（貴州廣播電視大學 貴陽 550004 ）
[內容摘要] 當企業進入衰退期時，企業的經營特征一般反映為：經營風險升高、現金流量逐漸減少、成本攀升、融資壓力較大、信譽有所下降，這些都預示著企業經營環境在不斷惡化，財務風險在不斷增加。企業要擺脫困境求得新的發展，就必須在經營戰略上做出大的調整。針對企業衰退期的經營特征及財務壓力，筆者認為企業應采取積極防御的理財對策來縮短企業的衰退期，使企業盡快地在創新中獲得新生。
[關鍵詞]企業 衰退期 經營特征 理財對策
在激烈的競爭中，企業原有的市場被分割蠶食，市場份額不斷縮小，經營規模不斷萎縮，不景氣程度逐漸加深，企業的生產經營越來越困難，想離開企業的員工不斷增加。此時，企業已經不可避免地進入了衰退期。
一、企業衰退期的經營特征及財務壓力
（一）經營風險升高
企業對外部環境的反應能力降低，往往不能適應宏觀經濟形勢的變化，不能適應行業環境的變化，不能適應科技進步的變化，危機逐步升級，社會形象逐漸受到損害，市場份額下降、利潤不斷減少，經營日漸被動，競爭力越來越弱，被淘汰的危險與日俱增。
通常化解上述經營風險可以從兩方面入手：一方面在衰退期初期，盡管面臨市場負增長的趨勢，原來的市場份額沒有發生多大變化，產品已有的利潤點及貢獻能力并未失去，如果短期內出現逆轉的可能性不大，那么，企業可以選擇維持現狀、順勢而為的策略。這樣，經營風險不會太大，但這是暫時的。隨著競爭的加劇，經營風險升高，就應當果斷收縮過長的戰線，主動放棄那些會成為企業拖累的領域，集中精力做好主要產品和主要市場。另一方面，開辟新的領域、新的業務，尋求新的生機，謀求新的發展。由于企業從原來熟悉的產業進入一個較新的甚至是陌生的產業中，管理者常常因為缺乏相應的經驗，對各種不確定因素缺乏較準確的把握，使企業在規避這樣經營風險的同時，又面臨著那樣的經營風險，給企業理財帶來較大的壓力。
（二）現金流量逐漸減少
由于市場份額不斷下降、利潤不斷減少，企業現金流量逐漸減少，如果這種狀況一直持續下去，企業的資金鏈條將會越來越脆弱，一旦發生斷裂，企業就會非常困難。
（三）成本攀升
企業進入衰退期后，由于產銷規模日漸縮小，銷售業績開始下滑，固定支出在總支出中所占的比重不斷上升，收不抵支的情形越來越突出，如果這種現狀繼續下去，高額的固定成本將很快使企業陷入嚴重的虧損境地。
（四）融資壓力較大
為制止企業衰退趨勢，企業積極調整經營，準備把一種新產品或新業務推向市場；因此不僅需要企業投入大量的研究開發經費和廣告宣傳費用，而且可能在相當長的時間內還很難盈利。這意味著企業必須要有足夠的資金投入，要有在較長時間不能盈利的思想準備。當然，處于衰退期的企業即使不進入新領域，如為補償股東而采取以現金支付高股利分配，也會使企業面臨較大的融資壓力。
（五）信譽有所下降
由于企業市場份額下降、利潤不斷減少，經營日漸被動，現金流量逐漸減少，信用程度有所下降，社會形象也會受到一定的傷害。二、衰退期的理財對策——積極防御的理財對策
在企業衰退期，無論是重大的籌資、投資、還是日常的材料供應、產品銷售、貨款結算、現金流轉等方面都存在著許多不確定的因素，如何做好這一時期的財務管理工作，不僅關系到企業效益的高低，而且關系著企業的興衰。基于企業衰退期的經營特征及財務壓力，筆者認為企業應采取積極防御型的對策，力求穩妥的思路來實施理財。
（一）集聚財力，整合財務資源發展主業
當企業的產品在成本、費用、價格、交貨、品質、服務等各方面，無法與競爭者進行有效的競爭時，應考慮從市場中全部地或部分地及時撤出，集聚財務資源對需要發展的投資領域——企業利潤新增長點進行重點投資，使有限的資源更好地服務于企業的再生與發展。
