【摘 要】
【摘要】 本文分別從股利和股價差角度分析中小股東法律保護的影響，研究發現：中小股東權益的法律保護對證券市場的影響顯著大于其對企業的影響，獲得股價差仍然是中小股東獲利的重要渠道。因此，我國應該繼續完善相關法律，這將有助于約束上市公司行為，規范證券市場，提高中小股東權益水平。
【關鍵詞】 中小股東 法律保護 證券市場 企業反應 市場反應
隨著我國法律對中小股東和中小投資者權益的重視，法律保護的結果是體現在企業還是市場？或者說中小股東權益保護程度的提高是得益于企業善待中小股東而多發股利，還是由于證券市場的規范導致更多的資本利得？本文從中小股東的成本角度出發，分別研究了股東權益保護法對上市公司和證券市場的影響。
一、研究設計
1. 樣本選取和數據來源。本文選取1994 ~ 2007年深滬兩市的上市公司作為研究樣本。由于金融類公司以及ST類公司的特殊性，本文剔除了這些公司樣本。由于使用面板數據能夠更好地控制不可觀測效應的影響，本文采用非平衡面板數據，運用STATA10.0軟件進行運算。由于所有權結構以及現金流量的數據選取區間為1998 ~ 2007年、新股上市時股價波動大，同時由于在計算市場回報時，當年上市的公司除非從新年第一個交易日起，否則都予以剔除，因此剔除了當年新上市公司樣本。最終得到8 375個樣本。本文數據來源于CSMAR數據庫，部分數據從CCER數據庫中選取得以補充。
