一、企業產生財務危機的原因
關于財務危機的概念，學術界并沒有一個統一的定義。我國學者普遍認為，財務危機是指企業無力支付到期債務或費用的一種經濟現象，包括從資金管理技術性失敗到破產以及處于兩者之間的情況。西方的實證研究中通常以破產清算作為財務危機的標準，而我國通常是以公司嚴重虧損作為財務危機的標志。
導致財務危機的原因很多，既有企業自身的原因，也有外部因素，歸納起來主要有以下幾點：
（一）宏觀環境的影響
主要包括宏觀經濟環境、政治法律環境和社會環境這三個方面。宏觀經濟環境的變化影響主要有利率的變動、信貸政策的改變、通貨膨脹、稅收政策的調整等。其中，通貨膨脹會使企業貨幣性資金貶值，實物性資金升值，增加企業資金成本，減少預期利潤，無法實現預期收益，進而導致財務困境的發生；宏觀政治法律環境的變化影響是指社會的安定性、經濟政策的穩定性、法律法規等對企業生存與發展的影響；宏觀社會環境的變化影響包括市場的持續萎縮、消費者滿意度及購買力的下降、注冊會計師的審計意見等。外部環境的變化可能為企業帶來發展的機遇，也可能使企業面臨威脅，尤其對財務管理體系尚不健全的企業來說，外部環境不利時極可能導致財務困境的發生。
（二）公司治理結構欠佳
公司治理結構和財務危機的關系理論始于組織理論文獻，Lemmon和Linus（2003）研究亞洲金融危機背景下的公司治理，論證了公司治理的微小疏漏可能導致企業陷入嚴重的財務危機。海斯在1999年研究了董事會質量對公司業績的影響程度，發現董事會質量高的公司具有較高的股票報酬率。董事會形同虛設，監事會又難以發揮其作用，這樣的公司治理結構極易引發財務危機的產生。同時，企業內部財務管理不良、企業各部門在資金管理和使用上的混亂現象等內部控制的弱化加大了企業的財務風險。
（三）企業風險管理文化建設不足
從管理學角度看，管理主要依賴于兩個最基本的要素：權利和文化。權利依靠一種硬性的制度約束，文化則是一種一般性的規范指導能力，是一種發自內心的認同。只有將風險管理依托于一種文化，才能將約束變為自覺。如果企業沒有將風險意識融入企業文化之中，勢必會出現部分企業管理人員風險意識的淡薄，為了追求高市場占有率、增加銷售收入，在對客戶信用度沒有認真考察的情況下，盲目采取大額賒銷方式，導致大量應收賬款難以收回，壞賬比例大幅增加，使企業的資產流動性減弱，財務風險凸顯，以致最終導致財務危機的發生。
（四）投資策略不當
為了追求快速增長，有些企業采取多元化投資策略，但多元化本身也存在著較大的風險。一方面，實施多元化需要耗費大量資金，企業要背負財務風險；另一方面，企業由原行業進入一個陌生行業，當對該行業的相關信息及投資項目的可行性未進行充分了解的情況下，會給企業帶來經營風險，甚至導致巨額投資損失，出現財務危機。企業要認清多元化投資策略這把雙刃劍，在保證原有競爭優勢的前提下采取適度的多元化投資策略。
（五）企業產品和服務的潛在發展能力不足，效益欠佳
產品和服務的質量是企業永續經營的基石，激烈的市場競爭對于企業所提供的產品和服務的質量與技術含量要求越來越高。如果企業的創新能力和發展能力不足，勢必會影響企業的經營效益，經營效益不好又會影響投資者的投資信心，企業的融資能力下降，資金周轉與支付能力受到嚴重影響，財務危機隨即產生。
（六）關聯交易的弊端
關聯交易是指關聯方直接轉移資源、勞務或義務的行為，關聯交易既能改善公司財務狀況，也會惡化公司經營成果。不正當的關聯交易會損害債權人和股東的利益，通過關聯方之間資產托管等手段美化財務報表會掩蓋財務風險，關聯企業間的財務危機也會相互波及。經營風險是關聯交易出現的誘因，而關聯交易加速了財務危機的深化。
二、非財務因素在財務危機產生中的導向作用
財務預警是預測并防范財務危機發生的一種手段，有效的財務預警系統不僅能及時發現、規避潛在的財務危機，而且能通過系統詳細地記錄其發生緣由、解決措施、處理結果，并及時提出建議，彌補企業現有財務管理及經營中的缺陷，從而既提供未來類似情況的前車之鑒，更能從根本上消除隱患。早在20世紀30年代，西方學者已開始運用統計方法進行財務預警的研究，由最初Fitzpatrick創建的一元判定模型，到Altman的多元線性判別法，經過幾十年的發展，被人們認可和應用的財務預警方法已有十幾種。預警模型表面上較高的預測率讓眾多研究者花費大量心思投入其中，然而這些預警模型在實際中的應用卻不容樂觀。2008年的國際金融危機讓眾多企業面臨財務困境，甚至破產倒閉，預警模型防范危機的作用并沒有明顯的體現，究其原因，還在于人們對于財務危機發生根源的認識不足。
縱觀國內外學者對于財務危機預警的研究，絕大部分都是以會計信息或財務數據為基礎建立財務危機預警模型，而很少考慮非財務因素在財務危機產生中的影響，然而企業財務危機的出現，很大程度上與公司內部治理、宏觀經濟環境變化等非財務因素存在直接相關。通過觀察財務危機產生機理，在某種程度上說，財務數據只是一種表象，非財務因素才是導致財務危機的根本原因，單純通過財務指標數據建立預警模型來預測財務危機具有很強的可操作性，但其時效性和實用性并不十分突出。
