的金融企業進行價值評估。資產評估學中的企業價值評估及其方法主要是針對于非金融企業而言的，非金融企業的經營決策與融資決策是分開的，因此在評估非金融企業的企業價值時主要應用折現現金流估值法。對于銀行等金融企業，由于利息收入和費用是其收入的重要組成部分，因而不能撇開利息收入和費用來進行價值評估，而且融資決策是銀行等金融企業獲取回報的關鍵，因此，應該考慮使用權益現金流法對銀行等金融企業進行價值評估。
１ 評估銀行價值的權益現金流法分析
在計算權益現金流時，一種方法是對所有支付給股東或自股東處收到的現金進行加總，包括股息、股票回購和新股發行。另一種方法是由凈回報減去銀行留存回報的結果決定權益現金流，即：
權益現金流＝凈回報－權益增加額＋其他綜合回報。
其中凈回報是由銀行的收入減去支出決定的，從理論上來講，凈回報代表了銀行在支付了所有費用（包括向債權人進行支付）后股東所能獲得的回報，但是凈回報本身并不是現金流。由于銀行的盈利方式主要是貸款活動和收費服務，因此銀行最重要的回報類型是凈利息回報和收費回報。凈利息回報是銀行貸款的利息回報與銀行借入資金所付利息費用的差額。銀行的這部分盈利回報包含兩個單獨的部分：一個是真正的客戶利差，即銀行貸出資金的利率高于借入資金的利率部分，它能夠創造價值；另一個是期限錯配收入，它是在銀行的資產期限與負債期限不同的時候產生的，此時銀行因位于回報曲線的不同部分而掙得利差。錯配利潤難以持久，而且如果考慮到在回報曲線上建立頭寸的風險，錯配通常是不創造價值的。凈利息回報的計算主要采用回報模型或利差模型，這兩種模型方法實際上是等同的。回報模型法是先用利息回報減去利息費用，然后再減去其他費用和稅款，得出凈回報。利差模型法與回報模型法得到的結果是相同的，但利差模型法能顯示出銀行利潤的來源，即存貸款利差，并且有助于判斷銀行不同部門實際的價值創造情況。收費回報是通過提供服務而取得的收入。銀行還可以通過其他金融活動取得收入，如通過自營交易或通過證券投資組合獲得資本回報，但這些回報來源通常具有較大波動性。在銀行的成本當中，貸款損失準備金是一種重要的成本，對于任何銀行而言，一個重要的價值動因是多少貸款按時得到清償，但是一個局外人是很難真正了解銀行的貸款組合的質量的，最多只能對銀行的未來貸款損失做些預測。另一種重要的成本是非利息費用，包括銷售費用和管理費用。在資產負債表中，銀行的主要資產一般是貸款組合和證券與現金組合。通常，固定資產和經營資本只是資產負債表中的一小部分，主要的負債通常是存款、債務和權益。
另外，隨著銀行的發展壯大，它需要增加權益，否則負債對權益的比率就會上升，有可能使得監管機構和客戶擔心其償付能力。權益的增加減少了權益現金流，因為它意味著銀行將本可以分給股東的回報留存。最后，再加入其他綜合回報。
除了這兩種方法外，還可以通過計算所有資產負債表的變化來計算權益現金流，比如待估銀行的權益現金流等于凈回報加上存款與準備金的增加值，再減去貸款和投資的增加值等。這種方法凸顯了銀行資產或負債構成的變化。以上這3種計算權益現金流的方法雖然不同，但是對于同一待估銀行，它們所計算出的結果是完全一致的。
那么對于待估銀行的未來權益現金流應如何預測呢？在簡化的情況下，可以把權益現金流等同于折現股息。然而在現實中，銀行的情況通常更為復雜，股息是現金流的最大組成部分，但是股票回購和發行等其他項目也有重要的影響。
?。?未來權益現金流的預測分析
對銀行而言，價值的關鍵動因是增長率和權益回報，那么在總體水平上，可以說增長率和權益回報決定了權益現金流。因此預測權益現金流是從預測銀行利潤表和資產負債表開始，可以直接估算作為預測結果一部分的股息，也可以只預測總權益現金流。利用來自財務報表的權益現金流能夠明確利潤表、資產負債表、現金流和權益回報如何相互影響并共同決定了銀行價值。如果直接預測股息，然后求解資產負債表的其他項目，這樣做很可能改變了銀行的資本結構，導致資本過剩或者杠桿比率過高。當預測完權益現金流之后，還可以從純會計的角度通過考查資產負債表的整體變化來計算出權益的變化，進而對所預測的權益現金流進行驗證。因為銀行在經營過程中會增加或減少資產與負債，比如銀行的貸款、有價證券資產、存款與債務在一年中都將發生變化，而資產負債表必須實現平衡，這樣就可以從資產與負債的變化推斷權益的變化。
