摘要：“擔保鏈”危機對于區域經濟發展和金融安全造成了較大的沖擊，凸顯出在現今貨幣政策收緊、經濟下行的形勢下企業的經營困境和融資困境。本文分析了企業互助擔保融資結構，指出當前急需管控的關鍵問題，提出組建互助合作基金、提升整體擔保能力的融資擔保新模式。
關鍵詞：擔保貸款 互助擔保 融資鏈
在我國，股票市場和債券市場還不夠成熟，向銀行申請貸款仍是企業融資的主要途徑。企業為了滿足銀行的放貸條件，提高資信等級，企業之間構成了復雜的擔保鏈，而擔保鏈中的企業又多數屬于同一行業或者上下游相關行業，這就形成一種高風險的融資模式。為了降低融資風險，為企業融資提供新的途徑，我們可以探索企業合作融資擔保的新模式。
一、企業間擔保融資的形成依據
企業間擔保融資在實踐中的運用還不成熟，在學術上的研究也不系統，至今尚沒有形成統一的定義。從行為的目的出發，可以將企業間擔保融資定義為，作為獨立法人的企業基于某種利益為其他企業獲得外部融資（如銀行貸款授信）提供保證擔保的行為。企業與其他企業結成這種利益關系可能是為了企業自身的融資便利，如其他企業也為該企業提供擔保；也可能是出于維護客戶關系的目的。傳統的擔保模式是銀行、擔保公司和企業三方參與的模式，而企業間擔保融資屬于企業合作的范疇，不需要擔保公司介入，該模式是我國中小企業在正規渠道融資難、融資成本高、信用擔保體系欠缺的特定環境下形成和發展起來的。
中小企業受自身條件限制難以獲得足夠的金融資源。目前，銀行對企業一般只發放抵押貸款和擔保貸款。中小企業可抵押資產少，信用級別較低，難以滿足銀行的放貸條件。斯蒂格利茨和韋茲（1981）的信貸配給理論解釋了中小企業難以獲得信貸支持。另一方面，信用擔保體系的欠缺和不完善在一定程度上影響著中小企業的融資。擔保公司為了控制自身的風險，多數擔保貸款的期限較短。另外，由于擔保公司在自負盈虧的經營情況下往往提高擔保條件，或者通過繁雜的擔保手續，增加了企業的融資成本。
中小企業加入企業互助擔保聯盟可以提高其融資效率。在實際運作中，企業間擔保融資一般是基于一個產業集群內的企業，這就意味著同一分工合作體系中廠商之間“融資鏈”的形成。由于企業集群具有地域根植性，其聲譽機制和社會懲罰機制對中小企業的信用有較強的約束力，可以有效地減少銀行和中小企業的信息不對稱，并降低道德風險。商業銀行出于擴大客戶渠道、保障債權實現的目的，也愿意促成企業間的擔保融資行為。
二、企業間擔保融資結構分析
從制度設計上看，企業間擔保融資起到了信用增強、提高融資效率的作用。但是由于我國《擔保法》沒有明確規定債務人不能作為保證人的擔保人，因此，債務人為自己的擔保方提供擔保的行為較為普遍。如果一些財務狀況差的企業通過擔保組合得到了授信，則這種組合本身的債務違約風險就很大。
復雜的擔保結構涉及的債權債權關系復雜而隱蔽，風險難以充分揭示。為了識別企業間擔保融資關系，我們可以借助有向圖。在有向圖中，借款企業和擔保方都被抽象為有向圖的結點，擔保關系則被抽象為從擔保方到被擔保方的一條有向邊。有向圖能夠直觀地顯示出鏈狀結構和環狀結構。
一個借款公司B和一個擔保方A公司可視為一個擔保融資組合，假設B發生債務違約，則A要為B承擔擔保責任。這是擔保融資體系的第一層結構。如果這個借款公司B（被擔保方）同時又為其他公司C擔保，即債務人兼具擔保人的身份，則延伸出體系的第二層結構。按此類推，層層延伸下去就構成了擔保鏈，如圖1所示。C公司的債務違約風險可能會因為B公司的無力保證，而轉移到本來與C公司沒有直接關系的A公司身上，從而加大了A公司的風險。鏈狀結構具有連環擔保的特性，風險會隨著鏈條的加長而逐級放大。
（圖略）
如果一個擔保鏈條首尾相連則構成一個閉合的環狀結構，如互相擔保和聯合擔保。互相擔保是指兩家公司之間對等為對方保證銀行貸款，債務人為自己的擔保方提供擔保，即A公司借款，B公司擔保，B公司借款，A公司擔保。如圖2所示。聯合擔保是指三家或三家以上企業組成聯合體，其中一家借款，其他企業均為它擔保，一旦成員無力償還債務，其他成員須替其履行相應義務，如圖3所示。環狀結構具有循環擔保的特性，有可能使擔保責任落空，形成事實上的信用放款。
（圖略）
連環擔保、循環擔保與擔保危機的蔓延有很大關系，危機也許最初只是個別企業因經營困難引發了債務違約風險，然而債務風險會經由擔保鏈傳遞給擔保人，一旦擔保人的保證能力不足或者擔保人出現償債能力問題，則信貸風險將由鏈條上其他企業承擔，如果整個鏈條上的企業都面臨系統風險，企業整體還貸能力減弱，則風險將最終由銀行來承擔。
