價值管理(VBM)是基于公司股東價值最大化的管理體制，是強調價值創造的管理體制。企業集中于股東價值創造可以從根本上維護投資者的利益，并有效地平衡不同利益相關者之間相互沖突的利益。也就是說投資者的回報是首要的，因為只有保證投資者能得到足夠的回報，公司才能受到資本市場的青睞，獲得維持發展的資金。因此，本文將從管理會計的角度，基于VBM理論，在價值創造和風險控制兩個方面提出對加強投資者保護的相關建議。
一、VBM的基本觀念
VBM是從“價值”這個視角來看待整個企業，整個企業管理就是基于價值的管理，銷售、市場、財務、生產管理均是圍繞實現價值戰略的職能活動。VBM需要企業所有部門的管理活動支撐，強調的是一種整體價值提升的觀念。
1.重視企業戰略目標
VBM的最終歸宿是企業的戰略目標，即實現企業最大的價值增值，這是現代企業發展的核心管理目標。VBM作為一種新的管理思想和方法為創造價值和實現價值增長提供了可能性。
2.奉行“現金流至上原則”
VBM的觀點強調公司價值是比每股收益、銷售和利潤增長或其他傳統會計指標更為重要的決定因素。公司價值的概念不是基于已獲得的市場份額和利潤數據，而是基于與適度風險相匹配的已經獲得和可能獲得的自由現金流量。公司價值本質上是投資者對公司自由現金流量追索權的大小，公司價值也當然取決于公司在當期以至未來創造自由現金流量的能力。
3.公司價值由多種因素驅動
影響公司價值的因素可以歸納為自由現金流量和資本成本兩大類因素，包括銷售增長率、銷售利潤率、所得稅稅率、固定資本增長率、營運資本增長率、現金流量時間分布和加權平均資本成本等。VBM應該回答的問題是從長期財務目標開始，并將之與某些行動結果聯系起來，這些行動必須在財務指標、業務流程、內部流程，最后是員工及系統中實施，公司在為股東尋求利潤與財富的同時，滿足了管理者、債權人供應商、顧客、員工、政府等的共同價值需求，所以有人認為公司價值最大化的目標本身就是一個多方利益協調且最終達到總和最大化的過程。
4.VBM以“過程”為導向
VBM強調管理是一個社會過程，要將價值評估和管理的方法引入管理過程的各個方面，特別關注如何運用價值觀念進行戰略和日常經營決策。管理層實施以價值為基礎的管理，可以將公司的全局目標、分析技術和管理程序整合在一起，推動公司將管理決策集中在價值動因方面，最大限度地實現其價值。這些行動主要涉及到人和人之間的關系，具有鮮明的社會過程性。因此，所謂基于價值的管理(VBM)理論就是要就價值來論管理，體現管理的社會過程，立足于組織結構和治理環境從實現公司戰略目標，提高其核心競爭能力的角度重新解讀管理功能。
5.人的價值實現是公司基于價值的管理的實質內涵
在基于價值的管理(VBM)過程中，只有充分發揮人的主觀性和能動性，才能有效利用企業的各項資源，并將企業所擁有和控制的各種資源轉化為可以帶來增值的資本，因為人的創造力和對成功的渴求才是企業價值的真正源泉。在企業內部只有建立了創新型企業價值文化，管理層和全體員工齊心協力，積極參與，進行團隊合作，才能夠保證VBM的成功實施，也就是說，人本管理與VBM是密不可分的。
二、價值創造：投資者保護的基石
投資者的投資目的都是通過投資增值取得回報，這就要求融資者能夠運用投資者的投資成本創造回報價值。VBM理論中所追求的價值為企業價值最大化，而股東價值是企業價值的絕大部分。只有對企業進行全面的價值管理，以價值導向成為戰略制定、融資安排和公司治理的基礎，指導管理者制定相關的經營戰略、做出經營決策、安排最優資本結構、評價實際的經營績效、設計有效的管理激勵方案，從而實現公司價值創造的最大化，才能從根本上保護投資者的利益。
