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一、案例分析題必答題( 本類題共7題,共80分。凡要求計算的,可不列出計算過程;計 算結果出現兩位以上小數的,均四舍五入保留小數點后兩位小數,百分比只保留百分號前兩 位小數。凡要求分析、說明理由的,必須有相應的文字闡述。請在指定答題區域內作答)
1.【本題15分】M公司是一家國有飛機制造上市公司,主要為國際兩大空中客機生產 飛機零部件,無單獨研發、生產商用飛機的能力。隨著全球化發展的進程,我國也提出要 創造更具國際競爭力的大企業。為加快發展的步伐,走向商用飛機生產領域,該公司于 2018年2月8日召開了由各職能部門經理及高級管理人員參加的"公司投融資洽談會",部 分經理發言要點如下:
總經理: 公司2017年積極應對市場的變化,全面推動商業模式轉型,加快了國際化進 程,主動實施了業務創新,運營水平顯著提高。2017年4月,公司與國內某一流大學簽署 了教育合作協議,積極培養飛機制造專業人才。隨著人們生活水平的提高以及對時間的重 視,選擇飛機出行越來越普遍。高鐵等地面交通運輸業的蓬勃發展對航空公司造成了沖擊, 公司的生產訂單減少。公司目前資產負債率為65%,財務風險較大。
項目經理: 要實現投資生產商用飛機的目標,首先要解決資本投入問題。商用飛機價 格頗高,僅僅依靠內部的留存利潤融資是遠遠不夠的,最有效的融資方式是發行普通股, 并且要保證資本結構安排合理,能夠實現公司價值的最大化。
財務部經理: 建立商用飛機生產項目,資金需求巨大,而且飛機是一種極其復雜的產 品,研發需要很多的技術和廣泛的行業知識,不妨考慮引入擁有資本和技術實力,具備創 新能力的境內外戰略投資者。
戰略部經理: 目前公司研發需要的資金,可以通過定向增發的方式解決。以現金認購 方式向不超過40名特定對象發行股份,其中,控股股東及實際控制人所認購的股份自發行 結束之日起12個月內不得轉讓
假定不考慮其他因素
要求:
(1)根據總經理的發言,結合SWOT模型,指出M公司的優勢、劣勢、機會和威脅。
(2)根據項目經理的發言,指出融資戰略選擇時應遵循的原則,并說明理由。
(3)根據財務部經理的發言,指出合格的戰略投資者應該具備的特征。
(4)根據戰略部經理的發言,判斷他的觀點是否存在不當之處;對存在不當之處的,請
說明理由。
2.【本題15分】資料一: L集團是一家民營企業,主要從事機械制造及相關業務,是 國內的行業龍頭。L集團主要股東包括集團創始人Z先生和另外八位公司關鍵管理人員。1 集團的業務包括以下四個板塊,在集團管理架構中分屬于四個事業部
(1)通用機械。L集團在創業之初是從生產通用機械起家的。產品包括各類通用型的機 床、磨床等生產設備,其制造的設備廣泛應用于各類生產型企業,并由于質量穩定、價格 適中,一直受到客戶的普遍認可,在國內保持著較高的市場份額,每年無須大量的資金投 入即可為L集團帶來穩定而可觀的收益。但由于通用機械國內總體市場增長緩慢,因此L 集團這一板塊的業務增長也較為緩慢
(2)專用機械。從20世紀90年代,L集團開始進入利潤更高、增長更快的專用機械市 場。與通用機械不同,專用機械應用于特定行業,一般按客戶訂單生產,需要符合客戶特 定的技術要求,因此需要公司在研發和技術方面給予大量的投入。L集團經過多年不懈的 努力,其生產的專用機械在國產專用設備市場上的份額已躋身前三,近年來一直保持著強 勁的增長速度。然而L集團的管理層也清晰地意識到,自身的技術水平雖然在國內居于領 先,但與國際同行相比仍相差甚遠,高端領域的客戶仍然毫無例外地采購歐美進口的專用 設備。雖然專用機械業務有著很好的長期發展前景,但此項業務的長期發展還需L集團持 續地加大投入
(3)配件及服務。這一 業務板塊主要是銷售上述兩類設備的配件,以及提供維修、保 養、技術培訓、技術咨詢等服務。目前這一業務板塊在L集團總體銷售收入中的比例不到 5%,市場份額很低,增長緩慢,并處于虧損狀態。管理層通過調研發現,配件及服務市場 整體近年來正在快速增長,事實上,在中國開展業務的國際同行們在配件及服務上取得的 銷售收入可以達到總體銷售收入20%以上,并且利潤率非常可觀。他們經過深入研究后認 為,L集團應當可以憑借多年來積累的客戶基礎將這一 業務板塊發展起來,形成新的增 長點。
