摘要：財務管理目標問題的探討一直以來被人們所關注，傳統中所流行的“利潤最大化”、“股東財富最大化”和“企業價值最大化”等觀點已經逐漸被人們認為不再是企業財務管理的終極目標，為此，如何進行財務管理目標的指定及相關觀點在現階段的優缺點成為我們探討的話題。
關鍵詞：企業目標；財務管理；企業價值
財務管理是組織好資金運動，處理好各方面利益關系的一種管理活動。企業財務管理目標是企業在一定的環境和條件下，財務管理所應達到的預期效果和基本要求。財務管理作為企業管理的核心，其目標與企業的目標應該保持一致。因而確定合理的財務管理目標，無論在理論上還是在實踐上，都有重要的意義。
一、企業的目標與財務管理的目標
（一）企業的目標
企業是具有一定目標，在生產或流通領域從事特定活動，向社會提供商品和勞務，實現自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發展，獲取盈利的經濟實體。企業管理是一個復雜的系統工程。為了解決這一復雜系統的相關問題，首先要建立系統的總體目標。有關資料顯示，國內外成功的企業系統都是以優質服務，質量第一的社會效益和追求本企業的經濟效益作為企業的整體目標。從企業這個大系統考慮，應將系統內不同層次的目標區別開來，財務管理子系統的目標應當圍繞系統的整體目標并保持一致。
（二）企業財務管理的目標
財務管理目標是指企業財務管理在一定的時空條件下所希望實現的預期結果。它是企業財務管理活動的出發點和歸宿，對全部理財活動具有根本性的影響，并且是連接財務管理理論和實踐的紐帶。因此，建立科學的企業財務管理目標，具有非常重要的現實意義。對于企業財務管理目標的研究，主要是力求找到既符合本金最大增值的理財活動內在要求，又要滿足各經濟當事人經濟利益的財務管理目標。為此，出現了多種財務管理目標的觀點。其中，尤以“利潤最大化”、“股東財富最大化”和“企業價值最大化”等觀點最為流行。
二、企業財務目標主要觀點及分析
企業的財務目標理論和實務界有許多不同的說法，主要存在以下觀點：企業財務目標是利潤最大化；企業財務目標是股東財富最大化；企業財務目標是企業價值最大化；企業財務目標是提高經濟效益；企業財務目標是公平和效率。除了以上說法，還有企業財務目標是財務狀況最優化，是資本的保值與增值，是現金股利最大化，是綜合現金凈流量最大化，是資金運動的合理化等等。這說明人們對這一問題的看法還存在許多分歧，值得進一步探討。
（一）以利潤最大化作為企業的財務目標
在企業規模不變的前提下，企業以利潤最大化作為財務目標有一定的現實意義。它比較容易被大家接受，也便于和現行的財務會計報表系統接軌。但是企業規模是處在不斷變化之中的，如果單純以利潤最大化作為企業的財務目標，就會出現以下偏差：一是利潤最大化沒有考慮企業的規模、資金的時間價值、現金流量等問題，在沒有現金流入時仍然計算收入和利潤的現象普遍存在。二是利潤最大化有時會誤導企業不顧風險大小，盲目上一些利潤高而風險也很高的項目，一旦失誤，企業將陷入財務困境。三是利潤最大化有時會引起企業的一些短期行為，把注意力集中在短期贏利上，忽視企業財務管理的其他方面和長期目標。
（二）以股東財富最大化作為企業的財務目標
股東財富是通過股票的市場價值來體現的，即當股票價格達到最高時，則股東的財富也就達到最大。最大限度地提高股票的價格成為企業的財務目標。這比以利潤最大化作為企業的財務目標有所進步，因為它考慮了財務風險和經營風險，可以避免企業的一些短期行為。但它也具有以下缺點：只適合上市公司；對非股東的利益考慮不夠；股票的價格受多種因素的影響，而且經常變化，有時與企業財務工作無關。
（三）以企業價值最大化作為企業財務目標
企業價值最大化是指通過企業財務中的合理經營，采用最優的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上使企業總價值最大。該觀點適應于“共同治理邏輯”而存在。這種觀點不僅考慮股東的利益追求，而且將其他利益相關者共同構成了企業追求的目標函數。由此決定了兩者在理財對象、考慮問題角度不同。這是目前西方企業界和我國許多財務理論工作者普遍接受的觀點。他們認為，在股份有限公司中，企業的總價值可以用股票市場價格來表示，當其最高時，就說明企業實現了價值最大化財務目標，與股東財富最大化是一回事。這里有一個問題，企業財富不等于股東財富，企業價值=負債價值+股東財富。這還是比較傳統的觀點。按照新觀點來看，企業價值=負債價值+股東財富+員工價值。從理論上講，企業財務目標以企業價值最大化是比較好的選擇，這可以較好地滿足各方面的利益要求。
三、財務管理目標新認識
（一）市場經濟條件下財務管理目標的特征