若產品滯銷積壓和虧損的狀況一時難以扭轉，或市場已經飽和衰退呈現難以避免的趨勢時，企業不應“苦苦戀戰”，應當及時撤出，避免更大損失。該“走”而不“走”，將會使企業寶貴的人力、物力、財力和時間資源耗費在得不償失的產品及市場上，白白耗損企業的元氣，坐失良機，增加企業的經營風險，導致巨大損失。
（二）穩妥謀求多元化發展
衰退期企業一旦決定進行多元化經營，就意味著企業將從現有的產品和市場中分出部分甚至是主要資源和精力，投入到企業新的發展領域，由于企業面對的是自己不太熟悉或很陌生的產品和市場，其中的風險是不言而喻的。不少涉及多元化的企業最終都是以失敗而告終。正因為如此，衰退期企業多元化經營必須謹慎從事。
（三）強化創新投資管理
企業為了生存與發展，要不斷加大新產品的開發和擴大其生產規模。衰退期企業大多數處于較大的變革時期，這一時期企業投資管理的重點通常是：在保證企業第二次創業戰略實施的同時，要努力避免機會成本陷阱和低估其他成本，及時發現企業財務危機并采取適當措施加以化解。投資風險防范的關鍵在事前防范——加強創新投資論證。
在企業改進生產技術工藝和新產品開發擴張過程中，一定規模的投資是必不可少的。但是，投資對企業的意義有多大，對市場潛力是否高估、投資項目是否可行，是否有盈利，風險能否承受，是否存在過度投資的跡象。這是企業投資決策必須考慮的、加以認真論證的因素。從一定意義上說，項目的可行性論證決定對項目的選擇，而項目選擇的成功與否決定著企業興衰。
（四）依托自身實力進行負債融資
與初創期稍微不同的是，衰退期企業已有比較雄厚的資本實力與市場地位，其融資能力也大大增強，因此，具有初創期不可比擬的財務優勢與管理優勢。因此，為配合企業投資行為，這一時期的融資管理要充分利用自身優勢進行負債融資。為此，要特別注意以下幾方面的工作。
1、制定符合實際的、切實可行的融資計劃
要認真分析企業財務的現狀、存在的問題、復興所需要的資金支持，必須十分清楚再創業的預期收入和預期支出，以選擇資金的籌集方式和籌資額。制定符合實際的、切實可行的、能夠支持企業復興計劃并能夠得到銀行等有關方面認同的融資計劃，這對于企業的復興具有重要的意義。
2、協調好與銀行的關系
要注意協調好與銀行的關系，向銀行說明企業遇到的困難和再生計劃，征求銀行對計劃的意見。在企業與銀行有長期良好穩定合作關系的基礎上，為了安全獲得貸款利息，銀行會為衰退期、調整期的企業改變貸款結構、延長還款時間來降低企業每月的還款額提供有利幫助。
3、積極爭取負債融資
進入衰退期，企業還可以維持較高的負債而不必調整其相對激進型的資本結構。這是因為衰退期的企業并不是沒有財務實力，而只是說未來經營充滿各種危險，當然也充滿再生機會，因此以其現有產業作后盾，較高負債對企業自身而言是可行的，企業有能力承擔較高負債。當然，要嚴格控制企業的負債比率于企業承受能力之內。一個帶有巨額不良負債的企業，是沒有市場競爭力的。泡沫總有一天會破滅。
4、積極捕捉風險投資
風險投資是以高科技知識為基礎，生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資。
創業者可以在企業發展的不同階段引入風險投資。對處于衰退期的企業，由于面臨困境，甚至可能破產，此時引入風險投資的難度取決于形成困境的原因。如果僅僅是內部某一環節或者財務周轉出現問題，企業可以用較少的代價獲得風險投資。如果是公司的產品或業務萎縮，而且資產質量很差，那就要付出較大的代價才能使風險投資者慷慨出資。如果開發新產品，必須讓投資方預測到將為其帶來的潛在的利潤，給風險投資者以信心。
調整期企業成功地吸引風險投資，不僅可以解決企業發展需要的資金，同時有利于企業保持良好資本結構。
（五）實行高支付率的股利分配
