摘 要：新時(shí)期我國(guó)建筑工程類(lèi)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)日趨活躍，對(duì)金融支持的需求也日趨迫切，可以從進(jìn)一步完善政策體系，適度放寬條件并鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，進(jìn)一步發(fā)展壯大投資銀行投資集團(tuán)等方面來(lái)加大金融支持力度。
關(guān)鍵詞：建筑工程 企業(yè)并購(gòu) 金融支持
在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的現(xiàn)實(shí)背景下，在我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的熱情正趨于平穩(wěn)的外部環(huán)境下，在國(guó)家大力推動(dòng)房地產(chǎn)領(lǐng)域的調(diào)控等政策環(huán)境下，我國(guó)建筑/工程領(lǐng)域企業(yè)將經(jīng)歷更為殘酷的競(jìng)爭(zhēng)，與此相對(duì)應(yīng)的是，各種并購(gòu)行為將日趨活躍，這就使得企業(yè)對(duì)金融支持的需求上升，這樣才能降低并購(gòu)成本、提供并購(gòu)成功率。因此，研究新形勢(shì)下建筑/工程領(lǐng)域企業(yè)并購(gòu)的金融支持問(wèn)題，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
一、我國(guó)建筑工程領(lǐng)域并購(gòu)對(duì)金融支持的需求越來(lái)越大
總體來(lái)看，越來(lái)越大的并購(gòu)市場(chǎng)，不甚完善的公司治理結(jié)構(gòu)，日益復(fù)雜的并購(gòu)環(huán)境都使得并購(gòu)企業(yè)更為需要強(qiáng)大的金融支持。
1、并購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大需要強(qiáng)大的金融支持
總體來(lái)看，近年來(lái)我國(guó)建筑/工程領(lǐng)域并購(gòu)行為日趨活躍，據(jù)清科研究中心公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)顯示，2010年，建筑/工程領(lǐng)域發(fā)生并購(gòu)案例33起，占全部并購(gòu)的比重達(dá)到5.3%，其中公開(kāi)披露的28起涉及金額達(dá)到4.35億美元，2011年1季度，建筑工程發(fā)生并購(gòu)11起，占全部并購(gòu)的比重為4.8%，涉及的金額達(dá)到4.65億美元，超過(guò)2010年全年的金額。由此可見(jiàn)，并購(gòu)對(duì)于資金的需求越來(lái)越大，這就勢(shì)必需要強(qiáng)大的資金支持，需要更為完善的金融服務(wù)，才能使得整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)能夠持續(xù)進(jìn)行。
2、不甚完善的公司治理結(jié)構(gòu)需要強(qiáng)大的金融支持
首先，從發(fā)起并購(gòu)的企業(yè)來(lái)看，部分企業(yè)雖然資金實(shí)力相對(duì)雄厚，并在市場(chǎng)中占據(jù)了一定的市場(chǎng)份額，但總體來(lái)看，企業(yè)在并購(gòu)方案的制定，并購(gòu)可行性的論證，并購(gòu)后企業(yè)的運(yùn)作以及并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的化解等方面都存在欠缺，這就使得整個(gè)并購(gòu)行為成功的可能性會(huì)降低，從而需要專(zhuān)業(yè)化的投資公司來(lái)幫助企業(yè)完成這種運(yùn)作。其次，從反并購(gòu)的角度來(lái)看，部分企業(yè)在面臨惡意并購(gòu)等市場(chǎng)行為時(shí)，由于自身實(shí)力的限制，以及對(duì)政策、法規(guī)把握的能力不強(qiáng)，從而在制定應(yīng)對(duì)策略的過(guò)程中容易出現(xiàn)紕漏，難以有效阻止對(duì)方的各種行動(dòng)，這就需要專(zhuān)業(yè)的投資公司或者機(jī)構(gòu)來(lái)幫助企業(yè)制定完善的行動(dòng)方案，并具體的指導(dǎo)企業(yè)反并購(gòu)戰(zhàn)略的實(shí)施。因此，當(dāng)前我國(guó)建筑/工程領(lǐng)域企業(yè)并購(gòu)行為需要強(qiáng)大的金融支持。
3、日益需要強(qiáng)大的金融支持
