秋盛資源IPO風險提示
IPO就是initial public offerings(首次公開發行股票)首次公開招股是指一家企業(發行人)第一次將它的股份向公眾出售。通常，上市公司的股份是根據相應證券會出具的招股書或登記聲明中約定的條款通過經紀商或做市商進行銷售。一般來說，一旦首次公開上市完成后，這家公司就可以申請到證券交易所或報價系統掛牌交易。
秋盛資源IPO風險提示
“秋盛資源2010年4月23日增資時，每1元注冊資本對應的增資價格均為1元;然而在2010年6月10日增資時，每1元注冊資本對應的增資價格變為1.875元，注冊資本也在最后一次增資后變為9333.33萬元。兩次增資時間相差不到兩個月，為何增資價格出現了如此差異”
3月19日，廣東秋盛資源股份有限公司(下稱“秋盛資源”)在證監會網站預披露了首次公開發行招股書。公司主要從事再生滌綸短纖維的研發、生產和銷售。
招股書顯示，秋盛資源最近三年凈利潤復合增長率達到146.28%，雖然金融危機之后中國經濟率先復蘇，但如此高速增長還是令投資者意外。如今，國內需求乏力，導致行業景氣一直在谷底徘徊，公司未來業績能否持續增長引人擔憂。
成本壓力升級
原輔材料價年增幅10%上下
人力成本2011年增加74.9%
秋盛資源的主要產品是再生滌綸短纖維，招股書顯示，報告期內(2009年至2011年)的銷售收入分別為2.1億元、3.28億元、4.42億元，占同期營業收入的比例分別為93.94%、94.55%、94.7%。2010年和2011年銷售收入的增幅分別為56.19%、34.76%。
這并不是秋盛資源最亮眼的數字，報告期內，該公司凈利潤由2009年的1480.8萬元增至2011年的8981.73萬元，年復合增長率為146.28%。2010年和2011年，凈利潤增幅分別為55.7%、289.57%，凈利潤增速遠大于銷售收入增速。
公司將2010年銷售收入和凈利潤大幅增長解釋為，金融危機后需求的快速復蘇與公司產品的高毛利率。報告期內，公司綜合毛利率分別為14.57%、25.96%、28.51%。業內人士表示，雖然公司毛利率處于增長趨勢，但增速顯著放緩。未來隨著人力、原材料等成本的增加，公司毛利率增幅有可能進一步下滑。
從原料價格看，再生滌綸短纖維的主要原輔材料是PET廢塑料、化學助劑及包裝材料，其中，PET廢塑料為主要原材料，其成本占產品總成本的比重在七成以上。報告期內，PET廢塑料價格呈逐年增長的趨勢，其中，2010年PET廢塑料耗用單價為4375.89元/噸，較2009年增加422.46元/噸，增幅為10.69%;2011年PET廢塑料耗用單價為4771.12元/噸，較2010年增加395.23元/噸，增幅為9.03%。
從人力成本來看，報告期內，支付給職工以及為職工支付的現金也大幅增加。2011年秋盛資源的員工人數為545人，較上一年僅增加了7人，但支付給職工以及為職工支付的現金卻為1948.74萬元，比去年同期的1119.4萬元，增加了74.9%。
值得注意的是，報告期內，公司銷售費用分別為172.48萬元、398.14萬元、605.27萬元，增幅分別為130.83%和52.02%，這一比例要大于銷售收入增幅。公司未來計劃進一步擴大銷售區域、擴充銷售隊伍，費用成本的增加不容忽視。
資本升級瑕疵
前后腳增資價差近一倍
招股書草草解釋含糊其辭
招股書顯示，2009年2月，秋盛化纖(秋盛資源的前身)注冊資本僅100萬元，其后1年半，注冊資本暴增至2010年6月的9333.33萬元，增長92倍多。秋盛資源規模和業績快速擴張，公司幾位股東可謂居功至偉。
2009年2月，秋盛化纖實行增資，將注冊資本由100萬元變更為1000萬元，其中，董事長馬義忠認繳出資350萬元、副董事長兼副總經理馬秋鎮認繳出資250萬元、董事兼總經理楊丁周認繳出資300萬元。
秋盛資源解釋本次增資原因，是在生產經營的過程中除了自然形成的債務及向上述三人借入資金而形成的債務之外，未進行其他任何籌資，已無法應付日常經營的資金需求。此后三次的增資原因包括，“隨著經營規模的不斷擴大，為了應付日常經營的資金需求，公司仍不斷向股東馬義忠、馬秋鎮、楊丁周借入資金”、“為了改變負債經營、解決資金短缺的問題”。
對此，有媒體質疑，秋盛資源2010年4月23日增資時，每1元注冊資本對應的增資價格均為1元;然而在2010年6月10日增資時，每1元注冊資本對應的增資價格變為1.875元，注冊資本也在最后一次增資后變為9333.33萬元。兩次增資時間相差不到兩個月，為何增資價格出現了如此差異。
秋盛資源不僅未對此次增資定價進行詳細說明，對股東增資款的解釋也只是草草表示“上述資金來源均為個人及家庭積蓄、個人工資薪金所得、經營實業所得”。
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