導讀： 某節能和環保企業是業內的明星企業，五年前就為投資界所追捧。客戶主要是鋼鐵、石油、有色、火力發電、化工等行業的大型企業。公司擁有獨特的核心技術，在大型工業爐和鍋爐節能環保方面擁有很高的市場占有率，平均每臺
某節能和環保企業是業內的明星企業，五年前就為投資界所追捧?？蛻糁饕卿撹F、石油、有色、火力發電、化工等行業的大型企業。公司擁有獨特的核心技術，在大型工業爐和鍋爐節能環保方面擁有很高的市場占有率，平均每臺鍋爐的售價都是幾百萬。公司提供的財務報表顯示，2008年實現銷售收入10億，利潤 1億。乍看起來還是一個很不錯的企業。
但仔細閱讀報表，卻發現它的經營狀況并不樂觀，賬面顯示應收賬款近7-8個億，應付款5-6 個億。2007年，它為拓展業務而有一個億的短期借款，目前借款已到期，但無法償還，需要再次尋求私募資本的幫助。知行經理人之家/a-L和“營運資本增加額”等合理投資后，企業能夠產生的額外現金流量。
這部分現金流，決策者可以自由支配、可以全部用來分配紅利或償還債務，而不影響企業的經營。
從企業“自由現金流量”可以看出企業財務健康狀況。當企業自由現金流出現不足之時，也就是企業財務風險來臨之時。大量“應收賬款”的出現，不僅存在呆壞賬的風險，而且增加了企業資金運轉的困難。
雖然該企業賬面上有1個億利潤，但“自由現金流”很可能是負數。所以手里有近10億的應收款，并且還欠著供應商大筆的款項，流轉不暢就一點也不意外了。
所以，該企業雖然看似業務量非常大，利潤豐厚，但都是靠外部融資堆積上來的。就像一頭需要不斷打催奶針才能擠出奶的牛，公司業務成長伴隨著大量的外來資金投入，給錢才能出業績，能否掙回“催奶針”的錢都是個未知數，這樣的奶牛實在算不上一頭好奶牛!
