【摘要】在借鑒商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐的基礎(chǔ)上，本文將財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性管理工作框架概括為流動(dòng)性監(jiān)測(cè)、流動(dòng)性評(píng)估和流動(dòng)性壓力測(cè)試三個(gè)階段，并做到“按月監(jiān)測(cè)、按季評(píng)估和按年測(cè)試”。其中，流動(dòng)性監(jiān)測(cè)的目的是了解財(cái)務(wù)公司當(dāng)前實(shí)際的流動(dòng)性狀況；流動(dòng)性評(píng)估的目的是了解財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性狀況的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)；流動(dòng)性壓力測(cè)試則是為了應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)公司 流動(dòng)性管理 流動(dòng)性監(jiān)測(cè) 流動(dòng)性評(píng)估 壓力測(cè)試
企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司是一類(lèi)具有中國(guó)特色的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是企業(yè)集團(tuán)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略的重要載體，對(duì)于實(shí)現(xiàn)集團(tuán)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展具有重要意義。在當(dāng)前實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的宏觀背景下，市場(chǎng)資金面普遍偏緊，有效的流動(dòng)性管理工作對(duì)于財(cái)務(wù)公司的日常運(yùn)營(yíng)至關(guān)重要。鑒于此，本文就財(cái)務(wù)公司如何有效地開(kāi)展流動(dòng)性管理工作進(jìn)行初步探討，在借鑒商業(yè)銀行流動(dòng)性管理工作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，將財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性管理工作框架概括為流動(dòng)性監(jiān)測(cè)、流動(dòng)性評(píng)估以及流動(dòng)性測(cè)試三個(gè)階段，并建議做到“按月測(cè)試、按季評(píng)估、按年測(cè)試”。
一、流動(dòng)性監(jiān)測(cè)
為了及時(shí)了解財(cái)務(wù)公司當(dāng)前的流動(dòng)性狀況，財(cái)務(wù)公司應(yīng)按月開(kāi)展流動(dòng)性監(jiān)測(cè)工作。一個(gè)完整的流動(dòng)性監(jiān)測(cè)體系包括指標(biāo)監(jiān)測(cè)和事件監(jiān)測(cè)兩部分，前者是對(duì)反映流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行定期監(jiān)測(cè)（比如本部分將要討論的流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)）；后者是對(duì)影響財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重大事件進(jìn)行隨時(shí)監(jiān)測(cè)，包括重大不利的宏觀經(jīng)濟(jì)事件（比如宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整可能導(dǎo)致集團(tuán)某產(chǎn)業(yè)板塊的利潤(rùn)空間明顯壓縮），以及集團(tuán)主要成員單位發(fā)生的相關(guān)重大事件（比如某個(gè)已申請(qǐng)財(cái)務(wù)公司貸款的建設(shè)項(xiàng)目因?qū)徟鞒淘蚨鵁o(wú)法如期投產(chǎn)等）。限于篇幅，本文主要討論指標(biāo)監(jiān)測(cè)。
流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)是在財(cái)務(wù)公司歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上計(jì)算而來(lái)，目的是反映財(cái)務(wù)公司當(dāng)前實(shí)際的流動(dòng)性狀況。在綜合《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》以及《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)考核暫行辦法》相關(guān)規(guī)定的基礎(chǔ)上，本文將“存貸比”以及“流動(dòng)性比例”納入到流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。