文 王棣華
控股公司母公司對子公司的財務管控一直是財務管理界的一道難題。管控太嚴，子公司失去積極性;管控太松，子公司又會給母公司造成損失。如何做到管控適度確實不是一件容易的事。母公司除了對子公司提供資金外，更重要的是如何對子公司進行有效的財務管控，做到既不缺位，又不越位;既保證母公司資金安全，又發揮子公司資金的最佳效益。這確實很難。
控股公司母公司優化資源配置、分散風險、實現范圍經濟和協同效應是對子公司的財務管控的主要目標。控股公司母公司想要實現以上這些目標，必須是以財務管控效率的改進為前提。如果財務管控效率沒有得到有效改進，控股公司母公司非但無法實現以上目標，還有可能面臨過度或重復投資、額外補貼、資源浪費等問題。大量事實證明許多控股公司母公司在提高財務管控效率方面并不顯著，確實出現了范圍不經濟、經營效率不變甚至下降、協同效應不顯著等問題。
筆者認為，要提高控股公司母公司的財務管控效率必須建立合理有效的管控模式，即理順核心資產所有權(剩余控制權)的歸屬關系，確立適宜的控股公司母公司財務管控邊界。如果核心資產所有權歸控股公司母公司，控股公司母公司的財務管控邊界較大，能夠采取建立事業部等方式對子公司的核心資產進行資源重組和有機整合;如果核心資產所有權歸子公司，控股公司母公司的管控邊界較小，子公司之間將更多地依賴市場機制進行資源的共享或買賣交換。國內絕大多數的控股公司母公司都面臨著整合不同財務資源的重要任務。部分控股公司母公司能夠比較順利地完成財務資源整合任務，實現財務協同效應;然而，更多的控股公司母公司的財務資源整合遲遲不能得到實質性進展。
確立適宜的控股公司母公司財務管控邊界的原則是既保證控股公司母公司的資金安全、高效，又能夠充分發揮子公司的財務管理積極性，提高財務管理效益。控股公司母公司越是較早著手整合財務資源，確立好財務管控邊界，就越有財務管控的主動權。只有通過一系列財務資源整合，才能打破原來各子公司各自為政的傳統財務管理格局。控股公司母公司對投入重要財務資源的子公司采取“子公司垂直管控模式”，其本質是控股公司母公司從其他子公司中回收集中這些重要財務資源，然后再分享財務資源。
控股公司母公司對子公司財務管控邊界的確定還要考慮防范各子公司之間的業務范圍嚴重重疊問題。如果放任子公司財務行為，就會造成各個子公司投資行為同質化，這既不利于子公司發展，也會造成控股公司母公司財務狀況惡化。因此，控股公司母公司要對整個集團公司的財務資源進行整合，成為分工明確的內部金融市場，各子公司財務資源在內部金融市場上分工不同，不能夠盲目覆蓋、重復。
當然，子公司的形成千差萬別，不能一概而論。第一，當子公司之間的核心資產具有互補性時，子公司拿出核心資產進行資源整合不會被市場擠出，此時核心資產的剩余控制權應該賦予控股公司母公司。較大的控股公司母公司財務管控邊界權威能夠有效促進集團公司財務資源共享，從而增加集團公司的總利潤。第二，當子公司之間的核心資產具有替代性時，子公司拿出核心資產進行分享時會被其他子公司擠出。此時控股公司母公司掌握核心資產的剩余控制權無法增加集團公司的總利潤，控股公司母公司財務管控邊界就應當適當收縮。
