企業(yè)并購（M&A）是兼并與收購的簡稱，是指在現(xiàn)代企業(yè)制度下，一家企業(yè)通過獲取其它企業(yè)的部分或全部產權，從而取得對該企業(yè)控制的一種投資行為，主要包括公司合并、資產收購和股權收購三種形式。企業(yè)作為盈利組織，其目標是資本的保值增值，企業(yè)并購作為企業(yè)進行資本運作和經營的一種主要形式，其直接動機主要源于對資本最大價值的追求，它能給企業(yè)帶來一系列積極效應，如規(guī)模經濟效益、財務協(xié)同效應、市場份額效應等。企業(yè)并購的成功案例也有很多，如戴姆勒—奔馳與克萊斯勒的合并，吉利并購沃爾沃等，但是企業(yè)并購的雙刃劍效應使管理者認識到企業(yè)并購中也存在許多風險。
一、企業(yè)并購中財務風險的識別
企業(yè)并購中的財務風險是多種不確定因素共同作用的結果，企業(yè)環(huán)境的動態(tài)變化需要管理者對風險實行動態(tài)管理，因此，只有在正確識別企業(yè)并購中財務風險的前提下，企業(yè)才能有效防范與科學管理企業(yè)并購中的財務風險。
1. 識別可能產生財務風險的主要環(huán)節(jié)
企業(yè)并購活動主要包括并購對象的選擇、并購財務策略和并購定價策略的確定、并購可行性的分析、并購資金的籌集和并購后的財務狀況整合等環(huán)節(jié)，這些環(huán)節(jié)都存在一定的財務風險，管理者在企業(yè)并購重組中應正確認識可能產生財務風險的各個環(huán)節(jié)，使可能產生的各種不確定性最小化。
2. 識別企業(yè)并購過程中的各種財務風險
當前，我國企業(yè)普遍對并購中財務風險的認識不到位。企業(yè)并購風險從廣義上來說，是指由于難以預料或控制的因素的影響，企業(yè)在并購過程中所導致的財務狀況的不確定，使其蒙受損失的可能性。企業(yè)并購的財務風險主要有以下方面。
（1）定價風險。對目標企業(yè)的合理正確定價是企業(yè)并購成功的關鍵，但是由于企業(yè)價值評估方法和目標企業(yè)財務報表信息存在的不確定性，使得企業(yè)并購也面臨著定價風險。定價風險是指由于并購方與目標企業(yè)的信息不對稱導致并購方對目標企業(yè)的資產價值和盈利能力估計過高，盡管目標對象的經營狀況十分良好，但是高昂的評估價值成本很容易使得并購企業(yè)財務狀況出現(xiàn)損失。具體來說，若企業(yè)在并購中付出的成本太高，就會影響其未來的收益，甚至會使其背上沉重的經濟負擔，進而影響其在經營、融資和利潤分配上的績效。
（2）融資風險。企業(yè)并購需要大量融通資金的支持，但由于我國目前資本市場的不完善，使得企業(yè)融資面臨著較大的風險。融資風險主要是指企業(yè)能否及時足額地籌集到并購資金以及籌集的資金對并購后企業(yè)的影響，它可以分為資金供應風險和資金結構風險。資金供應風險指的是保證并購活動順利開展所需要的資金能否按時籌措到，如果融資前后各環(huán)節(jié)不銜接，則會造成財務風險；資金結構風險不僅包括企業(yè)資本中債務資本與權益資本的結構，而且涵蓋債務資本中的長期債務與短期債務的結構，不同的融資方式組合會給企業(yè)并購帶來相應的財務風險。
（3）稅務風險。企業(yè)的并購重組會因為并購的目標企業(yè)以及并購會計處理規(guī)則的不同，產生許多不確定性，倘若并購方在并購前未能準確審查并購對象的納稅情況，就會使并購后的企業(yè)承擔一些不必要的稅務風險。企業(yè)并購重組常見的稅務風險主要可以歸為以下幾點：①并購前目標企業(yè)應盡而未盡的納稅義務由合并后企業(yè)承繼，增加了合并后企業(yè)的稅賦負擔；②并購前目標企業(yè)應盡而未盡的納稅義務直接影響并購后企業(yè)的財務狀況；③并購前目標企業(yè)應盡而未盡納稅義務，將虛增目標企業(yè)的凈資產，增加并購企業(yè)的并購成本；④并購前目標企業(yè)應計而未計的相關涉稅事項，不僅會增加并購企業(yè)的并購成本，而且會增加并購后企業(yè)的稅賦負擔。
二、企業(yè)并購中財務風險的防范
針對上述提及到的企業(yè)并購中所存在的財務風險，筆者提出了相應的風險防范措施。
1. 選擇科學的企業(yè)價值評估方法防范定價風險
企業(yè)并購中對目標企業(yè)的估價主要是基于對并購對象的財務報表分析，并運用相應的企業(yè)價值評估方法來開展的。這就要求企業(yè)在并購前要重視對并購對象的財務審查，要認真做好第一手資料的搜集整理、權責的劃分、法律協(xié)議的簽訂和中介機構的選聘工作；在對其財務報表的分析與調查中，應注意對目標企業(yè)的資本結構、資產科目、負債項目的審查，同時，并購方還應及時關注目標企業(yè)的成本及現(xiàn)金流量情況并進行同行業(yè)的標桿分析。
2. 制定正確的并購融資決策能有效降低融資風險
首先，在綜合考慮各種影響因素的前提下，對并購資金需求量進行科學合理地分析和預測，以做出合理的資金安排；其次，因為企業(yè)并購所涉及的融資方式有很多，包括內部融資、銀行借款、股票融資和債券融資等，不同融資方式的資本成本各異，因此并購企業(yè)在選擇融資方式時，需要比較不同融資方式的成本，以選擇成本最低的融資組合方案；最后，并購企業(yè)在選擇合理的融資方式后，應該合理規(guī)劃資本結構。
3. 防范稅務風險，避免稅務處罰
針對企業(yè)并購面臨的稅務風險，首先，企業(yè)應設置獨立的稅務管理結構，由專門的稅務管理機構連同專業(yè)的稅務師和律師負責企業(yè)并購稅務風險的評估；其次，企業(yè)應對程序化的稅務處理編制涉稅事項流程圖，由工作人員根據(jù)流程圖來規(guī)范企業(yè)涉稅事項的辦理，同時，企業(yè)還可以開發(fā)稅務風險評估模型以進行定量分析；最后，由于大多數(shù)企業(yè)管理人員對并購后的稅務管理程序、稅務政策和環(huán)境了解的不夠全面，企業(yè)還應加強對稅務管理人員的培訓。
