一、短期財務預警系統的構建
由于企業理財的對象是現金及其流動,就短期而言,企業能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于是否有足夠現金用于各種支出。通過對現金流量的分析,評價企業當前及未來的償債能力和支付能力,預測可能存在的財務風險,從而為其科學決策提供充分、有效的依據。
1.從現金的來源分析現金流量短期預警作用
企業的現金來源主要包括經營活動現金流入,投資活動現金流入和籌資活動現金流入。企業不可能長期依靠投資活動現金流入和籌資活動現金流入維持和發展。良好的經營活動現金流入才能增強企業的盈利能力,滿足長短期負債的償還需要,使企業保持良好的財務狀況。此外企業的發展也不能僅依賴外部籌資實現,厚實的內部積累才是企業發展的基礎。一旦企業經營活動現金流入出現異常,其賬面利潤再高,財務狀況依然令人擔憂。
2.從現金使用的主要方向分析短期預警作用
在公司正常的經營活動中,現金流出的各期變化幅度通常不會太大,如出現較大變動,則需要進一步尋找原因。投資活動現金流出一般是購建固定資產或對外投資引起的,此時就要視企業經營者決策正確與否而定。籌資活動的現金流出主要為償還到期債務和支付現金股利。債務的償還意味著企業未來用于滿足償付的現金將減少,財務風險隨之降低。但如果短期內,籌資活動現金流出占總現金流出比重太大,也可能引起資金周轉困難。
企業真正能用于償還債務的是現金流量,現金流量和債務的比較可以更好地反映償債能力。反映流動性的財務預警指標主要有現金流量比和現金負債總額比。現金流量比是現金流量分析中的最核心指標,是評估企業短期償債能力的最細致的財務比率。它克服了傳統比率分析中流動比率指標的缺陷,能動態、歷史地觀察企業短期償債能力。獲現能力是指經營現金流入與投入資源的比值。反映獲取現金能力的財務預警指標主要有每股營業現金流量和全部資產現金回收率。這兩項指標越高,說明資本、資產獲得現金能力越強。
企業適應經濟環境變化和利用投資機會的能力來源于現金流量和支付現金需要的比較,現金流量超過需要,有剩余現金,則適應性強。反映財務彈性的財務預警指標主要有現金股利保障倍數和現金派現率。收益質量主要是分析會計收益和凈現金流量的比例關系。從現金流量的角度來看,評價收益質量的財務預警指標主要有營運指數和盈余現金保障倍數。
短期財務預警主要采用定量預警方法,利用單變量或多變量模型預警方法并結合上述四組指標進行預警。單變量或多變量模型預警方法將在長期財務預警方法中闡述,這里重點說明編制滾動式現金流量預算進行短期財務預警分析。滾動預算又稱連續預算或永續預算,是指在編制預算時,將預算期與會計年度脫離,隨著預算的執行不斷延伸補充預算,逐期向后滾動,使預算期永遠保持為一個固定期間的一種預算編制方法。與傳統的定期預算方法相比,按滾動預算方法編制的預算具有透明度高、及時性強、連續性好,以及完整性和穩定性突出等優點。滾動預算按其預算編制和滾動的時間單位不同可分為逐月滾動、逐季滾動和混合滾動三種方式。將滾動式現金流量預算配合每日現金收支報表及每周(或每十日)現金收支預估表,即可以構成一個較為完整的短期財務預警系統,使公司經營者及財務管理人員能盡早得知潛在的現金缺口而采取相應的措施。
二、長期財務預警系統的構建
(一)以償債能力為核心的預警指標體系
獲利能力從長期而言是企業在未來經營中產生現金的能力,是企業財務實力中最重要且最可靠的一類指標。財務預警時可選用總資產報酬率和成本費用利潤率兩項指標。償債能力指標用來分析企業償還債務的能力。當企業缺乏償債能力時,會產生資金不足、對債權人利息和本金延期支付現象,容易引發財務危機并導致破產,財務預警時主要選用長期債務與營運資金比和資產負債率兩項指標。資產負債率是長期財務預警的核心指標,反映總資產中有多少是借款籌來的,體現企業長期償債能力。在投資報酬率大于借款利率時,借款越多獲利越多,同時財務風險也越大。而舉債比率過小,則不利于企業擴大生產規模。按通行標準,資產負債率一般為40%-60%,過高或過低都對企業發展不利。
經營能力指標是衡量企業運用其資源效率的指標,反映了企業對資產的管理能力,如果經營能力不佳,可能預示著企業日后發生財務危機的可能性。財務預警時可選用總資產周轉率和應收賬款周轉率兩項指標。企業理財的目標是財富最大化,一個有遠見的經營者決不會只把眼光停留在目前的運營狀況,企業的發展潛力亦不容忽視銷售增長率,故選擇銷售增長率和凈資產成長率兩項指標作為反映企業發展潛力的財務預警指標。
(二)長期財務預警方法
1.定性預警分析方法
(1)專家調查法。企業組織各領域專家運用專業方面的知識和經驗,根據企業的內外環境,通過直觀的歸納,對企業過去和現在的狀況、變化、發展的規律,從而對企業未來的發展趨勢做出判斷。由于這一方法的成本較高,大部分企業只采用其中的標準化調查法,即通過專業人員、咨詢公司、協會等,就企業可能遇到的問題加以詳細調查與分析,形成報告文件供企業經營者參考。
