(jiān)督、公有股責(zé)任不分明，我國(guó)上市公司的目標(biāo)就不是股東財(cái)富最大化，而是“資產(chǎn)最大化，融資最多化”，股利政策呈現(xiàn)出“尋租導(dǎo)向型”特征。在這種“尋租導(dǎo)向型”股利政策下，股東不具有投票控制權(quán)，股利政策不利于股東，股票價(jià)值非但不增，反而有可能減少，而經(jīng)營(yíng)者卻不承擔(dān)此行為的成本。于是長(zhǎng)期持有股票對(duì)股東不利，短期炒作便不可避免。
三、完善股利分配制度的建議
從我國(guó)的實(shí)際情況看，筆者認(rèn)為，只有扭轉(zhuǎn)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，完善公司治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化上市公司外部約束機(jī)制，增強(qiáng)上市公司對(duì)股利政策的重視程度，才能從根本上解決上市公司股利政策不合理、不規(guī)范的現(xiàn)狀。
（一）重塑上市公司內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)。進(jìn)一步推進(jìn)股份制改造的深化，促進(jìn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化、分散化，才能解決上市公司中存在的“所有者缺位”問(wèn)題。只有保證所有者在位，才能保證“用手投票”的實(shí)現(xiàn)，才能使上市公司感受到強(qiáng)烈的約束力量，真正樹(shù)立為股東利益服務(wù)的觀念。改變股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)應(yīng)注重以下幾點(diǎn)。
1、實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、分散化。促進(jìn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、分散化有利于增強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)的整體運(yùn)營(yíng)效率，有利于提高國(guó)有資產(chǎn)的質(zhì)量，從根本上扭轉(zhuǎn)國(guó)有資產(chǎn)長(zhǎng)期以來(lái)低效運(yùn)行的局面。減持部分國(guó)有股，促進(jìn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、分散化的難點(diǎn)在于如何具體操作。受股市發(fā)展的現(xiàn)實(shí)水平和承受能力的限制，減持國(guó)有股必須精心籌劃，周密安排，開(kāi)辟多種渠道分流，化整為零，在減小市場(chǎng)壓力的情況下，當(dāng)前可采用股份回購(gòu)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、將國(guó)有股改為優(yōu)先股、向原有社會(huì)公眾股東定向配售國(guó)有股股份等幾種方式減持國(guó)有股。
2、建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、分散化只是強(qiáng)化上市公司產(chǎn)權(quán)約束的前提，上市公司還必須建立起完善的公司治理結(jié)構(gòu)，有效地激勵(lì)和監(jiān)控經(jīng)理的行為，使經(jīng)理能最大限度為股東利益服務(wù)，減少因控制權(quán)分割而造成的剩余收益的損失。
3、增強(qiáng)董事會(huì)獨(dú)立性。不同國(guó)家在公司治理結(jié)構(gòu)方面都有自己的特點(diǎn)。目前，在國(guó)外比較典型的治理結(jié)構(gòu)有兩種：一種是以美國(guó)為代表的一元制公司治理結(jié)構(gòu)；另一種是以德國(guó)為代表的二元制公司治理結(jié)構(gòu)。由于各國(guó)的情況存在很大差異，沒(méi)有統(tǒng)一的公司治理模式可適用于任何國(guó)家及地區(qū)或機(jī)構(gòu)，美、德的公司治理結(jié)構(gòu)各有其優(yōu)點(diǎn)值得我們學(xué)習(xí)和借鑒，同時(shí)我們也要客觀、冷靜的分析其公司治理機(jī)構(gòu)形成和發(fā)展的過(guò)程，以及他們作用的特定環(huán)境和條件，不能不切實(shí)際的照搬在其他國(guó)家看來(lái)是有效的公司治理結(jié)構(gòu)。在我國(guó)由于“國(guó)有股一股獨(dú)大”和“內(nèi)部人控制”問(wèn)題比較突出，因而應(yīng)建立一種介于美德之間的公司制結(jié)構(gòu)比較適宜。即一方面要減持部分國(guó)有股，促進(jìn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元和分散化，在保證所有者在位的前提下，減少所有者對(duì)企業(yè)日常事務(wù)的直接干預(yù)；另一方面要強(qiáng)化公司董事會(huì)的功能，增加其獨(dú)立董事的比例，促進(jìn)決策和監(jiān)督權(quán)的分化，建立健全內(nèi)部監(jiān)督制約機(jī)制，確保經(jīng)營(yíng)者在進(jìn)行獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，最大限度的維護(hù)和忠實(shí)于股東的利益。重點(diǎn)注意：確保所有者在位、增強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性、建立董事會(huì)的自我評(píng)價(jià)體系、強(qiáng)化董事會(huì)的戰(zhàn)略管理功能與責(zé)任、維護(hù)管理者的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)、對(duì)經(jīng)理人員要有足夠的激勵(lì)等方面。