首先，從并購(gòu)的地區(qū)來(lái)看，跨國(guó)并購(gòu)、跨地區(qū)并購(gòu)的行為日趨增多，特別是隨著外資企業(yè)的進(jìn)駐，我國(guó)企業(yè)走出去步伐的加快，跨國(guó)并購(gòu)將會(huì)變得頻繁起來(lái)。2009年，在全部70817家建筑企業(yè)中，港澳臺(tái)投資企業(yè)、外商投資企業(yè)的數(shù)量分別達(dá)到444家和352家，這些企業(yè)的參與將使得并購(gòu)行為更趨復(fù)雜，從而需要強(qiáng)大的金融支持。其次，從并購(gòu)所涉及的行業(yè)來(lái)看，建筑/工程領(lǐng)域企業(yè)的并購(gòu)行為并不一定局限于自身的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，向上下游產(chǎn)業(yè)延伸是并購(gòu)的重要特征，而這必然要求有專(zhuān)業(yè)的投資公司來(lái)幫助企業(yè)完成這種跨行業(yè)的并購(gòu)行為。
二、我國(guó)金融支持企業(yè)并購(gòu)的基本現(xiàn)狀
總體來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)金融支持企業(yè)并購(gòu)有著政策導(dǎo)向日趨明確、對(duì)并購(gòu)行為的支持力度不斷加大管理理念不斷更新、并購(gòu)資本市場(chǎng)日趨成熟等方面發(fā)展趨勢(shì)，但同時(shí)，也還存在金融支持企業(yè)并購(gòu)的門(mén)檻相對(duì)較高等方面的問(wèn)題。
1、促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)的政策導(dǎo)向日趨明確
從政策方面來(lái)看，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用推動(dòng)企業(yè)重組，而《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定（征求意見(jiàn)稿）》等法規(guī)文件則為公司并購(gòu)行為提供了有效的法律條文。
2、對(duì)并購(gòu)行為的支持力度不斷加大管理理念不斷更新
在銀監(jiān)會(huì)對(duì)并購(gòu)貸款開(kāi)閘后，我國(guó)銀行業(yè)對(duì)于并購(gòu)貸款的支持力度不斷加大，這種貸款有單個(gè)銀行提供的，如工商銀行向首創(chuàng)股份提供了國(guó)內(nèi)首份并購(gòu)貸款，也有通過(guò)銀團(tuán)的形式向企業(yè)提供的貸款，如2009年中國(guó)銀行牽頭向中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)提供了高達(dá)8.5億元的并購(gòu)貸款協(xié)議。總體來(lái)看，這種并購(gòu)貸款的額度不斷擴(kuò)大。但同時(shí)，銀行業(yè)對(duì)于并購(gòu)貸款的管理理念卻不斷更新，已經(jīng)由單純的債權(quán)人的角色轉(zhuǎn)變?yōu)閰⑴c者的角色，這將充分發(fā)揮包括銀行在內(nèi)的金融服務(wù)提供方的力量，幫助企業(yè)完成并購(gòu)活動(dòng)。同樣，市場(chǎng)中的投資公司等參與并購(gòu)的理念也在不斷的更新，并力求獲取更多的收益。
3、并購(gòu)資本市場(chǎng)日趨成熟
經(jīng)過(guò)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)日趨成熟，這將為包括建筑/工程領(lǐng)域在內(nèi)的企業(yè)并購(gòu)行為提供有效的金融支持。當(dāng)前，我國(guó)大型并購(gòu)基金競(jìng)相成立，2009年，我國(guó)3只完成募集的并購(gòu)基金募資額的達(dá)到22.99億美元，而今年年初批準(zhǔn)成立的“中金佳泰產(chǎn)業(yè)整合基金”，其批復(fù)規(guī)模達(dá)到50億元，可見(jiàn)這種大型的并購(gòu)基金實(shí)力雄厚。與此同時(shí)，我國(guó)各種海外并購(gòu)基金也隨著海外并購(gòu)的興起而發(fā)展壯大起來(lái)了。所有的這些，都將對(duì)并購(gòu)行為提供有效的金融支持。
雖然我國(guó)金融支持企業(yè)并購(gòu)已經(jīng)取得了較好的效果，但從資本市場(chǎng)來(lái)看，由于我國(guó)上市的條件相對(duì)較高，能夠上市融資并成功獲得證監(jiān)會(huì)審批進(jìn)行并購(gòu)融資的企業(yè)數(shù)量相對(duì)有限；從信貸來(lái)看，由于我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)銀行貸款供小于求，部分企業(yè)特別是中小企業(yè)難以獲得銀行資金的支持，且這種貸款需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審批，特別是當(dāng)前流動(dòng)性緊縮背景下，要獲得銀行金融資本支持的難度更大，這將對(duì)企業(yè)并購(gòu)行為的金融支持構(gòu)成制約。