1.在企業中樹立價值創造觀念
首先，應將價值最大化作為公司管理的整體目標，在充分考慮資金的時間價值和風險與收益關系的基礎上，制定并實施最優的經營策略，在保證公司長期穩定發展的基礎上，使公司價值創造最大化；其次，應樹立“現金至尊”觀念，上市公司股票價格變動與公司的現金流量狀況密切相關，公司價值實際上就是預期現金流量的現值；最后，樹立資本經營的觀念，通過對資本的有效經營時投資者財富及公司價值趨于最大化。
2.實施全面價值提升戰略
首先，應拓寬提高經營效率的途徑，通過節約成本、加速資本周轉、提高資本的使用效率來提升現有資產的盈利能力，管理層和員工還應從戰略意義上拓寬思路并能夠做出輕重、利弊和緩急的權衡，提高企業核心競爭力，力爭創造一個用較少成本而創造較高盈利能力并符合企業長遠發展的商業模式；其次，應將資本投資于產生正EVA的項目上去，通過投資產生正經濟利潤，以獲取更多的價值增長。另外，還應通過分析不同業務部門和業務線的價值創造情況來管理資產，對于持續損毀公司價值并且沒有明顯增長趨勢的資產要進行正確的處置，出售不良資產，購入成長性資產。最后，還可以通過調整公司的財務策略和財務杠桿以降低資本成本率，從而提高價值創造。
3.實施以價值創造為基礎的業績考核及激勵體系
在價值管理中，可以采用EVA平衡計分卡作為基于價值創造的業績衡量體系，其設計原則是要考慮公司未來戰略的需求、各業務的關鍵價值驅動要素及將價值創造的責任落實到價值鏈的各個環節中。EVA平衡積分卡主要有兩個方面的應用：一是推進公司整體和各個核心業務單元的戰略實施及戰略推進；二是衡量不同管理層的業績。為了更好地發揮作用，基于價值管理的考核體系必須與激勵體系掛鉤，有效的激勵機制能支持企業戰略創造績效，引導經理人和員工的正確行為，并能合理地同意經理人和投資者之間的利益，平衡成本的付出和人才流失的風險，有助于達到價值創造的最大化。
三、風險控制：投資者利益的有效屏障
企業的內外部環境的不確定性，使得價值創造活動不可避免的存在著一定風險，風險影響著企業生存和發展的能力，也影響其競爭能力及在市場上的聲譽和形象，同時投資者的利益也會隨之受到影響。因此，企業對風險的控制和管理，確保投資者投入資本的增值保值，也是對投資者利益進行保護的另一種方式。
1.應對風險進行調查、分析與評估
深入調查、科學評估各種潛在的風險因素及可能發生的概率，提高對風險存在的客觀性和不確定性的認識，掌握風險投資管理的主動權。在VBM理念下，企業進行投資時應借助財務分析手段清楚的判斷目前從事的業務是否能夠創造價值，以及價值創造的程度，從價值創造的角度來對企業投資的可行性進行評價，本著投資者價值最大化進行投資，謀求投資價值最大化而不僅是關注短期的利潤。
2.控制投資規模
根據VBM理論，公司規模大小已經不是值得追求的目標，公司管理層應將注意力放在創造價值上來。在投資時，應客觀評價企業的經濟實力和承受能力，從實際出發，根據企業的財力選擇那些規模合適、力所能及的項目，避免不必要的風險。
另外，建立和完善風險管理體系。公司治理、組織結構是為風險價值目標服務的，是風險價值目標和戰略實施的支持和保證。企業戰略和目標應由與之相對應的治理結構和組織安排，其首要職能是為價值增長目標提供一個協調的機制和運行環境，而且隨著目標、戰略的調整而進行必要的調整。風險的復雜性和不確定性要求企業組織結構富于彈性、敏感性和適應性，能夠及時察覺風險、并迅速應對風險。
