摘要:財務風險是指企業(yè)在各項財務活動中,由于內(nèi)部、外部環(huán)境因素的作用,使財務系統(tǒng)運行偏離預期目標而形成的經(jīng)濟損失的可能性。我國企業(yè)存在著籌資風險、投資風險、資金回收和收益分配風險等、經(jīng)營狀況如何具有舉足輕重的作用。因此,研究財務風險的有關問題及其如何防范應是企業(yè)管理部門十分關心的問題。本文就此問題做些探討。
關鍵詞: 企業(yè)財務風險 財務風險分析 財務風險防范
一、引言
近些年來,隨著我國資本市場的迅速發(fā)展,很多上市公司和大型集團公司的經(jīng)營管理逐漸由資產(chǎn)經(jīng)營為主轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本經(jīng)營為主,進入了財務為導向的企業(yè)管理階段。在這種經(jīng)濟背景下,企業(yè)財務管理將成為企業(yè)管理的核心問題。而財務管理中最重要的也就是關于財務風險的管理。
從經(jīng)濟學角度看,現(xiàn)代企業(yè)的財務風險是一種微觀經(jīng)濟風險,是企業(yè)所面臨的全部風險的貨幣化的表現(xiàn)形態(tài),是企業(yè)經(jīng)營風險的集中體現(xiàn)。在當今高度貨幣化的經(jīng)濟社會中,企業(yè)在市場經(jīng)濟的環(huán)境下組織生產(chǎn)經(jīng)營活動所面對和承受的各種風險,其發(fā)生、發(fā)展和危害都集中地反映為企業(yè)的現(xiàn)實或潛在的經(jīng)濟利益損失,各種非經(jīng)濟損失也可以按一定方式折算為經(jīng)濟損失。從這個角度看,企業(yè)風險的大小及損失程度都直接和清楚地表現(xiàn)于企業(yè)財務收支的變化之中,最終表現(xiàn)為企業(yè)財務收益的減少。現(xiàn)代企業(yè)的財務風險存在于企業(yè)財務活動的各個環(huán)節(jié),包括資本籌集、資本投放、資本使用、資本回收和資本收益分配。此外,參與國際市場的企業(yè),其理財活動還要受到外匯匯率變動的影響,即存在著外匯風險。
近年來,國內(nèi)外一些知名企業(yè)紛紛破產(chǎn)倒閉,忽視財務風險與投資決策失誤是大多數(shù)公司倒閉的重要原因,因此對財務風險的認識、預防和控制的研究已成為當今企業(yè)所面臨的重要課題。對企業(yè)的財務風險進行研究不僅具有理論意義同時也具有現(xiàn)實意義。
二、企業(yè)財務風險的識別與分析
企業(yè)財務風險的識別與分析是企業(yè)財務風險防范的首要環(huán)節(jié)。通過正確的判斷和發(fā)現(xiàn)企業(yè)面臨的各種財務風險,確定財務風險發(fā)生的概率及損失程度,才能為風險的防范提供有意義的證據(jù)和做出正確及時的決策。
企業(yè)的財務活動,一般分為籌資活動、投資活動、資金收回和收益分配四個方面。財務風險分為:籌資風險、投資風險、資金回收風險、收益分配風險。籌資風險是企業(yè)籌資后由于不能按既定目標取得資金使用效益,企業(yè)無法按原定要求履約以滿足資金供應者預期結果的風險。投資風險是企業(yè)投資后由于內(nèi)外部諸多不確定因素的存在,使投入資金的實際使用效果偏離預期結果的可能性。資金回收風險主要是應收貸款收回時間及其金額不確定所導致的風險。企業(yè)無論對內(nèi)還是對外投資,都會面臨能否收回投資本金及其收益的風險。但企業(yè)對內(nèi)投資需要通過銷售才能收回,而對外投資能否收回與本企業(yè)的商品銷售無關,故防范與控制對內(nèi)投資回收風險要比防范與控制對外投資回收風險更為復雜。收益分配是指企業(yè)實現(xiàn)的財務成果即利潤對投資者的分配。收益分配風險是指由于收益分配而可能給企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來的不利影響。
在風險識別的基礎上進行風險分析是企業(yè)財務風險防范的又一很關鍵的一步。企業(yè)的財務風險分析有多種方法。
其中很重要的一種是杠桿分析法。這是通過對財務杠桿(DFL)系數(shù)的分析來衡量財務風險。財務杠桿系數(shù)是指每股盈余(EPS)隨息稅前利潤(EBIT)的變動而變動的幅度。其公式如下:DFL=(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I)其中,I指利息總額,包括財務費用中的利息和資本化利息。由公式可見,企業(yè)融資數(shù)額越大,財務風險就越高。