銀行從存款人或投保人處吸收資金，然后將資金貸出或用于投資的經營性質決定了銀行的高度杠桿性。從根本上來講，銀行的許多業務是在拿他人的資金冒險。監管者或謹慎的管理者會希望銀行也把其所有的部分資金拿去冒險，這就需要銀行利用權益為部分業務融資，而不僅僅是以無法持久的高杠桿比率經營來獲取高額回報。隨著銀行本身的成長和凈回報的增加，銀行需要擴大權益，對于銀行所需要增加的權益數額，評估預測時要區分是從銀行內部還是銀行外部來進行價值估測。
從監管機構和風險管理的角度來看，銀行所擁有的權益數量取決于其資產組合的風險大小。１９８８年的《巴塞爾協定》確定了銀行根據自身的風險加權資產①而必須擁有的資本額度，還規定了銀行資本應當包括的股東權益數量，以及可以包括的其他形式融資②的數量。２００４年實施的新“巴塞爾協定”為銀行使用內部風險模型評估其資本需求賦予了更大的靈活性。不過，新“巴塞爾協定”依然維持了資本應與風險掛鉤的一般原則，這可能導致對每種產品類型的資本要求的重大調整。當從內部對整個銀行進行價值評估時，由于銀行自身認為所需的風險資本可能少于監管機構要求的金額，而且實際上也少于銀行的賬面權益總額，因此在銀行內部對維持審慎經營所需的風險資本進行計算時，會經常用到回報經風險調整后的資本回報率或資本經風險調整后的資本回報率等用于多數現代績效管理系統中，以評估銀行內業務單元經濟績效的比率指標。而在由外而內對整個銀行進行價值評估時，由于評估主體不大可能知道待估銀行內每個業務單元的風險資本，而且也可能并不知道該銀行擁有的風險資本在總體上是過剩還是不足，因此只能假設銀行運用的風險資本實際上與銀行權益的賬面價值相等。
如果是從外部來對待估銀行進行價值評估，由于不可能真正了解錯配利潤對總的凈利息回報、貸款組合的質量的貢獻，以及銀行是否有過剩權益，因此在建立該銀行的現金流模型時，必須做一些簡化，這并不影響對于企業經濟狀況和前景的了解。然后對利潤表項目，通過預測未來存貸款金額和利潤來估算利息回報和利息費用，同時預測未來的貸款損失準備金、非利息費用以及分別以貸款、收入和稅前回報百分比計算的所得稅。由于與銀行小額證券交易相關的資本回報無關緊要，所以預期為零。若銀行很大一部分回報是依靠證券交易取得的，那就必須估計交易活動的回報率。在資產負債表中，將對存款增長的預測作為一個動因，然后在歷史績效基礎上預測貸款對存款的比例，最后將資產負債表資產一方的其他項目與存貸款聯系起來。由于銀行一般資本結構比較穩定，因此可以通過粗略估計風險加權資產對一類資本的比率來估計和預測每年所需的權益水平。對于風險加權資產的預測可以用風險加權資產對總貸款的歷史比率來進行。然后將商譽加入所需的一類資本得到所需的股東總權益。通過調整支付給股東或來自股東的現金，即以股息、股票回購或者發行的形式來平衡各年的權益變化?？紤]到每年的權益和資產水平，可以通過加入債務或加入富余現金來平衡資產負債表。對于預測的合理性，可以通過計算回報與凈回報的增長率，資產負債表上不同項目之間的比率以及資產和權益回報率這些比率指標來檢驗。
如果是從內部對銀行進行價值評估，由于有內部信息作為評估依據，可以從銀行的存貸款業務真正的價值創造情況以及銀行每項業務對價值創造的貢獻兩個方面更好地了解銀行，這樣可以使價值評估更加詳盡。總之，從銀行內部視角有助于了解創造價值的具體業務單元以及破壞價值的具體業務單元。因為很少有銀行會公開每項業務的風險資本配置信息，所以由內部進行銀行價值評估時，能夠易于獲得這些信息。這樣一來，就能夠了解經風險調整后的資本回報率，或者任何業務單元的凈利潤與經濟資本的比率，這些比率指標也是很多銀行用來評估績效的重要指標。此外，風險資本信息還有助于對整個銀行是否有富余資本進行判斷。
在銀行價值評估中，還有兩個重要的會計問題。一個是股票期權，它可能既影響銀行的利潤率，又影響其總價值。因此應該對公司的費用進行調整，以反映發放員工股票期權的成本，此外還應該把當前的和預期的未來股票期權的價值加到銀行的總權益價值中。在銀行價值評估中的另一個重要會計問題是商譽，因為商譽對權益回報率的影響巨大，為了了解銀行的基本經濟狀況和績效，應該計算扣除商譽前和扣除商譽后的權益回報率。在估算不考慮商譽的權益回報率時，要把商譽攤銷到用做分子的凈回報中，而從用做分母的權益中減去商譽。這是由于不考慮商譽的權益回報率可以更好地顯示可能的新增權益回報，而新增權益回報是銀行權益現金流和價值的驅動因素。
