公允價值是近年來會計界討論的一個熱點話題,較歷史成本而言,公允價值具有高度潛在的相關性,因此備受世界各國的重視。早在1953年,美國財務會計準則委員會(FASB)成立之前,公允價值便已見于會計研究報告(ARP)NO.43中。隨后,在FASB成立以來陸續發布的157項會計準則中,有51項運用公允價值的概念,直至SFAS157號準則將公允價值計量推向高潮。20世紀80年代以來,隨著金融工具的迅速發展,人們對金融工具特別是衍生金融工具進行確認和計量的要求十分迫切,歷史成本缺乏相關性和及時性的缺陷逐漸凸顯。許多投資者認為,歷史成本財務報告不僅未能為金融監管部門和投資者發出預警信號,甚至誤導了投資者對這些金融機構的判斷。在這種呼聲下,美國證券交易管理委員會(SEC)于1999年首次提出了應當以公允價值作為金融工具的計量屬性。相比于歷史成本,公允價值計量能夠提供更為相關的財務數據,為財務報告使用者防范和化解金融風險提供了有用信息。因此,公允價值對歷史成本地位的沖擊不是偶然的。
金融危機中的公允價值
2008年金融危機浪潮席卷全球,這使全球經濟暴露在動蕩的局勢之下,變得極為脆弱。這場強大的金融浪潮幾乎將所有金融巨頭都拖入泥潭,貝爾斯登股票被收購,美林、瑞銀證券等巨虧,雷曼兄弟破產……追根溯源,這一切都是由2007年美國的次貸危機引起的。
所謂次貸,即次級抵押貸款,是放貸機構對信用等級低的人發放的貸款。在美國,次級貸款對放貸機構來說是一項高回報業務,但由于借款者的信用記錄太差,其面臨的風險也較大。為了擴大市場份額,貸款機構之間盲目降低貸款條件,引發惡性競爭。當經濟不景氣時,政府通過降低利率和減稅措施,鼓勵人們買房,房價不斷攀升,房地產市場持續膨脹。但是,當房地產市場開始降溫時,房價走低,一旦出現降價預期,借款人很難將房屋賣出或抵押再融資,使得還款違約率增加,危及整個房貸市場。為了分散風險,貸款機構將手中的抵押貸款出售給投資銀行,投資銀行再將其打包成抵押貸款證券后出售給投資者。證券化產生了各種衍生金融產品,但在此過程中,風險并未完全轉移,利益相關者同樣要為此風險承擔代價。隨著房貸違約率的不斷上升,房屋貸款抵押類證券的價格持續下跌,導致金融機構不得不對其計提減值。資產賬面值的大幅縮水,使得金融機構拋售其持有的次貸資產,使市場陷入“價格下跌—資產減計—恐慌性拋售—價格進一步下跌”的惡性循環之中,金融危機便這樣愈演愈烈。
在這場金融危機中,公允價值成為人們關注的焦點。目前主要存在兩種觀點,一種觀點認為公允價值是金融危機的助推器,應廢除公允價值;另一種觀點認為公允價值是金融危機的一面“鏡子”—真實、透明地揭示了資產泡沫,使危機更快暴露出來,應支持公允價值。
(一)公允價值的推波助瀾作用
一些反對者,主要是在這場金融危機中嚴重受挫的一些金融巨頭,他們認為,公允價值對金融危機具有推波助瀾的作用。
公允價值是一種重要的會計計量屬性,它是事前的計量與確認,在假設條件下的判斷與估計活動。在此次金融危機中,證券化產生的各種衍生金融產品是按公允價值計量的,當貸款違約率上升,此類衍生金融產品的價格下跌,于是金融機構不得不對其計提減值準備,以致資產賬面價值大幅縮水,同時又拉低了資本充足率,使得金融機構被迫在短期內變賣手中的次貸產品,引發新的市場暴跌。公允價值計量本是提供反映更為相關和及時的會計信息,但卻使得金融機構在賬面上確認了未實現且未涉及現金流量的巨額損失,不僅打擊了投資者的信心,也使得金融機構陷入價格下跌、資產減值引發的惡性循環。 (二)公允價值的警示作用
