投資銀行在金融市場上扮演著重要角色。改革開放后，隨著國民收入的增長，投行在中國金融市場上的需求前所未有的旺盛。但是，由于我國金融市場發展落后，參與世界市場的程度低，投行在中國的發展只處于起步階段。如何推進投行的成長，尤其是金融危機以后成了現實的研究問題。在投行的成長過程中，有一個決定因素，即投資銀行家，那么，投資銀行、投資銀行家和投資銀行成長的內在邏輯是什么呢？本文論述如下：
一、投資銀行與投資銀行成長的內涵
投資銀行是從事證券發行、承銷、交易、企業重組、兼并與收購投資分析、風險投資項目融資等業務的非銀行金融機構。世界各國對投行的稱謂不同，美國人為投資銀行，日本人稱為證券公司，法國人稱為實業銀行，我國香港稱為吸儲公司。不管怎樣稱呼,投資銀行是證券公司和股份公司制度發展到特定階段的產物,是發達證券市場和成熟金融體系的重要產物。投資銀行的出現,開辟了融資渠道，降低了發行費用，加強了證券信用，增強了投資信心、明確了投資方向、促進了金融資產的增值、資源的合理配置和經濟增長。有利于技術進步、產品更新和產業結構升級。①投資銀行最早出現3000年前的美索不達米亞地區。其發展先后經歷了五個階斷，首先，18~19世紀的歐洲。隨著國際貿易的發展，投行業務在歐洲得到延續和發展。這時的投行業務主要是提供擔保和承兌服務，以抵押品為擔保發放商業憑證。其次，是19世紀到20世紀初的迅速成長階段。在這近百年的迅速成長中，有兩個標志性的階段：第一，美國內戰期間出現的大量政府債券和鐵路債券。第二，19世紀到20世紀初的企業兼并與工業集中挖掘了投行的巨大潛力。第三，1933―1960年開始的金融管制下的投行階段。開辟了規范調整、穩定發展的時代。第四，20世紀70年代以來的投資銀行。隨著全球經濟一體化的出現，金融創新的發展，投行的業務有了巨大的發展。此時的業務品種包括：代理發行、承銷、包銷證券、承做經記人，自營商業務，提供咨詢服務、充當咨詢服務、套期保值、利率與貨幣互換等。第五，2008年的全球金融危機至今。隨著雷曼兄弟的破產、美林證券的倒閉、高盛和摩根士丹利的轉型，華爾街的神化徹底破裂。什么是投資銀行成長的內涵？分析如下：成長一詞源于生物學，英文為growth.可翻譯為生長、發育、成長、增長等意思。在經濟學中翻譯為“增長”、“發展”等意思。如經濟發展、經濟增長、發展經濟等。在管理學中為“成長”的意思。如成長期、成長戰略等。成長是一個質變的過程,意味著增長加變化。關于投資銀行的成長內涵也是一個質變的過程。它不僅包括投資銀行規模的增長，還包括投資銀行整體素質的提高：像經濟領域的擴展、核心競爭力的提高和強化、組織結構與管理流程的創新等與量的擴張無關的素質結構的變化等。投資銀行成長的內涵不僅包括投資銀行業務規模和財務狀況等數量的增加，也包括知識結構的更新、業務的創新、研發能力的提高和財務狀況的改變；同時，還是投資銀行社會資本的提高和投資銀行家素質的提高等質的變化。
二、投資銀行成長的決定因素
根據投資銀行成長的模型進行分析，可知在風險厭惡條件下，投入風險資產中的財富會隨著國民財富的增加而增加。這意味著，隨著國民財富的增長，人們愿意把更多的財富投入到股票、債券等風險資產中去，實現資產的保值增值。無疑人們的投資理財行為，需要投資銀行等金融機構提供大量的專業化服務,從而促進投資銀行業的發展。那么，投資銀行成長的決定因素有哪些呢？
資本金與投資銀行的成長。企業的發展需要資本金，投資銀行的發展更需要資本金。投資銀行是個典型的規模經濟行業，資本金數量越多，業務空間越大，成長越迅速。資本金越少，成長的速度、成長的規模就會受到限制。合理的資本金結構，既可以促進投行競爭性和成長性的提高，又能提高投行的效率行和發展的穩健性。關于投行資本金的規模和《新巴塞爾資本協議》對投行提出的資本充足率要求，投行要定期補充資本金。
