目前，財務危機預警的理論已經趨于成熟，但是針對具體行業的財務危機預警系統建立的研究不多。船舶制造業存在著投資金額大，投資時間長，資金回收慢的特點，相對于其他行業，面臨著更大的財務風險，更有必要構建財務危機預警。
一、構建船舶制造業財務預警系統的必要性
我國船舶工業經過多年快速發展，取得了顯著成就。當前，我國已成為世界第二大造船國，正處于造船大國向造船強國轉變的關鍵時期，在國民經濟發展中的地位日益重要，因此更有必要構建財務危機預警系統。
（一）有利于加強船舶制造業內部財務管理
國外權威機構鄧白頓在大量實證研究的基礎上發現，企業財務危機的主要原因中，企業經營和財務管理不善占91%。船舶制造業財務預警系統可以實時監測、跟蹤財務信息，找出企業管理中存在的問題，針對問題對癥下藥，彌補企業現有財務管理中的缺陷。
（二）有利于增強船舶制造業適應外部經濟環境的能力
外部經濟環境為船舶制造業的順利發展提供了機遇和可能，同時又對船舶制造業提出了制約和挑戰。這就使得船舶制造業在構建財務預警系統時，分析外部環境變化的趨勢，只有對外部經濟環境的發展和變化有了充分的把握，才能增強船舶制造業適應不斷變化的外部經濟環境的能力。
（三）有利于船舶制造業的相關利益者進行科學決策
船舶制造業的相關利益者除了債權人、投資者、經營者外，還包括原材料供應商、物流公司、批發商等。對債權人、投資者而言，可以將預警分析資料作為決策的參考指標，降低風險；對于經營者而言，根據財務預警信息，可以在財務危機到來之前，采取適當的措施阻止企業財務狀況的進一步惡化，避免企業進入破產清算或被收購兼并的境地。
二、船舶制造業財務危機的動因分析
（一）宏觀經濟環境因素
政府往往會通過經濟法律手段對行業公司進行宏觀調控，比如通過稅收政策、利率政策來限制相關原料的生產和銷售價格，從而對該行業生產成本產生不利影響，進而影響公司的營業理念，造成公司陷入財務危機。其次，由于國際船舶市場的興旺，加上具有豐富、廉價的勞動力資源，我國造船能力出現了爆發式增長，引起產能過剩，加大了財務危機。
（二）風險管理不到位
企業相關管理人員財務風險意識薄弱，風險管理不到位，存在成本核算不真實、不準確，該攤不攤、該提不提，人為調節利潤，形成潛虧掛賬、人為制造財務風險的狀況，同時對外界環境變化可能導致的風險沒有防范意識，缺乏必要的研究，沒有相應的對策。
（三）監理機制薄弱內部控制不強
我國船舶制造業上市公司財務會計、業務流程等相關的內控制度不健全，使得投資者的利益沒有制度的保障。另外，我國船舶制造業絕大多數沒有充分發揮股東大會、董事會、監事會的權力，企業內部控制制度如同虛設，大股東經常為了自身利益損壞其他股東利益。
（四）資本結構不合理
資本結構的不合理將使企業財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，導致財務風險的產生。我國企業大部分生產經營資金的來源為自有資金和借入資金，船舶制造業普遍存在著資產負債率較高、銀行貸款過多的問題，利息負擔沉重，流動比率較低，不能償還到期債務。
（五）成本控制措施手段落后
我國大多數的船舶企業中，傳統的成本控制觀念比較落后，加之對成本的功能變化認識不足，缺乏健全的成本控制制度體系，成本控制手段老化等制約著企業成本管理水平的提高。
三、船舶制造業財務預警系統
（一）模型介紹
財務預警模型是指借助企業財務指標系統，來識別企業財務狀況的判別模型。其靜態預警系統主要包括單變量判定模型、多元線性判定模型以及派生模型、概率模型等。動態財務預警系統主要包括神經網絡模型、時間序列分析模型等。不同的模型具有各自不同的特點，企業應該根據實際操作能力進行選擇。
