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 獲獎征文三等獎 晉中學院 褚佳欣

創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險控制的分析

摘 要：如今，中國的創(chuàng)業(yè)板上市公司正在迅速發(fā)展，擁有多數(shù)投資者的喜愛，但仍然有很多上市公司在財務風險治理方面存在弊端，使公司存在較大財務風險。作為創(chuàng)業(yè)板上市公司的主要來源，中小企業(yè)在數(shù)量和經(jīng)濟增長方面占據(jù)主導地位，但通常是小規(guī)模的，具有強烈的競爭性質，比大公司發(fā)生財務風險的可能性更高。因此，為了提高創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務風險的治理效果，使公司更好地順應時代的飛速發(fā)展潮流，創(chuàng)業(yè)板上市公司就必須正確看待可能發(fā)生的財務風險，有針對性的用正確的方法來管理和控制財務風險。同時，創(chuàng)業(yè)板上市公司的管理者也可以采用科學的手段把創(chuàng)業(yè)板市場的風險逐步轉變成公司的運營推動力，這樣能夠使財務風險保持在一定的范圍內，有助于金融市場的進一步穩(wěn)定。
關鍵詞：創(chuàng)業(yè)板上市公司 財務風險風險控制

TOC \o "1-3" \h \z \u 一、 創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險控制中存在的問題.............. PAGEREF _Toc13702 1
（一） 現(xiàn)金性籌資的風險增大.............................. PAGEREF _Toc26037 1
（二） 投資風險的可能性增加.............................. PAGEREF _Toc26723 2
（三） 收益分配的風險增大................................ PAGEREF _Toc7071 3
二、 創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險 控制 中存在問題的原因.......... PAGEREF _Toc12615 4
（一） 外部環(huán)境方面的原因................................ PAGEREF _Toc32425 4
（二） 公司內部方面的原因................................ PAGEREF _Toc22049 5
三 、 針對創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險 控制 中存在的問題的解決對策 PAGEREF _Toc4300 6
（一） 針對改善創(chuàng)業(yè)板市場外部環(huán)境方面的對策............... PAGEREF _Toc24004 6
（ 二 ） 針對強化公司內部財務風險控制方面的對策............. PAGEREF _Toc32611 7
四 、 結論................................................ PAGEREF _Toc17063 9
參考文獻：.............................................. PAGEREF _Toc31589 10

公司的財務風險是指在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或控制的因素影響，財務狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。中小企業(yè)是我國促進經(jīng)濟快速增長的主要動力，但是，中小公司普遍存在規(guī)模比較小的問題，而經(jīng)濟市場的同行競爭又十分激烈，很容易導致中小公司破產(chǎn)倒閉，所以中小公司相較大公司來說會面臨更為嚴重的財務風險問題。中國的深圳證券交易所自 2009年啟動了創(chuàng)業(yè)板，它為中小公司的融資開創(chuàng)了一條新道路。雖然中國已經(jīng)開發(fā)了一些創(chuàng)業(yè)板上市公司，但在這條道路上我們還是要更加全面、理性地認識和分析創(chuàng)業(yè)板上市公司目前所面臨的財務風險，并進一步探討控制財務風險研究的有效性，采取科學有效的措施來強化創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險的控制。