業務創新與投行的成長。投行的業務創新包括金融產品、技術、管理、體制等創新。在中國經濟發展過程中，沒有哪個時候像現在對企業上市和再融資的需求旺盛，個人投資理財更是迫切。目前，國內的投行業務主要集中在證券承銷、證券交易、資本管理，以及二級市場的經紀商和交易商方面，業務范圍總體狹窄。面對國內的需求和外來的強大競爭，業務創新成了投行成長的基礎和法寶。新業務預示著新的利潤增長點，新業務預示著更強大的競爭力。
投資銀行家與投資銀行的成長。投行是個智慧密集型行業，投資銀行成長的基礎是創新，而創新的關鍵是人才。投行最寶貴的財富不是技術，而是人。投資銀行家從整體上對投行的成長發生作用和影響。投資銀行在控制風險、開拓新業務、促進技術進步、增強競爭能力等方面都需要大批高素質的投資銀行人才。像摩根斯坦利在世界各地僅研究分析員就有500多名，每年研究所花費的資金就高達3億美元。
技術進步與投資銀行成長。從投行發展史上看，技術進步對投資銀行的成長具有戲劇性的影響，是投資銀行成長中主要的推動因素。人類歷史上的第一次技術革命不僅導致了投資銀行由早期的匯兌和擔保業務到證券承銷業務的出現，而且提高了交易的速度，擴展了投資銀行經營的地域范圍；第二次技術革命不僅導致了投資銀行企業兼并和重組業務的興起，而且使投資銀行在社會中的地位得以提高，使投資銀行的經營規模迅速擴大；第三次技術革命的爆發，誕生了風險投資、股票期權、證券、金融衍生工具等新的金融產品，使得投資銀行的業務結構和業務范圍發生了深刻變革；起源于20世紀70年代的第四次產業革命，互聯網技術在投行領域的廣泛應用，使得投資銀行的業務架構、服務渠道和方式、產品創新、市場拓展、風險管理、客戶關系管理、財務管理等發生了顛覆性的發展和變革，使得投行所有的經營管理活動和業務創新須臾離不開信息技術的應用和支持。
公司治理與投資銀行成長。良好的公司治理是投行健康成長、持續發展的基本前提。現實中，投行公司治理較復雜。一個有效的投行公司治理必須具備七個方面的特征：一是以清晰的產權界定為基礎；二是投行所有者擁有選擇和監督代理人的權威；三是投行的剩余索取權與剩余控制權相對應；四是根據投行績效動態確定經理層的收入水平；五是在清晰的制度框架下給予經理層以充分的經營自主權；六是投行的所有權在多元化基礎上適度集中；七是具備對投行經營狀況變動的開放性和適應性。②
三、投資銀行家與投資銀行家素質的內涵
投資銀行家是企業或政府執行金融計劃的金融機構的代表人，是企業資本運營所需專業化服務的提供者。他最了解資本如何配置才能達到最大的利益。投資銀行家為企業融資充當財務顧問，是企業兼并、收購與重組的專家，是“金融工程師”。③
投資銀行的主角是人。人的因素比技術和設備更為重要。優秀的人才是投行運作的前提，也是投行發展的條件。投資銀行家應具備哪些素質呢？
（一）投資銀行家的背景必須具備多樣性
投資銀行家必須具備廣泛和豐厚的背景。這些背景在性別、學術、工作經歷、興趣等方面是多樣化的。投資銀行家必須具有創業精神。發展新客戶、維持老客戶、創造各種服務是投資銀行家首先要做的事情，因此投資銀行家必須性格堅毅，有魄力，有創業能力，思路開闊，有遠見卓識。投資銀行家還必須具備創造性。只有創新才有發展，這是每個投資銀行家都知道的。因此，投資銀行家必須牢記不斷設計新產品、創造新的金融工具、更新并購和重組思路。投資銀行家還必須有豐厚的知識背景和綜合分析能力。一般的投行人員必須是大學畢業，成績優秀，同時還要邊工作邊深造。這里的知識結構包括數學、財務、科技、法律、政策等方面的知識。只有豐厚的知識背景，投資銀行家才能對業務進行分析。并建立數學模型、解析各種等式，編制程序，綜合分析后作出正確決策。
