隨著我國經濟體制改革的不斷深入和社會主義市場經濟的迅速發展，企業的所有權和經營權逐漸分離，現代企業制度逐步建立和完善起來。在企業發展的過程中，人力資本在價值創造中的作用越來越大，企業家能力作為生產過程的一個投入要素，逐步轉化為人力資本的重要組成部分。這種企業家以自身能力轉化為資本的現象，對傳統的物質資本所有者獨享企業剩余利潤分配的制度產生了沖擊，企業家憑借人力資本參與企業剩余利潤分配成為一種必然趨勢。在這種情況下，研究企業家人力資本的收入構成，并根據我國企業的實際情況，借鑒國外的先進經驗，探索企業家人力資本的定價方法及其應用，以完善企業家人力資本收入分配制度，具有十分的重要性和迫切性。
一、企業家人力資本收入的主要內容
企業家是企業的最高經營領導人，其能力和水平直接影響著企業規模的擴大、經營業績的提升以及企業的生存和發展。根據我國企業的實際情況，借鑒國外經理人的分配方法，企業家人力資本收入至少應包括以下四個基本內容：
（一）基本年薪。這部分收入是根據企業規模、行業收入水平以及企業家的能力等因素確定的滿足其個人及其家庭基本生活需要的固定收入，是企業家勞動報酬的主要組成部分。在我國，企業家人力資本的年薪沒有統一的規定，多采用規定基本年薪和議定基本年薪的方式。即固定基本年薪是指根據企業或國家有關規定確定的企業家人力資本的崗位固定工資；議定基本年薪是指所有者與企業家通過協商確定的企業家人力資本的基本年薪。無論企業家人力資本的基本年薪采用那種方式，其標準一般是相對穩定的。
（二）風險收入。這部分收入是指根據企業家從事一個會計年度的生產經營活動所完成的經濟效益情況、所承擔的生產經營責任的輕重以及風險的大小等因素確定的與生產經營狀況和成果掛鉤的浮動性收入。為了防止企業家采用變相提高利潤總額而更多地分享風險收入現象的發生，應采用評價企業財務狀況的辦法確定企業家是否能夠參與企業剩余利潤分配以及參與剩余利潤分配的比例。只有當企業經營獲利，并且財務狀況的綜合評價結果達到預期目標，企業資產實現保值增值時，企業家才能參與剩余利潤分配。
（三）股票期權收入。股票期權是金融期權（Financial Options）的一種，是一種金融衍生工具，它是賦予期權擁有者在兌現日或該日期之前以兌現價格購入或賣出目標股票的選擇權，有買入或看漲期權（Call Options）和賣出或看跌期權（Put Options）兩種基本形式。企業對企業家的期權激勵，一般采用看漲股票期權，以激勵企業家，努力提高經營業績，使公司的整體價值增值；給予企業家股票期權，期權費用要在應分配的風險收入中扣除，購買價格和行權期限要在相關文件中載明。企業家在股票期權的行權期內，通過股票市場買出所擁有的期權股票，所獲得的收入扣除購買股票的價值和應交納的期權費用后的余額就是股票期權收入。
（四）福利收入。這部分收入主要是指為滿足企業家生活需要所給予的住房、汽車、電腦、手機、帶薪休假、特殊醫療、特種津貼等實物收入或現金收入等。企業家的這部分福利收入一般是實物形態的收入，具有兩重性，它是既可用于辦公又可用于個人生活的設施或設備。據國外有關資料的統計，美國80年代末期，中小型企業家人力資本的福利收入占全部收入比例大約為20%，說明福利是企業家人力資本收入的一個重要組成部分，應給予充分的重視。
企業家人力資本的收入除以上幾個部分外，還有各級政府、協會、社團等給予的物質和精神獎勵，企業員工和社會各界人士給予的尊重以及由此而產生的無形資產，另外還有企業家超越一般職員所享有的各種特權等等。總之，企業家人力資本收入是多方面的，上述的四個部分只是其主要收入來源，也是本文要對之進行研究的主要內容。
