財資管理 風險識別 管理策略
一、引言
2007年以來，始于美國次貸危機席卷全球，金融風暴籠罩下的各國經濟充滿了不確定性。實際上，金融危機源于趨利的動機，次貸危機的爆發，實際上是美國政府、房地產商、各種金融按揭機構導演的一場風險大戲。從次貸危機的后果堪，其影響非常廣，危害也較大。金融危機過程中，大量企業面臨破產倒閉，給社會各界帶來了慘痛的教訓。從企業的角度看，如何提高自身的財資管理水準顯得越來越重要。
從理論上說，企業財資管理的首要和關鍵環節是對企業的財資風險源進行識別，然后形成較為清晰的投融資邏輯分析思路。后危機時代，在世界經濟剛步入復蘇之期時，通脹與貿易保護實際上構成了企業財資管理的主要風險，也使得探討后金融危機時代企業財資管理策略具有很大的必要性。因此，本文將嘗試基于后危機時代的國際背景，結合企業財資管理理論的進展，提出改進企業財資管理的思路。
二、對企業財資管理中的風險進行識別
作為現代企業，其經營活動中充滿各種風險。從會計的角度看，財資管理的重點就是要防范和化解這些風險。這些風險涉及利率、匯率、商品價格及較高的杠桿資本結構帶來的負面影響及其造成的各種財務損失。從企業的角度看，要充分降低這些風險給企業帶來的不利影響。
一般而言，企業的財資風險管理步驟分五步：一是根據企業的經營目標，確立企業的風險承受能力，這是進行財資管理的起點。二是充分識別企業進行財資管理過程中的各種風險來源，對利率、匯率、商品價格波動的行業差異性進行考察。三是度量風險，涉及企業的風險損失、風險概率和風險價值三部分。四是根據對風險誘因的識別，對重大風險水平進行評價，實施一定的風險控制策略。五是要對風險敞口進行監控，并根據實際情況評估和調整風險管理策略。從一般的財資管理經驗出發，上述五個步驟中，財資風險源的識別尤為重要。因為只有對財資風險的來源有深刻認識，才可能對癥下藥、提出適合的策略。以下就先對后危機時代企業財資風險的來源與特征進行說明。
三、當前經濟趨勢分析及超常規救市政策潛在風險的防范
金融危機以來，中國經濟先于世界經濟復蘇。不過，金融風險的隱蔽性、加速性、擴散性等特點在這次金融危機過程中也越來越明顯。時間不到一年，美國的各種投資銀行和按揭機構就大量倒閉或者瀕臨破產，并迅速蔓延至世界其他主要國家，迫使各國大量實施了超常規的救市政策，比如，擴張性的財政政策與貨幣政策。實際上，這些政策的本質是擴張政府信用，各國在治理金融危機中的超常規救市政策潛藏著各種風險。
比如，當前龐大的經濟刺激政策，使得未來的通貨膨脹預期急劇上升。同時，各國經濟刺激計劃大都從自身出發，著重衡量自身利益而非從全球共贏和全球化的角度考慮后果。因此，從自身成本和效益出發，各國經濟刺激計劃與全球經濟復蘇并不完全協調。
四、后危機時代的企業財資管理策略
企業的財資管理主要從三大要素進行考察：管理目標、經濟發展環境、財資管理工具。作為企業，可以結合自身的發展目標，運用一定的財資管理工具制定出適合自身的財資管理策略。
首先，企業財資管理的核心是要建立清晰的投融資邏輯分析思路。企業的發展，首要的問題是投融資，財資管理也要從這一首要問題開始。一方面，企業要以風險的視角對投融資項目進行分析，結合企業經濟發展的狀況和企業的財務狀況、市場競爭情況對項目進行風險評判。凈現值法（NPV）是項目可行性分析的重要方法，但項目實施收到諸多因素的影響，因此要遵循謹慎性的財資管理原則。本輪金融危機中，中國輪胎行業與鋼鐵行業就面臨了較大的上游原材料價格大幅度波動風險，使得財務成本加大，給企業造成了較大損失。同時，要進行收益分析，要按照風險、收益、成本的邏輯分析思路鎖定收益，避免對投融資項目盲目樂觀。
其次，要認清后危機時代兩大潛在風險，即通貨膨脹與貿易保護。尤其對中國企業而言，對出口型企業，變相的貿易保護將提升經營成本。在投融資分析中，要關注變相的貿易保護政策，注意把握央行調息的節拍，對未來政策的變化保持敏感。
再次，具體的財資管理工具。一是首選抗通脹理財產品，對企業進行資產配置。這類資產可以是央票、同業存款利率等資產，既保持流動性又能把握利率變化。二是選擇高息貨幣配置。后危機時代可以選擇率先進入加息周期的貨幣，例如盛產礦石、農產品的加拿大、澳大利亞的貨幣。同時，在證券投資方面，企業也可以采取較多的措施。比如，面臨通脹預期過程中，企業的證券投資可以更加關注金融類、資源類、地產類等企業的上市公司，資源類企業涵蓋了石油、有色金屬、黃金、煤炭等，這一類企業由于處于產業鏈頂端，將是通脹環境下受益最大的群體；金融類企業通常是早周期行業，通脹來臨時，央行必然要加息以抑制通脹，此時銀行的利息收入就會相應增加；地產類企業方面，由于通脹預期、低利率借貸成本和寬松的信貸環境等因素的存在，投資性需求會被大大釋放，尤其地產儲備量大的個股品種將是其中的優選。通過這些具體的財資管理工具，企業也能進行良好的財資管理。