（二）投資銀行家還要有以下能力
高度的創造性和緊迫意識。一個成功的投資銀行家必須有發自內心的源源不斷的動力，渴望創新、具有創業精神，善于嘗試新鮮事物，絕不因困難和壓力而放棄新想法和新思路。同時，與時俱進，不斷通過各種方式提高自己的能力和素質。
高度的工作責任感。投資銀行家要把每一樣工作都看成最重要的事情，不輕視任何工作。對工作高度的全身心投入、一心一意。
強烈的追求成功意識。投資銀行家從不放棄任何機會，永遠追求任何可能的收益，永不言放棄。
完整的人格魅力。投資銀行家必須是可信賴的人。專業能力強，言出必行、自己允諾的事情一定要實現，心口如一，不會欺騙客戶。投資銀行家絕不談論任何客戶的不能談論的話題，尊重客戶，以禮相待。
較強的社交能力。投資銀行家要面對各種各樣的客戶，因此應具備較強的溝通交流能力。善于察言觀色，并進行巧妙的分析。銷售能力要強，能成功推銷新產品和新工具。
較強的管理能力。正確看待投資銀行家的道德與公司內部的競爭，在公司內部建造一種良好的環境，在道德和競爭之間能實現平衡。
四、投資銀行家素質與投資銀行成長的內在邏輯關系
投資銀行成長既包括規模、資產、人員、利潤等數量方面的增長，還包括投資銀行整體素質的提高。投資銀行家的素質對投資銀行的成長具有重要意義。那么兩者的邏輯關系是什么呢？第一，從個體層面看：首先，投資銀行家的智慧和能力，可以為客戶提供良好的服務，贏得更多的效益。其次，投資銀行家廣泛的社會關系網可使投行獲取寶貴資源和信息，把我機會，規避風險。再次，投資銀行家的管理能力直接決定投行經營績效的大小。最后，投資銀行家的戰略定位能力決定著投行成長的可持續性。第二，從組織層面看：首先，金融創新是金融機構發展的決定因素。投資銀行家所具有的創新精神和能力直接決定了投行的競爭力的提高和經營管理的績效。投資銀行家經營的價值觀、信仰、追求是投行高層次的文化精神，而它恰恰是投行凝聚全體員工的力量，是投行的核心競爭力。這一切都決定著投行的創新和發展。第三，從社會層面看：由于投資銀行家具有資源配置的核心性功能，能使各種生產要素按照創新的要求重新配置，它直接決定了投行的效率和成長。總之，投資銀行家在投行成長中的作用是他們作為“金融工程師”的能力和智慧，是他們與買主和賣主之間的深厚良好關系以及作為金融家的信用和聲望。良好的投資銀行家能使公司以最低的成本贏得最多的收益；使公司或個人從復雜的投資環境中排除一切危險因素，直接得到自己需要的東西。良好的投資銀行家可以利用投資銀行與發行機構之間融洽的關系使客戶找到最好的投資方案，實現客戶的財務目標。良好的投資銀行家可以利用自己的創新性，帶動投行的高效率和高發展。良好的投資銀行家通過自己的社會信譽和聲望，在全社會帶動和弘揚創新精神的發展。④
五、中國投資銀行家的現狀及存在問題
我國投資銀行業是伴隨著資本市場的發展而產生和發展的。1978年以前，中國沒有資本市場,當然更談不上投資銀行。20世紀80年代末,隨著我國資本市場的產生和證券流通市場的開放,產生了一批以證券公司為主要形式的投資銀行。商業銀行以及保險公司也可經營證券業務。1997年以后,隨著商業銀行法的實施,我國金融業的分業經營及管理的體制逐步形成,銀行、保險、信托業務與證券業務脫鉤,因此誕生一批金融集團附屬的證券公司,如中信證券、光大證券等。隨著金融創新浪潮和資本市場迅速崛起的推動，中國的投資銀行業得到空前的發展。在投行發展的過程中，投資銀行家的培養和成長引起廣泛的關注。那么，中國的投資銀行家現狀及存在問題是什么呢？
