日，中國資產評估協會和中國證監會上市公司監管部在北京舉辦了一場《上市公司并購重組企業價值評估和定價研究》課題發布座談會，就課題成果和對評估行業的重要意義，以及對資本市場的重大影響等內容進行了研討。
資本市場和企業價值評估的有機結合
“評估機構應當學習研究成果，從中領悟管理者的監管意圖，更好地為上市公司并購重組提供專業服務。”中國資產評估協會副會長、秘書長劉萍這樣告訴《中國會計報》記者。
記者從中國資產評估協會了解到，該課題成果主要探究了資產評估和財務估值兩種企業價值評估體系的特點，梳理了各類評估方法在資本市場的運用情況，通過國際比較與借鑒剖析國內上市公司并購重組中的評估與定價關系，結合實際提出我國并購重組企業價值評估的意見和建議。
“《上市公司并購重組企業價值評估和定價研究》是將中國資本市場和企業價值評估有機結合的首部課題成果，對評估行業更好地服務資本市場和今后的發展具有 重要意義。”中評協相關負責人告訴記者，該課題成果進一步明確、全面、深入論證了資產評估在上市公司并購重組中的重要作用，合理界定了專業機構服務資本市場建設的各自優勢和格局；此外，課題取得了理論和實踐上一系列專業研究成果。通過研究，對中國上市公司并購重組過程中評估與定價的核心環節和關鍵領域有了更進一步的把握；另外，課題成果為資產評估更好地服務資本市場建設提供了路徑指引。
涉及重大資產重組案例
100%評估
“資產評估已經成為上市公司重大資產重組定價的核心環節。”劉萍表示。
記者了解到，對已通過證監會并購重組委審核的重大資產重組案例進行分析，重大資產重組以評估結果為基礎定價的占很高比重。
而涉及直接資產交易的重大資產重組案例100%進行了資產評估，其中大部分資產交易定價都直接使用評估結果。資產評估在并購重組資產定價環節中的使用頻率極高，對實現價值衡量、公允定價、公平交易、保護非關聯股東利益等方面起到了積極的作用。
“資產評估提高了實施重組的 質量。通過獨立的、專業化的評估服務可以幫助各相關方對標的資產形成合理的價值判斷，客觀上遏制了質差資產披著合法交易的‘外衣’進入上市公司，有效防止了上市公司和其他相關方利益受損。”安徽致遠資產評估有限公司總經理張旭軍表示。
采訪中記者了解到，并購重組中購買、出售資產的評估方法仍以成本法和收益法兩種方法結合為主，評估結果以成本法結果為主，但以收益法結果定價的比例顯著提高。
“大多數上市公司中，置入資產基本上采用了兩種及兩種以上方法進行評估，其中以成本法和收益法兩種方法結合為主。對于上市公司的置出資產，已從單一采取成本法，轉向采取成本法和收益法或市場法兩種方法結合評估，但基于審慎的原則，最終定價全部采用了成本法的評估結果。”浙江省資產評估協會綜合部主任徐得均表示，并購重組中評估方法的應用逐步與國際接軌，評估方法的技術含量逐步提高，方法運用更為合理。”
上市公司并購重組的價值衡量
資產評估作為上市公司并購重組中重要的價值衡量手段，在今后的發展中還應加強哪些方面的 工作？“上市公司并購重組市場是企業價值評估業務非常重要的服務領域，課題成果對機構執業具有重大指導意義。此外應該加強并購重組中運用市場法評估的相關研究和推廣工作。”一位參與此次課題研究的業內專家告訴記者。
劉萍表示，作為評估機構，也應該擴大評估業務領域。根據國際并購實踐經驗，應研究適時引入交易雙方各自委托評估師的制度。同時，應延伸評估師的服務鏈條，充分發揮價值咨詢的功能，服務管理咨詢領域。建立行業信息數據庫平臺，促進行業進一步規范發展。
據悉，課題研究會上，有專家還提出希望證監會在將要推出的分道審核制度中明確資產評估師的角色和作用。同時，加強相關領域的研究，例如評估方法及選擇，收益法使用中的持續經營假設，未來收益預測是否考慮物價指數，市場法應用中的可比案例選擇、因素調整與修正等。
對此，中國證監會上市公司監管部副主任趙立新則表示，希望今后能夠繼續與中評協合作，加強對市場法、信息系統建設、流動性折價、控制權溢價、“殼資源”、個別風險折現率等相關問題的研究，為評估行業更好地服務資本市場提供更多的技術支持。