(4)鋼材貿易。L集團在2000年左右開始涉足鋼材貿易,初衷是通過這一業務,一方 面獲取貿易利潤,另一方面服務自身的原料采購。然而,由于鋼材貿易市場競爭激烈,市 場趨于飽和,該業務的市場份額非常小,可獲利潤很低卻反而常常需要占用的營運資金卻 很多,而且也并沒有服務L集團自身的原料采購。由于其并非L集團的核心業務,公司無 法投入相應足夠的資源去支持這一 業務板塊的發展
資料二: 2016年年初,L集團風險管理與內部控制部門根據董事會要求,圍繞國家提 出的"三去一降一補"重點任務,牽頭研究起草了《2016年度風險管理與內部控制工作服務 “三去一降一補"建議書”。該建議書內容摘要如下。
(1)關注產業政策,化解過剩產能。為有效應對產能過剩風險,建議采取下列策略"去 產能”: ①對本年度擬上馬的所有固定資產投資項目進行嚴格的節能環保等事前評估,嚴禁 開工建設不符合國家產業政策的項目;②對市場較為成熟、利潤較為穩定的業務單元,繼
續保持現有的業務規模和生產能力。
(2)為有效應對公司經營的風險,建議采取下列策略: ①L集團在對外出售鋼材時,為 了減少企業的壞賬損失,對客戶的信用標準設置的較高,同時為了讓客戶盡早提交貨款,L 集團也提出了一定的優惠措施;②L集團在生產經營過程中,為了保證每一個制造環節的 正常運行,防范不必要的風險發生,企業內部禁止吸煙,而且設立專門的質檢部門,對生 產出的成品進行檢查,減少次品率;③L集團自成立以來共發生人員事故20起,大部分是 由于員工安全意識薄弱,操作失誤造成的,為此集團為一線的在職員工購買了高額的保險, 以保證員工的利益。
假定不考慮其他因素。
要求:
(1)根據資料一,利用波士頓矩陣對L集團的四個業務板塊做出分析,指出這四個業務 板塊分別屬于波士頓矩陣中的哪一類型業務并簡要闡述判斷依據
(2)根據資料一,基于四個業務板塊所屬類型的特點和現狀,分別針對下一步戰略簡要
提出建議。
(3)根據《企業內部控制基本規范》及其配套指引的要求,逐項指出資料二事項(1)中
①和②項、事項(2)中①、②和③項的建議所采取的風險應對策略類型。 3.【本題10分】甲公司是一家智能家居產品制造類企業,主要生產A、B兩種產品。
資料一:
A產品每月最大生產能力為50萬臺,2021年5月已收到訂單35萬臺,訂單價格為 800元/臺,現有乙公司要求追加訂單10萬臺,價格為650元/臺,但乙公司要求追加的訂 單需額外每臺多加一個地刷,成本為10元/個。A產品2021年5月成本數據如下表所示:
單位: 元
|
成本項目 |
金額 |
|
單位直接材料 |
300 |
|
單位直接人工 |
220 |
|
單位變動制造費用 |
00 |
|
單位固定制造費用 |
100 |
B產品2021年5月的產銷量為10萬臺,單價為700元/臺,當月成本數據如下表所示: 單位: 元
|
成本項目 |
金額 |
|
單位直接材料 |
250 |
|
單位直接人工 |
220 |
|
單位變動制造費用 |
150 |
|
單位固定制造費用 |
og |
假定甲公司A產品、B產品的剩余生產能力均無法轉移,不考慮其他因素。
資料二:
甲公司采用平衡計分卡進行績效評價,以學習與成長維度為核心構建平衡計分卡指標 體系,每個維度選取了4~7個指標,其中包括: 存貨周轉率、投資資本回報率、自由現金 流量、市場份額、員工滿意度、產品合格率、員工生產率等。然后根據戰略地圖的因果關 系分別設置了平衡計分卡績效目標值。首先確定戰略主題的目標值,其次確定主題內的目 標值,最后基于平衡計分卡評價指標與戰略目標的對應關系,為每個評價指標設定目標值。 績效目標值一經確定,不得調整
假定不考慮其他因素。
