【摘 要】
【摘要】 本文對自20世紀50年代以來的資本結構理論進行了系統梳理，剖析了各種理論的貢獻和不足，并探討了資本結構理論未來的走向。
【關鍵詞】 MM定理 權衡理論 啄食順序理論
一、資本結構無關理論
由Modigliani-Miller（1958）的論文發端，形成了廣為人知的MM定理。最早的MM定理設定了相當嚴格的假設條件：完全的資本市場、沒有稅收、沒有信息不對稱情況、個人和公司的借貸利率相同。在此假設下，MM定理認為，如果未來的期望收益不變，那么無論如何變更資本結構都不會使公司的價值發生變化。這很好理解，如果未來的收益不變，那么無論如何變更股權和債權之比，改變的也只是未來收益在股東和債權人之間的分割比例，而公司總的價值仍然保持不變。當然，MM這里還隱含了一個假設：資本結構的調整對公司的生產技術不產生影響。這在現實中應該是理所當然的，資本結構調整改變的是資產負債表的右邊，生產技術聯系的是資產負債表的左邊，看起來是沒有什么必然的聯系。
