利率市場化 金融市場發展 有利時機
一、推行利率市場化是金融市場發展的必然趨勢
利率市場化是指金融機構在貨幣市場經營融資的利率水平由市場供求來決定，它包括利率決定、利率傳導、利率結構和利率管理的市場化。隨著金融市場的開放，利率市場化已經成為了金融市場改革的主要內容之一，對我國金融市場發展具有重要的意義。
首先，利率市場化是發揮市場配置資源作用的一個重要方面。1992年，我國確立了建立社會主義市場經濟體制的改革目標，即讓市場在資源配置中起到基礎性作用，以此實現合理的資源分配和優化，而利率作為非常重要的資金價格，應當在資產配置過程中起到基礎性調節作用，進而體現金融機構在競爭性市場中的自主定價權。利率的市場化可以有效降低直接融資成本，擴大直接融資比重，促使更多企業通過發債、登陸資本市場等方式獲得發展資金。利率市場化還有助于引導商業銀行轉向更有定價能力的中小企業領域，有力支持實體經濟發展，緩解中小企業、‘三農’等融資難問題，從而實現資金的優化配置。
其二，利率市場化有助于推動我國銀行提高綜合化服務能力。在利率管制的狀態下，商業銀行缺乏多樣化業務種類和提高服務質量的動力。隨著利率市場化進程的逐步推進，傳統貸款業務占比將出現明顯下滑，而中間業務占比將顯著提升。此外，發展戰略、客戶定位和產品同質化的商業銀行將面臨巨大的壓力和挑戰，嚴酷的市場競爭將促使其緊盯細分市場、找準客戶定位、合理布局業務、集中優勢資源，為目標客戶提供更加專業、全面和深入的金融服務，進而提高客戶的忠誠度和滿意度。
其三，利率市場化也有助于約束企業經營行為。在利率市場化的背景下，當企業本身的還款能力較差或者募投項目的投資風險較高時，商業銀行會要求一個較高的風險溢價作為補償。雖然這可能帶來企業的融資成本上升，特別是那些信息透明度不高、與銀行未建立密切聯系，銀行調查監控不便或審核成本較高的中小企業，但確實在一定程度上對企業的經營和財務行為進行了有效約束，防止企業以低成本獲得資金后投向與其自身規模和能力不相匹配的項目，或者擅自改變資金用途而增加銀行的壞賬風險，這在經濟衰退、央行降息以刺激經濟復蘇的時期尤為重要。
最后，利率市場化也有助于緩解中小企業融資難題。利率市場化的核心就是金融交易雙方自主協商資金成本，由于中小企業存在信息不對稱、違約風險高等特征，在利率管制的情況下商業銀行自然缺乏對其的信貸積極性。但隨著利率市場化的推進，商業銀行可根據不同企業的風險、成本確定與之對應的資金價格，雖然過高的利率可能引發中小企業的逆向選擇和道德風險，但是，一方面銀行可通過企業資信調查、還款記錄審核、貸后資金監管等措施降低違約風險，并通過提高借款利息和附加費用得以補償，從而對其從事貸款行為實施有效激勵；另一方面中小企業通過提高信息透明度，既可增加資金可得性，又可獲得優惠的貸款條件，降低融資成本，同時還會促使其提高信用水平和經營透明度，弱化信息不對稱的弊端，進而解決其融資困難的問題。
當然，推行利率市場化也可能帶來一些風險。例如，利差收窄可能會沖擊商業銀行的盈利能力，重新定價風險、收益率曲線風險、基差風險和選擇權風險上升，道德風險和逆向選擇更加頻繁等。
但利率市場化是金融市場發展的必然趨勢，利率市場化帶來的積極效應將遠大于其所帶來的風險。
二、當前是推行利率市場化的有利時機
?。ㄒ唬┖暧^經濟條件業已具備
改革開發三十年以來，我國經濟持續、快速增長。2011年，我國國內生產總值達到471564億元 ，超過日本成為僅次于美國的世界第二大經濟體。同期我國財政收入達到103740億；到2011年底，我國的外匯儲備余額已達到31811億美元，連續六年位居世界第一。
隨著經濟體制改革的推進，金融市場也在不斷發展和完善。
隨著主板市場、中小板市場、創業板市場的建立，以及三板市場試點的推進，我國多層次股票市場初步建立。從2004年開始的股權分置改革創造性地解決了困擾我國股市發展的一大頑疾——國有股、法人股、流通股利益分置、價格分置問題，為我國股票市場奠定了市場化基礎，我國股票市場更趨成熟。
在債券和衍生品市場方面，公司債、企業債、短期融資券、中期票據、可轉換公司債券、銀行信貸資產證券化產品、住房抵押貸款證券化產品、企業資產證券化產品、銀行不良資產證券化產品、企業或證券公司發行的集合收益計劃產品以及權證等新品種出現，豐富了資本市場的交易品種，而融資融券與股指期貨交易的開閘，表明我國金融創新進入了更深的層次，標志著我國資本市場正逐步走向成熟、與國際市場接軌。
利率體系建設方面，我國先后建立和完善了商業銀行貼現票據再貼現制度、再貸款浮息制度、準備金制度，形成了中央銀行利率體系，完善了中央銀行利率形成機制，強化了中央銀行利率引導市場利率的作用。1998年以來，人民銀行綜合運用包括存貸款基準利率、公開市場操作等貨幣政策工具調控市場利率，并逐步放開利率管制，并在企業債、金融債、商業票據方面以及貨幣市場交易中全部實行市場定價，使利率形成機制逐漸完善。
（二）銀行適應和承受能力顯著增強
2003年以來，我國吸取歷次金融危機的經驗教訓，參照國內外銀行重組改制的成功經驗，根據“一行一策”原則，通過財務重組、建立現代公司治理框架、引進戰略投資者、境內外發行上市等，前瞻性的推動了大型國有銀行股份制改革。2005年以來，中國建設銀行、中國銀行、中國工商銀行、中國農業銀行相繼完成股份制改革，并成功在A股和H股實現上市。而中國農業銀行的成功上市，標志著我國國有商業銀行改革取得了階段性的成功。
