徐曉音
（華中科技大學管理學院 湖北 武漢 430079）
【摘要】 本文以抽樣調查所獲取的數據為依據，從企業類型、企業規模、企業發展階段和所有制形式四個層面，分析和總結了湖北省中小企業融資方式選擇的基本特征。
【關鍵詞】中小企業 融資方式選擇 銀行信貸融資 民間融資
金融活動對不同國家、不同地區的滲透力不同。同樣對同一地區、不同特征的中小企業的滲透也存在差異性。本文以2006年8月—2007年6月抽樣調查所獲取的相關數據為依據，從企業類型、所有制形式、企業發展階段和企業規模四個層面，分析和總結了湖北省中小企業融資方式選擇的基本特征，旨在反映湖北省中小企業融資選擇行為的差異，為其融資體系的構建提供數據支持和分析思路。
一、樣本及融資分析說明
本次中小企業融資調查數據來自湖北省境內14個地區，共回收樣本109份，有效樣本92份,其中省會武漢市樣本企業最多，為20戶，占全部樣本企業的21.7%，樣本企業數最少的是隨州和宜昌兩地區，只有1戶，占總樣本的1.1%。樣本企業具體地區分布及占總樣本的比重如表1所示。
表1 湖北省中小企業樣本企業地區分布、數量及比例
地 區
項 目 武漢 咸寧 神農架 襄樊 天門 十堰 黃岡 大冶 孝感 隨州 宜昌 荊門 鄂州 其他地區 合計
樣本數(份) 20 7 4 8 7 7 9 5 2 1 1 3 8 10 92
占總樣本
比例(%) 21.7 7.6 4.3 8.7 7.6 7.6 9.8 5.4 2.2 1.1 1.1 3.3 8.7 10.9 100
據初步統計，除內部融資外，全部92戶企業中有53戶企業曾有過銀行貸款的經歷，占樣本企業總量的57.7%；樣本企業通過民間融資的有21戶，采取其他融資方式（政府支持、風險投資、租賃等）有13戶，債券和股票融資為0。可見，湖北省中小企業資金主要來源于內部融資、銀行信貸、民間融資三種形式。
中小企業融資難實質上是指它們融通外部資金困難，即當中小企業內部資金不足（出現資金缺口）時，難以及時、足額地獲得外部資金支持。基于上述兩方面的原因，本文僅就湖北省中小企業銀行信貸融資和民間融資選擇的基本特征進行探討。
二、融資方式選擇特征分析
1、從企業類型分析
（1）樣本企業類型說明。根據《國家行業分類標準》,我們將本次調查樣本的企業劃分為農林牧副漁、制造業、批發零售餐飲業和其他企業共四類。樣本中制造業中小企業數量最多，占樣本總量的71%，農林牧副漁業和批發零售餐飲業分別占比13%和11%，其它企業類型占比5%。
（2）不同類型企業融資方式選擇的差異比較。制造業中小企業銀行信貸融資選擇比例較高。由圖1顯示，制造業中小企業中選擇銀行信貸融資的企業占比最高，為59%，批發零售餐飲業為50%，農林牧副漁業占比最低，僅為20%，制造業中小企業銀行信貸融資方式選擇能力明顯高于批發零售餐飲業和農林牧副漁業。
圖1 不同類型企業銀行信貸和民間融資方式選擇情況
（3）農林牧副漁業和批零餐飲服務業民間融資選擇比例較高。分析圖2數據得知，制造業中小企業選擇民間融資的比例最低，僅為14%，而農林牧副漁業和批零餐飲服務業的比例均高于制造業，分別為20%和25%，它們對民間融資具有明顯的選擇性偏好，這可能是因為這兩類企業銀行信貸融資能力較低而產生的融資替代效應。
2、從企業規模分析
（1）樣本企業規模說明。職工人數在400人以下的樣本企業有62戶，占全部樣本的67%，其中又以50人以下的企業占比重最大，占有18戶企業，全部樣本的21%。具體來看，人數在50-100人的企業有13戶，占樣本的14%；100-200人的企業15戶，占樣本的16%；200-400人的企業有16戶，占樣本的17%；400-800人的企業有8戶，占樣本的9%；800-1600人的企業有12戶，占樣本的13%；1600人以上及未說明人數的企業均為5戶，分別占樣本的5%。
