【摘要】多元化投資已經成為當今中國企業普遍的行為，目標選擇（行業進入和企業選擇）作為企業多元化投資的第一步，其決策的成功與否關系到企業整個多元化道路的成敗。本文基于物理學中的杠桿原理討論了企業應如何進行目標選擇,從而走好多元化道路，實現企業價值最大化的目標。
一、引言
企業多元化投資行為是企業戰略管理中的重要內容。多元化經營又稱多樣化經營，由著名的產品—市場戰略大師 H·I·Ansoff 于20世紀50年代提出，是公司為了分散投資風險、提高資本使用效率和實現公司擴張，開發有發展潛力的產品，或通過吸收、合并其他行業的公司，以充實系列產品結構，或者豐富產品組合結構的一種經營模式。
基于眾多成功和失敗的多元化企業案例，產生了關于企業多元化戰略與經營績效的關系的理論和實證研究。更多的研究和論述都顯示：中國企業不應該走多元化道路。但是現實情況是，幾乎所有的已經具備一定實力的企業都在走，或者即將走多元化的道路。以前是大企業，現在連中小企業也開始邁出走多元化道路的步伐。通過考察在2000年底以前上市的全部非金融類上市公司發現，2001-2004年，多元化經營的上市公司占全部上市公司的比例分別為64.07%、65.07%、68.41%、69.41%。在這樣的背景和形勢下，或許我們把注意力集中于多元化企業如何走好多元化道路更加實際和有意義。應當說，多元化經營是企業發展到一定階段時的一種戰略選擇。然而，近年來，它在中國卻成了一種時髦，許多企業爭相涉足，盡管成功者寥寥無幾，但還是有眾多企業樂此不疲。許多企業多元化經營失敗的主要原因是目標行業選擇不當。在此，筆者嘗試利用改進的物理學的杠桿原理分析實行多元化戰略的企業應該如何進行目標行業的選擇。
二、目標行業選擇的決定因素
目標行業的選擇決定于以下幾個因素：
（一）多元化經營的成功率同目標行業的吸引力正相關。如果不考慮其他因素，目標行業的吸引力越大，企業多元化經營的成功率就越高；反之，多元化經營的成功率就越低。邁克爾·波特在其著作《競爭優勢》中認為，并非所有行業都提供均等的盈利機會。一個行業的經濟特性和競爭環境以及它們的變化趨勢往往決定了該行業未來的利潤前景。對于那些毫無吸引力的行業，最好的公司也難獲得滿意的利潤。分析行業的吸引力要注意以下幾點：一是行業吸引力本身也是變化的，例如，當較多的企業看好某個行業并相繼進入，該行業的吸引力就會發生變化，因此，企業選擇目標行業時應考慮到行業吸引力變化及其對策；二是行業吸引力是相比較而言的，并不存在絕對的行業吸引力大或中或小，這種比較取決于不同的行業以及所設定的指標體系；三是行業吸引力還取決于行業的層次，有時在大行業范圍內的吸引力不大，而在小行業范圍內的吸引力卻并不小。
（二）企業多元化經營的成功率同企業核心能力的狀態與水平正相關。企業是否擁有核心能力是企業多元化經營成敗的重要因素。企業核心能力越強，多元化經營的成功率就越大，反之，其成功率就越小。核心競爭力的強弱取決于以下因素：1.企業成長過程中所積累的技能與知識；2.企業在市場競爭過程中所建立的競爭優勢；3.企業在多行業經營方面的經歷和經驗；4.企業核心業務的主導性和核心人員的穩定性；5.企業戰略的連續性與徹底性。核心競爭力不會隨著使用而遞減，不會像物質資產那樣會隨時間的流逝而損耗，反而會因使用與分享而提高價值。
（三）多元化經營的成功率同企業剩余資源擁有量正相關。如果不考慮其他因素，企業剩余資源的擁有量越大，企業多元化經營的成功率就越高；反之，其經營成功率就越小。企業擁有剩余資源是多元化經營的前提條件。也就是說，如果企業不曾擁有剩余資源（往往是擁有量極小而視為沒有），就不應該選擇多元化經營戰略。
（四）企業多元化的成功率受進入壁壘和退出壁壘之間不同組合的影響。進入壁壘和退出壁壘構成了行業吸引力和行業盈利水平的一個門檻，從進入壁壘和退出壁壘之間的關系來初步判斷企業是否該進入某行業。從企業利潤的角度看，進入壁壘與退出壁壘購成了四種不同的組合：
三、行業選擇的杠桿原理
對前文所述諸因素在目標行業選擇中的不同作用及相互關系，筆者借用物理學中的“杠桿原理”表述如下：一是作用對象是目標行業；二是作用力是企業剩余資源；三是動力臂和阻力臂分別是行業吸引力與行業壁壘；四是支點是企業核心競爭力。
（一）支點的強度和位置。企業核心競爭力之所以稱為“核心”，表明它應具有相當的“強度”才行，它可以承擔整個“杠桿系統”的“重量”，即企業核心競爭力能夠有效地開拓多個產品和市場。支點的位置同樣是至關重要的，它必須是適當的，既不很接近于作用力，也不很接近于作用對象，通常是偏近于作用對象，這樣可提高整個杠桿系統的功效。企業核心競爭力能夠在企業選擇的目標行業經營中發揮重要的作用。
（二）動力臂的長度。這個長度越長，整個杠桿系統的功效就會大為提高。也就是說，行業吸引力大且相關性強，企業多元化經營的成功率就會提高。
（三）阻力臂的長度。這個長度越短，整個杠桿系統的功效就會越大。也就是說，在進入壁壘高而退出壁壘低的行業里，新進入的企業會受到有力的抵制，而本行業經營不成功的企業可以很容易地離開該行業。進入壁壘和退出壁壘構成了行業吸引力和行業盈利水平的一個門檻，最理想的行業是進入壁壘高而退出壁壘低，這樣某種程度上可以壟斷經營。
（四）作用力的大小。作用力的大與小直接決定了整個杠桿系統的功效。當作用力很微小時，盡管杠桿長度再長，整個杠桿系統也不會產生功效。反過來，當作用力足夠強大時，有時杠桿長度雖然不足，但整個杠桿系統仍能發揮其功效。這表明，企業剩余資源擁有量的確相當于作用力，它與行業吸引力與相關性之間的相互關系的功效不僅取決于支點、杠桿長度和作用力，而且還取決于它們之間的相互關系。同樣，目標行業的選擇不僅要考慮到行業吸引力與相關性、企業剩余資源、企業核心能力的影響和作用，而且要考慮到這些因素之間的相互關系。
四、結論
從環境來看，中國市場經濟在不斷成熟，市場需求潛力巨大，許多行業存在豐厚的利潤，這會引誘企業進入。因此，從這個角度來看，中國企業多元化更多表現為市場誘導型多元化，這種現象很容易使企業忽視自身的能力，只看到市場利潤，從而導致多元經營的失敗。
從能力角度來看，企業能力是企業多元化成功的關鍵。由于我國企業經歷市場經濟的時間還不長，許多企業并沒有重視核心能力的培養，企業的成功更多的是因為存在市場需求空白。因此，即使企業在前期開展多元化經營獲得了一定的成功，也不能說這種成功就一定會持續下去。
基于以上筆者提出，在現實的中國市場環境下，企業在進行行業選擇時要在已有的核心競爭力的基礎上，以企業剩余資源為保障，以行業吸引力為動力，以行業進入和退出壁壘為參考，綜合考慮各方面的因素，以作出正確的行業選擇。
本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文。
本文原文