（二）強(qiáng)化外部約束機(jī)制。只有進(jìn)一步加快和完善股市各項(xiàng)制度建設(shè)，不斷發(fā)展和壯大以投資基金為主的機(jī)構(gòu)投資者的力量，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)上市公司的約束，才能逐步改變股市的高投機(jī)性，保障股東最終控制權(quán)得以實(shí)現(xiàn)。因此，重點(diǎn)應(yīng)做到如下幾個(gè)方面。
1、健全和強(qiáng)化信息披露制度。有效的股票市場(chǎng)是建立在信息披露的基礎(chǔ)之上的，健全、完善的信息披露制度是確保證券市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正的前提條件。上市公司信息披露的數(shù)量和質(zhì)量，直接影響到投資者的判斷和決策，關(guān)系到他們的合法權(quán)益能否得到保證，也關(guān)系到股票市場(chǎng)能否正常運(yùn)行。縱觀世界股票市場(chǎng)的發(fā)展歷史，無(wú)不伴隨著信息披露制度的規(guī)范和完善，我國(guó)股票市場(chǎng)存在的許多問(wèn)題也是與信息披露制度不完善息息相關(guān)的。《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)對(duì)公司上市后應(yīng)定期和臨時(shí)披露的各種信息作了規(guī)定，使得信息披露成為上市公司的法律義務(wù)，這對(duì)保護(hù)投資者的合法權(quán)益起到重大作用。但這還不夠，還應(yīng)盡快完善《證券交易法》，以及有關(guān)信息披露的具體準(zhǔn)則，進(jìn)一步規(guī)范上市公司信息披露的內(nèi)容和形式，規(guī)范和完善預(yù)測(cè)性信息、分布信息和社會(huì)責(zé)任信息的披露。此外，要加強(qiáng)執(zhí)法力度，對(duì)上市公司違法披露信息，故意隱瞞或歪曲重要信息的行為嚴(yán)加懲處；對(duì)公司領(lǐng)導(dǎo)人授意或強(qiáng)迫會(huì)計(jì)人員偽造會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的行為要追究法律責(zé)任；對(duì)中介機(jī)構(gòu)提供虛假信息要從嚴(yán)從重處理。
2、弱化行政干預(yù)，加強(qiáng)監(jiān)管力度。要改變股市“政策市”、“消息市”的狀況，就必須弱化行政干預(yù)，加強(qiáng)監(jiān)管力度。首先，應(yīng)改變監(jiān)管機(jī)構(gòu)直接參與股市運(yùn)行的做法，證監(jiān)會(huì)因把主要精力放在股市監(jiān)管，而不是股價(jià)調(diào)控上來(lái)。其次。隨著法律法規(guī)的健全，監(jiān)管部門(mén)在干預(yù)時(shí)要更多的利用法律、經(jīng)濟(jì)手段，減少行政性干預(yù)的范圍和程度。第三，要盡可能保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增加透明度，使投資者可以進(jìn)行合理的政策預(yù)期。第四，要加強(qiáng)和改善監(jiān)管工作，改變過(guò)去那種只重制定規(guī)則，忽視監(jiān)督和處罰的做法，把維護(hù)正常的市場(chǎng)秩序，有效的查處和懲治市場(chǎng)中的各種違法和違規(guī)行為作為監(jiān)管工作的重點(diǎn)。
3、規(guī)范企業(yè)股利分配方案的制定和信息發(fā)布。就我國(guó)目前的證券市場(chǎng)而言，會(huì)計(jì)信息失真仍然嚴(yán)重，會(huì)計(jì)信息的影響與傳遞作用微乎其微，股東意愿和股價(jià)與公司股利政策的相關(guān)性較弱。因此，證券市場(chǎng)監(jiān)督部門(mén)應(yīng)當(dāng)積極設(shè)法規(guī)范上市公司的股利政策制定行為，同時(shí)規(guī)范上市公司的信息發(fā)布，包括公告內(nèi)容、形式、及時(shí)性和真實(shí)性，并要求上市公司在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)履行股利發(fā)放義務(wù)。為了限制部分上市公司高配送現(xiàn)象，證券監(jiān)管部門(mén)可出臺(tái)適當(dāng)?shù)囊?guī)定，要求實(shí)施不分配或送配股的公司，在年報(bào)公布的方案中披露轉(zhuǎn)作股本的可分配利潤(rùn)的用途或投向等信息。這樣既可以讓投資者對(duì)送股公司的分配信息進(jìn)行評(píng)價(jià)，減少信息不對(duì)稱，保護(hù)投資者的利益，又可以規(guī)范送股公司的行為，督促其必須使用好留存的利潤(rùn)，將股東的每一份投資創(chuàng)造出應(yīng)有的收益。同時(shí)，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和權(quán)威性，大力培育結(jié)構(gòu)投資者，使之成為證券市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，規(guī)范股票股利的價(jià)格，完善小股東權(quán)益保護(hù)制度等等。
參考文獻(xiàn)
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