二、企業家人力資本收入的確定方法
建立和完善企業家人力資本收入分配制度，關鍵的問題是對企業家人力資本收入進行合理地定價。企業家人力資本的收入受多種因素的影響，確定起來十分困難，根據我國企業家收入分配的實際情況，借鑒國外經理人收入分配的經驗，下面研究我國企業家人力資本各項收入的具體確定方法。
（一）基本年薪的確定。企業家人力資本基本年薪在數額上應根據企業自身規模、經營狀況、企業家能力、行業狀況等因素確定。根據北京、廣東、上海等地試點的經驗，企業家人力資本基本年薪一般為職工平均工資的5～10倍之間為宜，而且在不同企業之間也應有所差別，這個差別一般應在1～2倍之間。實際確定時采用本企業的職工平均工資和所在行業平均工資的加權平均值乘以收入級差系數的方法。企業家人力資本基本年薪的倍數在同一個地區相對固定，當情況發生較大變化時，可根據實施情況有計劃地調整，而對于經營狀況不同的企業，可通過級差系數來調整。為防止企業家人力資本基本年薪過高影響企業管理人員、技術人員及職工的勞動積極性，應合理選擇各個具體計算參數。
（二）風險收入的確定。企業家人力資本的風險收入通常根據經營績效和企業的綜合財務狀況確定。在企業確定了可供分配的利潤數額以后，首先要根據綜合評價的財務狀況判斷是否應對企業家實施利潤分配，對采用拼設備、拼資源、拼人力等行為產生的利潤，如果造成了企業綜合財務狀況的下降，就應取消分配或降低分配標準。對可以參與剩余利潤分配的企業家，可以使用事先確定的利潤分配比例與可分配利潤的乘積計算應分配數額，然后再根據企業家資歷、所在企業狀況、貢獻等其他因素進行必要的修正。
1.風險收入分配系數的確定。是企業家參與企業剩余利潤分配的比例系數，決定著企業家能夠分配到剩余利潤的多少。一般來說，這一比例應通過企業家與所有者協商或博弈確定，并在相應的文件中載明。確定這一系數應考慮企業綜合財務狀況，根據對可分配期間財務狀況綜合評價的結果，把企業家參與剩余利潤分配的比例劃分配若干個階段。當企業財務綜合評價狀況達到最優時，即行業最好水平或實現預期目標，可以按照事先確定的分配比例確定企業家的風險收入；如果企業財務狀況的綜合評價結果達不到預期目標，但能夠在歷史平均水平以上，可以采用有折扣的分配比例，按照預定分配比率的50%-80%參與分配；如果財務綜合評價結果低于歷史平均水平，應取消企業家的分配資格；如果造成了企業財務綜合狀況的惡化，還應該按照一定的比例對企業家進行處罰。
2.財務綜合評價系數的確定。企業財務狀況的綜合評價是采用多指標進行的，常用的方法有：專家調查法、指標對比法、層次分析法、模糊數學法等等。無論采用那種評價方法都要根據企業的實際情況選擇能夠反映財務狀況的經濟指標，使用經濟指標結合不同的方法進行綜合分析，最終確定出企業財務狀況的優劣等級。在進行財務狀況的綜合評價時，要正確處理財務正指標、逆指標和中性指標的最大值、最小值以及資料選取的期限和范圍等，并根據各評價值的重要程度確定相應的權值。為了直觀反映企業財務綜合評價狀況，通常把綜合評價系數定義在[0，1]之間，把評價結果1看作最優，評價結果0看作最差。
（三）股票期權預期收入的確定。股票期權按照承兌期限的不同還可以分為美式期權和歐式期權。對企業家行使股票期權激勵，應采用看漲期權，以激勵企業家把提高公司股價作為一個預期目標，在行權方式上應選用歐式期權，以最大限度地克服企業生產經營的短期行為。即通過歐式看漲期權激勵把企業家的個人利益與企業的整體利益掛起鉤來，使企業家所獲得的期權收入建立在公司價值最大化的基礎上。企業家股票期權收入的確定，可以使用期權理論的方法或 期權定價模型確定期權費，并估算預期股票行權價格，然后利用估算的股票每股行權價格與企業家的實際期權股票數的乘積計算股票期權的預期收入。
