匯率風險
應對措施
我國實行匯改以來，人民幣對美元等主要外幣升值較為明顯，且升值趨勢依然存在。國際工程承包項目收入全部來源于國外，結算款幣種也以外幣為主，因此在人民幣升值的背景下，國際工程承包項目面臨著較大的匯率風險。國際工程承包項目工期通常在一年以上，有的三、四年甚至更長，工期內的匯率波動難以預測，如何籌劃國際工程承包項目從投標至竣工各個階段的財務安排，有效管理匯率風險，是企業面臨的一項重要課題。本文主要分析國際承包工程項目匯率風險產生的主要環節和規避匯率風險的應對措施。
一、國際工程承包項目匯率風險的產生
匯率風險指由于匯率波動使得企業遭受損失或取得收益。匯率風險產生的根源是匯率的波動，如果不同幣種間的匯率保持不變也就不存在匯率風險。
對于國際工程承包項目而言，匯率風險是匯率變動對項目凈利潤的影響。通常，國際工程承包項目的結算款幣種為外幣和當地幣的組合，因此外幣與人民幣間匯率的波動、當地幣與外幣間匯率的波動均能影響項目的凈利潤，項目因此面臨兩個層次的匯率風險。
二、匯率風險產生環節分析
從財務的角度來看，匯率風險通常產生于外幣兌換、外幣交易、外幣報表折算等環節。為了更加容易識別匯率風險產生的關鍵控制點并實施控制措施，下面從項目經營角度來分析匯率風險產生的主要環節。國際承包工程項目主要經營階段有：投標階段、施工準備階段、實施階段、質保期階段。
(一)投標階段
投標階段匯率風險產生的主要環節有：
1 項目結算款幣種的選擇及不同幣種的支付比例
通常，項目業主允許承包商選擇一種以上的可自由兌換外幣和當地幣作為項目結算款幣種，各幣種的支付比例也可協商。在這種情況下，如何選擇外幣幣種和確定各幣種支付比率將對項目后期面臨的匯率風險影響極大。
在選擇可自由兌換外幣時，項目應選擇預期對于人民幣升值最大或貶值最小的幣種。當可自由兌換外幣升值最大時或貶值最小時，項目外幣結算款收入折算為人民幣的金額將最大，項目外幣報表折算為人民幣報表后的凈利潤金額也將最高。
在確定可自由兌換外幣和當地幣支付比例時，項目應當對可自由兌換外幣與當地幣間的匯率走勢進行預測。在可自由兌換貨幣對當地幣預期升值時，項目應選擇盡可能少的當地幣支付比例，反之亦然(但需考慮當地幣能否自由兌換)。過多的即將貶值的當地幣意味著資產將不斷縮水，購買力下降。
2 合同匯率的選擇
很多情況下，項目的結算賬單幣種與結算款支付幣種是不一致的，因此在賬單批復后支付結算款前，需要將結算賬單金額折算為實際支付幣種金額，此時項目通常面臨著是采用固定匯率還是浮動匯率的選擇。不同匯率將影響項目實施期間實際到賬結算款的金額，進而影響項目的凈利潤。
3 結算款支付時間
由于時間間隔越長，匯率波動越難以預測，因此較早收回的結算款將比較晚收回的結算款面臨的匯率風險低。
(二)施工準備階段
施工準備階段匯率風險產生的主要環節有：
1 分包款和設備物資采購款的支付幣種和比例
與從業主收取工程結算款幣種和比例的考慮類似，項目對支付給分包商和供貨商的幣種及比例的確定也將使得項目面臨著匯率風險。通常，采用與業主結算款相同的支付幣種和比例被認為是很好的轉移匯率風險的措施。
2 項目總體資金收支計劃
項目從施工準備階段開始至項目竣工期間將發生許多大額資金收支。由于國際承包工程所處地域特點，這些大額資金通常會出現多種幣種。不同幣種在不同時點發生收入和支出將使得項目面臨著匯率風險。做好項目總體資金計劃，合理安排多幣種資金收支，盡量減少不同幣種間兌換，能有效降低項目匯率風險。
(三)實施階段
項目實施階段匯率風險產生的主要環節在于施工組織安排。不同的施工組織安排將直接影響項目工程結算額和結算款的回收時間。越早收回結算款，項目面臨的匯率風險越小，反之亦然。
(四)質保期階段
項目進入質保期，經營活動和資金收支活動顯著減少，以往的匯兌損益也已基本形成。在此階段影響項目匯率風險的主要環節在于質保金的收回時間。由于項目的質保期通常在1年以上，在此期間匯率波動在所難免，因此尚未收回的質保金將面臨著匯率風險。通常，使用質保金保函替換質保金能很好地規避匯率風險。
三、匯率風險應對措施
(一)加強匯率走勢研究
匯率波動是匯率風險產生的根源，一切的匯率風險規避方法均是基于對未來匯率走勢的預期，因此加強匯率走勢預期研究是有效規避匯率風險的有力措施。影響匯率走勢的因素錯綜復雜，僅憑一個項目甚至一個企業的能力來準確預測匯率走勢困難很大，因此，項目可以借鑒或購買專業金融研究機構成果。
(二)合理選擇結算款支付幣種和比例，確定分包款、采購款的支付幣種和比例
項目結算款、工程分包款、設備物資采購款涉及的金額相對較大，因此它們對匯率波動也較為敏感，是項目匯率風險控制的重點。項目應根據可自由兌換外幣和當地幣匯率的預期走勢合理選擇結算款、分包款、采購款等涉及的資金收支幣種和比例。
(三)選擇固定匯率或浮動匯率折算
由于結算賬單幣種與支付幣種往往不是完全一致，因此在實際支付結算款時需要將賬單金額折算為支付幣種金額，這就涉及按照固定匯率還是浮動匯率折算問題。不管是選擇固定匯率還是選擇浮動匯率，在匯率發生波動時，項目都將面臨一定的匯率風險，有時會是很大風險，成為決定項目成敗的關鍵因素。在選擇固定匯率還是浮動匯率時，項目應考慮的因素有：結算賬單幣種、結算款支付幣種、可自由兌換外幣匯率預期走勢、當地幣匯率預期走勢等。
(四)盡快收回結算款
一般說來，匯率風險與時間間隔呈同向變動，時間間隔越長，匯率波動越難以預測，項目面臨的匯率風險越大。因此，應收賬款比貨幣資金面臨的匯率風險要大。盡早收回結算款，將存量和潛在的應收賬款轉化為在手貨幣資金能夠顯著降低項目面臨的匯率風險。
(五)制定詳細可行的資金計劃
詳細可行的資金計劃不僅能使項目掌握資金寬裕和短缺的時間，合理安排資金，而且能使項目主動籌劃資金收付，爭取同幣種支付，盡量減少由于資金計劃不周全導致盲目在不同幣種之間進行兌換，降低項目匯兌損失。
(六)利用金融工具避險
金融機構提供了一些金融產品，如遠期結售匯、貨幣掉期、貨幣期權及福費廷等。施工項目可以根據資金收支計劃，結合金融工具的特點，做一些這方面的操作來防范匯率風險，降低匯兌損失。