一、 創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險控制中存在的問題
（一） 現(xiàn)金性籌資的風險增大
現(xiàn)金是創(chuàng)業(yè)板上市公司最具流動性的資產(chǎn)和償還債務的保證，公司現(xiàn)金保持流動性是極其重要的。現(xiàn)金性籌資風險的成因是公司的現(xiàn)金凈流量為負值，這種情況會導致公司無法償還到期債務，繼而給公司帶來的一定的經(jīng)營風險。以湯臣倍健公司為例，由表 1可知該公司開展的籌資活動的凈現(xiàn)金流量最近幾年發(fā)生了上下波動的變化情況： 2013年到 2015年籌資活動的現(xiàn)金凈流量逐漸下降，而且每年的凈額都為負值； 2016年的現(xiàn)金流量凈額為正值，但 2017年又從正值轉為負值。 2013年到 2015年這三年，湯臣倍健公司相關籌資活動的現(xiàn)金凈流量逐年下降的主要原因，是公司一直在償還之前幾年所欠的債務。而 2016年達到了 14820萬元，主要是因為湯臣倍健公司在組織進行非公開的募集資金活動。 2017年籌資活動現(xiàn)金流量凈額又下降為 -34755萬元，是因為公司進行權益分配，使用了 2016年的非公開募集資金。所以，湯臣倍健公司目前有比較明顯的現(xiàn)金性籌資風險。
（二） 投資風險的可能性增加
創(chuàng)業(yè)板上市公司的內部投資主要是關于產(chǎn)品的研發(fā)以及生產(chǎn)技術的優(yōu)化，這些投資事項的相關政策、市場需求量的變化以及研究發(fā)展的進度等具體因素都具有較大的不確定性。
創(chuàng)業(yè)板上市公司的外部投資主要是指公司向企業(yè)外部的單位投入資金。就目前情況來講，多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司沒有制定和完善合理可行的投資決策機制，公司不科學的投資決策會導致投資失誤的可能性增大。創(chuàng)業(yè)板上市公司的產(chǎn)品在研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售的各個階段都具有很高的風險，在這個過程中，假如公司投入大量的資金，無疑會增加投資的風險。投資過程中的所有失誤都會給公司的運營帶來嚴重后果，使公司面臨巨大的財務風險，甚至是財務危機。
以湯臣倍健近幾年的投資情況為例，對公司的投資風險進行研究。
由表 2和表 3可以看出，湯臣倍健公司近五年投資活動的現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)了比較明顯的波動情況，公司的營業(yè)收入和成本費用在逐漸上漲，而凈利潤是先下降又上升最后又下降的波動情況。其中，湯臣倍健在近五年的經(jīng)營過程中，不斷加強廠房生產(chǎn)的設備投入，不斷擴大公司規(guī)模，從而拓寬了公司獲得收入的渠道。但是從湯臣倍健公司的經(jīng)營情況來看，隨著公司不斷增加成本費用的使用量，湯臣倍健公司所獲得的利潤在 2017年出現(xiàn)了比較劇烈的下滑，這表明湯臣倍健在拓寬公司收入渠道的同時，反而疏忽了對公司多元化的把控。創(chuàng)新的經(jīng)營方式可以為公司提供更大獲得利潤的把握，但同時也給工地的發(fā)展帶來一些不確定性，如果沒有形成穩(wěn)定的盈利模式，就會給公司帶來財務風險。
（三） 收益分配的風險增大
股息政策是關于公司是否發(fā)行股息，發(fā)行多少股息以及何時發(fā)行股息的相關規(guī)定，有狹義和廣義之分。
1. 收益過度分配 ,降低了公司的償債能力
創(chuàng)業(yè)板上市公司應該依據(jù)下一年度的投資預估量和預期的外部融資能力，合理計算公司的收益可分配金額。在滿足投資資本要求的同時，還應滿足公司償還到期債務的基本資金要求。如果在創(chuàng)業(yè)板上市公司資金不足的情況下，收益仍然以貨幣資金的形式進行分配，一旦分配金額過量，將會嚴重影響公司的償債能力，使公司無力償還債務。
2. 股利分配政策影響公司再籌資的風險大小
創(chuàng)業(yè)板上市公司在證券市場的需求和證監(jiān)會再融資政策的限制下，主要實行現(xiàn)金股利和股票股利的大規(guī)模分配方式。大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展比較緩慢，還處于成長期，如果實行高股息分配的政策，可能會造成公司內部積累不足的后果，影響公司的投資能力和償付能力，增加財務風險的可能性；如果公司采取低股息政策，可能會降低投資者的熱情，導致股價下跌。當公司需要再次籌集資金時，由于股價太低，公司無法籌集到足夠的資金，這將導致公司發(fā)行的失敗。因此，公司股利應采取適度分配政策，確保股利維持穩(wěn)定狀態(tài)。