需要說(shuō)明的是，雖然《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)考核暫行辦法》規(guī)定財(cái)務(wù)公司向監(jiān)管機(jī)構(gòu)上報(bào)的流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)還包括人民幣超額備付率，但是由于存款準(zhǔn)備金制度在理論上并不適用于財(cái)務(wù)公司，并且考慮到財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性管理的特殊性，將其作為風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)可能會(huì)帶來(lái)誤導(dǎo)作用，因此本文未將其納入流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。
1. 存貸比。存貸比是指財(cái)務(wù)公司各項(xiàng)貸款余額與各項(xiàng)存款余額之間的比率，反映的是財(cái)務(wù)公司貸款與存款在總量上的匹配關(guān)系。該指標(biāo)值越高，表明財(cái)務(wù)公司的效益性越高，但流動(dòng)性和安全性越低；反之，財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性和安全性越高，但效益性卻越低。
根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，商業(yè)銀行存貸比的上限值為75%。也就是說(shuō)，商業(yè)銀行各項(xiàng)貸款余額占各項(xiàng)存款余額的比重不得超過(guò)75%，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)公司的存貸比則沒(méi)有設(shè)定明確的臨界值限制。
存貸比是商業(yè)銀行的一個(gè)傳統(tǒng)監(jiān)管指標(biāo)，目的是在總體上控制銀行信貸資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張速度。但是，受金融脫媒趨勢(shì)影響，商業(yè)銀行擁有更多的批發(fā)性融資工具（如發(fā)行債券或理財(cái)產(chǎn)品），存款對(duì)于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)增長(zhǎng)的支撐作用有所下降，繼續(xù)實(shí)施存貸比考核可能會(huì)限制商業(yè)銀行的正常發(fā)展。因此，近年來(lái)業(yè)界一直呼吁取消或放松存貸比考核，銀監(jiān)會(huì)副主席蔡鄂生在今年兩會(huì)期間也公開(kāi)表示存貸比的監(jiān)管值可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。
與商業(yè)銀行不同，財(cái)務(wù)公司受金融脫媒趨勢(shì)的影響較小，成員單位的存款仍然構(gòu)成財(cái)務(wù)公司擴(kuò)張信貸資產(chǎn)規(guī)模最基本的資金來(lái)源，因此，存貸比對(duì)于財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性管理具有重要意義。在運(yùn)用該指標(biāo)開(kāi)展流動(dòng)性監(jiān)測(cè)的過(guò)程中，財(cái)務(wù)公司應(yīng)注意以下兩個(gè)問(wèn)題：其一，應(yīng)注重利用該指標(biāo)開(kāi)展序時(shí)的動(dòng)態(tài)分析，以觀察財(cái)務(wù)公司貸款規(guī)模的擴(kuò)張趨勢(shì)，以便財(cái)務(wù)公司及時(shí)調(diào)整信貸政策；其二，由于財(cái)務(wù)公司的資產(chǎn)負(fù)債率（杠桿率）遠(yuǎn)低于商業(yè)銀行，在指標(biāo)臨界值的分析中，可考慮讓財(cái)務(wù)公司存貸比突破75%的限制，甚至可以達(dá)到100%。至于適合某一特定財(cái)務(wù)公司實(shí)際情況的存貸比臨界值，則只能在該指標(biāo)長(zhǎng)期的動(dòng)態(tài)分析中根據(jù)該財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性狀況的實(shí)際變化而逐漸確定。
2. 流動(dòng)性比例。流動(dòng)性比例為流動(dòng)性資產(chǎn)與流動(dòng)性負(fù)債之比，反映的是來(lái)源于流動(dòng)性負(fù)債的資金在多大程度上被運(yùn)用于流動(dòng)性資產(chǎn)。該指標(biāo)值越高，表明財(cái)務(wù)公司的效益性越低，流動(dòng)性和安全性越高；反之，效益性越高，流動(dòng)性和安全性越低。
根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性比例應(yīng)該不低于25%。也就是說(shuō)，在流動(dòng)性負(fù)債所帶來(lái)的資金中，財(cái)務(wù)公司至少將其中的25%配置在流動(dòng)性資產(chǎn)上。
