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[1] 中華人民共和國財政部.企業會計準則第36號——關聯方披露[M].經濟科學出版社,2006.
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[5] 李端生.關聯方概念探析[J].會計之友,2005(8).
[6] 2006年,2007年,2008年上市公司年報.
了揭示關聯方交易對上市公司業績的影響,筆者對2008年深滬兩市(A股)股本在5—10億元的25家不同規模的制造業上市公司的關聯方交易進行了統計,從其交易類型與交易貨幣量方面進行了分析、比較了不同規模關聯方交易對公司業績的影響。選擇股本為5—10億元的制造業上市公司,是因為這些制造業上市公司發生的關聯方交易相對較多,對公司業績影響比較顯著,選擇同行業公司是為了盡可能地排除因行業因素和股本規模對研究結果的影響。
一、2008年制造業上市公司關聯方交易的發展
按照已發生關聯方交易規模的大小將25家上市公司分為3組,以更好地比較與分析關聯方交易與上市公司業績之間的關系。一組是關聯方交易量大且交易總額達10億元以上的公司;一組是關聯方交易量相對小,交易總額為1千萬元到2億元的公司;另一組是交易總額在上述兩組之間的公司,其交易總額為2億元至10億元。
在樣本中有10家上市公司的交易總額在10億元以上,這些公司2008年的業績以及關聯方交易的情況如表1。
由表1可以看出,在關聯方交易總額為10億元以上的上市公司中,高盈利公司(EPS≥0.3)占到2家,微利公司(0≤EPS≤0.09)有3家,虧損公司(EPS≤0)有2家,其余的3家為正常盈利水平的公司。對這10家公司的每股收益和關聯方交易總額進行加權平均,其加權平均每股收益為0.38。這10家公司關聯方交易發生的主要業務為購買商品、銷售商品、支付勞務、關聯擔保業務、關聯融資業務。其中關聯方購銷業務的交易金額最大;其次是關聯擔保業務。
另外樣本中有9家上市公司,其關聯方交易總額在2億元到10億元,這些公司2008年的業績以及關聯方交易的情況如表2。
由表2可以看出,關聯方交易總額為2億元到10億元的上市公司中,高盈利公司(EPS≥0.3)占到1家,微利公司(0≤EPS≤0.09)有3家,虧損公司(EPS≤0)有1家,其余的4家為正常盈利水平的公司。同樣對這9家公司的每股收益和關聯方交易總額進行加權平均,其加權平均每股收益為0.16。在這9家公司中,關聯方交易發生的主要形式為購買商品、銷售商品、收回租金、關聯擔保業務、關聯融資業務。其中關聯方購銷是交易金額最大的;其次是關聯擔保業務。
此外,樣本中還有6家上市公司,其關聯方交易總額在2億元以下,這些公司2008年的業績以及關聯方交易的情況如表3。
由表3可以看出,關聯方交易總額為2億元以下的上市公司中,高盈利公司(EPS≥0.3)1家,微利公司(0≤EPS
≤0.09)有3家,虧損公司(EPS≤0)有1家,還有1家為正常盈利水平的公司。對這6家公司的每股收益和關聯方交易總額進行加權平均,其加權平均每股收益為0.11。在這6家公司中,關聯方交易發生的主要形式為購買商品、銷售商品、關聯融資業務。其中關聯方購銷是交易金額最大的;其次是關聯融資業務。另外,還看到這6家公司均沒有發生接受勞務、提供擔保與接受擔保等關聯方交易。
二、不同規模關聯方交易的特征分析
上述數據體現了三組上市公司2008年的關聯方交易及業績,從中可以看到三組上市公司關聯交易的特征。
首先,資料顯示,制造業公司的關聯方交易復雜程度加深,如2006年、2007年、2008年關聯購銷、關聯擔保、關聯融資、接受勞務與提供勞務、資產租賃等關聯方交易種類變化不大,但關聯擔保、關聯融資、資產租賃交易金額大增。這些業務額增長的交易類型,也是違規行為多發點。2006年至2009年6月有33家上市公司在40項關聯交易中因未及時披露和未履行審批程序被滬、深兩交易所通報,其中資金占用交易22項、擔保交易13項。另外,在所研究的上市公司中,關聯方交易總金額也越來越大,以北汽福田股份有限公司為例,其關聯方交易總額2006年為39億元多人民幣,2007年為58億元多人民幣,2008年則為84億元多人民幣。可見關聯方交易已經成為上市公司經營活動中的重要部分,甚至有些鋼鐵行業的制造業公司其日常經營交易幾乎是關聯方交易。所以要關注一個上市公司,就必須充分正確認識關聯方交易。