二、 創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險控制中存在問題的原因
（一） 外部環(huán)境方面的原因
1. 經(jīng)濟環(huán)境的變動擴大了創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務風險
經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)產(chǎn)品的需求有著直接的影響。在經(jīng)濟快速發(fā)展和社會需求飆升的社會環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)板上市公司對產(chǎn)品的需求量很大，這能夠為公司創(chuàng)造出更加穩(wěn)定的現(xiàn)金流，以確保公司有足夠的能力償還債務，財務風險較小，公司可以采取相對積極的財務策略來應對各種情況。相反，當社會經(jīng)濟處于低迷期時，必然會影響到企業(yè)產(chǎn)品的銷售情況，進而影響到回收公司資金的進展情況，使公司面臨的財務風險有所增加，此時公司應該采取更加安全的財務策略。另外，為了促進經(jīng)濟的良好運行，國家可能會制定各種相關的市場政策，這也會涉及到一些創(chuàng)業(yè)板上市公司所處的行業(yè)，影響創(chuàng)業(yè)板上市公司正常的發(fā)展規(guī)劃。

2. 稅收環(huán)境的改變放大了創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務風險
國家稅收政策的改革會對創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務狀況產(chǎn)生重大影響。公司的各種稅款一旦確認完畢，就會給公司造成短期負債，這會給公司帶來直接償債壓力。國家稅收政策的改變也會直接影響到公司的現(xiàn)有稅收籌劃方案以及實際稅負，并最終影響公司的收入和分配計劃，從而加大公司財務風險的可能性。
3. 金融環(huán)境的變動增加了創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務風險
近年來，我國對金融政策的定義越來越完善和嚴格，創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨的財務風險也越來越大。在金融政策的影響下，利率逐漸升高，降低了企業(yè)獲得信貸的可能性，提高了創(chuàng)業(yè)板上市公司的債務利率，因此公司的財務風險發(fā)生的可能性也變得更大，國家嚴格的信用貸款政策使得創(chuàng)業(yè)板上市公司難以獲得資金，從而提高了貸款利率。
4. 法律環(huán)境的不完善加大了創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務風險
創(chuàng)業(yè)板上市公司要維持其正常運營和確保投資者的利益，就需要我國的相關部門對創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務制定有針對性的制度。由于創(chuàng)業(yè)板市場的產(chǎn)品大多數(shù)是高科技產(chǎn)品，都具有高風險性，所以我國對創(chuàng)業(yè)板公司的監(jiān)管就會更加嚴格。當公司出現(xiàn)一些財務問題時，會面臨非常嚴重的處罰，這在一定程度上將會增加公司的財務風險。此外，由于我國創(chuàng)業(yè)板上市公司相關法律制度體系還沒有完善，這會給公司的財務帶來強烈沖擊，增加財務風險發(fā)生的可能性。
（二） 公司內部方面的原因
1. 高層管理人員的選聘制度不恰當
創(chuàng)業(yè)板上市公司的主要特征是股權結構集中化。大部分的公司股權都是由大股東掌握的 ,實際上股東大會對高層管理人員的委任完全是由大股東的個人想法決定的。這就很可能會出現(xiàn)大股東為滿足個人利益，霸占中小股東權益的情況發(fā)生 ,從而使投資者的投資風險變大，影響公司內部經(jīng)營活動的正常進行，進而增大公司財務風險發(fā)生的可能性，給公司帶來不利的影響。
2. 獨立董事制度不完善
我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的獨立董事制度設立并不完善，沒有明確規(guī)定罷免獨立董事的方法、由誰選任獨立董事、設立董事人數(shù)等相關問題。雖然在公司規(guī)模較小的情況下，獨立董事的設立人數(shù)可以相對較少，但隨著公司規(guī)模的逐步擴大，獨立董事的數(shù)量要相應的有所增加，否則獨立董事對公司財務狀況和經(jīng)營業(yè)績的意見不能得到全體員工的充分重視，獨立董事的地位就無法得到保證。
