企業并購屬于現代企業制度創新的范疇，其已經成為了資本運營的重要手段，并越來越受到企業經營者的重視。成功的并購不僅能夠將企業的經濟規模進一步擴大，而且還能夠提高企業在市場上的占有率，這對于提升企業經濟增長有著積極的促進作用。但是，并購在為企業帶來較高收益的同時也伴隨著較高的風險問題。其中，財務風險是影響企業并購是否取得成功的關鍵因素。本文就企業并購中財務風險的現狀進行了論述，同時對并購過程中財務風險的防范問題進行了闡述，旨在提高企業并購的成功率。
一、企業并購財務風險的現狀
筆者認為，企業并購中財務風險主要有融資風險、定價風險以及支付風險，下面針對這三個方面的內容進行具體的論述。
(一)企業并購存在的融資風險
所謂企業并購的融資風險，實質上指的是企業能否在第一時間內籌集到大量的并購資金，并且還要充分考慮所籌集到的資金對于并購后的企業產生多大的影響。并購的融資風險主要是體現在債務風險，包括兩個方面：一，來自收購方的債務風險。二，來自目標企業的債務風險。獲取并購資金的途徑一般分為內部融資與外部融資。內部融資指的是企業將內部留存的資金轉化為并購資金。這種方式籌集到的并購資金不會遭到第三方的過多干預，并且也不用償還，財務風險進一步降低。但是，如果僅僅依靠企業內部融資，又會出現新的財務風險。如大量使用企業內部資金，就會占用企業的流動資金，從而降低了企業應對外部環境變化的快速反應能力，甚至對企業正常運營造成了威脅。另外，企業通過權益融資及債務融資等外部融資手段來籌集并購資金，也會存在著一定的風險。雖然權益融資可以利用發行股票的方式籌集。但是，其在實際操作過程中存在著較大的局限性。并且通過股票籌集并購資金會使企業的股權結構發生不同程度的變化，降低了企業原股東的實際控制權力。
(二)定價風險
定價風險是指目標企業的價值風險。在實際操作中，企業并購雙方最關注的問題之一是對被并購企業的價值評估。目標企業對被并購企業的價值估算主要是根據并購企業在未來預計獲得的收益大小以及其對應的時間來決定的。如果預測不當將會使被并購企業評估價值出現較大價值偏離，進而使得并購企業產生了定價風險。定價風險的形成主要有兩個方面：一是目標企業的價值評估風險；二是目標企業的財務報表風險。
1、價值評估風險
對企業估價造成影響的因素有很多，比如對企業內部未來現金流量與
時間的預測等。不過，當前我國的目標企業價值評估體系不夠完善，沒有制定一套關于對企業資產的時間價值進行考量以及對企業所有現金具體流量提前預測的標準，從而使得企業在實際并購過程中會使用超額的資金，造成資金風險。
2、財務報表風險
財務報表是由會計工作者對已發生的經濟事項進行分類、加工、處理后提出的用以說明企業財務狀況和經營成果的書面文件，它反映了企業資金的投入及運用、利潤的取得、資金的籌集與分配等有關企業在一定時期的經營成果或者某一時點的財務狀況。如果企業財務報表能夠真實、可靠并且合理的反映公司運營狀況，那么對被并購企業的財務報表進行分析的結果就具備一定的支撐性。一旦企業為了達到某些特殊目的修改報表數字、粉飾財務報表，其數據分析就失去了可取性。如某些企業為了實現高價轉讓的目的，故意將企業的資產價值做大，這樣企業根據報表做出的并購交易價格在很大程度上存在著失誤。如某些企業為了實現轉讓，通常隱瞞自己的部分債務及對外擔保等問題，掩蓋企業資不抵債的實際狀況，從而使得并購企業難以根據財務報表信息作出正確的判斷。在市場信息不對稱、市場缺乏有效監管的情況下，以上所述的財務報表信息不實的情況并不是偶然現象。另外，我國會計準則采用歷史成本計價、會計人員判斷能力等因素的干擾，使得報表本身存在一定的局限性。從而導致財務報表在評估目標企業的實際價值時不能完全作為支撐依據，喪失了原有的部分功能，甚至并購企業過度依賴財務報表數據反而會形成風險。
(三)支付風險
企業并購后有很多的支付方式，比如通過現金、股票或者將這兩者結合的方式，不過這些支付方式在很大程度上存在著財務風險問題。在目標企業中響應最高的支付方式是現金支付，但是對于并購企業來說，采用現金支付的方式可能會使得企業的資金流動性變差，最終所形成的問題與融資風險比較相似。也就是說，信貸壓力不斷增大，匯率變動會對其造成巨大的影響，致使收購目標難以實現。雖然采用股票支付的方式不會出現上述所說的風險問題，但是股票支付在我國當前金融環境下還存在著諸多的問題，沒有良好的解決方案。而且股票支付還會使得企業股東的控制權降低，達不到有效的控制目標企業的預期。
二、防范企業并購過程中的財務風險
(一)融資風險的防范
首先，企業應將各種融資的渠道進一步拓寬，確保能夠滿足并購時的資金需求。如發行可轉換的債券，建立并購資金，風險平攤的制度。其次，通過相關的法律人員對融資的具體情況進行充分的了解，有效的防止融資詐騙行為的發生。另外，應進一步提高對匯率市場的分析力度并對其進行及時的管理與控制。
(二)定價風險的防范
首先，要對目標企業的實際經營狀況全面的了解，并將其與相關行業的企業進行充分的比較，以此掌握其實際財務狀況。同時，還要對目標企業未來的收益情況提前預測，在對目標企業
的實際狀況全面了解之后再實行價值評估，從而避免購買時錯誤的投入較高的成本費用。其次，在對目標企業的財務進行分析與評估過程中，應從其報表、法律政策、行業環境等方面著手進行系統性的分析，并在諸多因素系統性考量的基礎上，對企業的并購價值進行充分的預測，從而遏制財務風險的發生。另外，必須通過專業的中介機構來評估目標企業的實際價值，爭取投入最小的成本獲取到最大的收購效益。
(三)支付風險的防范
企業防范支付風險問題的關鍵在于，不僅要有效的控制住因現金支付而導致的流動性的風險，而且還要有效的控制因股票支付而造成的企業股東控制權力降低等問題。防范支付風險問題發生的對策是將現金支付與股票支付有機的結合起來，以此降低支付風險。從對支付風險造成影響的因素上來看，降低支付風險應從兩個方面著手。一方面，并購方持有的股權必須大于百分之五十，這樣才能夠確保目標企業在未來經營中具有較高的支配權力。另一方面，將現金支付與股票支付結合能夠大大降低經營負債率。
三、結論
綜上所述，企業管理層在實施企業并購時，應事先做好準備，充分調查被并購企業債務、資金及運營狀況，防范并購企業定價風險。其次，通過多種融資形式擴大融資渠道，減輕并購企業資金壓力，防范融資風險及支付風險。積極采取有效措施應對并購過程中發生的財務風險問題，提高企業并購的成功率。