金融業(yè)的流動(dòng)性比例與一般企業(yè)所計(jì)算的流動(dòng)比率有所不同，主要體現(xiàn)在二者對(duì)流動(dòng)性資產(chǎn)和流動(dòng)性負(fù)債的不同定義上。對(duì)于金融業(yè)而言，無(wú)論是流動(dòng)性資產(chǎn)還是流動(dòng)性負(fù)債，都是以在一個(gè)月（而不是一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期）內(nèi)能否變現(xiàn)或到期為標(biāo)準(zhǔn)。由于幾乎所有貸款的原始期限均在一個(gè)月以上，因此，除了剩余期限在一個(gè)月內(nèi)的貸款余額，流動(dòng)性資產(chǎn)中幾乎不包含任何其他信貸資產(chǎn)。
我們可以從信貸資產(chǎn)形成的角度來(lái)解釋流動(dòng)性比例的含義：除了流動(dòng)性負(fù)債中25%部分必須以流動(dòng)性資產(chǎn)（包括一個(gè)月內(nèi)到期的貸款）的形式保持，財(cái)務(wù)公司其他所有資金來(lái)源在扣除非信貸類(lèi)資產(chǎn)都可以用來(lái)形成新增的信貸資產(chǎn)。由此可見(jiàn)，與存貸比一樣，流動(dòng)性比例的功能實(shí)質(zhì)上仍然是限制貸款規(guī)模的過(guò)度擴(kuò)張，只不過(guò)這一限制功能是通過(guò)強(qiáng)制要求財(cái)務(wù)公司必須保持一定規(guī)模的流動(dòng)性資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。不過(guò)，由于這兩個(gè)指標(biāo)約束信貸規(guī)模擴(kuò)張的方式有所不同，因此二者并不重復(fù)，而是相互補(bǔ)充的關(guān)系。
二、流動(dòng)性評(píng)估
為了及時(shí)了解財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性狀況的發(fā)展趨勢(shì)，財(cái)務(wù)公司應(yīng)該在流動(dòng)性監(jiān)測(cè)的基礎(chǔ)上按季開(kāi)展流動(dòng)性評(píng)估工作。當(dāng)然，如果流動(dòng)性監(jiān)測(cè)結(jié)果表明當(dāng)前流動(dòng)性狀況不容樂(lè)觀，財(cái)務(wù)公司也可以隨時(shí)開(kāi)展流動(dòng)性評(píng)估工作。與流動(dòng)性監(jiān)測(cè)基于歷史數(shù)據(jù)不同，流動(dòng)性評(píng)估著眼未來(lái)，在對(duì)財(cái)務(wù)公司未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)計(jì)的基礎(chǔ)上計(jì)算而來(lái)。因此，流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)具有滯后性，流動(dòng)性評(píng)估指標(biāo)則具有前瞻性。在借鑒商業(yè)銀行流動(dòng)性管理工作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，本文將流動(dòng)性評(píng)估指標(biāo)明確為以下兩個(gè)：流動(dòng)性缺口（率）以及流動(dòng)性覆蓋率。下面對(duì)這兩個(gè)指標(biāo)分別做出介紹。
1. 流動(dòng)性缺口（率）。流動(dòng)性缺口是指以合同到期日為基礎(chǔ)，按特定方法測(cè)算財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)外有關(guān)項(xiàng)目未來(lái)一定期限的現(xiàn)金流量，并將現(xiàn)金流入與流出相減獲得的差額。流動(dòng)性缺口率則是未來(lái)一定期限內(nèi)的流動(dòng)性缺口在同期內(nèi)到期的表內(nèi)外資產(chǎn)中所占的比重。流動(dòng)性缺口屬于傳統(tǒng)的流動(dòng)性評(píng)估指標(biāo)，度量的是當(dāng)前資產(chǎn)與負(fù)債期限的錯(cuò)配程度給未來(lái)帶來(lái)的資金缺口規(guī)模。流動(dòng)性缺口越大，財(cái)務(wù)公司暴露流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性越大，反之就越小。因此，當(dāng)流動(dòng)性缺口超過(guò)一定限度時(shí)，財(cái)務(wù)公司必須及時(shí)調(diào)整信貸政策。
與流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)一樣，流動(dòng)性缺口首先被用作動(dòng)態(tài)分析，通過(guò)觀察一段時(shí)間內(nèi)流動(dòng)性缺口的變化情況，財(cái)務(wù)公司管理者可以了解公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展趨勢(shì)。此外，給流動(dòng)性缺口確定一個(gè)符合財(cái)務(wù)公司實(shí)際情況的臨界值也是非常重要的。由于流動(dòng)性缺口屬于絕對(duì)指標(biāo)，不同商業(yè)銀行之間不具有可比性，因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)并未針對(duì)流動(dòng)性缺口規(guī)定一個(gè)統(tǒng)一的臨界值。就財(cái)務(wù)公司而言，如何確定恰當(dāng)?shù)呐R界值，主要參考以下兩個(gè)因素：其一是財(cái)務(wù)公司對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的容忍度，這涉及財(cái)務(wù)公司既定的風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略；其二是財(cái)務(wù)公司的應(yīng)急籌資能力。