（2）不同規模企業融資方式選擇差異比較。規模較小的企業貸款難度明顯大于規模較大的企業。有70.1%的被調查企業認為企業規模越大還款能力、經營能力和信用水平越高，因而銀行在向中小企業貸款時很看重企業規模大小，僅有29.9%的企業認為不存在規模歧視。具體來看（圖2），被銀行拒貸的企業中，400人以下的企業占比非常高，達80%以上；其中50人以下的企業遭拒率高達100%；50-100人的企業為90%；100-200人的企業為92.9%；200-400人的企業為79.6%；而規模在400人以上的企業拒貸率明顯降低，其中400-800人的企業只有37.5%的企業被拒，800-1600人和1600人以上的企業這一比例分別為33%和40%。圖中曲線走勢清楚地顯示，隨著企業規模擴大，被銀行拒貸的企業比例從左到右基本上呈下降走勢，這種現象說明湖北省中小企業銀行信貸融資中存在比較嚴重的規模歧視問題。
圖2 不同規模企業貸款遭拒情況
（3）規模較小的企業更偏好民間融資。圖3顯示的是不同規模企業選擇民間融資的數量比。由圖中數據得知，50人以下的企業選擇民間融資的企業最多，約占其總數的1/2，其次是規模在200-400人之間的企業，比例為31.3%，而超過1600人的企業民間融資選擇率為0。由此我們認為，湖北省中小企業規模大小與民間融資選擇比例基本上呈反向變化，即規模越小，選擇民間融資的企業越多，反之越少。
圖3 不同規模企業民間融資方式選擇情況
3、從發展階段分析
（1）樣本企業發展階段說明。樣本中大部分為1995以后成立的企業，占全部樣本的79%，其中2000-2005年創建的企業最多，有44戶，占48%，其次是1995年以前成立的企業，有18戶，占20%，1995－2000年之間成立的企業為16戶，占17%，2005年以后創建及未說明建立時間的企業分別有8戶和6戶，占樣本企業的約9%和7%。
（2）不同發展階段的企業融資方式選擇差異比較。經營時間長的企業銀行信貸選擇能力較強。圖4數據顯示，1995年以前成立的中小企業，選擇銀行信貸方式的企業比例最高，達83.3%，因為這一階段的企業至少持續經營了10年以上的時間，經營比較成熟和穩定，很多企業已形成規模，所以獲取銀行信貸資金的能力強于其他階段的企業；其次是1995－2000年之間成立的企業，比例為75%，第三位的是2000－2005年之間成立的企業，比例為47.7% ，而2005年以后成立的企業，選擇銀行信貸融資的比例則為0，因為這一階段的企業成立時間很短，僅1年左右（根據抽樣調查時間計算），按常規他們難以從銀行獲得信貸資金。上述分析表明，湖北省中小企業銀行信貸融資選擇能力隨企業經營時間延續而逐步提高。
圖4 不同發展階段的企業銀行信貸和民間融資選擇情況
（3）經營時間短的企業更偏好選擇民間融資。由圖4數據得知，1995－200年之間成立的企業民間融資選擇比例最高，達43.8%；1995年以前成立的中小企業為16.7%；2000—2005年之間成立的企業則為25.0%；但2005年以后成立的企業，民間融資比例為0，這種現象產生的主要原因是，此類企業處于初創期，投資額較小，內部融資基本可以滿足需要，所以一般不會利用風險和成本均高企的民間融資。通過分析，我們發現，除1995－2000年之間成立的企業民間融資選擇比例有點異常外，湖北省中小企業民間融資選擇力基本上隨企業經營時間的延續而降低。
三、從所有制形式分析
1.樣本企業所有制形式說明
