【摘 要】
【摘要】股東與企業(yè)家之間的交易可虛擬為看跌期權交易，但是股東能否實現虛擬看跌期權中的權利存在很大的不確定性，可見以往按照B-S模型來計算虛擬看跌期權的價值是不準確的。本文對影響B(tài)-S模型的確定性因素進行了分析，并對該模型提出了一些改進建議。
【關鍵詞】 企業(yè)家人力資本價值 定價模型 虛擬看跌期權
一、問題的提出
目前，國內學術界有不少學者論述了企業(yè)家人力資本看跌期權的定價方法，如杜興強和黃良文（2008）的論文《企業(yè)家人力資本計量模型探討》及司強的博士論文《人力資本價值復合實物期權評價方法研究》都談到了這個問題。
上述學者論述計量企業(yè)家人力資本看跌期權的定價模型就是通常所說的B-S模型。運用該模型的步驟是：首先，按照看跌期權模型計量企業(yè)家人力資本的內在價值，即企業(yè)家人力資本發(fā)揮100%的效率時所應具備的價值；其次，按照綜合評價指標體系和模糊評價體系來計量企業(yè)家人力資本實際發(fā)揮的效率；最后，計算企業(yè)家人力資本的實際價值，企業(yè)家人力資本的實際價值=內在價值×實際發(fā)揮的效率。
