近日，國家統計局公布的2012年1月份宏觀經濟運行數據顯示，全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲4.5%，比去年11月的4.2％和12月的4.1％分別反彈0.3、0.4個百分點，環比上漲1.5%，一年期存款負利率擴大到2個百分點。
2011年12月，CPI以15個月新低收尾。但今年伊始由于春節因素導致CPI再度反彈，結束連續5個月下降的趨勢，超過市場普遍預期值。食品價格成為CPI上漲的主要推手，同比上漲10.5％，影響居民消費價格總水平同比上漲約3.29個百分點。其中，糧食價格上漲6.1％，影響居民消費價格總水平上漲約0.17個百分點；肉禽及其制品價格上漲18.7％，影響居民消費價格總水平上漲約1.28個百分點。
春節因素過后物價應該繼續呈現走低趨勢。然而，國內外多種因素決定了未來物價走勢不容盲目樂觀，助長物價繼續走高的因素仍然不可忽視。從國際上來看，大宗商品價格已經開始呈現新一輪上漲，國際油價攀升至每桶100美元以上；自1月10日開始，LME銅價實現六連陽，期貨市場上橡膠、黃金、乙烯等其他大宗商品都有不同程度的走高，輸入型通脹不可忽視。此外歐債危機尚未消除，美國可能實施第三輪量化寬松，多種因素疊加起來，或在全球范圍內造成流動性泛濫，會再度推高物價形成新的通脹。
從國內因素看，經濟增速連續數個季度下降，要求貨幣政策放松呼聲此起彼伏，1月份信貸投放總量突破8000億元，貨幣因素對通貨膨脹的助推作用并沒有根本消除。能源資源價格改革訴求強烈，今年以來油價已上調一次，基礎性商品價格走高對物價沖擊不可輕視。與居民日常生活緊密聯系的豬肉、蔬菜價格上漲趨勢沒有明顯回頭跡象。
同時，我們在觀察CPI數據的走勢時，還必須明白一個基本的道理，這個數據研究的是同比的情況，即它是以一年前的情況作為統計基點的，因此，去年年底出現的大幅回落，是在去年同期相當高的基礎上實現的。
另一個引人注目的數據是，2012年1月，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲0.7％，創下自2009年12月以來26個月新低。與此同時，當月全社會用電量出現罕見負增長。往年臨近春節的時節，工業生產活動不活躍，全社會用電量增速均會下降，但出現負增長是近年來少有的情況。用電量是實體經濟的晴雨表，2008年金融危機時期用電量直線下降，而今再次罕見負增長，說明工業企業特別是中小企業存在不景氣的跡象。
CPI和PPI，前者反彈，后者創新低，說明我國經濟存在的通脹還未根本消除而經濟不景氣又加劇的兩個極端現象，也就是說通脹和經濟下滑的兩難經濟現象沒有根本緩解。應對兩難現象的宏觀經濟政策選擇壓力不小，這是需要保持格外清醒的頭腦和高度警惕的。因此，在當前流動性過剩的局面還沒有完全改變，中長期物價上漲的因素還比較多的背景下，貨幣政策仍要保持相對偏緊。
貨幣政策方面可以通過存款準備金率調整、公開市場操作等，保持一定靈活性，但總體上不應該有太大的變化。關注貨幣信貸，消除通脹的貨幣因素，關鍵在于使得貨幣信貸投放流向實體經濟、實體企業。在保持穩定性的同時，尤其要對中小企業的融資網開一面，通過信貸、發債等形式給予更多的支持。在這個過程中，金融機構和監管部門，一定要保證資金確實流向中小企業，確保宏觀調控的有效性，防止通過統計造假或者任由企業騰挪，使資金流向大企業或者房地產開發企業。只要朝這個方向流動，就能有效防范貨幣信貸增加沖擊物價的可能性。
此外，要控制資源能源等基礎性商品價格，石油、電力等產品價格上漲對物價沖擊的連鎖反應大，必須利用有形之手嚴控基礎性商品價格上漲，既有利于抑制通脹，又有利于促進實體經濟發展。還要發揮積極的財政稅收政策作用，大幅度減稅降費，這也是應對通脹和經濟下滑并存的最佳對策。