曾經被稱為“神話”的巨人集團的失敗就是說明非財務因素導致企業破產失敗的典型案例。對于巨人集團來說，生物工程是一個完全陌生的領域，在對這個市場的開拓中，由于不了解該領域的消費者特性，尤其不熟悉這一新領域的資金運作和營銷策略，巨人集團越陷越深，多元化經營使該企業走上了加速陷入財務危機乃至破產之路。除此以外，巨人集團采用的是控股型組織結構形式，在使各廠屬單位（子公司）保持較大獨立性的同時，卻又缺乏相應的財務控制制度，從而使公司違規違紀、挪用貪污事件層出不窮，這種不合理的公司內部治理結構在一定程度上加速了巨人集團財務危機的步伐。 巨人集團的失敗可以大體上歸結為投資策略的不當與公司內部治理結構的不合理，財務上的失控是其出現財務危機的一方面原因，但從根本上還要歸因于企業管理層資本運作和經營策略的失敗。三株集團作為保健品的龍頭行業，竟然在一場官司的困擾下迅速走向衰落，其失敗非常令人深思。三株集團曾在四年間向化妝品、醫療、精細化工、生物工程、材料工程、物理電子等六個行業長驅直入，隨著機構日益龐大，層級逐漸增多，總部的許多指令在層層下達中被歪曲或變形。組織管理上的缺陷，注定了三株公司在后來危機事件上的反應遲緩，也注定了其最終的悲劇結局；三株集團的失敗是由偶然事件促成的，但從深層次看，其不斷滋生的大企業病和危機管理能力的貧乏才是其將自己陷入萬劫不復之地的根本原因。在2008年的國際金融危機中，很多企業面臨破產，究其原因主要是由于企業經營管理不善造成的流程積壓和效率低下，進而導致資金斷裂，加之金融危機的大環境和銀行緊縮銀根，企業面臨嚴重的生存危機。因此，企業家自身的素質、企業的經營管理戰略這些非財務因素在企業面臨風險時顯得尤為重要。
通過以上案例，我們可以看出財務危機的發生主要是受企業內部經營管理不良、經營策略不當、企業發展能力和創新能力差、宏觀環境變化等因素的影響，這些非財務因素才是導致企業失敗的最根本原因。因此，財務預警系統應充分考慮與財務危機發生息息相關的非財務因素，才能充分發揮預警的實用性。
三、加強以非財務指標為主的定性預警機制的建立
基于財務指標建立的定量預測模型其數據的可獲取性與客觀性較強，但缺乏對財務困境原因及早期預警的系統分析，忽視了企業運營的外部環境、公司治理等因素對財務狀況的影響，且財務數據具有相對事后性。因此，結合財務危機發生的根本原因，建立以非財務指標為主的定性預警機制可以有效彌補以財務指標為主定量預警模型的不足，完善財務預警系統。
定性預警方法是分析人員根據自己的經驗和非財務因素，對企業財務危機的原因進行分析，以判斷財務危機發生的可能性。比較典型的有“四階段癥狀分析法”，即將財務危機分為潛伏期、發作期、惡化期、實現期四個階段，通過財務分析進行判斷，提醒企業采取有效措施，避免財務困境的發生。
下面主要運用四階段癥狀分析法，結合企業投資擴張策略、產品或服務的發展潛力、顧客滿意度、公司內部治理狀況、風險管理意識、對宏觀環境變化的反應速度等非財務因素進行預警。
1.財務危機潛伏期：在這一階段主要癥狀有企業采取盲目的投資擴張策略、產品或服務的顧客需求量和滿意度低、風險意識淡薄、風險管理能力差、財務經營信譽持續降低、組織管理上存在嚴重缺陷、股權結構不合理、對于宏觀環境的變化漠不關心、人才流動性大和員工離職率高等。及時發現這一階段的癥狀并根據企業自身的特點努力改善內部管理、市場營銷等方面的不足可以有效防范財務危機的發生。
2.財務危機的發作期：主要表現為企業發展行業前景黯淡、信譽有所下降、過度依賴外部資金維持企業生存、新投資項目擠占優勢主業資金并影響主業發展、產品銷量非正常下降等。在財務上主要表現為債務償還能力差、自有資金不足、獲利能力急劇下降等。為了排除財務危機，企業這時應從危機發生的源頭入手，及時改善經營管理并利用多方面力量切實改善財務狀況。
3.財務危機的惡化期：主要表現為資金出現嚴重周轉困難、無力支付到期債務、經營者無心經營業務、產品滯銷、庫存積壓嚴重、獲利能力異常低下等。這一時期可以通過企業兼并等方式挽救危機，以免最終破產倒閉。
4.財務危機的實現期：主要表現為負債大大超過資產數量并喪失償付能力、企業宣布破產倒閉。
為了從源頭上及時預測財務危機，鑒于非財務因素在財務危機產生中的重要影響及其可量化性的約束，筆者認為應該把以非財務因素為主的定性預警機制與傳統的以財務指標為主的定量預警模型相結合，既能彌補定量分析靈活性較差的劣勢，又能克服定性分析主觀性較強的不足，兩種預警方法相結合，取長補短，才能幫助企業在現代激烈的市場競爭中提高財務預警的時效性，有效防范財務困境的發生。
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