一、中小企業財務風險預警的理論綜述
中小企業財務風險預警是以企業的財務報表、經營計劃及其它相關會計資料為依據,對企業的經營活動和財務活動等進行分析預測,通過財務預警模型的設計對企業經營風險和財務風險進行分析的風險控制系統。
(一)國外財務風險預警的研究綜述
關于企業是否處于財務危機,國外研究者經歷了從單一變量,到多元變量,再到綜合變量的財務預警模型設計的過程。
1.一元判定模型研究:1932年Fitzpatrick運用單個指標對財務風險進行預警;1966年美國的威廉·比弗(William Beaver)運用精確的統計方法,提出了單變量分析法。
2.多元線性判別:1968年愛德華·奧特曼(Edward Altman)首次運用多元判別模型建立了Z模型;1972 年埃德米斯特(Edmister)專門針對小企業建立了小企業財務危機預警分析模型;Martin于1977年首先使用Logit來建立財務危機預警模型。
3.多元邏輯回歸模型:1980年Ohlson用多元邏輯回歸方法分別建立了三個Logit模型,使用邏輯回歸模型來估計企業進入困境的概率。
4.遞歸分割法:1985年,Frydman等建立兼具多變量模型的信息容量大和單變量模型簡潔特點的遞歸分割法。
5.神經網絡模型:1991年,Coat和Fant建立了神經網絡模型預測公司的財務危機狀況,并用了47家財務危機公司和47家健康公司檢測模型的預測效果,擬合度達100%。
6.其他非統計類財務預警方法:1988年Messier和Hansen首次將專家系統法引入到財務預警中;1991年Gregory-Allen和Henderson Jr.指出災害理論可以描述公司的破產并做了實證檢驗;1994年Lindsay和Campbell應用混沌系統對46家破產公司和非破產公司的配對樣本進行分析,指出健康公司比非健康公司顯現更多的混沌現象;1999年Kim和Meleod Jr.運用專家決策的方法構建線性和非線性的破產預測模型,發現非線性模型效果更好;2000年Charitou和Trigeorgis將期權定價模型運用到了企業的財務預警方面。
(二)國內財務風險預警的研究綜述
國內對財務預警的研究起步比較晚,總體分為單模型和多模型比較兩大類研究。
1.單模型研究:1996年周首華,楊濟華提出F分數模型;2000年,張玲使用細分樣本數據線性判別研究法進行了預測,發現模型具有超過前四年的預測效果;2000年,張愛民借鑒Altman的Z模型,建立主成分預測模型;2001年,楊保安等利用BP神經網絡分析法構建模型。
2.多模型比較研究:陳靜以1998年的27家被特別處理的公司為對象,進行了單變量分析和多元線性判定分析,并進行了兩種方法的比較,這項研究是國內最早的實證財務困境預測研究;2001年,吳世農、盧賢義以我國上市公司為研究對象,選取了70家財務危機公司和70家財務正常公司,應用Fisher線性判定分析,多元線性回歸分析和Logistic回歸分析三種方法,分別建立三種預測財務危機的模型。
二、中小企業財務風險預警指標體系的設計
(一)中小企業財務風險預警指標體系的設計思路
目前國內外對于企業財務預警的研究,絕大多數學者是從償債能力、盈利能力、運營能力和增長能力這四方面設計指標的。筆者從財務管理的籌資活動、投資活動、運營活動和收益分配活動角度入手,將中小企業的財務預警指標,按財務活動的過程,建立中小企業財務預警指標體系,同時通過借鑒功效系數評分法,建立財務預警模型,從而得出某一階段的綜合預警情況,最后判斷出企業的財務預警警度。
(二)中小企業財務預警指標體系的基本結構
本文借鑒國內外有關企業財務評價指標,從籌資活動、投資活動、運營活動和分配活動四個方面出發設計了中小企業財務風險預警指標體系,如圖1和表1所示。
(三)中小企業財務預警模型的構建
本文對中小企業財務風險預警采用的是功效系數評分法。功效系數評分法是指根據多目標規劃原理,把所要評價的各項指標分別對照各自的標準,并根據各項指標的權數,通過功效系數函數轉化為可以度量的評價分數,再對各項指標的單項評價分數進行加總,據以對評價對象進行總體評價記分的一種方法。綜合功效系數法的財務風險預警函數模型如下:
財務風險預警為:G=∑Gi×Wi
其中,G為該企業的綜合功效系數,Gi為單項功效系數變量,Wi為權數。
1.功效系數法變量類型的確定
功效系數法對所選擇的指標進行分類是指標數值越大越好,定義為極大型變量;指標數值越小越好,定義為極小型變量;指標數值在某一點最好,定義為穩定型變量;指標數值在某一區間內最好,可定義為區間型變量。
2.單項功效系數的確定
3.權重的確定
可以結合行業、地區和企業具體情況,綜合運用各種科學的方法,如德爾菲法、主成份分析法等。
4.計算綜合功效系數并依據警度發出風險警報
三、中小企業財務預警指標體系的實證分析
北京市某成熟期的中小型有限責任公司成立于九十年代初,注冊資本7 600萬元,總資產8 000多萬元,占地85畝,現有員工130多人,是一家以從事鍋爐生產、銷售和服務為一體的公司。產品包括大、中、小型燃氣鍋爐、燃油鍋爐、電鍋爐。目前為止,我國各地區已投入運行使用的壁掛鍋爐約有20 000多臺,運行狀況及用戶反饋意見良好。年生產能力達到50 000多臺,年營業額5 000萬元～1億元。
(一)財務風險預警指標行業標準值(如表3所示)
(四)計算該企業近五年的綜合功效系數
綜合功效系數G=∑Gi×Wi
其中,G為該企業的綜合功效系數,Gi為單項功效系數變量,Wi為權數。
G=0.1X1 0.08X2 0.06X3 0.06X4 0.08X5 0.04X6 0.04 X7 0.04X8 0.075X9 0.075X10 0.05X11 0.05X12 0.075X 13 0.075X14 0.04X15 0.03X16 0.03X17=72.5298
該公司的綜合功效系數為72.5298。
(五)判斷該公司的財務預警警度
該企業2002年～2006年的綜合功效系數為72.5298,根據表2警情判斷表可以判斷出該企業的財務風險處于中警狀態,即企業財務風險很高,資產狀況一般;從單項功效系數中也能看出,整體功效系數不高,企業主要風險是投資領域的風險和資金周轉方面的風險。
四、結論
通過對中小企業財務風險預警指標體系的研究,可以得到以下創新性的研究結論:基于中小企業財務管理的四項活動設計出的財務預警指標體系。通過借鑒綜合功效系數法構建出中小財務預警模型,可以判定企業所處的經營和財務風險預警程度。同時可以根據企業的不同狀況,適當地更改或者調整某些指標。
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