文 王棣華
國外有關企業財務彈性的概念不同于筆者常講的柔性財務管理概念。國外企業財務彈性概念一般是指企業以低成本獲得融資的能力。財務彈性強意味著企業更容易低成本滿足其融資需求，財務彈性弱意味著企業需要更高的成本才能滿足其融資需求。因此，企業財務彈性的強弱成為判斷企業融資能力的重要指標。筆者常講的柔性財務管理概念是指企業靈活處理各種財務問題的能力。當然企業財務彈性強也可以看成柔性財務管理能力強。企業財務彈性強可以給企業帶來低成本融資的好處，降低了財務風險，有利于企業抓住未來投資機會，促進企業發展。
企業財務彈性作為一種財務管理能力，是企業柔性財務管理的重要組成部分。財務彈性可以反映企業的財務管理狀況。財務彈性不同于財務流動性，流動性強只是財務彈性良好的表現之一。有大量現金流的企業往往更容易低成本融資，即具有財務彈性強特征。財務彈性強表現為大量持有現金。企業持有足夠的現金可以優化投資，并避免未來不確定性帶來的不利影響，以避免支付過高的融資成本。在資本市場不完備的情況下，現金是一種重要的戰略資源，可以幫助企業確立戰略地位。持有現金越多，企業抓住投資機會的能力越強，陷入重大財務困境的可能性越小，即企業財務彈性強具有極高的財務戰略價值。
企業較強財務彈性的來源除了要保持較多現金外，還需要非常保守地使用債務，強化自身的財務信用。只有那些少借錢，有良好財務信用記錄的企業，才能有比較強的財務彈性。有的銀行愿意給企業很高的信用額度，這也說明企業財務彈性強。信用額度的大小也是企業財務彈性的重要標志之一。企業只有具備了較強的財務風險意識和良好的財務信用，才能保持較強的財務彈性。這已經被大量的事實所證明。
企業保持較強財務彈性的價值，不僅僅是為了存儲更多現金，而是為了未來處理不可預見事件時具有更多的選擇權，當企業遇到需要籌集資金的難題時，能夠低成本快速籌集到所需資金，這就是企業財務彈性強的價值所在。企業的投資能力需要籌資能力做保證，提高財務彈性有利于企業提高投資能力。提高財務彈性也有利于企業實現長期績效，低成本本身就是財務績效，長期低成本更是長期績效。及時抓住長期有利投資項目，有利于企業長期績效的獲取。有學者實證研究結果表明財務彈性強的企業，其長期績效顯著優于市場平均表現。
影響企業財務彈性的外部因素主要有外部融資約束、利息稅、未來投資機會、外部競爭和經濟環境等。外部融資約束越強，企業財務彈性往往越弱，企業為了增加財務彈性，應持有較多現金以減輕外部融資約束的不利影響。利息稅對企業財務彈性具有重要影響，企業持有現金的利息如果要交比較高的利息稅，反映持有現金的成本在增加，其邊際價值遞減，企業財務彈性在下降。未來投資機會增加，企業的財務彈性在加強，反之，在下降。外部競爭會影響企業財務彈性，企業持有現金是一種重要的競爭手段，市場競爭越激烈，企業持有現金就越多，目的還是為了增加財務彈性。
財務彈性強可以提高企業抵抗競爭對手威脅的能力，進而提高其市場地位。企業為了應對產品市場波動，往往增加現金持有量，這也影響企業財務彈性。經濟環境穩定，企業經營現金流往往也比較穩定，對財務彈性的要求往往不高;而在不穩定的經濟環境中，企業遭受強烈財務沖擊的可能性較大，對財務彈性的要求往往較高，即希望財務彈性強。經濟環境越不穩定，企業財務彈性的價值越大。
