一、引言
隨著經濟的不斷發展,無形資產已成為驅動企業價值創造的核心要素,在企業總資產中的比重越來越大。以美國為例,在20世紀80年代初期,美國的無形資產比重約占18%,到2002年,這一比重上升為80%。無形資產的內容極其豐富,新經濟環境下知識經濟型企業主要依靠知識資本的運營和管理實現經營目標,無形資產的比重加大及其自身內容的擴展使得企業間競爭的焦點不再是有形資產而是以無形資產為主。
瑪格瑞特·布萊爾(Margaret Blair)博士對20年來數千家公司的研究表明,無形資產在企業價值中的重要性越來越被人們所重視。FASB在其第142號公告中指出:分析師和公司的內部管理人員以及其他財務報告的使用者應該注意到商譽等無形資產是一項越來越重要的經濟資源,在公司資產和交易中所占的比重不斷增加,需要更好地揭示有關無形資產信息。
在市場經濟條件下,作為市場主體的企業對利潤的追逐是無止境的,必然導致大部分企業會加大無形資產的投入。追逐超額利潤,同時也會出現整個市場上所有企業的平均無形資產占整個資產的比重上升。可以預見,在知識經濟條件下,隨著整個市場范圍內技術、知識的發展,無形資產的占有量和占有率必將不斷得到提升,企業價值創造也將會從原來的以實物資產為主向無形資產為主轉變。因此,在這種環境下,企業需加速資產結構的調整,加大對無形資產的投入和管理以適應整個市場經濟的發展要求。
二、無形資產對企業價值創造具有巨大的促進作用
在知識經濟背景下,無形資產按其性質可以分為:(1)知識型無形資產,這種資產的構成主要是依靠高度密集的知識、智力、技術和技巧及其可能帶來的高附加值,如專利技術、專有技術、馳名商標、計算機軟件和集成電路布圖設計等工業版權;(2)權利型無形資產,主要包括特許權利和可盈利條件的關系,所指的特許權主要是對物產權和行為權利。ISA給出的無形資產的定義表明了無形資產的多方面特征,如無實物形態、可辨認、非貨幣性等。然而無形資產最顯著的特征莫過于其高附加值,能夠獲取超額收益性。無論是知識型無形資產還是權利型無形資產,作為一項資產均需給資產持有者帶來未來經濟收益的流入,而無形資產又具有一般實物資產所不具有的超額收益性。
無形資產是由企業創新活動、組織設計和人力資源實踐所形成的非物質形態的價值創造來源(未來收益的要求權),對企業價值創造具有舉足輕重的作用。首先,無形資產是企業財富的象征,Coca-Cola、IBM、Intel等世界知名品牌的價值達到了數百億美元;其次,無形資產可以提高企業的競爭力,特別是在新經濟環境下,技術知識是衡量企業競爭力的首要因素,美國網景公司在開發出能夠同微軟公司相媲美的瀏覽器后,其企業價值得到迅速提升,一下達到數十億美元;第三,無形資產能夠提高企業經濟效益,企業擁有一項精湛的技術就像擁有其他暢銷品一樣可以給企業帶來利潤。Brynjolfsson估計了《財富》100家(美國最大的100家)公司有形資產投資和IT投資與市場價值的相關性。結果表明,1美元有形資產投資在市場上的估價平均接近1美元,而1美元IT投資對應的市場價值接近10美元。這充分說明了無形資產在企業價值創造方面的作用。
三、無形資產在企業價值創造中的量化分析
通過無形資產的加大投入,促進企業的價值創造可以從下面兩個方面進行分析。
(一)技術、知識等無形資產的投入可以促進企業現有生產過程的改變
隨著社會的發展,知識在人類經濟活動中起著越來越重要的作用,企業能否充分利用以無形資產形態存在的知識資本來保證企業的發展,就必須認清無形資產在價值創造中的作用,使無形資產越來越適應企業技術創新和企業發展的需要。達到降低生產成本、提高銷售量、節約管理資源、提高管理效率、提高顧客忠誠度從而實現超額利潤的目的。
