一、信息不對稱下的融資決策——優序融資理論
優序融資理論是當前國外公司財務學界主流的資本結構理論，其創始人圖爾特·梅耶斯將不對稱信息引入資本結構理論研究，該理論承認了信息不對稱和財務困境成本的存在，其基本觀點包括四個方面：(1)企業偏好內部融資甚于外部融資(信息不對稱只與外部融資有關)。(2)股利政策為既定，所以因發放股利被削減的部分無法為資本支出提供融資，且因此現金需要量變動不會被短期股利變動所化解。(3)若資本投資需要外部融資，企業將首先發行最安全的證券，即證券優于股票。如果內部產生的現金流量超過資本投資，剩余部分先用于償還債務而不是用于回購股票及退股。隨著對外融資需求的增加，企業沿著優序融資的順序往下，從安全性的債務到較有風險的債務，或許還會到可轉換證券或優先股股票，最后才輪到股票。 (4)每家企業的負債比率反映其對外部融資的累積需求。也就是說，企業的融資順序為，首先偏好內部融資，其次是債權融資，最后是股權融資。
二、我國與西方發達國家融資次序的比較
按照現代融資理論，上市公司再融資應首選內源融資，即留存收益和固定資產折舊；然后才考慮外源融資，其中又以債務融資優先，而把股權融資作為最后的選擇。這條“融資定律”已經在西方發達國家得到了普遍驗證。
從表1的數據可以看出，西方主要發達國家企業融資結構選擇順序首先是內部股權融資，其次是債權融資，最后才是外部股權融資。西方發達國家企業融資結構的實際情況與優序融資理論是一致的。
同發達國家的資本結構相比，我國上市公司在融資偏好上明顯地表現為股權融資傾向，企業融資的順序一般表現為：股權融資、短期負債融資、長期負債融資和內源融資。我國上市公司資本結構從整體上表現為資產負債率低，有的上市公司的資產負債率甚至接近于零，上市公司通過證券市場直接融資與通過銀行的間接融資相比，近年來已呈顯著的增加態勢。上市公司股權融資比例已經高達50%以上。無論是經濟效益好的企業還是經濟效益差的企業，無論是負債累累的企業還是擁有大量現金的企業，都競相選擇股權融資，從而形成了一種與優序融資理論相背離的融資偏好次序。