（四）福利收入的確定。在市場經濟條件下，企業一般根據其規模大小、資源狀況、獲利能力以及聘任企業家的迫切性和企業家自身實力等情況確定企業家應享受的福利，在不同企業，企業家人力資本所獲得的福利收入有很大不同。一般來說，企業家人力資本所獲得的福利收入應是基本年新的倍數或其他收入總和的一定比例。根據我國收入分配的實際情況，這部分收入分為兩部分，一部分是上任時一次性取得的，一般為基本年薪的一定倍數，多在5-10倍之間；另一部分是浮動性的，一般只是基本年薪的一定比例。為反映企業家人力資本的持續收入水平，可以把福利收入平分到每一年度，確定一個福利分配系數，把福利數額看作是基本年薪加風險收入扣除應繳納的期權費后余額的一定比例，企業家的福利收入就比較容易確定了。
三、企業家人力資本收入確定的實例分析
企業家人力資本收入包括基本年薪、風險收入、期權收入和福利收入四個基本部分，企業家人力資本的總收入就是死部分收入的總和。某企業2004年度實現可供分配的利潤為200萬元，職工平均工資為24000元，行業平均工資為2500元，企業家基本年薪的收入構成權值為本企業與行業各50%，企業家收入倍數為6倍，收入級差系數0.9，期末對企業財務狀況進行綜合評價的結果為0.85。根據董事會決議：企業家參與剩余利潤分配的比例為8%，并給予20,000股的股票期權激勵，行權期限為五年以后，購買價為每股20元，期權費為每股2.7元，從風險收入中扣除。
（一）計算基本年薪。根據以上的分析和已知的資料，企業家人力資本的基本年薪可以利用加權平均的方法計算出來，具體計算結果為：
基本年薪=0.9´6´（0.5´20564+0.5´24565）»121850（元）
（二）計算風險收入。已知企業可供分配的剩余利潤為200萬元，企業家參與分配的預定比例為8%，通過財務分析確定風險收入分配系數為0.85，根據風險收入計算原理和已知的資料及參數可以確定風險收入為：
風險收入=2000000´0.08´0.85=136000（元）
（三）期權收入的確定。企業家當年度獲得的20000股股票期權，應繳納的期權費用為20000´2.7=54000元，在風險收入中扣除。股票的行權價格取決于股票期權到期時的股價高低，根據期權理論分析或利用 期權定價模型可以估算出預期行權價格。如果該公司股票每年預期的最低分紅率8%，平均每年的增長率為5%，收入標準差0.40，社會無風險收益率為5%，可以確定預期的股票行權價格為每股32.9元，則有：
期權預期收入=（32.9-20-2.7）´20000=204000（元）
期權收入只是一個預期，可能收入還會提高，也可能會損失掉全部的預支期權費。只有企業家的經營效果達到和超過預期效果時，才能在行權期到達時實際取得這部分收入。
（四）確定年度總收入。結合企業實際情況，確定企業家的福利分配系數為基本年薪加風險收入扣除應繳納的期權費后余額的25%，則企業家人力資本的總收入可以確定為：
企業家總收入=（121850+136000-54000）（1+0.25）+204000»458813(元)
企業家人力資本的收入分配是目前企業的一項難題，對這一課題的研究是一項長期的任務。本文把企業家人力資本的收入構成區分為基本年薪、風險收入、期權收入和福利收入四部分，并根據我國企業的實際情況，對各項收入的確定方法及其應用作了有益的探討，對促進我國企業家職業化的進程和完善企業家人力資本分配制度等都具有十分重要的現實意義。
作者：孫濤 文章來源：南京航空航天大學會計學系