3. 創(chuàng)業(yè)板上市公司管理者沒有充分認識財務風險
創(chuàng)業(yè)板上市公司中部分高層管理人員沒有重視財務風險的發(fā)生，他們認為高新技術產(chǎn)業(yè)市場具有較強的適應性，完全沒有必要擔心財務危機，忽視了財務風險的存在。由于公司高層管理人員對財務風險的忽視，導致有些員工認為，公司財務風險的管理是財務部門和高層管理人員的責任，普通員工根本無需考慮這個問題，由此看來，創(chuàng)業(yè)板市場中大多數(shù)上市公司的內部都缺少財務風險意識的廣泛傳播。
4. 創(chuàng)業(yè)板上市公司 現(xiàn)金流量的不當管理引發(fā)財務風險
公司在正常經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是公司清償債務的重要保證。創(chuàng)業(yè)板上市公司大多數(shù)處于起步階段，或者剛進入成長階段，公司發(fā)展迅速，各種項目資金投入很大，沒有采取適當?shù)姆椒ü芾憩F(xiàn)金流量，導致大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司無法維持經(jīng)營過程中的正常凈現(xiàn)金流量。這說明公司可能沒有足夠的現(xiàn)金來償還到期債務，財務狀況非常的不穩(wěn)定，面臨巨大的財務風險。
三、 針對創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險控制中存在的問題的解決對策
（一） 針對改善創(chuàng)業(yè)板市場外部環(huán)境方面的對策
1. 改善我國經(jīng)濟、金融等外部環(huán)境
由于經(jīng)濟環(huán)境、稅收環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境等外部環(huán)境因素對我國創(chuàng)業(yè)板市場的產(chǎn)品研發(fā)以及銷售和發(fā)展等活動都產(chǎn)生了一定的影響，相關政府應該根據(jù)每中環(huán)境帶來的影響，制定具體的、有針對性的政策，促進各種環(huán)境向著良好的發(fā)展方向發(fā)展，從而進一步帶動創(chuàng)業(yè)板市場取得積極進展。
2. 制定更為嚴格的上市標準
如果上市標準過低，一些財務狀況不佳的企業(yè)就會進入創(chuàng)業(yè)板市場，上市后將面臨的市場競爭也會更加激烈。這些公司沒有足夠的能力來抵御財務風險，它們可能會更快發(fā)生財務危機。假如其他高質量的創(chuàng)業(yè)板上市公司和這些劣質公司之間發(fā)生了財務關系，可很能會影響高質量上市公司的財務狀況，使其損失部分財務資金，并引發(fā)財務危機。因此，我國創(chuàng)業(yè)板市場應該制定更加嚴格有效的上市標準制度體系，保證上市公司資源的質量，使創(chuàng)業(yè)板市場得以健康發(fā)展。
3. 健全法律法規(guī)、提高對創(chuàng)業(yè)板公司的監(jiān)管水平
我國的證券交易所及證監(jiān)會應根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市公司的具體特征，共同監(jiān)督管理經(jīng)營行為。在具體監(jiān)督管理的過程中 ,證監(jiān)會和證券交易所可以適當借用西方國家的法律法規(guī)中的相關規(guī)定，制定適合我國創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展的管理機制，同時還應規(guī)范我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的信息公開機制，要求公司嚴格按照機制的規(guī)定來執(zhí)行。監(jiān)管機構要竭盡全力提高創(chuàng)業(yè)板上市公司的監(jiān)管效率，各部門應采取積極配合的措施，為公司建立更高效的財務風險控制機制做出一份貢獻。
（二） 針對強化公司內部財務風險控制方面的對策
1. 樹立全員財務風險意識
首先，創(chuàng)業(yè)板上市公司的管理層應加強公司內部財務風險意識的宣傳。管理層是公司對于財務風險控制的最高層 ,在建立健全財務風險控制體系的工作中發(fā)揮著不可或缺的作用。公司管理人員都應該充分認識到財務風險的管理不僅是財務部門的任務 ,還需要得到公司管理層的重視 ,只有加強了管理層的風險意識 ,管理高層人員才能在公司中領導全體員工做好風險防范工作。