第一，首先，中國的投資銀行家多為行政任命，是黨組織委派到投行的代理人，而不是現代意義上由市場選擇并經市場考驗的投資銀行家。其次，中國的投資銀行家不具備獨立性和職業性。由于其行政官員的身份，投資銀行家更多關注近期目標和行政目標如：短期利潤率、政府政策等。而不是投行整體的發展和成長，不是投資銀行整體素質的提高。再次，中國的投資銀行家多以“仕途”的發展為存在目標，而不以投行經營業績來作為價值取向目標。中國投資銀行家只接受任命人和政府的監管，只對“上”負責，不對“下”負責，即不接受投行內部的監管和約束。
第二，首先，中國的投資銀行家創新精神不足。在投行的發展過程中，具有開拓精神、創新精神的投資銀行家直接決定了投行的發展，而我國投資銀行家普遍創新精神短缺，目前我國投資銀行主要業務僅局限于證券承銷和經紀業務，而對新型投資業務，如基金發起、項目融資、財務顧問、戰略咨詢及金融創新所帶來的新型金融業務基本沒有，這與投資銀行家創新精神不足有很大關系。其次，中國的投資銀行家經營管理能力普遍短缺。由于投行家多為行政任命，不具備職業性，而且更替任命很快，經營管理經驗普遍不足，經營的可持續性缺乏。在中國，還有一種獨特的現象，一旦投行家被政府任命，將具有無限的權利，這很容易滋生腐敗。再次，中國的投資銀行家普遍缺乏一種完善的人格魅力，缺乏領袖精神。投行家是一個高素質的團體，他們專業能力強、人格魅力完善，能在社會形成很強的影響力，以此來凝聚整個團體，提高員工的忠誠度。而中國的投資銀行界就缺少這么一支隊伍。
第三，高層次人才匱乏。眾所周知，投資銀行業是典型的智慧密集型產業，在投資銀行里最寶貴的資產是具有高層次專業素質、精通投資銀行業務的人才。缺乏優秀的投資銀行業人才是困擾我國投資銀行業發展的主要問題之一。國際投資銀行巨頭擁有高素質的投資銀行家，他們思維敏捷富有挑戰精神，有深厚的管理金融和財務理論功底和豐富的行業經驗。相比之下，我國投資銀行從業人員不少，但專業人員和高素質管理人才卻很少，使我國投資銀行綜合競爭能力不高，無力參與國際資本市場的競爭。目前我國投資銀行業務拓展能力低、服務質量差。面對巨大而迫切的市場需求，許多投資銀行機構只能作壁上觀，業務范圍始終無法盡快拓展。⑤
六、中國投資銀行家存在問題的產生原因
中國投資銀行家現狀存在問題產生原因是多方面的：
第一，體制性的原因。這種體制是計劃經濟遺留下來的問題。即把投行作為行政設置機構，接受行政監管，包括中央和地方雙重管制機構。沒有把投行作為一個獨立金融機構在市場上獨立經營、自由發展。因此，投資銀行家在經營、管理的過程中必然以行政目標、短期目標、短期利益為基本，體制性的因素使其缺乏成長的條件。
第二，市場因素。中國的投資銀行壟斷性很強，國有投資銀行獲得國家在規模和制度及政策方面的三重保護。加之，目前投行的市場化程度低，參與國際市場的市場化程度更低，必然是沒有競爭、沒有壓力，當一天和尚撞一天鐘。創新精神嚴重不足，創新意識缺乏。同時，中國還缺乏針對投資銀行家價值進行評估的價值體系。
第三，管理因素。中國的所有金融機構一般都是大一統的管理機制。即中央對地方監管，總部對分支機構監管。地方對中央負責，分支機構對總部負責。這種管理機制不具備監管的獨立性和穩定性，缺乏法律保障。投資銀行家在經營的過程中，一方面只進行短期擴張，同時，盡可能迎合政府意圖，努力維持行政級別。另一方面，盡量規避責任風險，不承擔作為一個投資銀行家應有的風險和責任。
第四，教育培訓機制落后。國外對投行人員的要求很高，必須大學畢業且學習成績優異。而且不斷進行培訓和再教育。而我國目前的投行人員數量很大，但能力一般，缺乏高素質的專業性人才。目前的教育和培訓機制落后。表現在：首先，投行管理人才的培訓嚴重脫離實際，只是拿來主義，照本宣課。其次，投行培訓和教育師資力量不足。大多數教師沒有從業經驗，缺乏理論聯系實際的素質。再次，教育培訓設置課程不科學。一般只限于理論課程，沒有案例分析、沒有創新能力的培育，沒有解決問題能力的鍛煉。