在多元線性判斷模型中，最著名的模型為Z-score模型，判別方程的形式為：Z=V1X1 V2X2 … VnXn。其中，V1、V2…Vn是權數，X1、X2…Xn是各種財務比率。Altman的研究最具有代表性。Altman利用多元判別分析法對1945—1965年間的33家破產企業和33家正常經營的企業進行了研究，其研究結論形成了著名的Z值模型：Z=1.2X1 1.4X2 3.3X3 0.6X4 1.0X5，X代表的含義如表1。
如果企業的Z值大于2.675，則表明企業的財務狀況良好，發生破產的可能性較小；反之，若Z值小于1.81，則企業存在很大的破產危險；如果Z值處于1.81~2.675之間，為灰色地帶，這個區間的企業財務是極不穩定的。
（二）數據計算
目前，我國上市的船舶企業有四家，分別是上海佳豪（300008）、中國船舶（600150）、廣船國際（600685）、中國重工（601989）。樣本數據如表2、表3、表4、表5。
與Z值結果比對，Z值均值在2.675以上的只有上海佳豪，中國船舶、中國重工和廣船國際的Z值表現不是很理想，還有待改進。
四、研究結論及建議
（一）研究結論分析
除上海佳豪外的三家的Z值都表現不是很好。
如表6，從財務結構上看，上海佳豪的資產負債率明顯低于另外三家，中國船舶、廣船國際、中國重工均超過0.65舉債過多；從經營效率來看，中國船舶的應收賬款周轉率明顯高于其余三家，加大了財務風險；從盈利能力來看，中國船舶、廣船國際、中國重工的凈資產收益率均表現不是很好，遠低于上海佳豪；從增長能力來看，中國船舶、廣船國際、中國重工的總資產增長率遠遠低于上海佳豪，表現欠佳。總而言之，只有上海佳豪的財務狀況比較理想，另外三家的財務都不盡如人意。但是（Altaman）的Z計分模型也有缺陷，含現金流量指標，并不能全面反映企業的財務狀況。雖然理論上可以采用更加先進的技術來構建財務預警模型，但是就中國資本市場的現有狀況而言，Z-score模型尚且沒有得到推廣，取其他模型更需要一段過渡期。
（二）構建船舶制造業財務預警系統的建議
1.構建于企業本身相適應的財務預警系統
每個企業所處的行業不同，即使是同一行業，其經營管理特點也不一樣。而當前有很多企業在構建財務預警系統時，一味地盲目跟從，選取了不能反映本企業財務狀況的指標，使財務預警系統不能及時發揮功效。
預警模型的選取不能千篇一律，要根據企業的行業特點、組織模式、經營理念和管理水平等選取符合企業本身特點和要求的財務危機預警系統。模型建立后還應定期評價該模型的有效性和精確度，檢驗模型的理論基礎，不斷對其進行修正更新，使其適應經濟環境的發展變化，保持較高的預測能力。
2.積極探索和應用風險控制方法
控制風險才是財務預警系統的根本目標。財務風險預警系統一旦發出風險預報，則立即根據預警信息類型、性質和風險度等選擇相應的風險管理對策。概括起來，風險控制方法主要有以下幾種：（1）回避風險法。回避風險法是指企業在進行風險決策時，盡可能選擇財務風險較小的投資方案，在方案實施過程中，發現不利情況則及時中止或調整方案。（2）降低風險法。降低風險法是指企業通過采取一定的可行措施來降低風險。（3）分散風險法。分散風險法是指企業通過橫向或縱向多樣化的戰略來分散風險。（4）轉移風險法。轉移風險法是指企業通過購買保險、期貨交易或簽訂轉包合同等辦法將風險轉移給他人。（5）自保風險法。自保風險，就是企業自身來承擔風險，即企業對可能發生的風險，進行預測分析，預先制定一套自保風險計劃，平時分期預先提取專項的風險補償金以補償將來可能出現的損失。
五、結束語
財務風險是現代企業面對市場競爭的必然產物，尤其在我國市場經濟發育不健全的條件下更是不可避免，而船舶制造業的財務風險管理是個復雜的問題，對企業而言，更需要調整思維，更新觀念，增強風險意識，提高防范能力和控制財務風險的能力，充分利用財務危機預警系統，使風險對企業的影響降到最低。
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