(2)“四階段癥狀”分析法。企業財務運營情況不佳,甚至出現危機肯定有特定的癥狀,而且是逐漸加劇的。人們的任務是及時發現各個階段的癥狀,對癥下藥。企業財務運營病癥大體可分為四個階段,見下圖。如企業有相應情況發生,一定要盡快弄清病因,采取有效措施,擺脫財務困境,恢復財務正常運作。這一方法的原理類似于診斷病人,根據病人的癥狀,如咳嗽、發燒等查找病因,并予以治療。這一方法直觀明了,簡單易行,尤其適合企業進行自我診斷。但階段劃分比較困難,要求診斷者具有豐富的經驗。
2.定量預警分析方法
(1)單變量模型。單變量模式分析模型是以單個財務比率的分析考察為基礎的,財務比率按其預測能力有先后順序之分,在預警指標體系的八項指標中,對企業財務最具長期預測能力的指標是資產負債率和總資產報酬率,其他六項指標可以作為輔助指標,因為企業良好凈收益和債務狀況應該表現為企業長期的、穩定的狀況。具體操作時,將各項評價指標劃分為安全區、預警區、危機區三個區域,確定安全區、預警區、危機區的臨界值。實際值與臨界值相比確定預警指標所處區域,從而判斷企業面臨風險的程度。單變量模型分析較為簡單,但不能綜合說明公司整體財務狀況,運用這種方法可能出現對于同一公司、不同的預測指標得出不同結論的情況,因此單變量分析方法只能作為多變量分析方法或綜合分析方法的輔助。
(2)多變量預測模型。多變量預警模型是一種綜合評價企業風險的方法,當預測企業是否面臨財務失敗時,只需將多個財務比率同時輸入模型中,模型會通過計算得到一個結果,然后根據結果就可以判別企業是否會面臨財務失敗或破產。從上世紀六十年代開始,國內外許多學者通過大量的實證研究,取得了相應成果,形成一些較有代表性的預警模型,例如美國的愛德華•阿爾曼(Altman)的Z計分模型,日本開發銀行的多變量預測模型,中國臺灣陳肇榮先生多元預測模型等。多變模式從總體宏觀角度檢查企業財務狀況是否呈現不穩定的現象,提前做好財務危機的規避或延緩危機發生的準備工作。當然,由于企業規模、行業、地域、國別等諸多差異,企業不應拘泥于任何經驗數據,而應根據實際情況設計符合企業要求和特點的總體財務失敗預警系統。
3.沃爾比重評分法
沃爾比重評分法是指將選定的財務比率用線性關系結合起來,并分別給定各自的分數比重,然后通過與標準比率進行比較,確定各項指標的得分及總體指標的累計分數,從而得出企業財務狀況的綜合評價,繼而確定其信用等級。該種評分方法主要用于企業財務狀況綜合評價中,將其作為一種財務預警方法,與其作為財務狀況綜合評價方法的主要區別是:預警時得分越大表示財務危機發生的可能性越大,而財務狀況綜合評價方法中的評分越高表示財務狀況越好。
沃爾比重評分法的基本步驟包括:
(1)選擇評價指標并分配指標權重。指標的選擇應遵循科學性、全面性、可比性、可操作性、協調性、經濟性的原則。長期預警可選擇如前所述的指標體系,并參照有關資料,結合企業的特點及所處行業情況,確定各項指標的權重,對企業影響較大的指標可賦予其較大的權重,所采用的短期預警的指標權重之和,應為100%。此步驟應采用定性分析方法。
(2)將指標劃分安全區、預警區、危機區三個區域,確定各項評價指標安全區、預警區、危機區的臨界值安全區表示企業經營處于正常狀態,指標值正常。預警區表示企業經營處于警戒狀態,指標處于臨界狀態,它可能在短期內轉為危機,也可能轉為安全,提醒經營者是否考慮對該指標及有關部門采取措施。危機區表示企業經營處于極不正常狀態,經濟效益差,指標值極差,提醒經營者應檢查具體指標值,找準問題,對癥下藥,采取有效措施,使經營狀態恢復到正常狀態。對于各項指標,首先應先確定一個標準值,即正常值,這個值可以是公認的值,如資產負債率一般為40%-60%;也可以是同行業中的平均值,如成本費用利潤率;也可能是一個極值,如資產報酬率的最小值是貸款利率。其次是確定區域的臨界值(界限值)及預警控制范圍,這項工作可結合企業的特點,采用定性與定量相結合的分析方法來進行。
(3)對各項評價指標計分并計算綜合分數。先對各財務指標進行評分,而后根據各指標的權重計算加權總得分,公式如下所示:
其中,T為總得分,為各指標得分(可以100計),為指標權重(可以%計)。在計算總評分時,各個指標得分計算比較關鍵,將實際值與臨界值相比確定其得分。?
(4)實際值與臨界值相比確定預警指標所處區域,從而判斷企業面臨風程度實際操作時,不僅可根據總得分所歸屬的財務風險區間進行風險預警,還可根據各指標所屬的財務風險區間進行風險控制。企業經營者在了解經營狀況時,如果發現本月份經營出現警告,則應具體查閱明細指標狀況,以查找出現問題的原因、部門,采取相應措施以解決問題,進行有效控制。
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