要求: (1)根據資料一,采用變動成本法判斷是否應接受乙公司追加的訂單,并說明理由。 (2)根據資料一,采用完全成本法判斷是否應停產B產品,并說明理由。 (3)根據資料一,采用變動成本法判斷是否應停產B產品,并說明理由。 (4)根據資料二,判斷甲公司采用的平衡計分卡是否存在不當之處,并說明理由。 (5)根據資料二,判斷甲公司選取的指標分別屬于平衡計分卡的哪個維度。 4.【本題10分】H公司是一家電器制造企業,專門從事A、B兩種普通電飯煲的生產。
關于這兩種產品的基本資料如下表所示:
金額單位: 元
|
產品名稱 |
產量(臺) |
單位產品耗用的機器工時(小時) |
直接材料單位成本 |
直接人工單位成本 |
|
A |
2 000 |
8 |
180 |
20 |
|
B |
6─000 |
6 |
220 |
30 |
H公司每年生產A、B兩種電飯煲所耗費的制造費用為50000元,與制造費用相關的作 業有訂單處理、機器運行、質量檢驗,有關制造費用作業成本的資料如下表所示:
|
作業名稱 |
成本動因 |
作業成本(元) |
A耗用作業量 |
B耗用作業量 |
|
訂單處理 |
生產訂單份數 |
1500 |
20 |
30 |
|
機器運行 |
機器小時數 |
23 500 |
40 |
60 |
|
質量檢驗 |
檢驗次數 |
15 000 |
4 |
6 |
|
合計 |
|
50 000 |
|
|
通過市場調查發現,一部分消費者更傾向于使用智能電飯煲,既省時省力,也可以預 約在合適的時間內將飯做熟,甚至可以做出香甜可口的糕點,該公司決定上馬一條新的生 產線生產H電磁加熱式智能電飯煲以滿足消費者的需求。此外,為了加快電飯煲的流通和 銷售,H公司自2020年10月起,在未來一年內新增實體銷售門店15家。新產品的售價為 320元/臺,變動成本為110元/臺,若新產品投產,將使公司每年新增固定成本10000元, 公司要求新產品預期新增營業利潤至少為50000元。公司預計新產品線的產量是4000臺,
該產品線將按照批次來調配生產,每批生產40臺,經過作業動因分析發現,在所增加的
10000元固定成本中,有近3000元的固定成本可以追溯到與批次相關的作業中。
假定不考慮其他因素
要求:
(1)根據資料,指出H公司采取的成長型戰略(具體到細分類型),并說明理由。
(2)計算作業成本法下A、B兩種產品的總成本和單位成本
（3）指出作業成本法下的成本性態。
(4)計算新產品線作業成本法下的保利產量
5.【本題10分】乙公司系一家國有控股房地產開發上市公司。2021年伊始,公司決定 開發"碧海藍灣"項目,項目需融資10億元。為順利完成該項目,公司于2021年2月召開 由總經理、財務部經理和項目經理為代表的融資與股利分配會議。會議發言要點如下:
總經理: 公司可以通過定向增發的方式彌補融資缺口,財務部議案提出后,上交股東 大會決議,由中國證監會審核通過后開始發行。發行價格不低于定價基準日前20個交易日 公司股票均價的80%,其他條件符合定向增發的相關規則
項目經理: 2020年公司資產總額100億元,負債總額40億元,稅前年債務利率10% 股東權益總額60億元,總股本10億股;2020年度銷售總額為80億元,凈利潤為10億元, 分配現金股利4億元,近年來公司的資本結構和股利分配政策一直保持不變。經分析目前 有兩種融資方案可供選擇: (1)以10元/股定向增發普通股1億股;(2)向銀行借款10億 元,且新增債務的利率因資產負債率的提高而提升到15%
財務部經理: 公司應制定和實施低正常股利加額外股利政策,發放股利時,優先考慮 投資需要,投資過后如果還有剩余利潤則發放股利,沒有剩余則不發放
企業適用的所得稅稅率為25%。假定不考慮其他因素。
要求:
(1)判斷總經理的觀點是否存在不當之處;如存在不當之處,請說明理由,并指出通常 情況下公司進行定向增發的目的
(2)根據項目經理的發言,假定新項目預計的息稅前利潤為20億元,利用EBIT-EPS 無差別點分析法分析判斷乙公司應該采取哪種融資方案
(3)判斷財務部經理的觀點是否存在不當之處;若存在不當之處,請說明理由