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其次,無論上市公司關聯方交易的規模大小,他們最主要的關聯方交易業務是與日常經營活動相關的購銷業務和關聯融資業務,并且在這些業務中經常采用協議價,以樣本公司為例,2006年有9家公司關聯交易采用協議價,2007年10家公司在關聯交易中使用非市價,2008年有7家公司應用非市價進行關聯交易。北汽福田股份有限公司2006年全部關聯采購交易均為協議價,2008年關聯銷售業務中三分之二是協議價。雖然交易的協議價是上市公司在追求自身利益的過程中被允許進行的,但是上市公司可能通過這種價格來操縱利潤。比如商品購銷業務,關聯方往往會以低于市場的價格為上市公司提供原料和勞務,以高于市場的價格采購甚至是完全買斷上市公司的產品。所以,在了解上市公司關聯方商品購銷交易情況時,要注意其是否采用的是市場價格,以及運用的定價方式及其對利潤造成的影響。
最后,雖然這三組上市公司都發生了關聯方商品購銷業務,但三組公司關聯方交易業務的類型不同。比如在關聯方交易總額10億元以上的公司組中,發生的關聯方交易業務類型呈多樣化,如有關聯方商品購銷、接受勞務、關聯租賃業務、關聯擔保、關聯融資等業務;而關聯方交易總額在2億元到10億元之間的公司組中,主要是關聯方商品購銷、關聯租賃業務、關聯擔保與融資業務發生較多;關聯方交易總額在2億元以下的公司組中,除關聯方商品購銷業務外,幾乎沒有什么其它類型的交易。關聯方交易類型越復雜,交易越頻繁,其存在利潤操縱的可能性與風險也就越大。比如在關聯方交易總額為10億元以上的公司組中,其發生的資產租賃業務就存在著操縱利潤的可能。上市公司為利益驅動,可能會調低關聯方資產租賃的價格,或者是象征性地收費。另外,上市公司還可能將資產高價租給其他關聯方,雖然這樣的交易沒有增加任何的社會財富,卻使上市公司制造出虛假的利潤。對于關聯方交易總額為2億元到10億元的上市公司,其提供擔保的業務也會對上市公司的財務狀況產生一定的影響,這種交易增加了上市公司的或有負債,也就增加了上市公司的財務風險,其實質是關聯方對上市公司利益的侵占。比如截至2007年6月30日,北海市北海港股份有限公司大股東及關聯方占用上市公司資金達到12 781萬元。同時,為大股東提供貸款擔保7 100萬元;①嚴重地侵占了廣大中小投資者的利益,直接威脅到上市公司的資產安全。所以,尤其要關注對關聯方交易金額較大的企業,分析其關聯方交易中是否存在操縱利潤以及侵吞上市公司利益的情況。
三、不同規模公司的關聯方交易與其業績相關分析
2008年樣本公司的數據統計表明上市公司關聯方的交易規模與其業績正相關。據前表數據計算,關聯方交易總額為2億元到10億元的上市公司其加權平均每股收益為0.38;關聯方交易總額為2億元到10億元的上市公司其加權平均每股收益為0.16;關聯方交易總額為2億元以下的上市公司其加權平均每股收益為0.11。可見,關聯方交易規模不同的上市公司,其每股收益與關聯方交易的規模是成正比的。所以,考核上市公司的業績時,應關注其關聯方交易發生的規模,充分認知關聯方交易對于上市公司的業績產生的重大影響。
對于高業績指標每股收益考核時,首先要判斷其中是否有非公允的關聯方交易形成的利潤,如果剔除了非公允的關聯方交易后,企業的業績形成虧損或微利時,那么該上市公司就很可能存在利用關聯方交易來粉飾業績的可能。比如錦龍股份,2007年初錦龍股份大股東東莞市新世紀科教拓展有限公司將其所持東莞市金舜房地產公司51%的股權轉讓給錦龍股份二股東東莞市榮富實業有限公司,同年3月份,榮富實業有限公司又將這部分股權轉讓給錦龍股份,而2008年底,錦龍股份又決定將這部分股權轉讓給新世紀科教拓展有限公司。這相當于經過不到兩年時間,錦龍股份大股東又將這部分股權買回來,而這次的股權轉讓卻給錦龍股份帶來了1 314.99萬元的利潤,直接使錦龍股份避免了ST的命運。所以在關注上市公司業績時還要關注其關聯方交易發生的合理性,以鑒別其業績的真實性。
上市公司的業績牽動著無數社會公眾的利益,特別是那些中小投資者,為了更好地保護自身的利益,應當更加關注上市公司的業績情況。上市公司有時可能會為了避免“ST”或“PT”而利用關聯方交易對利潤進行粉飾,這不但掠奪了中小投資者的利益,同時也是對法律的漠視,所以應加強對上市公司的監管力度,尤其是對其關聯方交易的監管,防止其通過關聯方交易操縱利潤。●
