如何從財務角度正確進行負債分析與決策、科學地確定負債結構,降低和分散風險,增強和保證企業良好的償債能力,積極地利用負債資金為企業謀取更大的利益具有重要意義。
我國小規模企業的融資現狀
小規模企業的融資通道過窄。由于證券市場門檻高,創業投資體制不健全,公司債發行的準入障礙,小規模企業難以通過資本市場公開籌資資金。由于我國創業投資體制不健全,缺乏完備法律保護體系和政策扶持體系,影響創業投資的退出,小規模企業也難以通過股權融資。同時,小規模企業因資信等級低、缺乏抵押資產、融資成本高等原因,難以得到銀行支持。
小規模企業只有通過同行間或內部融資解決所需。小規模企業只有通過同行之間互相擔保,申請貸款。一旦一家公司因經營不善而蒙受損失,則會引發一系列的連鎖反應。若短期內急需資金,小規模企業之間會互相拆借,或通過內部融資的方式解決。甚至是民間高利貸來解決。
小規模企業負債經營的效益分析
負債經營可帶來財務杠桿效應。由于對債權人支付的利息是一項與企業盈利水平高低無關的固定支出,是企業的總資產收益率發生變動時,會給每股收益帶來幅度更大的波動。由于這種杠桿效應的存在,在企業的資本收益率大于負債利率時,所有者的收益率即權益資本收益率能在資本收益率增加時獲得更大程度的增加,稅法規定企業負債利息允許在企業所得稅前扣除,因而負債融資對企業具有節稅的財務杠桿效應,有利于降低企業的稅收負擔。因此,一定程度的負債經營對于較快地提高權益資本的收益率具有重要意義。
加強內部管理以提高資金的使用效率。負債經營是公司改善治理機制的一種外在監督因素的引入。企業負債不但是一種融資手段,而且通過資本結構的優化,可以引入債權人的監督來減少股東與經理人員的代理成本。債權人為了保證自己的資本得到回收和增值,必定會對企業的運行進行不斷地關注,這無形中就起到了對經理人員的監督,從而減少了股東對經理人員的監督成本。負債不僅是企業融資的一種手段,而且也是公司改善其治理機制的一種外在監督因素的引入。
負債經營能提高企業的市場競爭力。市場經濟是激烈的競爭經濟,負債經營有利于擴大企業的經營規模,獲得規模經濟效益,降低產品的單位成本,增強在經濟市場競爭力。同時,負債的籌資速度較快,有利于企業迅速抓住一瞬即逝的市場機會,搶占和開辟新的利潤增長空間。 小規模企業負債經營的風險分析
(一)財務風險
企業在進行負債經營時必須保證投資收益高于資金成本,否則將出現收不抵支或發生虧損的情況,降低了企業的償債能力。在負債數額不變的情況下,虧損的越多,企業資產償還債務的能力就越低,財務風險也就越大。過度的高額負債,也增加了籌資風險,不但需要支付巨額的利息,而且也降低了企業的安全性和競爭能力,危及到企業的生存與發展,最終將因無力償還債務而破產倒閉。
(二)引起財務杠桿的負面效應
雖然財務杠桿效應能夠有效地提高權益資本的收益率,但收益與風險是并存的。當企業面臨宏觀經濟不景氣或生產經營不順而發生虧損時,企業資本報酬率不高甚至低于債務資本成本,同時還有固定額度的利息負擔,企業實得利潤就小得多,最終將降低企業自有資本利潤率,使企業盈利減少甚至造成企業虧損,同時企業的留存收益也相應減少,權益資本的收益率會隨之以更快的速度下滑。此時,杠桿效應會帶來權益資本收益率大幅度下滑的負面影響。
(三)提高經營成本并影響資金的周轉
企業負債經營一定要按期支付本息,一方面增加了企業的經營成本;二來如果還款期限比較集中,短期內要求企業籌集巨額資金來還債,增加了企業的經營成本,就會影響企業資金的周轉和使用。當債務成本比重較低時,債務資本成本一般會低于權益資本成本,但隨著債務比重的提高,公司的資產負債率就會變大,償債能力降低,違約風險增大。因此,無論是債務資本成本,還是權益資本成本都會升高,使得公司綜合資本成本升高,降低了公司價值。
規避負債風險的防范機制構建