(二)銷售或轉讓專利權、非專利技術、商標權特許經營權等無形資產直接取得收益
在具體的實踐過程中要視各企業自身的特點、行業狀況而定,對于傳統產業主要從第一方面入手,加速企業技術改造,通過努力降低產品成本、提高生產和管理效率,擴大銷售量來獲得更多的利潤;對于技術、知識力量雄厚的企業可以專門成立無形資產研究和開發部門,通過銷售和轉讓專利權、非專利技術等無形資產直接獲得企業價值的增值。
Felthan和Ohlso在1995年提出的凈贏余理論(Clean Surplus Theory)中指出,投資者對企業價值的評價可以表示為:
PA=BV G(1)
式中:PA——公司當前的價值
BV——公司當期根據資產負債表得到的賬面價值
G——預期公司未來的非正常收益現值
在下列假設前提條件下:
一是企業所擁有的實物資產不能給企業帶來非正常收益,非正常收益主要是由無形資產帶來的;
二是無形資產所帶來的非正常收益是可以預期的;
三是無形資產的使用年限、正常收益率是可以確定的。
Rkt——第k種無形資產第t年預期超額收益
I——正常收益率
n——正常使用壽命
從(4)式可以分析出,Rkt是決定企業價值的重要因素,預期超額收益的增加決定企業價值增加,然而Rkt需要通過一定的方法來測定,在滿足三個假設前提的條件下,如何用恰當的方法來測定Rkt是研究的重點之一。由于專利、專有技術以及商譽等無形資產價值的實現要與實物資產相結合,通過生產、制造并銷售產品來獲得預期收益,實現企業價值的增值。筆者認為可以考慮因素分析法。主要考慮以下幾個因素,無形資產使用后成本降低率C、銷售數量增長率S、管理資源節約率M。
Rkt=rkt[(1 αC)(1 βS)(1 γM)-1)]
rkt——未投入第k種無形資產時的平均收益;
α——收益增長對成本降低率的彈性系數(揭示收益增長與成本降低的相關程度);
β——收益增長對銷量增長率的彈性系數(揭示收益增長與銷量增長的相關程度);
γ——收益增長對管理資源節約率的彈性系數(揭示收益增長與管理資源節約的相關程度);
對于滿足上述三個假設前提的無形資產可以通過公式(4)計算出其對公司價值的貢獻程度。
但上述公式自身也有一定的局限性,主要有兩個方面:第一,在計算Rkt的過程中因素的選擇,本公式只能提供一個參考模式,在實際操作過程中各企業需要視其自身特點確定自己考慮的主要因素;第二,各因素彈性系數難以準確確定,各企業要通過研究生產、銷售、管理等狀況來確定一個合適的彈性系數。最后,該計算公式需要在實證研究中得到進一步的驗證和完善。
四、正確認識無形資產在企業價值創造中的影響
企業在享受無形資產帶來的價值創造的同時,也應看到無形資產也存在著一些抑制企業價值創造的因素。
(一)受益的非獨占性
當投資企業將無形資產商業化正版商品進入市場時,就會馬上出現很多模仿品,搶占一部分市場從中獲得利益。
(二)交易的困難性
無形資產價格的不穩定性、交易雙方信息的嚴重不對稱性以及產權的不明晰都給其交易帶來了很大的困難。
(三)研發的高風險性
無形資產的創新過程呈偏態分布,少數創新可以成功并帶來巨大的經濟效益,大多數創新在基礎研究和應用階段就以失敗告終,其投入無法收回。
無形資產是企業未來價值創造的源泉,競爭力增強的核心要素,從企業自身的發展來看,一方面需要加速資產結構的調整,加大無形資產研究和開發的力度。同時也要重視無形資產存在的一些抑制因素,拓展無形資產的商業化市場規模,規范無形資產交易活動,分散無形資產研發奉獻,努力降低其產生的顯性成本和隱性成本。
鑒于無形資產在企業價值創造中的作用越來越重要,以及會計信息質量的相關性和可靠性的要求,筆者建議通過無形資產報表來反映企業的無形資產占有情況以及其在企業未來價值創造中的作用,為決策者提供相關和可靠的決策信息。