樣本企業所涉及的所有制形式有五類：國有企業、私營個體企業、三資企業、集體鄉鎮企業和股份制企業。從所有制分布看,股份制企業有40戶，占比最高，達44%，其次私營個體企業有35戶，占38%，第三是三資企業有12戶，占13%，鄉鎮集體企業和國有企業等所有制形式,分別為2戶和3戶，占樣本總量2%和3%。為了保證結論的可信度，論文只對股份制企業、私營個體企業、三資企業銀行信貸和民間融資方式選擇的基本特征進行分析。
2.不同所有制形式企業融資方式選擇差異比較
（1）信貸歧視在私營個體企業信貸活動中表現較明顯。“銀行貸款是否考慮企業的所有制形式”的統計數據顯示，有43.5%的企業認為金融機構對中小企業融資活動中存在所有制歧視，持相反意見的樣本企業為56.5%。具體來看,有37.5%的股份制企業、41.7%的三資企業，認為存在信貸歧視（詳見圖5），它們之間的數據差異不太明顯，而在私營個體企業中,持贊同意見的企業則達57.1%，明顯高于其他所有制形式。可見，湖北省銀行信貸交易中仍存在所有制歧視，其中私營個體企業的信貸歧視問題最嚴重，因此，它們通知銀行信貸資金的難度也更大。
圖 5 所有制歧視與所有制類型的關系
（2）三資企業選擇銀行貸款融資的比例最高。根據圖6可知，最偏好銀行信貸融資方式的所有制形式是三資企業，其選擇銀行信貸的企業數量比高達71.4%，其次是股份制企業，為62.5%，比例最低的是私營個體企業，只有45.7%。按所有制形式不同，湖北省中小企業對銀行信貸融資選擇力由大到小排列依次為：三資企業、股份制企業和私營個體企業。
圖6 不同所有制形式銀行信貸和民間融資選擇百分比
（3）私營個體企業選擇民間融資的比例最高。根據圖6可知，選擇民間融資方式最多的所有制形式是私營個體企業，其比例高達31.4%，第二位和第三位依次為股份制企業和三資企業，其比例分別為17.5%和14.3%。按所有制形式不同，湖北省中小企業對民間融資選擇力由大到小排列依次為：私營個體企業、股份制企業和三資企業。
四、結論和建議
上述分析清楚地顯示，因企業類型、規模、所有制形式和發展階段的不同，湖北省中小企業在銀行信貸和民間融資方式選擇上存在明顯差異。
從企業類型來看，湖北省中小企業選擇銀行信貸方式的能力由大到小排列依次為：制造業、批零餐飲服務業和農林牧副漁業；而民間融資的選擇力由大到小排列依次為：批零餐飲服務業、農林牧副漁業和制造業。
從企業規模來看，湖北省中小企業選擇銀行信貸方式的能力基本上隨企業規模增大而增強；而對民間融資的選擇力則隨企業規模增大而降低。
從發展階段來看，湖北省中小企業選擇銀行信貸方式的能力基本上隨企業經營時間延續而增強；而對民間融資的選擇力則隨企業經營時間的延續而降低。
從所有制形式來看，湖北省中小企業銀行信貸方式選擇力由大到小排列依次為：三資企業、股份制企業和私營個體企業；而對民間融資的選擇力由大到小排列依次為：私營個體企業、股份制企業和三資企業。
值得注意的是，作為一個企業，它集發展階段、規模、企業類型、所有制性質等因素于一身，它們并非獨立地、分割地對中小企業融資方式選擇發生作用，而是這些因素以及其它因素互為因果抑或相互作用，在彼此強化、沖突和博弈的過程中，形成企業融資方式選擇的現實結果。
基于上述分析結論，我們認為，銀行等金融中介，應針對不同類型、規模、所有制形式和發展階段中小企業的融資特點，進行信貸市場細分，制定并實施不同的信貸融資策略，設計不同的信貸產品，以滿足它們“差異化”的融資需求；而作為決定民間金融發展命運的政府，則要順應“民”意，加強對民間金融的規范管理和有效引導，著力于民間融資制度的創新，有效地調動民間資本，這樣才可能在解決中小企業融資難、貸款難上有所突破。
【參考文獻】
[1]雷蒙德·W·史密斯著，蒲壽海譯：金融結構與金融發展[M].北京：中國社會出版社，1993.
[2]王俊壽：多管齊下多策并舉，合力破解中小企業融資難題[J].金融時報，2009（10）.