2. 流動(dòng)性覆蓋率。作為對(duì)2007年以來(lái)世界性金融危機(jī)的反應(yīng)，巴塞爾委員會(huì)于2010年發(fā)布了《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量、標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)測(cè)的國(guó)際框架》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《國(guó)際框架》），流動(dòng)性覆蓋率便是該框架引入的一個(gè)重要的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)。鑒于流動(dòng)性覆蓋率在流動(dòng)性評(píng)估方面的有效性，我國(guó)銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行最遲應(yīng)于2013年底前達(dá)到流動(dòng)性覆蓋率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，即不低于100%。
流動(dòng)性覆蓋率的計(jì)算公式是用優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備除以財(cái)務(wù)公司未來(lái)三十日的現(xiàn)金凈流出量，反映的是財(cái)務(wù)公司持有的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)覆蓋公司未來(lái)三十日現(xiàn)金凈流出量的程度。與流動(dòng)性缺口的計(jì)算基于正常環(huán)境不同，流動(dòng)性覆蓋率是在設(shè)定一定壓力情景的前提下計(jì)算的。在計(jì)算流動(dòng)性覆蓋率時(shí)設(shè)定一定的壓力情景，目的是試圖做到未雨綢繆。當(dāng)這些壓力情景實(shí)際發(fā)生的可能性較大或很大時(shí)，則不僅要評(píng)估財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性覆蓋率，同時(shí)還必須開(kāi)展壓力測(cè)試工作，甚至啟動(dòng)應(yīng)急計(jì)劃。考慮到一定的壓力情景，流動(dòng)性覆蓋率的計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜，《國(guó)際框架》以及我國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布的《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》中有詳細(xì)介紹，本文不再贅述。
由于相關(guān)監(jiān)管政策并未要求財(cái)務(wù)公司計(jì)算并上報(bào)流動(dòng)性覆蓋率，因此，本文完全是基于評(píng)估財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性的目的而引入該指標(biāo)，這就意味著該指標(biāo)100%的監(jiān)管值對(duì)于財(cái)務(wù)公司而言?xún)H具有參考意義。鑒于財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性對(duì)于金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響甚微，可考慮將流動(dòng)性覆蓋率的臨界值調(diào)到100%以下。此外，財(cái)務(wù)公司在計(jì)算該指標(biāo)時(shí)還必須結(jié)合自身的實(shí)際情況對(duì)其計(jì)算方法做出適當(dāng)調(diào)整，以使所計(jì)算的指標(biāo)值更具合理性。出于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的考慮，《國(guó)際框架》規(guī)定商業(yè)銀行的同業(yè)存款不能列入優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)的范疇，但由于財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性與金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間不存在直接的互動(dòng)關(guān)系，財(cái)務(wù)公司同業(yè)存款完全應(yīng)該列作優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)，這是在計(jì)算流動(dòng)性覆蓋率時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。