合理利用財務杠桿作用。將負債融資規模控制在安全范圍內,防止債臺高筑,要保證負債與企業承擔風險的能力相適應。適度利用財務杠桿作用,能給企業帶來提高所有權資金收益率的財務杠桿利益。因為企業稅前收益率的較小變化能使自有資金收益率發生較大變化。但是如果過分強調財務杠桿的作用,舉債過多,則會增加財務風險;一旦企業經營不善或宏觀經濟環境惡化,息稅前資金利潤率就會下降到利息率以下,使所有權資金收益率降低。負債比例越高,所有權資金收益率下降的就越多,這樣就會加大企業出現危機的概率,從而產生財務杠桿的反作用。因此,企業應從量上控制負債額度,使債務有足夠的資金保證。
確定適度的資本負債結構。企業的銷售狀況、資產結構、行業特點、經營規模、利率狀況都會影響到企業的負債結構,所以企業應根據自身的具體情況,優化負債結構。通常情況下,可以用資產負債率來表示企業的資本結構。 但在實際情況下,由于財務成本、管理成本等因素的影響,負債比例不能無限增大,在一定情況下債務比例的增加,公司綜合資本成本將會不斷下降,因為負債利息有抵稅作用。只要企業的資產報酬率高于成本,財務杠桿作用將是有利的,但是隨著財務比例的增加,公司的財務風險也隨之增大,當其增大到一定程度時,由于財務風險的加大從而引起債務綜合成本上升。最佳資本結構始終在公司最適宜的相關條件下,即邊際抵稅作用與邊際財務危機成本相等,其籌資的綜合成本最低。
建立有效的風險防范機制。企業必須立足市場,建立一套完善的風險預防機制和財務信息網絡,及時地對財務風險進行預測和防范,制定適合企業實際情況的風險規避方案,通過合理的籌資結構來分散風險。因此,要有效地控制和防范風險,應做到以下幾方面:
培育企業的核心獲利產業。企業的生存壯大必須有一種或幾種核心的競爭產品或技術為其支撐。企業一旦培育出自己獨有的核心獲利優勢,就具有足夠的獲利前景。這就為企業能夠到期償還債務提供了一個重要的保障,同時也降低了融資的難度。而企業得以負債經營的一個重要前提就是企業在債務到期時能夠還本付息,企業就能在預期的時期內獲得高于負債利率的稅前資產利潤率。
通過把握資金投入和回收的風險來控制和抵御企業風險。在投入固定資產、技術改造前,應采取提取稅前風險補償金、加速折舊補償等辦法,如果為長期的大額度的負債時,應預先提取一部分資金作為準備金來降低償還債務風險;在短期經營性負債的具體的實施過程中應提取削價準備金、產品開發基金、壞賬準備金等;當企業的周轉資金不足、存貨過多時,應采取措施減少在產品,積極銷售產成品,降低原材料庫存;而企業的應收賬款一旦擴大時,應成立專職人員,催收欠款;而長期投資不合理時,應檢查合同和協議,及時調整,收回投資;對閑置過多的固定資產,且在短期內不能發揮作用,應積極處理,提高資金的流動性。 制定符合企業情況的負債規模和財務負債計劃。應根據企業的實際情況,制定合理的負債規模和財務負債計劃將負債融資規模控制在安全范圍內,防止債臺高筑,要保證負債與企業承擔風險的能力相適應。當企業產品的盈利率較高或企業資金周轉速度較快,且資金利潤率大于借款利率,則負債經營是可行的,負債經營會使企業投資收益能力增強。企業必須制定適合自身負債情況的還款計劃,加強負債資金的管理,不斷提高資金的周轉率,努力增強資金的流動性,盡力縮短生產周期,提高產銷率,降低應收賬款,防止還款期過分集中,增強對風險的防范意識,從而降低負債經營的風險。
綜上所述,小規模企業負債經營應從全局考慮,在正確認識籌資風險的基礎上,把握和確定企業的最佳負債經營結構,充分重視籌資風險的作用及影響,對負債經營風險有充分認識以及建立有效的防范機制,從而增強企業的市場競爭力,實現企業價值最大化。
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