目前就有關企業財務管理目標方面的研究，各自都是就自身提出的目標本身或相互比較來分析其優缺點，未能使用一個科學的可共大家共同使用的客觀評價標準對其進行評價，這也可能就是在這方面未能形成共識的主要原因。反過來，要想使企業財務管理目標理論達成共識，就必須尋求一個能夠客觀評價企業財務管理目標優劣的科學評價標準。這個科學而又客觀的評價標準如何來確定？應該從目標管理的理論和實踐經驗方面來尋找答案。依據目標管理基本理論和我國推行目標管理的經驗，所謂企業財務管理目標就是企業在一定時期從事財務管理活動所期望達到的目的。對企業財務活動實行目標管理是一種先進而科學的財務管理方法和現代激勵制度。它的核心是企業財務主管以企業財務管理目標作為管理企業整個財務活動的基本出發點，使企業的一切財務管理行為和活動都以企業財務管理目標作為行動指南，企業財務管理活動開始于確定財務管理目標，實施以目標作為指針，工作完成以目標來評價考核。
（二）市場經濟條件下財務管理目標的發展趨勢
市場經濟是以市場對資源的配置為基礎的競爭經濟，現代企業財務管理目標是“持續發展能力最大化”，這樣才能滿足各方利益要求，促進現代企業制度建立，有利于企業實現可持續發展目標。財務管理目標應當與企業管理的最高目標保持一致。財務管理是企業管理系統中的一個子系統，所以財務管理目標應當與企業管理的最高目標保持一致，以便通過開展財務管理工作促進企業管理最高目標的實現。現代企業管理的最高目標是實現可持續發展，所以我們應將推動企業實現可持續發展，作為我們確立現代企業財務管理目標首先考慮的問題。財務管理目標必須是經濟性目標與社會性目標的統一。經濟性目標強調企業的經濟責任，謀求經濟效益的最大化，這是由經濟管理的性質所決定的；社會性目標注重企業的社會責任，追求社會效益的最優化，這是由市場主體所處的社會環境所決定的。因為任何一個企業都處于復雜的社會關系網絡中，各種社會關系都會不同程度地制約或影響企業的生存和發展，如果企業不承擔社會責任，不能妥善處理各種社會關系，不但得不到社會的支持與報償，還會受到社會的懲罰。失去社會支持的企業等于陷入孤立無援的境地，將會使其生存和發展舉步維艱。因此，財務管理目標既要突出經濟性，又不能僅限于經濟性，它必須有助于企業主動履行社會責任，追求社會效益與經濟效益的同步優化。
（三）新經濟下企業財務目標：資本配置最優化
新經濟是指以信息技術為主的新技術革命帶來的高增長、低失業、低通脹的新的經濟發展態勢。其時代特征是：以知識為核心資源。新經濟依靠創造和掌握知識來創造財富，知識經濟成為新經濟的基本特征；新經濟首次實現了經濟可持續發展和效益遞增的人類社會發展目標；知識經濟推動著現代企業制度的不斷創新。信息資源形成了企業新的財富觀。信息技術擴大了企業的理財環境，為企業理財提供了更多的機遇。經濟體制、企業組織形式、理財觀念的變化對企業財務目標能產生極大的影響，聯系上述企業財務特征進行分析，新經濟條件下的企業財務目標應定位為資本配置最優化。
四、制定企業具體財務目標應注意的問題
（一）企業具體財務目標要定量化、責任化
企業籌資活動要有財務目標，投資活動也要有財務目標；日常資金管理工作要有財務目標，收益分配工作也要有財務目標。至于各個具體的財務目標是什么，應當根據企業的具體情況而定。但有一點應當強調，即具體的財務目標要能真正指導和激勵企業有關部門去搞好財務工作。具體財務目標不要定得時間太長，當然也不要太短。經過一段時間的努力，有關部門完成了財務目標，及時加以獎勵，對今后制定具體財務目標意義重大。
（二）企業在制定具體財務目標時，要注意協調好各種財務關系
不能把它與投資者、債權人的目標尖銳對立起來，不要把財務部門的財務目標和其他業務部門的業務目標對立起來，財務經理人員的財務目標要與企業經理人員的財務目標協調統一，不能各自為政。具體的財務目標是死的，而理財活動是活的，因此具體的財務目標一旦不能適應企業發展的需要，就應當及時加以修正。在正常情況下，籌資成本最小化應當成為籌資的財務目標。但當企業面臨很好的投資機會時，考慮的就不是成本最小化，而是籌資數量最大化。
（三）企業具體財務目標的制定既要考慮各種理性因素的影響，又要考慮各種非理性因素的影響
企業是營利性組織，其出發點和歸宿是獲利。隨著社會經濟環境和理財觀念、技術的不斷變化，特別是現代企業制度和公司治理結構的建立，直接制衡和影響著企業理財行為和財務管理目標的確定與實現。在現代公司治理結構中，股東會、董事會、經理層構成了公司財務管理的主體層次結構。股東作為資本所有者，將資本投入到公司并形成法人財產后，委托由股東選舉產生的董事會監管法人財產的運營。董事會聘任并委托經理層負責日常經營管理事務。在這樣的一種公司治理框架中，存在著兩種不同的理論模型。即相關利益主體的治理模型和以股東為主的單邊治理模型。
雖然，理論界對財務管理目標眾說紛紜，但我們可以看到無論哪一種觀點，都是站在企業自身利益的角度來考慮的。財務管理目標應是各項財務關系主體（或多邊契約關系主體）利益的最大化。各契約關系主體利益最大化目標，還可以減少各利益關系主體內部交易費用，共同把企業這塊蛋糕做大，共同獲利。總之，企業財務管理目標雖然經歷了“利潤最大化”到“每股收益最大化和股東財富最大化”再到“企業價值最大化”的過程，但都存在著一個共同的缺陷，即只考慮所有者和股東的利益，忽略了其他利益相關者的正常需要，不符合可持續發展的要求，在知識經濟的環境下，企業與其他利益相關者之間不是相互獨立，而是相互依存、相互作用、共處于一個統一體中。
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