三、擔保鏈管控的關鍵點
（一）債務人的管控措施
企業作為債務人，應從防范融資風險入手。按照財務的觀點，只有當企業的回報超過其為貸款所支付的利息，貸款才會促進公司業績的增長。如果企業靠經營和投資收益不足以還清借款或者利潤不足以付利息，那么企業只能借舊還新，其凈資產就會縮水。企業應加強現金流分析，避免高利貸等高風險、高成本的融資項目，制定與資金的用途相匹配的借款期限和次數，要避免將短期借款用于長期投資，防止負債率過高。
（二）擔保人的管控措施
企業作為擔保人，應確立謹慎擔保原則。企業對外擔保應視同為負債，企業承擔這樣的或有負債需要與企業自身實力相匹配。企業為其他企業擔保，必須要對被擔保企業的情況十分了解，尤其是對被擔保企業的債務信息要明確。為了隔離風險，企業需要借助契約、合同等法律手段，厘清擔保責任和債務關系。在貸款中盡量避免與擔保額度較大或者貸款額度較大的企業發生直接的擔保或者債權債務關系。企業擔保限額一般是按照企業的凈資產來核算，要避免重復擔保，防止總擔保額相對于凈資產的比例過高。
（三）債權人的管控措施
銀行作為債權人，應加強信貸的管理。一方面，要降低行業集中度風險，銀行放貸應當盡量避免集中于特定地區的一、兩個行業。另一方面，不能依賴于企業提供的財務信息而放貸，有的企業為了多得貸款會粉飾財務報表，有的企業不充分及時地披露擔保事項。因此，銀行對借款企業的經濟效益、發展前景、經營與財務信息的真實性等情況要進行詳細考察，對借款企業是否有擔保以及為誰擔保、擔保額多少等信息也要十分清楚。銀行要對承擔較大擔保責任或者直接貸款額度的企業予以重點關注，將信貸額度和擔保額度掛鉤。
四、探索建立合作擔保新模式
為了降低企業間接融資風險，將企業從擔保鏈中脫離出來，我們可以探索建立一種新的合作融資擔保模式——擔保合作基金。與傳統的信貸服務模式相比，擔保合作基金主要優勢有：一是中小企業資金實力弱，通過多家企業參與成立擔保合作基金，可以提高整體擔保能力和共同抵御風險的能力；二是合作基金提供了多重的風險控制機制，使企業承擔的風險成為可以預計的風險，從而降低了中小企業的違約風險，也降低了銀行對中小企業放貸的顧慮。
為了確保擔保合作基金的有效運作及長遠發展，可以從以下方面制定合作章程：
首先是基金的性質，企業擔保合作基金應是非盈利的企業互助組織，為組織內各成員單位獲得銀行貸款提供擔保而設立。應由彼此相互了解和信任的企業基于自愿形成合作關系，以達到相互監督、相互扶持的作用。在企業擔保合作基金的設立和運營過程中，應充分兼顧各成員單位利益和訴求，充分考慮各成員單位的參與意愿、實際能力和實際有效需求，充分照顧中小聯盟成員單位的利益。
第二是基金的責權，企業擔保合作基金發起人和成員要進行簽約，所有成員要按份額認購投入資金，委托專門的管理機構管理資金集合?；鸪闪⒑?，成員通過基金管理機構為其在授信銀行貸款提供擔保。借款企業要承擔還本付息的責任。一旦成員還本付息有困難，基金要啟動資金代償機制，確保貸款本息按期償還。
第三是基金的構成，基金由保證金和風險準備金兩部分構成，保證金余額可轉讓、清退。而風險準備金存續期內不退還，直到基金解散。在滿足一定條件的情況下，成員可轉讓其基金成員權給滿足基金成員資格的第三方和退出基金。成員的風險最多為損失自身繳納的份額，對于其他成員只承擔有限風險，風險是可以預計的。
第四是基金的管理，基金管理機構是風險和收益的主要承擔者，收取一定的管理費，用于運行費用、法律訴訟、資產管理等用途。基金管理機構要掌握用款企業的生產經營和資信情況，要對擔保項目進行調查和監控。為了降低信貸風險，基金機構的管理措施主要有限額管理和分類管理，限額管理包括單戶授信金額與繳納的保證金掛鉤（如可規定按20%授信）以及對大額貸款要進行總量限制（如可規定不超過授信總額的10%）。分類管理是指基金管理機構在授信銀行分別開立風險準備金賬戶、保證金專用賬戶及基金運營管理費賬戶，分別核算各類資金。X
（注：本文系北京市屬高等學校人才強教計劃資助項目——我國民間借貸的制度創新和支持策略研究，項目編號：PHR201008250；北京市教委面上項目——引導我國民間金融發展的制度創新研究，項目編號：SM201110011008）