三、構(gòu)建企業(yè)并購(gòu)金融支持體系的對(duì)策建議
構(gòu)建企業(yè)并購(gòu)的金融支持體系，可以從進(jìn)一步完善政策體系，適度放寬審批條件并鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，進(jìn)一步發(fā)展壯大投資銀行投資集團(tuán)等方面著手。
1、進(jìn)一步完善政策體系
首先，國(guó)家要進(jìn)一步細(xì)化完善企業(yè)并購(gòu)的金融支持政策。要在現(xiàn)有的政策體系下，從宏觀上對(duì)這些政策進(jìn)行優(yōu)化，如從企業(yè)并購(gòu)的總體政策，資本市場(chǎng)政策、銀行信貸政策等角度，對(duì)整個(gè)政策進(jìn)行對(duì)接優(yōu)化，從而使政策更富于實(shí)踐性。其次，要結(jié)合當(dāng)前國(guó)家的重大戰(zhàn)略部署來(lái)制定支持企業(yè)并購(gòu)差異化的金融政策，如對(duì)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，對(duì)于鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，國(guó)家限制發(fā)展的高污染、高耗能落后產(chǎn)業(yè)等，要實(shí)施不同的金融支持政策，并通過(guò)與財(cái)政政策、稅收政策的配合來(lái)制定完善金融支持政策，從而提高政策的效能。
2、適度放寬條件并鼓勵(lì)金融創(chuàng)新
首先，要鼓勵(lì)支持金融機(jī)構(gòu)、資本市場(chǎng)適度放寬條件，支持企業(yè)并購(gòu)。在對(duì)各項(xiàng)并購(gòu)融資需求進(jìn)行審批，或者金融機(jī)構(gòu)直接參與企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，要鼓勵(lì)相關(guān)機(jī)構(gòu)在保證安全性的前提下，適度放寬審批條件，簡(jiǎn)化審批流程，提高審批效率來(lái)降低并購(gòu)的成本，并鼓勵(lì)支持各金融機(jī)構(gòu)提高并購(gòu)貸款在整個(gè)信貸中的比重，以此來(lái)支持企業(yè)并購(gòu)。其次，要積極的進(jìn)行金融創(chuàng)新，從而激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)以多種方式參與企業(yè)并購(gòu)，如鼓勵(lì)以銀團(tuán)的形式參與并購(gòu)，幫助企業(yè)制定科學(xué)可行的并購(gòu)方案，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)金融創(chuàng)新參與海外并購(gòu)等。再次，要大力發(fā)展資本市場(chǎng)，證券市場(chǎng)。特別是要借助于當(dāng)前的三板市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇，結(jié)合企業(yè)并購(gòu)等方面的特征，制定支持企業(yè)并購(gòu)的政策體系。
3、進(jìn)一步發(fā)展壯大投資銀行投資集團(tuán)
首先，國(guó)家要有選擇的發(fā)展壯大一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的投資銀行投資集團(tuán)，通過(guò)制定發(fā)展規(guī)劃，給予財(cái)政、金融、稅收等方面的支持，培育發(fā)展這些專(zhuān)業(yè)化的企業(yè)，提高其整體競(jìng)爭(zhēng)力，并幫助這些企業(yè)走出國(guó)門(mén)，學(xué)習(xí)借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，利用當(dāng)前我國(guó)并購(gòu)活動(dòng)活躍的機(jī)會(huì)發(fā)展壯大自己，從而為并購(gòu)市場(chǎng)的長(zhǎng)期繁榮提供更好的基礎(chǔ)。其次，要努力培育一些區(qū)域性的投資銀行和投資集團(tuán)，要根據(jù)我國(guó)市場(chǎng)的特征，培育發(fā)展一批區(qū)域性的龍頭企業(yè)，從而為一些中小型企業(yè)的并購(gòu)提供有效的幫助。