另外一種很重要的方法是財務報表分析法。現(xiàn)在根據(jù)《會計法》等有關規(guī)定,企業(yè)都要求編制財務報表。而通過財務報表的分析能讓我們對企業(yè)的財務風險有一個很好的理解。財務分析是企圖了解一個企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和財務狀況的真實面目,從晦澀的會計程序中將會計數(shù)據(jù)背后的經(jīng)濟涵義挖掘出來,為投資者和債權人提供決策基礎。一般來說,財務分析的方法主要有以下四種:第一種是比較分析:是為了說明財務信息之間的數(shù)量關系與數(shù)量差異,為進一步的分析指明方向。這種比較可以是將實際與計劃相比,可以是本期與上期相比,也可以是與同行業(yè)的其他企業(yè)相比;第二種是趨勢分析:是為了揭示財務狀況和經(jīng)營成果的變化及其原因、性質(zhì),幫助預測未來。用于進行趨勢分析的數(shù)據(jù)既可以是絕對值,也可以是比率或百分比數(shù)據(jù); 第三種是因素分析:是為了分析幾個相關因素對某一財務指標的影響程度,一般要借助于差異分析的方法; 第四種是比率分析:是通過對財務比率的分析,了解企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果,往往要借助于比較分析和趨勢分析方法。
一般來說,用三個方面的財務比率來衡量風險和收益的關系: 1.償債能力:反映企業(yè)償還到期債務的能力; 2.營運能力:反映企業(yè)利用資金的效率; 3.盈利能力:反映企業(yè)獲取利潤的能力。上述這三個方面是相互關聯(lián)的。例如,盈利能力會影響短期和長期的流動性,而資產(chǎn)運營的效率又會影響盈利能力。因此,財務分析需要綜合應用上述比率。
三、企業(yè)財務風險的防范
風險管理的最優(yōu)方法取決于許多因素,包括風險主體和客體的特點,由于風險事件的復雜性,總是存在一種以上的方法是可行的。從理論上講,風險管理的方法可分為三種,即風險規(guī)避,風險控制和風險融資。三種方法有各自不同的特點:①風險規(guī)避是指為避免風險的發(fā)生而拒絕從事某一事件。可以看出風險規(guī)避是避免風險最徹底的方法,但其只能在相當窄的范圍內(nèi)應用,因為人不能為避免交通事故而足不出戶,企業(yè)也不能為避免財務風險而不進行經(jīng)營。②風險控制是指那些用以使風險程度和頻率達到最小化的努力,通常包括防范和減輕兩種,防范的目的在于降低風險發(fā)生的可能性,減輕的目的在于減輕風險損失的程度,風險防范是事前和事中控制,風險減輕是事后控制。③風險融資是指在風險發(fā)生后人們對風險采取的措施:一種是風險承擔,指人們對風險造成的損失不采取轉(zhuǎn)移措施,而是自己承擔。另一種是風險轉(zhuǎn)移,指在風險發(fā)生后把風險轉(zhuǎn)移給他人的行為。一項風險是否轉(zhuǎn)移除了取決于風險當事人對風險的態(tài)度和承受能力之外主要取決于風險轉(zhuǎn)移的成本。
本文對企業(yè)財務風險管理的討論主要是側(cè)重于風險防范,這主要是因為:①企業(yè)可以規(guī)避的財務風險只是其面臨的財務風險中的較小部分,對企業(yè)整體財務風險水平影響不大。②風險減輕是風險發(fā)生后的補救措施,風險一旦發(fā)生,損失就不可避免,任何補救措施都只能起到消極的減損作用,且一般成本較高。③同樣,風險融資也是事后管理,風險管理成本較高。本文認為,風險管理諸方法中最積極、有效的方法是風險防范,而風險防范最有效的途徑是從風險產(chǎn)生的機制入手,控制風險的產(chǎn)生。
由于財務風險的存在危及企業(yè)的生存和發(fā)展,因此防范財務風險對于企業(yè)來說是至關重要的。財務風險的防范須從宏觀和微觀兩個方面入手。
企業(yè)的財務風險的宏觀防范可以從以下方面來進行。