第五，選拔和激勵機制不健全。由于目前的體制性因素制約，導致投行家的選拔不到位。缺乏市場競爭和官本位制的制約，導致政府只選擇政策的執行者，而不是具有創新精神、開拓精神和人格魅力的投資銀行家。由于激勵不到位，導致管理者的效率低下，法人治理結構和人事管理的矛盾突出。⑥
七、培養高素質的投資銀行家，促進投資銀行成長的路徑與對策
隨著投資銀行的對外開放和國際金融市場一體化，隨著國內對投資銀行業發展的迫切需求，投資銀行在中國的成長存在巨大的機遇與挑戰。如何培養一大批具有高素質的投資銀行家隊伍成為經濟學家關注的問題，也成為中國投資銀行發展，進行國際市場競爭的重要因素。
中國投資銀行家的成長按照什么樣的方式進行最好呢？我們先關注目前投資銀行家在中國的現狀。前面已經分析過，中國現有市場的投資銀行家是“行政化”了的投資銀行家，這種方式對投行的發展有制約作用，顯然不是真正意義上的投資銀行家。只有市場化了的投資銀行家才是真正意義上的投資銀行家，因此，培養市場化的投資銀行家，即按照市場的現狀和發展選擇和評定投資銀行家，這是投資銀行家發展的第二階段。最后一階段是培育職業投行家。按照世界級銀行家的素質，即專業化、市場化、職業化進行培育。只有按照這種模式循序漸進，才能在符合中國國情的基礎上促進投資銀行的成長。
在以上發展模式中，如何由“行政化”向“市場化”再到“職業化”。需要各個方面的努力。第一，轉變觀念，提高認識，為高素質投資銀行家的生成提供思想保障。首先，要認識培養高素質投資銀行家的重要性。只有社會各部門認識到重要性，才會轉變觀念，去“行政化”向“市場化”。其次，加大宣傳力度，鼓勵投資銀行家創新精神的培育。在這個過程中，兼容并蓄，吸收各種文化，不斷實現投資銀行家自身的改造和轉化，投行家的創新不僅包括金融產品和服務的創新，還包括經營理念、戰略模式、管理方法、組織結構等方面的創新。
第二，為高素質投資銀行家的培育創造良好的制度環境。首先，創造一個良好的文化環境，改變“官本位”，建立激勵創新的文化氛圍。其次，創造良好的市場法律環境，通過立法，保護投資銀行家的創新行為。再次，創造穩定的制度和政策環境。
第三，完善公司治理結構。良好的公司治理是投行健康成長、持續發展的基本前提。現實中，應從以下幾個方面完善投行的公司治理：一是界定清晰的產權；二是賦予投行所有者擁有選擇和監督代理人的權威；三是投行家擁有的剩余索取權與剩余控制權要相對應；四是根據投行績效動態確定經理層的收入水平；五是在清晰的制度框架下給予經理層以充分的經營自主權；六是投行的所有權在多元化基礎上適度集中；七是具備對投行經營狀況變動的開放性和適應性。
第四，建立和完善投資銀行家的選拔、激勵和淘汰機制。首先，完善選拔機制，讓市場選擇投行家。其次，完善激勵機制。鼓勵投行家的創新活動和創新精神。可以在以下幾個方面努力。在收入分配上，實行投行家年薪制，再附加績效工資。從產權界定上，通過送股給投資銀行家一部分股權對投行家進行長期激勵。從制度上，引入投行家責任保險制度。對由于創新活動中非主觀因素導致的失敗給予補償。最后，引入淘汰機制，投行家要審時度勢，在科學分析的基礎上進行創新，如果通不過市場的檢驗，應優勝劣汰，這樣有利于投行家創新精神的提高。
第五，建立學習和培訓機制，全面提升投資銀行家的素質。要不斷加大投行人員的學習力度，更新和優化其知識結構；開闊視野、增強國際競爭意識，抓住機遇，不斷走向國際市場。通過學習，增強其社會責任感，塑造優秀人格。對員工的在職培訓，可以通過與高校建立合作關系等方式培養大量的儲備人才，也可以通過“孵化器”進行。⑦