在反對者呼吁停止甚至廢除公允價值之時,一些支持者則為公允價值辯護,使其免受非難。支持方主要是以FASB、IASB為代表的會計準則制定機構,他們認為,公允價值并沒有擴大金融危機,反而使危機更快暴露出來,起到一定的警示作用。在經濟繁榮時,金融機構在利益的驅動下盲目放貸,制造了房地產泡沫,并越吹越大,此時公允價值反映的非真實的信息卻無人問津。當經濟低迷,泡沫破滅時,公允價值所反映的財務信息卻使得金融機構無法接受。然而,從公允價值的特性來看,公允價值具有很強的時效性,能夠提供相關的、及時的信息。同時,作為一種新的計量屬性,公允價值是衍生金融工具最相關的計量屬性,面對客觀的市場波動,公允價值能通過財務報表及時地反映出業績的變動情況,為會計信息使用者提供決策需要的信息。當市場由金融泡沫演變為一場金融危機時,市場由有序變得無序,這時,公允價值帶來的損益波動可能會導致金融機構和投資者作出一些非理性的決策,但正是公允價值計量下所反映的“巨額損失”,才使得金融泡沫真實、透明地展現在人們面前,同時對投資者認識和及時規避金融風險起到一定的警示作用。
辯證看待公允價值的運用
是廢除公允價值的運用,還是始終堅持原有公允價值準則,而對異議置之不理?任何一種選擇都是不現實和不理性的,應以辯證的眼光來看待公允價值的運用。
(一)公允價值符合決策有用觀目標的選擇
會計目標是會計理論的重要環節,受托責任觀與決策有用觀是關于財務會計目標的兩大主流觀點,而會計計量屬性的運用和會計目標選擇有關。受托責任觀可以追溯到會計產生之初,作為一種比較流行的學派得益于公司制的產生和發展。由于受托責任是一種產權責任,因此更加強調可靠性,以保證會計信息的真實、不偏不倚并可驗證,在會計計量屬性上,主張采用歷史成本。隨著資本市場的日漸發達,投資者進行投資需要有大量可靠而相關的會計信息,人們逐漸把目光從歷史信息投向未來信息。同時,信息披露的數量和范圍也不斷擴大,會計信息的提供必須以服務于決策為目標取向。公允價值計量提供的會計信息比歷史成本更具相關性,更符合決策有用觀目標的選擇。并且隨著金融資產的大量涌出,企業經營環境的不確定性愈發顯著,歷史成本會計信息已經不能如實反映市場變動對企業財務狀況的影響,而公允價值則能適應變化的環境,是一種反映現在和面向未來的計量屬性,它是新經濟環境下決策有用觀會計目標的必然選擇。
(二)公允價值對衍生金融工具的適用性
無論國際會計準則、美國會計準則,還是我國新出臺的企業會計準則,均要求衍生金融工具以公允價值進行計量。公允價值在金融工具,特別是衍生金融工具中的運用,是其運用最突出的方面。正因如此,公允價值成為此次金融危機中爭議的焦點。因此,應正確看待公允價值對衍生金融工具的適用性。
首先,衍生金融工具和傳統的資產和負債不同,其價值會隨著特定利率、證券價格、匯率等金融市場行情的變化而變化,并且它不要求初始凈投資或要求較少的凈投資,在未來日期結算。同時,衍生金融工具有“杠桿性”,需要對決策有用的信息,公允價值恰能滿足這樣的信息要求,并能反映衍生金融工具的風險,因此,為了反映真實情況,公允價值是衍生金融工具的首選計量屬性。
其次,公允價值計量使得金融衍生工具能夠進行表內核算,表內化使投資者能正確識辨企業的資產和負債。因為衍生金融工具這類資產一般沒有取得成本, 如按歷史成本計價則無法體現在報表當中,而此類資產或負債隱藏著極大風險。并且,歷史成本不能反映價格變動的信息且無法確認尚未發生的交易,這便無法滿足衍生金融工具計量的需要。