其一是改進企業(yè)財務報告,提高會計信息披露質(zhì)量。企業(yè)尤其是上市公司會計信息的披露是企業(yè)外部相關利益主體了解企業(yè)內(nèi)部財務狀況、經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流量的重要途徑。因此,企業(yè)只有真實地披露會計信息,才能使相關利益主體根據(jù)企業(yè)的潛在盈利能力決定是否對企業(yè)進行投資,根據(jù)企業(yè)的償債能力及現(xiàn)金流量決定是否向企業(yè)借款以及借款條件。如果企業(yè)向外披露了不真實的會計信息,雖然暫時可能使得外部相關利益主體作出有利于企業(yè)的決定,一旦企業(yè)獲得了自身發(fā)展不需要的資金或是無法承擔還債義務的借款,這就會在很大程度上打亂企業(yè)正常的經(jīng)營秩序,使企業(yè)或是盲目投資,或是背上沉重的債務負擔,這些都將加大企業(yè)未來的財務風險。雖然企業(yè)可能短期內(nèi)得到發(fā)展,但對于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展是無利的。相反,如果企業(yè)能夠?qū)ν馀墩鎸嵉臅嬓畔?則可以為企業(yè)創(chuàng)造一個良好的外部財務環(huán)境,使企業(yè)的財務活動在平穩(wěn)的狀態(tài)下進行,減少財務風險。現(xiàn)在,不僅是外部利益相關者越來越要求提高上市公司的會計信息披露質(zhì)量, 而且國家也在加強這方面的監(jiān)督。中國監(jiān)督會要求每一家上市公司要真實地披露其年報及其他會計信息。
其二是嚴格執(zhí)行會計法規(guī),強化會計制度約束。這一點主要針對企業(yè)外部市場風險而言的。企業(yè)信息對社會資源的配置有著重要的調(diào)節(jié)作用。虛假的會計信息會使資源配置缺乏效率,不利于社會經(jīng)濟的發(fā)展,造成社會資源的浪費,從而加大市場風險。而企業(yè)作為市場中的一個經(jīng)濟主體,其財務風險的水平受市場風險的影響,創(chuàng)造一個穩(wěn)定的市場環(huán)境對企業(yè)穩(wěn)定財務運行、降低財務風險十分重要。從這一點來說,強化會計制度約束對于防范企業(yè)財務風險起著間接的作用。
與企業(yè)的財務風險宏觀方面不同的是,企業(yè)微觀方面的風險主要來自于企業(yè)經(jīng)營本身。所以必須從企業(yè)自身出發(fā)來進行相應的防范。具體來說可以從以下方面著手。
首先對籌資風險的防范控制。要避免籌資風險,可以從以下幾個方面來考慮:其一是合理確定借款額度和還款期限。其二是正確選擇籌資方式,確定最佳資金來源結構。其三則是合理選擇投資的幣種,盡可能借入多種貨幣,以避免外匯匯率變動帶來的籌資風險。
其次對投資風險的防范控制。要避免投資風險,可以從預防和分散風險兩個角度來考慮。再如對資金回收風險的防范控制。要使企業(yè)資金能順利回收,首先要看產(chǎn)品能否順利實現(xiàn)銷售,而企業(yè)要使產(chǎn)品順利實現(xiàn)銷售,使產(chǎn)品賣出去,就必須注意以下幾個方面:(1)提高產(chǎn)品質(zhì)量;(2)降低產(chǎn)品成本價格;(3)生產(chǎn)品種花色齊全,適銷對路的產(chǎn)品;(4)做好廣告宣傳。企業(yè)只有做好了以上幾方面的工作,才能使企業(yè)的產(chǎn)品順利出手,避免出現(xiàn)積壓的現(xiàn)象。產(chǎn)品銷售出去,能否順利收回貨幣資金,則是資金回收風險中的另一個方面的問題,這部分的工作主要由企業(yè)財務部門負責,受財務部門工作業(yè)績的影響。
最后則是收益分配風險的控制。要避免收益分配風險,關鍵在于企業(yè)能否制定合理的分配政策,既不能過分強調(diào)企業(yè)的利益,而損害投資者的利益,也不能忽視企業(yè)長遠利益,既要控制資金成本,又要調(diào)動投資者的積極性。
四、結論和討論
企業(yè)財務風險作用于企業(yè)通常表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)流動性下降、經(jīng)營資金不足、資產(chǎn)負債率過高、債務負擔沉重、盈利能力下降等等,這些問題都與企業(yè)財務會計管理直接相關,因此,對企業(yè)財務風險的討論多集中于從財務會計方面入手,采用一些方法對財務風險進行控制。
在本文中我們首先對財務風險進行了定義和闡述,然后對財務風險的內(nèi)容進行了詳細的分析,同時對企業(yè)的財務風險分析方法也進行了探討,最后是對企業(yè)的財務風險的防范從宏觀和微觀等多方面進行了分析。
企業(yè)的財務風險涉及到企業(yè)的很多方面,而其防范的方法也會因為企業(yè)的具體情況不同而不同,所以本文可能對一些企業(yè)財務防范的方法分析不夠全面或不夠深入,這有待將來進一步研究。
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