樊雪（燕山大學經濟管理學院 066004）
中圖分類號：F239.41 文獻標識碼：A
摘要：本文從實用性角度出發，結合熵權法建立一個能夠定量評價企業財務核心能力的評價指標體系，該指標體系由規模競爭力、財務表現能力、財務活動能力3個一級指標組成。
關鍵詞：財務核心能力；評價指標體系；熵權法
一、財務核心能力的指標體系設計
本文在構建指標體系及選取指標時有如下幾個特點：
（一）動態性：定性的指標體系研究在與外界環境的復雜變化進行動態的聯系方面存在弱點，導致指標體系就會缺乏先進性和動態性。
（二）實用性：本文所選用的指標數據可以從上市公司的報表上獲得，不僅增強了研究和實證的可操作性，企業在運用時也很方便操作。
（三）代表性：規模競爭力、財務活動能力和財務表現能力都是與財務管理能力相輔相成、互為因果的關系，財務管理能力的高低將直接表現在這幾個指標體系上，而這幾個指標體系的評價結果也是財務管理能力的最直觀體現。
表1 財務核心能力指標體系
一級 評價指標 分析指標
規模
競爭力 資產規模 總資產份額
營業收入 營業收入份額
無形資產 無形資產份額
利潤總額 總利潤份額
財務活動
能力 籌資能力 1、現金流動負債比 2、凈資產收益率
3、股本擴張能力 4、資產負債率
投資能力 1、投資報酬率 2、三年投資現金凈流量增值度
財務分配能力 1、未分配利潤/利潤總額 2、資本公積/所有者權益
財
務
表
現
能
力 盈利能力 1、總資產報酬率 2、總資產凈利率 3、每股收益
4、成本費用利潤率 5、凈利潤率
償債能力 1、負債權益比率 2、現金流量比率3、流動比率
4、營運資本配置率
營運能力 1、經營性流動資產周轉率2、經營性資產周轉率
3、籌資活動現金凈流量/（投資活動現金凈流量+經營活動現金凈流量）4、存貨周轉率 / 應收賬款周轉率
成長能力 1、三年營業收入平均增長率2、三年資本平均增長率
3、三年凈利潤平均增長率
二、評價指標體系特點及說明
（一）規模競爭力。規模競爭力是財務管理能力的一個表現指標，財務管理能力越高，企業的經營效益越好，獲得利潤也會越多，也越容易獲得更多的籌資和投資，這是一個連鎖的反應；反之企業競爭力越強。
（二）財務活動能力。籌資能力不僅有時點指標還包含有時期指標，既有靜態指標又有動態指標，不同角度、不同形式對指標組合更加全面。投資能力除選用投資報酬率這個最基本的比率，還加入三年投資活動現金凈流量增值度，分母采用三年前同期投資活動現金凈流量作為基期數，消除了采用連續兩期數據時正常波動的影響。財務分配能力采用未分配利潤/利潤總額、資本公積/所有者權益作為分析指標，使未分配利潤與本企業總利潤，資本公積與本企業所有者權益相配比，消除企業規模大小帶來的影響。
（三）財務表現能力。償債能力的分析指標中增加了現金流量比率和資本營運配置率。 營運能力采用的指標與傳統指標相比消除了計算口徑不一致的缺點，減少了誤差，增加了指標體系的準確性和先進性。
1.在實際計算中，本期主營業務收入與總資產和流動資產計算口徑并不一致，總資產中含有的交易性金融資產和長期股權投資并不是本期發生的。現在交易性金融資產和長期股權投資所占的比重越來越大，有必要進行修正，修正后指標的計算口徑差距相比傳統指標大大減少。
2.當企業訂單沒有實現銷售以前，在財務上表現為存貨周轉率和應收賬款周轉率的明顯下降，當這兩個指標處于行業不同水平時，分析其協調行和平衡性就尤其重要。本文增加了應收賬款周轉率與存貨周轉率的比較系數，主要是通過存貨和應收賬款趨勢來反映營運情況，其趨勢變動越大說明營運能力越差。
3.籌資活動的現金凈流量應該適應企業經營活動現金凈流量、投資活動現金凈流量周轉的狀況，才能更好的體現營運能力。當企業經營活動和投資活動的現金凈流量都小于零，需要其他渠道資金補充時，籌資活動應能夠及時籌集適量資金，以滿足企業需要；當經營活動和投資活動的現金凈流量大于零，應及時調整籌資活動的籌資規模、結構和成本。因此，籌資活動與投資和經營活動的現金凈流量之間相互配合越協調越能體現企業營運能力的高低。
4.成長能力是一個長期能力的體現，因此本文摒棄了傳統指標將本期與上年同期的比較，避免了正常范圍內的短期變化，本文將成長能力分析指標修正為三年平均增長率，旨在通過時間的推移消除或減少正常變動對指標客觀性的影響，同時也在一定程度上反映動態性。
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作者簡介：樊雪，燕山大學2007級技術經濟及管理專業碩士研究生，主要研究方向：財務管理。