最后,對于金融行業而言,公允價值運用也存在著一些問題。雖然公允價值的運用能夠及時反映金融機構的資產和負債市場價值的變化,并在收益中體現,符合金融機構風險管理慣例。但是,將一些金融工具納入表內核算,會影響銀行的負債率。并且,收益和損失不再反映在報告期末,而是立即確認,使金融機構管理收益的空間進一步縮小。因此,金融機構必須進一步完善風險管理體系,健全內部控制,提高經營管理水平。總體而言,公允價值對金融工具,特別是衍生金融工具有較強的適用性。
(三)公允價值估值的缺陷
公允價值首先是一種會計計量屬性,其次是一種客觀價值。SFAS157按參照信息的優先秩序將公允價值估值方法分為三個級次:級次一的參照信息是市場信息,它反映的是在計量日,相同資產或負債在活躍市場上的報價;級次二的參照信息是不包括在級次一中的,對于資產或負債可觀察的、直接或間接的市場信息;級次三的信息是不可觀察的資產或負債的信息。可觀察信息是反映市場交易者以從獨立報告主體以外獲取的市場數據為依據形成的,用于對資產或負債定價的假設。而不可觀察信息則是獨立報告主體關于市場交易者使用的,從環境中所獲的最充分的信息形成的,用于對資產或負債假設的假設。因此公允價值估價應盡量使用可觀察信息。 顯然,級次一中活躍市場上的報價為公允價值估價提供了最可靠的參考。當存在一個活躍有序的穩定市場時,市價能夠合理獲得并動態而科學地反映資產價值。但事實上,活躍有序的市場狀態并非總是存在。當市場不活躍并無序,甚至演變成一場危機時,不再滿足有序交易的條件,以市價估計的公允價值就不再客觀,估價級次從第一級跌到第三級。此時,需要一個科學的技術指引,及時可靠地估算公允價值并提計減值準備。但SFAS157對此并未規定。由于級次三的估值方法是利用復雜的數學模型,包含著管理者對市場的大量假設和估計,由此產生的公允價值便具有很強的主觀臆斷性,其真實性和準確性值得商榷。因此,此次金融危機所暴露的某些資產的公允價值并非公允,由此產生的順周期效應弱化了一些金融機構抗御和化解風險的能力,加劇了市場的恐慌情緒,誘發投資者資產價格加速下降之前的拋售行為,導致資產價值螺旋式下跌的惡性循環。
此外,從企業成本角度來看,公允價值的取得需要借助于資產評估機構的評估,這就增加了資產評估成本,同時又勢必會增加企業與資產評估機構的交易成本。
結論
綜上所述,在此次國際金融危機中,公允價值再次成為人們爭論的焦點。以政府和金融機構為首的反對者認為公允價值夸大了危機,推波助瀾;而以會計準則制定機構為首的支持方則認為公允價值使危機及時暴露,起到一定的警示作用。兩者孰是孰非,不能絕對定論。此次金融危機雖然使得公允價值處境尷尬,但同時也使公允價值運用的缺陷暴露出來,要以辯證的眼光去看待公允價值計量屬性的運用,看到問題的兩面性。
公允價值代替歷史成本成為主流的計量屬性是歷史的進步,在金融危機中,它并未偏離決策有用觀會計目標的要求。在所有的計量屬性中,它是衍生金融工具的最佳選擇,這是金融危機所不可抹煞的。同時也暴露出一些問題,比如公允價值估值的缺陷、對金融機構收益管理的影響等。金融危機警示了會計界應更加理性、科學地運用公允價值,并不斷改進和完善公允價值,使其更加適應不斷發展變化的經濟環境。
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作者簡介:
趙選民,男,1955年11月生,陜西西安人,西安石油大學經濟管理學院院長,教授,博士研究生、碩士研究生導師。研究方向:企業財務與會計。
朱曄,女,1982年12月生,陜西西安人,西安石油大學經濟管理學院碩士研究生。
