一、委托貸款對企業財務業績的直接影響
（一）委托貸款對業績質量的影響
就目前來說，上市公司日益突出的委托貸款現象已成為我國越來越多的學者關注的焦點，但是大多數學者主要針對委托貸款的動因、風險等方面進行研究，而鮮有研究委托貸款對企業業績的影響。委托貸款自其產生以來，不管是政府還是公眾，都有一個逐步認識的過程。證監會于2008年11月17日發布了《公開發行證券的公司信息披露解釋性公告第1號—非經常性損益（2008）》，對非經常性損益的列舉項目進行了補充，其中一條便是“對外委托貸款取得的損益”，而且規定上市公司IPO或是再融資時，凈資產收益率的分子要取凈利潤和扣除非經常性損益后的凈利潤兩者較低者，證監會希望以此引導上市公司集中精力發展主業（樊行健、鄭珺）。可見，對外委托貸款損益作為一項非經常性損益一定是影響到了企業的主業發展和核心競爭力的提高，即對企業業績產生了影響。周勤業，周長青發現非經常性損益對凈利潤的貢獻率與公司業績水平有較大的相關性。但是，許文靜對2007年度滬市上市公司整體的實證研究表明，通過主營業務獲取收益仍然是上市公司財務業績的主要來源（占93.49%），非經常性損益的存在并沒有使上市公司的整體業績質量下降。然而，由于其只研究了2007年度的數據，其結論是否正確、是否隨著時間推移和事態發展有變，仍需進一步考證。
（二）委托貸款的大量發放會削弱主業
誠然，上市公司涉足委托理財和委托貸款原本無可厚非，但在高利益的驅動下，很容易演變成了一種變相發放高利貸的行為，容易造成實體經濟的空心化和虛擬化（周長青）。宋淑琴對香溢融通的實證研究表明：香溢融通被委托貸款的高額收益所吸引，漸漸荒廢了主業，而且逾期貸款和訴訟糾紛可能會給香溢融通帶來巨額的壞賬和利息損失。但由于其只針對某個企業進行研究，其結論的普遍性也需要我們進一步驗證。邱書明，馮建民和凌海怡也用實證研究證明企業的長期投資對業績的貢獻并不明顯，說明企業應依靠主業。委托貸款一般是企業的一項長期投資，它對企業業績在短期內可能會有一定貢獻，但是這樣的業績是不可持續的。可見，大多數學者都認為，上市公司委托貸款業務，會威脅到主業的地位，使主業削弱。
（三）委托貸款的回款、訴訟等風險
雖然委托貸款確實給企業帶來了高收益，但是其風險也是不容小覷的。《貸款通則》中指出，銀行作為委托貸款業務的中介只收取手續費，風險由委托公司自身承擔。可見，委托方承擔著很大風險，一旦委托貸款收不回，勢必會影響企業自身的發展甚至生存。周長青指出，上市公司委托貸款的逾期、被迫頻繁展期甚至涉訟都揭示了其高風險性，不能只追求高收益而置風險于不顧。董萌筱，于鵬飛認為上市公司大量發放委托貸款加大了委托方的回款風險，更嚴重的是干擾了國家宏觀調控政策的執行。但是其對委托貸款的后果只進行了理論推理，沒有進行實證研究，其結論的可信性還需大量數據予以支撐。
二、委托貸款對企業財務業績的間接影響
（一）委托貸款通過資產結構對財務業績的影響
從財務管理角度講，投資影響企業績效并對此起著基礎性的作用。如果企業資金投放得合理，其對企業業績的貢獻也將達到最大（王懷明）。Biddle基于資本逐利的經濟規律，實證發現了公司投資與盈利能力之間的非線性關系。邱書明，馮建民和凌海怡通實證研究了電子制造業，發現無形資產、流動資產與企業績效顯著正相關，固定資產、長期投資與企業績效正相關關系微弱。但是，劉百芳、汪偉麗研究發現山東省上市公司資產結構與企業的經營績效關系不顯著。他們的研究雖具有一定的理論價值，但是由于其研究只針對山東省，因此其結論的適用性還需要驗證。可見，大部分學者認為資產結構對企業績效是有影響的，然而在資產規模一定的情況下，若企業持有大量委托貸款這種長期資產，流動資產、固定資產等就會減少，那么委托貸款也必然會對企業業績產生影響。
（二）委托貸款通過薪酬對財務業績的影響
已有研究主要從薪酬內、外部公平性兩個角度探究薪酬對公司業績的影響。Clark和Oswald曾對5000個英國員工進行調查，發現對比方薪酬越低，其工作滿意度越高。而吳聯生、林景藝和王亞平從薪酬外部公平性進行實證研究發現正向額外薪酬與非國有企業業績顯著正相關，負向額外薪酬與國有企業和非國有企業業績不相關。這是因為我國國有上市公司CEO薪酬政策中較少使用績效薪酬（Fung and Rui），而且國有企業的管理層更注重自身的政治前途（吳聯生等）。不難發現，當管理層薪酬實行年薪制且與企業業績掛鉤時，管理層有動力提高企業業績（吳聯生等），在這種情況下，委托貸款以其利率高收益快的特點成為鑄就企業“紅火”業績的有效途徑。
誠然，上市公司若按規定將閑置資金用于發放委托貸款，既可以有效利用閑置資金賺取收益，也可以給資金需求者提供方便，同時銀行作為中間方也在不承擔風險的情況下得到利益，這可謂是一個多贏的局面。但是，由前文綜述可見，上市公司開展委托貸款業務的負面影響越來越明顯、越來越嚴重，如果上市公司只看到委托貸款的高收益而不審視其自身是否適合發放委托貸款，甚至是為了高額收益違規發放委托貸款的話，那么企業也就不可避免地面臨委托貸款給企業帶來的種種負面影響。如果企業沒有意識到這些負面影響或是風險防范機制不健全，那么這種負面影響將會延伸至企業的方方面面，甚至危及企業的生存。所以，上市公司除了看到委托貸款的高收益，還應高度關注其可能的風險，依據法律法規并結合自身情況決定是否發放，關注其可能的風險，并建立風險應對機制，確保委托貸款發揮其應有的作用，以促進企業更好更快地發展。（作者單位：河北經貿大學會計學院）
參考文獻：
[1]樊行健、鄭珺，非經常性損益的列報：理論、準則與分析[J]，會計研究，2009.11：36-37.
[2]周勤業、周長青，非經常性損益對滬市上市公司財務業績影響研究[J]，上海立信會計學院學報，2005.1：2-3.
[3]許文靜，非經常性損益對上市公司財務業績影響研究——基于滬市上市公司2007年年報分析[J]，中央財經大學學報，2009.3：91-95.
[4]宋淑琴，香溢融通的委托貸款分析及啟示[J]，財務與會計，2012.12：41-42.
[5]董萌筱、于鵬飛，上市公司熱衷委托貸款現象淺析[J]，管理探索，2011.9：36-37.
[6]邱書明、馮建民、凌海怡，上市公司資產結構與企業績效關系的實證分析[J]，財會通訊，2011.12（下）：34-35.
[7]張繼德，上市公司放高利貸的原因、危害和對策——從錢江生化委托銀行貸款所想到的[J]，會計之友，2012.4：70-71.
作者：丁曉娟
