從企業的角度看,凡是自有資本占企業資本的比重較大,負債率相對較低,特別是現金流量狀況良好、現金充足的企業,承受金融風暴的能力要比那些負債率較高、現金流量狀況不佳的企業大的多。也就是現金流量狀況好的企業,不僅經得起金融風暴的考驗,還將會得到投資人、債權人的大力支持,取得迅速的發展,現金流量在企業生存發展和企業理財中的作用是絕對不可忽視的。
1現金流量分析的現實意義
現金流量信息是通過編制現金流量表來反映的,即現金流量表以現金的流入和流出反映在一定期間內的經營活動、投資活動和籌資活動的動態情況,反映企業現金流入、流出的全貌。現金流量信息的主要作用在于通過對企業現金流量的反映和分析,揭示導致現金狀況變動的各種原因和結果,提供企業保持變現能力、償債能力及其變化的有關信息。
現金流量信息的突出意義在于通過現金流量的多少,可以反映企業的變現能力、支付能力,可以確認企業當期的收益質量;可以了解企業的籌資能力,企業在支付困難時的應變能力;可以了解企業的現金利用率及經營效率。
2現金流量分析在企業理財中的應用
《企業會計準則——現金流量表》實施以來,我們在準確編制的同時,充分利用現金流量表的數據,進行深度分析,使企業財務分析在紛繁多變的市場條件下,從傳統常規分析融合現金流量信息,準確把握企業經營活動的跳動脈搏,初步形成了現金流量相關分析的雛形。
2.1現金流量與一定時期經營成果的鏈接分析。此分析側重于現金流量與利潤額、營業額和投資收益等的相對關系,有利于解析和評價企業真實的經營業績及贏利能力。
2.1.1分析現金贏利系數(現金凈流量/凈利潤)。此指標揭示了利潤凈額的“含金量”,在一定程度上反映著企業利潤的質量。
2.1.2分析現金營業系數(經營性現金流入額/主營業務收入)。此指標說明了企業銷售商品過程中回收現金的進度,反映銷售工作的質量水平。
2.1.3分析現金收益系數(投資性現金流入額/投資收益)。企業對外投資取得的紅利及債券利息收入所取得到的現金與投資收益比較,可大致反映企業賬面投資收益的質量。
2.2現金流量與一定時點財務狀況的鏈接分析。現金流量與一定時點的資產、負債指標相比,可更為客觀的評價企業的償債能力、支付能力及周轉能力。
2.2.1運用現金凈流量和資產負債表相關指標進行對比分析,作為流動比率等指標的補充,分析企業現實的償債能力。主要指標有:(1)現金償債系數=現金凈流量/負債總額,反映企業以每年現金凈流量償還其全部債務的能力,從現實的角度,動態地反映由企業經營、投資、籌資活動所獲取的現金流量對償還債務能力的大小,還可進一步分析最近到期債務的償還能力。(2)現金短期償債系數=現金凈流量/流動負債,反映企業償還當年到期債務能力的大小。較其他短期償債能力指標更為直觀、明了、現實。但若比率過高,雖說明企業有足夠的短期償債能力,但又表明企業現金的獲利性較低,現金沒有得到充分有效的利用,容易造成資源的浪費,該比率過低則表明企業財務陷入困難,債務償還缺乏保證。
2.2.2進行支付能力分析,評價企業與投資者在分配股利和資本流轉方面相對關系。主要指標有:(1)股利支付率=現金凈流量/股利支付額,反映企業用現金支付投資者股利的能力。它既是公司股利政策決策的依據,也是投資者投資決策的參考資料。對股份公司而言,此指標一定程度上已經成為公司股票價格上下波動的晴雨表。(2)每股現金比=每股獲現量/每股市價。如果每股分配的現金股利數大于普通股每股賺取的凈現金流量數,則說明企業是在用處置資產或收回投資所收到的現金或用借款來發放現金股利,可能就存在“超前分配”或“寅吃卯糧”現金。
2.2.3進行周轉能力的分析。現金流量是與企業經營過程中的標的物不斷循環與周轉相伴而行的,透過現金流量相關分析可以揭示企業經營活動的態勢和資金周轉的動感。主要指標有:(1)現金投資比=本期賺取的可重復發生的現金凈流量/本期支付的資本性之出。該指標如果大于1,則說明企業無需籌借長短期款項或增發債券,就能保持現有經營規模條件。(2)現金周轉率=銷售商品和提供勞務收到的現金/本期現金平均占用額。此指標是考察企業運籌和管理能力高低的指標。一般而言,該比率越大越好,說明資金流轉快、利用率高、組織科學、銜接緊湊,收回的現金沒有被閑置,而又被投入企業經營之中。
2.3現金流量分析引申的財務決策。回首幾年來對集團所屬房產、貿易、農業、投資、服務等行業現金流量分析的初步體會與經驗,此類分析可資企業決策之用。
2.3.1從企業經營者角度觀察,現金流量分析可透視出所在企業生命周期:(1)若經營性現金凈流量為負、投資性現金凈流量為負、籌資性現金凈流量為正,表明企業處于初創期,企業需要大量投資,形成生產能力,開拓市場營銷。此階段資金來源只有通過舉債、融資等籌資活動取得。(2)若經營性現金凈流量為正、投資性現金凈流量為負、籌資性現金凈流量為正,表明企業處于擴張期。產品迅速占領市場,銷售呈現快速上升趨勢,經營活動中大量貨幣資金回籠,同時為了擴大市場份額,企業仍需要繼續追加投資,僅靠經營性現金流量以無法滿足所需投資,必須籌集必要的外部資金作為補充。(3)經營性現金凈流量為正、投資性現金凈流量為正,籌資性現金凈流量為負,表明企業進入產品成熟期。產品銷售市場穩定以進入投資回收期,但很多外部資金需要償還,以保持企業良好的資信程度。(4)經營性現金凈流量為負,投資性現金凈流量為負,籌資性現金凈流量為負,企業進入衰退期。產品銷售呈現下降趨勢,市場日漸萎縮,經營活動現金流衰竭,同時為了應付債務不得不大規模回收投資以彌補現金的不足。
2.3.3從投資者角度判斷,可透過連續幾個會計期間現金流量增減勢頭來揭示被投資企業在未來一定期間內的潛在風險:(1)當現金凈流量增加額大于零、經營性現金流入遠大于現金流出,并有較大額度積累時,一般表明該公司財務狀況良好,投資風險較小或說明企業經營活動正常,對外投資取得高額回報,暫時不需要外部資金,為減少資金占用,歸還銀行借款,償付債務本息,這也說明被投資單位有足夠的經營能力和獲利能力,是對其投資的最佳時機;或說明企業經營持續穩定,信譽良好,外部資金亦不時流入,證明被投資單位風平浪靜、成熟而平衡地持續經營,沒什么大的投資風險,但也可能是企業經營每況愈下,不得不盡力收回對外投資,同時大額度籌集維持生產所需的資金,這種情況說明被投資單位將面臨財務風險。(2)當現金凈增加額為負數時,可能是經營活動正常、投資和籌資亦無大的起伏波動,企業僅靠期初現金余額維持財務活動,即出現經營活動、投資活動和籌資活動現金流量都為負數,這時需要詳細分析被投資企業現金流入和現金流出的具體內容;也可能是現金凈流量總額出現負增長,而現金流量結構呈現不同的升降規律,可比照前述四種類型分別預測被投資單位的風險程度。
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