此外，所有工作人員也要主動加強防范財務風險的相關意識，積極學習，有效實踐。創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務風險需要各個部門團結協(xié)作進行規(guī)避及控制，在財務部門作為財務風險控制的首要部門的基礎上，其他部門也需要主動參與到規(guī)避控制財務風險的工作中去。只有全體員工、全體部門共同參與，才能更好地防范公司發(fā)生財務風險，促進公司經(jīng)營活動的正常進行。
2. 完善公司獨立董事制度
外國公司的董事設立制度都相對完善，所以我國的創(chuàng)業(yè)板上市公司可以借鑒其精華，建立健全屬于中國的獨立董事制度。創(chuàng)業(yè)板上市公司中的獨立董事應該由公司的股東大會選舉產(chǎn)生，不得由員工或者其他對上市公司有利益關系的人來擔任。獨立董事需要有豐富的公司經(jīng)營管理經(jīng)驗，法律或者財務的相關工作經(jīng)歷，還需要足夠的精力和時間來完成他們作為公司董事的職責，為公司負責。
據(jù)分析得出，在公司規(guī)模較小的情況下，獨立董事的設立人數(shù)可以相對較少。但隨著公司規(guī)模的逐步擴大，獨立董事的數(shù)量要相應的有所增加，否則獨立董事對公司財務狀況和經(jīng)營業(yè)績的意見不能得到全體員工的充分重視，獨立董事的地位就無法得到保證。
3. 采用科學的方法進行投資
大多創(chuàng)業(yè)板上市公司目前正處于成長初期，缺乏健全的科學的決策機制，面對籌資問題時，尤其是超額資金的使用，在決策時應更加小心。
第一，公司的投資風險指標主要有投資項目增長潛力、投資項目安全性、投資項目的盈利能力等，公司需要對這些指標進行準確無誤的篩選比對。第二，公司在投資管理的新項目中可實行分階段的管理工作，在投資準備的初級階段，組成預投資小組，主要進行項目前期的市場調研、投資預算以及數(shù)據(jù)比較等各方面工作，確保信息充分完善；在投資實施階段，進行系統(tǒng)的投資規(guī)劃，嚴格控制各個環(huán)節(jié)的成本；在投資后期，產(chǎn)品進入正常生產(chǎn)階段，公司應該對其中的經(jīng)營風險和財務風險進行嚴格準確的管理和控制，保障公司利潤可觀。
公司應嚴格遵守科學的決策機制，積極虛心地學習與科學投資相關的知識策略，實行有效的投資管理 .制定合理可行的高效方案，還應充分考慮到環(huán)境變化等因素給公司造成的不利影響及其程度，及時制定應對措施，保障公司的后續(xù)正常經(jīng)營。
4. 加強營運資金管理
創(chuàng)業(yè)板上市公司在必要時，需要注入大量資金 ,并且在產(chǎn)品的生產(chǎn)到銷售的全工序中 ,實現(xiàn)現(xiàn)金的成本最小化 ,滿足經(jīng)營活動的需要 ,加速資金的回收 ,所以營運資金的管理十分重要。在應付債務管理方面，為了確保經(jīng)營活動中有足夠用的營運資金，公司需要通過與其他公司的交易業(yè)務來提高信用。在帳目管理方面，為減少應收賬款轉變成壞賬的情況發(fā)生，可以與客戶制定信用等級制度，吸引客戶，提高公司的銷售額，促進公司的發(fā)展。
四、 結論
通過制定嚴格縝密的創(chuàng)業(yè)板市場的公司上市標準體系，可以有效把控創(chuàng)業(yè)板上市公司資源的質量，為創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)展提供一個健康、穩(wěn)定的環(huán)境，營造一個正常的公司合作競爭氛圍，促進上市公司更好更快的發(fā)展；通過建立健全創(chuàng)業(yè)板市場的相關法律法規(guī)，使各部門能夠相互配合發(fā)展，提高創(chuàng)業(yè)板上市公司各方面的監(jiān)管水平，使創(chuàng)業(yè)板上市公司處于一個有秩序、適合發(fā)展的環(huán)境中，有利于公司進行高效的經(jīng)營活動；通過宣傳培訓等活動，使全體工作人員意識到自身對于公司財務風險意識的缺乏，廣泛樹立財務風險意識，同時增強高層管理人員對財務風險意識的重視，提高公司對財務風險及時反映和采取防范措施的能力，促進公司各部門之間的良好配合，讓公司能夠更好的經(jīng)營運作；采取科學投資、加強營運資金管理等措施，直接降低公司的投資風險，防止公司出現(xiàn)投資管理失誤，促進創(chuàng)業(yè)板上市公司交易活動的高效進行，減少財務風險發(fā)生的可能性，讓創(chuàng)業(yè)板市場的環(huán)境更加健康安全。

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