由于經營結構調整的需要，加之未來股權結構變動與調整的可能，因此，衰退期企業必須考慮為現有股東提供必要的回報，這種回報既作為以現有股東投資機會的補償，也是對其初創期與發展期“高風險——低報酬”的一種補償，但高回報是有一定限度的，它以不損害企業未來發展所需投資為最高限。在支付方式上宜以一定的現金股利為主。
（六）加快資金周轉，增加現金流量
在衰退期，隨著企業經營狀況的日漸不景氣，銷售和服務收入越來越少，而必要的花費卻難以避免地支出，入不敷出的狀況與日俱增，企業的財務狀況也隨之不斷惡化，資金缺口越來越無力彌補。為了應對衰退期的可能財務困境，企業理財工作重點應為加快資金周轉，增加現金流量。
強化預算管理，嚴格控制費用支出
在預算管理中，充分重視資金的時間價值，要注意企業的產銷平衡，保持合理的資金結構，保持資金的流動性，防止因為資金結構不合理導致資金積壓。通過預算管理控制，在現金流入一定的條件下，相對增加現金流量。
2、進一步健全應收賬款管理制度及控制體系
要把原則性與靈活性相結合，采取靈活有效的收款方式，及時收回賬款。確保企業在努力維持銷售業績的同時，又能最大限度地降低產生呆壞賬的風險。要注意企業應收賬款余額的上升幅度，尤其要控制過期的應收款的增長，防止呆帳的進一步產生。一定要把銷售和回款緊密聯系起來，促進企業的“血液循環”。
3、保持安全的存貨量，落實貨款結算管理
隨著市場不確定性的增加，企業一定要注意保持最低的安全存貨量，以保證經營活動的正常進行。具體來講應做好以下兩方面的工作：
（1）清倉利庫盤活存量
要嚴格控制庫存，防止積壓，要努力優化增量、盤活存量，提高資金使用效率，最大限度地減少企業不良資產的占用。
（2）確定合理的營運資本規模
從財務管理角度而言，營運資本規模的合理性，是獲得資本盈利能力的基礎。而建立在企業對風險、收益與成本三方面利弊權衡的基礎之上，或者說三者相對稱時的營運規模是理想的營運資本規模。在企業衰退期經營風險增高的前提下，應保持必要的、合理的營運資本，避免加劇企業總風險。
（七）強化成本管理
加強成本管理是節約消耗、提高效益的重要途徑。在衰退期企業開發、經營新產品時，必須強化成本管理，從產品設計開始，運用價值工程原理設計低成本、適度功能的、符合市場需要的高價值產品。嚴格控制采購成本、生產成本及各項費用，促進厲行節約，杜絕浪費、降低消耗，增加盈利，是提高企業新產品競爭力的重要手段。
（八）強化危機意識，及時準確預警
強化危機意識，充分發揮財務預警系統功能，及時準確預警，對于及時化解風險具有重要的意義。
一般而言，財務危機的表現形式從總體上說是支付能力不足或者支付能力喪失。從可持續經營的角度看，財務危機表現為：企業主營業務收入持續負增長，市場銷售黯淡，贏利能力差，存在數額巨大的未彌補虧損。在企業全部資產中，流動資產與長期資產比例失調，流動比率或速動比率明顯低于同行業平均水平，使企業不能通過合理方式和價格將現有資產變現，資金供求矛盾難以緩解。衰退期企業必須建立完善的財務預警系統， 捕捉危機信號，及時報警，防范危機。總之，按照經營風險與財務風險反向搭配的原則，在衰退期企業經營風險高的情況下，企業理財工作配合企業經營，要體現出積極防御的特征，要通過財務預警系統及時發現風險，采取有效的措施化解風險，盡量減少消極影響，使財務活動朝有利于企業經營的方向發展。
參考文獻：
1. 張延波.高級財務管理[Ｍ].中央廣播電視大學出版社 2001.7
2、許曉明等，民營企業生命周期[Ｊ].經濟理論濟管理,2002,(5)
3、謝科范等.企業生存風險[Ｍ].北京:經濟管理出版社,2001
4、吳國林等 ，二次創業計劃 [Ｍ].北京郵電大學出版社
作者：羅洪霞 李勤 文章來源：貴州廣播電視大學