流動(dòng)性覆蓋率與流動(dòng)性比例表面上看起來(lái)具有一定的聯(lián)系，但實(shí)際上有所不同：其一，由于流動(dòng)性覆蓋率是在設(shè)定一定的壓力情景下計(jì)算的，因此本指標(biāo)計(jì)算公式運(yùn)用的是優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)，而不是流動(dòng)性資產(chǎn)，二者的計(jì)算口徑有所不同。其二，流動(dòng)性比例關(guān)心的是流動(dòng)性負(fù)債所帶來(lái)的資金中有多大部分運(yùn)用于流動(dòng)性資產(chǎn)，基于歷史數(shù)據(jù)計(jì)算；流動(dòng)性覆蓋率關(guān)心的是在設(shè)定的壓力情景下財(cái)務(wù)公司持有的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)能否覆蓋未來(lái)一定期限的現(xiàn)金凈流出，基于預(yù)期數(shù)據(jù)計(jì)算。
三、流動(dòng)性壓力測(cè)試
為了及時(shí)應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在按季開(kāi)展流動(dòng)性評(píng)估的基礎(chǔ)上，財(cái)務(wù)公司應(yīng)該按年開(kāi)展流動(dòng)性壓力測(cè)試工作。當(dāng)然，如果流動(dòng)性評(píng)估工作表明流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)明顯上升時(shí)，財(cái)務(wù)公司也可以隨時(shí)開(kāi)展壓力測(cè)試工作。流動(dòng)性壓力測(cè)試的目的是讓財(cái)務(wù)公司有足夠的準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的暴露，因此，財(cái)務(wù)公司應(yīng)該根據(jù)壓力測(cè)試結(jié)果決定是否啟動(dòng)流動(dòng)性應(yīng)急計(jì)劃。
在開(kāi)展壓力測(cè)試的過(guò)程中，需要首先解決的問(wèn)題是壓力情景的設(shè)定。壓力情景的設(shè)定必須符合財(cái)務(wù)公司的實(shí)際情況，我們認(rèn)為應(yīng)至少包括以下幾項(xiàng)：存款客戶大量取款、授信客戶集中提款、財(cái)務(wù)公司被迫向成員單位履行擔(dān)保責(zé)任以及集團(tuán)無(wú)擔(dān)保融資（比如發(fā)債）能力下降。其中，集團(tuán)無(wú)擔(dān)保融資能力下降，既可能是因?yàn)榧瘓F(tuán)整體信用或者債項(xiàng)信用等級(jí)被下調(diào)，也可能是因?yàn)檎w融資環(huán)境的變化，還可能是因?yàn)閲?guó)家調(diào)整非金融企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具的相關(guān)政策。在開(kāi)展壓力測(cè)試之前，財(cái)務(wù)公司可以根據(jù)當(dāng)時(shí)的實(shí)際情況選擇相應(yīng)的壓力測(cè)試情景。
根據(jù)壓力測(cè)試結(jié)果，公司應(yīng)及時(shí)對(duì)流動(dòng)性應(yīng)急計(jì)劃進(jìn)行評(píng)估和修訂，以確保各項(xiàng)計(jì)劃措施能夠在緊急情況下得以順利實(shí)施。公司按照正常市場(chǎng)條件和壓力條件分別制定流動(dòng)性應(yīng)急計(jì)劃，涵蓋公司流動(dòng)性發(fā)生臨時(shí)性和長(zhǎng)期性危機(jī)的情況，并預(yù)設(shè)觸發(fā)條件及實(shí)施程序。公司應(yīng)急計(jì)劃包括資產(chǎn)方流動(dòng)性管理策略和負(fù)債方流動(dòng)性管理策略。其中，資產(chǎn)方流動(dòng)性管理策略包括但不限于變現(xiàn)貨幣市場(chǎng)資產(chǎn)、出售原定持有到期的有價(jià)證券、在相關(guān)貸款合同中加入專(zhuān)門(mén)條款以便提前收回或出售轉(zhuǎn)讓流動(dòng)性較低的資產(chǎn)、出售長(zhǎng)期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)等。負(fù)債方流動(dòng)性管理策略包括但不限于將公司與集團(tuán)融資能力和策略合并考慮、制定存款客戶提前支取和解約政策、對(duì)存款人大額或集中取款制定臨時(shí)干預(yù)政策、使用中央銀行信貸便利政策、利用同業(yè)拆借市場(chǎng)獲取短期資金以及利用非傳統(tǒng)的融資渠道等。
主要參考文獻(xiàn)
陳霞.關(guān)于公司流動(dòng)性影響因素的實(shí)證分析.財(cái)會(huì)月刊，2010；23
【作 者】
曹 嵐（高級(jí)會(huì)計(jì)師） 何世文（高級(jí)會(huì)計(jì)師）
【作者單位】
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