【摘 要】
【摘要】 本文基于異常績效指標（API）對上市公司股票回購的公告效應作了深入分析，研究結果表明：我國上市公司股票回購對股價有正向影響，存在信號傳遞效應和信息提前泄露現象，且不同回購支付方式的股票回購所傳遞的信號存在明顯差異，債權資產回購下的異常績效指標顯著大于現金回購下的異常績效指標。
【關鍵詞】 股票回購 公告效應 事件分析法 API CAR
股票回購起源于美國，現已成為資本市場上一種常見的資本運作手段。股票回購不僅可以作為現金股利分配的一種替代方式以避稅或減少富余現金，還可以提高公司的權益負債率，充分有效地發揮財務杠桿效應。上市公司可以通過股票回購來向市場發送股票價格被低估的信號。
1994年上海陸家嘴股份有限公司定向回購國家股，開創了我國上市公司股票回購的先河。我國早期的國有股定向協議回購成為解決上市公司“一股獨大”問題的有效工具，在一定程度上改善了上市公司的股權結構和治理機制，緩解同股不同權問題。2005年6月16日，中國證監會出臺的《上市公司回購社會公眾股份管理辦法（試行）》放寬了上市公司對流通股回購的限制，翻開我國股票回購嶄新的一頁，股票回購轉變為上市公司調整資本、實現價值合理回歸的一種資本運營工具。
