起源于20世紀中葉并在20世紀90年代得到迅速發展的行為財務學，以投資者和經理人的非理性為分析起點，更加逼近真實市場行為，為研究投資者和經理人在資產管理實踐中的現實應用提供了理論基礎。行為財務理論以心理學實驗結果來分析財務行為主體（包括投資者和經理人）的各種心理特征，并以此來研究其決策行為及其對資產定價的影響。行為財務理論認為，財務行為主體是非理性人，情緒與認知偏差的存在使其無法做到理性預期和效用最大化，并且其非理性行為將導致市場的非有效。以行為財務理論的上述基本觀點為基礎，通過對投資者和經理人非理性行為的解讀和透視，可以考察其對公司資本配置的影響。
一、投資者和經理人兩大財務行為主體的理性組合
在公司資本配置過程中，影響公司價值最大化的兩大財務行為主體就是投資者和經理人。投資者和經理人理性與非理性的行為對公司資本配置具有重大影響。可以通過圖1來描述投資者和經理人理性與非理性行為之間的關系。
二、投資者非理性行為對公司資本配置的影響
（一） 投資者非理性行為對公司融資決策的影響
（二） 投資者非理性行為對公司投資決策的影響
（三） 投資者非理性行為對公司股利政策的影響
由此，一些學者進一步提出了股利迎合理論。他們認為：投資者通常將公司分為兩類，支付現金紅利的公司和不支付現金紅利的公司。投資者對這兩類公司的興趣及紅利政策偏好時常發生變化，從而對股票價格產生影響。為了獲得股票溢價，公司經理人通常迎合投資者偏好制訂紅利政策。當投資者傾向于風險回避，對支付現金股利的股票給予溢價時，管理者就支付現金股利；當投資者偏好股票股利，對股票股利給予溢價時，管理者就支付股票股利。
我國上市公司股利政策的一個明顯傾向是：較少發放現金股利，而經常采用股票股利的形式。這一方面取決于上市公司的“現金流偏好意愿”，另一方面投資者對不同股利政策的反應也是影響公司制訂股利政策的一個重要因素。在我國，投資者在獲得現金股利時要先扣除較高的所得稅，而如果采用股票股利的形式，在可以避稅的同時，還可以通過股權稀釋效應，使單位股票的絕對值降低，投資者會產生該股票有強烈的填權傾向的預期。所以，我國資本市場對現金股利往往反映平淡，而將高比例配送的股利政策看成是一個利好消息。
總之，投資者的非理性行為對公司的融資決策、投資決策以及股利政策等都有著深刻的影響，從而影響著公司資本配置的效率。公司在利用投資者的心理偏差制訂相應的投融資決策時，還要努力克服管理者自身的非理性行為，以致力于實現公司真實價值最大化。
